近期创业板注册制改革落地，制度红利加速释放，各大基金公司也在紧锣密鼓的布局创业板。一时间，创业板被推到了一个风口，投资人都非常关心有关的实时动向。“投资跟着大资金“是大家都知道的一句话，基金公司发行的产品和投资标的是投资者和市场的风向标。特别是近日刚刚获批的四只创业板基金受到大家火热关注。　

　　金融界特邀富国创业板两年定期开放基金拟任基金经理曹晋，来就大家关心的问题说说看法。曹晋成长风格鲜明。善于沿着成长周期寻找投资机会、淡化择时、仓位稳定是大家对曹晋投资风格的评价。

　　对话核心要点提炼：

　　1.创业板不仅今年涨幅强劲，未来2-3年涨幅可期

　　2.创业板改革更好的完善资本市场，并且对投资人能力要求更高

　　3.相比科创板，创业板发展空间更大

　　4.战略配售可享政策红利

　　对话全文：

　　金融界基金：新获批的这类创业板两年定开基金最大的亮点是什么？

　　曹晋：这类基金具备两大亮点：第一，今年以来的创业板指数应该是表现最好的指数。包括创业板成长指数、创业板50、创业板蓝筹、创业板指、创业板综等等。而这类基金是以投创业板为主，它们基本上投入的是今年强劲的指数，也可能是未来可能2~3年较强的指数。第二，这类基金相比普通的创业板基金，它具备优先的战略配售权。今年以来创业板指数涨了不少，相对而言，其估值可能也都不便宜。如果能够参与战略配售，就能以比较低的成本达到相当一部分的筹码或者仓位。所以这个是它的第二个亮点。

　　金融界基金：创业板注册制改革，对创业板将有怎么样的影响？

　　曹晋：创业板改革并试行注册制，多层次资本市场进一步完善。历经十余年，创业板目前拥有超800家上市企业、近7万亿元市值。改革后创业板定位聚焦“四新”企业，与科创板有着较为明晰的界限。新规明确支持和鼓励符合创业板定位的创新创业企业在创业板上市，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，在更深层次上推动释放市场活力。创业板改革核心制度在板块定位、存量市场等角度具有有针对性的、有差异化的改革，有利于各板块错位发展。创业板改革五大发力点活力提升效率更高：坚守创业板定位“创”度更精纯：结合以高新技术产业企业和战略性新兴产业企业为主的板块特征，设置行业负面清单，原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市。交易规则改革定价效率提升：提高单笔最高申报数量，同步放宽相关基金涨跌幅至20％。市场包容性提升：完善红筹企业上市及退市条件，支持优质红筹企业登陆创业板。优化退市制度：进一步完善退市指标，取消暂停上市、恢复上市，交易类退市不再设置退市整理期。明确发行上市审核和注册程序：试点注册制，将审核注册程序分为交易所审核、证监会注册两个相互衔接的环节。

　　金融界基金：创业板注册制改革，对投资者有怎么样的影响？

　　曹晋：创业板注册制投资者的门槛有所提高，对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛；目前已开通创业板账户的投资者，需要重新签订风险揭示书。

　　此外，注册制改革之后，创业板的涨跌幅从±10％调整为±20％，这对于一些比较有经验的或者资金量比较大的投资者，如果能够筛选出比较好的公司，获得超额收益可能更大。而对于一般的投资者，建议通过创业板主题基金参与比较好，第一，因为它本身有一定的投资门槛；其次，创业板注册制改革后，未来分化也会比较明显，而且注册制下，上市门槛更包容，有更多的公司上市，如此一来，筛选难度也较大.总而言之，创业板注册制改革，普通投资者直接投资创业板难度加大，而对专业的机构投资者来说，可能是一个比较大的利好。

　　金融界基金：如何看待接下来的创业板市场？与科创板相比，有怎么样的差异？

　　曹晋：创业板上市公司数量是科创板的8倍；创业板总市值是科创板的5倍；创业板平均自由流通市场是科创板的2倍左右（数据来源：wind，截至2020年6月24日）。相比科创板资空间更大。

