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低估值板块补涨并非风格切换 基金经理:A股最终还是会回到结构性行情中

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2020-07-08 09:59:47 来源:上海证券报 作者:王彭

  7月以来,大盘开启了加速上涨模式,上证指数累计涨幅达12.08%。与此同时,公募权益类基金的整体业绩稍显落寞,仅有不足一成主动偏股基金跑赢大盘。从持仓情况来看,近期银行、券商、地产等热点板块并非公募基金此前的重仓品种,这也在一定程度上解释了公募基金缘何跑输大盘。

  那么,包括地产、券商、银行等板块的估值修复,究竟能否引领风格切换?部分公募基金的真实看法是,大盘快速上涨表现出了极为乐观的市场情绪,但低估值板块的补涨并非风格切换。有基金经理坦言,短期低估值板块行情有望延续,但拉长时间周期来看,A股最终还是会回到结构性行情中。

  偏股基金近期普遍跑输大盘

  本月以来,上证指数加快上涨步伐,累计涨幅达12.08%。7月6日,上证指数更是大涨5.71%,创下近5年最大单日涨幅。随着市场转暖,公募权益类产品的净值也水涨船高。不过,相较于大盘涨幅,主动偏股基金近期的业绩稍显落寞。

  东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示,截至7月6日,主动偏股型基金本月以来平均净值涨幅为4.71%,其中有3485只产品的净值涨幅跑输上证指数,占比超过九成。

  从持仓情况来看,近期排名靠前的基金主要重仓银行、券商、地产等板块,比如,7月6日单日涨幅超过8%的基金中有多只名称中带有“金融地产”字样,还有部分产品早在今年一季度末便提早埋伏券商股。以明星基金经理李永兴管理的永赢惠添利灵活配置混合为例,该基金在7月6日净值大涨8.44%。一季报数据显示,李永兴在今年一季度末重仓券商板块,前三大重仓股分别为中信证券(行情600030,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)和海通证券(行情600837,诊股)。

  不过,上述板块并非公募基金此前抱团的重仓品种,这也在一定程度上解释了近期公募基金缘何跑输大盘指数。7月6日收盘之后,有基金经理已经开始反思。“没有配券商,有点后悔,本来应该能够做得更好。”业内一位绩优基金经理称。

  万家基金总经理助理兼投资研究部总监莫海波表示,在估值差达到极限以后,随着经济基本面逐步企稳,一些与经济周期密切相关的行业,如金融、地产等,将迎来估值修复契机。

  “尤其对于一些短期的增量资金,现在入场会选择一些性价比较高的品种进行配置,因为一些高估值行业一旦出现波动,可能会出现较大幅度回调。”莫海波称。

  风格切换行情或难延续

  展望后市,多家公募基金认为,大盘近期的快速拉升体现出市场的乐观情绪,低估值板块会在一段时间内持续补涨,但长期来看,业绩确定或有较大发展空间的品种仍为未来投资的大方向。

  上投摩根基金表示,券商地产板块短期飙升,是“低估值补涨+政策催化”的体现。然而低估值板块补涨并非风格切换,只是短暂的风格再平衡。中期来看,A股盈利进入上行期,市场整体估值中枢有望抬升。结构上,科技和基建是景气较为确定的方向。在政策催化的环境下,金融地产具有估值提升空间。消费板块可能会出现分化,业绩确定的部分消费品依然值得关注。

  万家基金表示,市场是否会迎来结构性切换,比如周期股涨而科技股跌或消费股跌,主要取决于资金是否充足。如果资金不够,资金搬家可能导致消费股或科技股的下跌,但与其基本面关系不大。拉长时间周期来看,万家基金认为周期股上涨是伴随着“中国价值”重估而形成的一次价值恢复的机会,而科技和消费股则有着更大的上涨空间。

关键词阅读:公募权益类基金

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