　　试点注册制后，创业板市场肯定是更加活跃的，因为它意味着优秀的公司上市的速度更快；而且注册制下，上市公司更多，更多的优秀公司高速增长空间可能会留在二级市场。所以，创业板未来肯定是越来越活跃的，看好创业板市场未来长期成长空间。

　　与科创板相同的是，创业板询价对象仅限证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司、QFII等专业机构投资者；个人投资者将无法参与创业板注册制网下打新。

　　与科创版相比的话，差异可能更多的是体现在行业属性上，而不是体现在制度上。科创板更多的是跟硬科技相关的，比如说半导体、高端装备，创业板可能更多的可能偏软科技，比如包括医药、休闲服务等等，分布更均衡。相对而言，两者在行业属性上可能有所不同。此外，在制度上也有诸多差异，比如上市门槛、投资者准入门槛等等。

　　金融界基金：创业板改革后，值得关注的改革要点有哪些？

　　曹晋：第一，试点注册制，提高上市效率，吸引优质高新技术企业、战略新兴企业；

　　第二，涨跌幅提升至±20％：创业板市值达万亿，放开涨跌幅后市场或将更活跃，市场更分化，专业机构投资者优势或更明显；

　　第三，优质龙头投资价值提升：上市条件更强调盈利，中长期看，头部优质公司的投资价值突显；

　　第四，提高投资者门槛：新增个人投资者开设创业板交易权限，需要前20个交易日日均10万资产量，这一门槛相比之前有所提高。

　　金融界基金：能够参与创业板战略配售，意味着什么？对照科创板战略配售，创业板战略配售基金与科创板战略配售基金有哪些异同？

　　曹晋：能够参与战略配售，意味着比较大的制度红利。目前申报的这一批，特别第一批创业板注册制后申请IPO的公司质地都是不错的，后面可能还有一些从美国回来的红筹企业回归，如果能够参与的话，或将是很不错的制度红利。（注：引入战略投资者是股票发行人的或有选择权，可以选择是否引入战略投资者配售股票，并可根据自身需求确定战略投资者，因此本基金存在无法参与战略配售或未获配的风险。）

　　两者相同点，第一，在于都有优先参与战略配售的权利；第二，都有一定的锁定期相同的点。差异之处，因为细则还没出，所以配售的锁定时间和谁来决定配售，科创板主要是投行的自主配售，但目前创业板相关的细则尚未出台，可能会有所不同。此外，创业板注册制的初始网下发行比例调整与科创板一致，为70％-80％；但科创板的回拨比例为5％-10％，创业板则为10％-20％；注册制下，创业板网下获配比例较目前核准制下获配比例大幅度提升。

　　说完大家关心的创业板，富国创业板两年定开混合针对创业板有什么策略是可以让投资者借鉴的，也是大家关心的方面。

　　金融界基金：富国创业板两年定开混合的建仓策略是怎么样的？富国创业板两年的投资策略是什么？

　　曹晋：创业板指数今年表现很好，在当前位置，相对而言估值也比较贵，该产品将采取分批建仓方式。富国创业板两年定期开放混合基金，80％必须在创业板里面筛选，所以这个产品将在创业板里面筛选未来成长性比较高的个股。在行业筛选方面，创业板行业主要集中在医药生物、传媒、电子、计算机行业，在行业配置方面，更多关注计算机、医药生物、及新能源、消费等行业。

　　金融界基金：科创板基金封闭期多为3年，而战略配售创业板基金的封闭期为2年。两年定开有怎么样的优势？能不能说这类产品将拥有非常大的吸引力？

　　曹晋：从封闭期角度来说，主要是出于战略配都有锁定期，比如科创板战略配售锁定期一年，相比三年封闭期，两年定期开放，封闭运作与开放运作交替，封闭运作期内固定份额更有助于基金经理精选个股，执行中长期投资策略，避免受市场短期波动干扰；也可以助力投资者理性操作，避免其频繁申赎，追涨杀跌、力求提升其投资体验（注：封闭期可以上市交易，需注意折溢价风险）。开放期投资者可以自由申购与赎回，兼顾流动性与封闭性。

　　所以说，设定较长时间的封闭期，有利于降低短期波动带来的不确定性。所以说，创业板两年定期开放，对投资者来说，还是挺有吸引力的。