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3400点是“牛市”开端还是见顶?十家公募基金指路A股

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2020-07-09 08:59:20 来源:国际金融报 作者:蒋金丽 夏悦超

  本轮行情能持续多久?未来投资主线是什么?来听听10家公募基金的观点......

  这轮“牛市”来得有些突然。

  6月底,市场还在探讨大盘指数能不能冲上3000点,或是会不会重蹈“满3000减200”的覆辙。一转头,上证综指冲破了3400点。

  手握筹码的投资者未必是早有远见,但的确赚得盆满钵满;没有赶上趟的投资者,则在为踏空行情感到唏嘘。

  来到3400点,“牛市”的信仰似乎有些松动了。开端还是见顶?每个人都在为自己的判断买单。

  为了拨开迷雾,《国际金融报》记者采访了10家基金公司,就A股此轮大涨背后的逻辑、现阶段的风险点、后市的演绎和投资机会进行探讨。

  本轮行情能持续多久?

  《国际金融报》:大盘涨超3400点,此轮大涨的逻辑是什么?

  国泰基金自上周起,A股市场出现明显上涨,一方面可能是部分基金进入下半年的业绩考核期,开始布局低估值板块;另一方面则是6月地产销售数据超预期,量变引起质变。基于以上两点,投资者情绪转向乐观,带动了近期市场的大涨。

  《国际金融报》:本轮大盘上涨还能持续多久?

  华夏基金首席策略分析师轩伟:本轮行情主要受资金面和风险偏好驱动,从目前流动性、基本面和政策面角度看,尚没有形成明显利空的迹象。股市上涨也会创造进一步上涨的理由,在泡沫化加速的过程中,出现较强的阻力之前,指数往往会自我强化上行的动力。

  中庚基金:随着市场自7月份以来连续上涨,我们没法简单说市场估值低、性价比非常高,因为当前整体估值已处于历史中位数水平,但我们仍然对市场保持积极看法。主要原因在于:从资产配置角度看,在利率水平依然较低、理财收益率走低的背景下,股票权益资产依然保持着对应的优势;从风格配置看,价值型风格相比成长性风格处在低位,市场结构会比市场行情更为重要。

  如何掘金低估值板块?

  《国际金融报》:低估值板块是昙花一现,还是迎来风格切换?

  广发基金宏观策略部:所谓“市场风格切换”只是市场的表面现象。从中长期角度看,在流动性环境和宏观经济预期没有大变化的情况下,出现剧烈的风格切换的可能性不大。风格切换是由相对业绩增速决定,科技、消费、医药等行业之所以估值高,是因为未来的盈利能力确定性高,因此仍会是中长期的主线

  国泰基金:对于市场争议的风格而言,我们认为市场风格会更加均衡,全面切换的可能性较小。三季度科技股预计还会有表现机会,流动性充裕与新发基金会形成合力,消费电子、新能源车计算机等板块景气程度高。

  华夏基金首席策略分析师轩伟:市场估值切换的动力仍然存在。随着增量资金的入场,上半年内资和外资抱团消费、科技、医药的形势正在被打破,新增资金更多地配置低估值且股价处于底部的品种,这种趋势甚至也带来部分场内存量资金的腾挪。由于此前市场估值分化较为极端,经过反弹后,目前以券商、地产、银行为代表的传统行业估值仍然较低,大概率还有进一步修复的空间

  南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博:对于金融地产,绝对估值确实很低了,但是股价的驱动力还不清晰,一些资金回报率要求不高的长期资金更可能去配置这些行业板块

  《国际金融报》:近期补涨的低估值板块中,哪些细分行业还值得关注?

  融通逆向策略基金经理刘安坤:低估值内部也是有分化的,其中投资链、保险、汽车等有改善可能。从风格上,6月初至6月下旬,市场是表现一波顺周期资产的风格,当时保险、汽车、家电家具都有表现,但北京新发地疫情打断了风格,虽然其对经济影响不大,但其扰动了市场的风格和信心。从目前往后看,市场会重拾对此风格的信心,但需要优选内部有边际变化的板块,重点关注中报景气度高的投资链、金融中有贝塔且估值低的保险、销量边际改善的汽车。

  德邦基金由于金融周期板块估值处于历史底部,属于过去一年多的结构性牛市中的熊市品种,破净股比比皆是,如银行、建筑等行业,具备较大的投资吸引力。

  未来投资主线是什么?

  《国际金融报》:下半年A股市场的不确定性风险是什么?

  景顺长城基金:不确定性风险是海外疫情二次大暴发,以及中美贸易摩擦再度升温。

  广发新经济混合基金经理邱璟旻:主要的不确定性还是疫情。主要应对举措是尽可能规避受疫情影响较大且长期受损的行业,坚持选股标准,注重长期,忽略短期波动。

  华夏基金首席策略分析师轩伟:市场快速上涨后,不排除或面临一定的休整或波动的可能,但不意味着行情的结束。指数层面的风险,一方面需要关注外围,尤其是美股波动风险;二是国内政策面,随着经济数据逐渐走强,是否会带来宽松政策收紧或退出。

  南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博:下半年市场主要风险有两个,一个是海外市场波动风险,至于触发海外动荡的因素,例如疫情二次暴发、特朗普为了选票孤注一掷、地缘政治扰动等都有可能。另一个是国内市场涨出来的风险,决策层显然不希望金融体系过度加杠杆、市场走疯牛。因此,如果市场情绪过于狂热,会引致相应的监管举措出台,进而带来市场节奏波动的风险。

  《国际金融报》:下半年是否会延续结构性行情?哪些板块更具备投资价值?

  景顺长城基金:后续整体行情仍是偏结构性。未来一个季度是中报预告和中报密集披露的窗口期,根据以往数据回溯的经验,6-8月个股的超额收益与中报景气度的相对高低密切相关,对盈利增速稳定的品种的估值溢价或进一步提高

  南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博:下半年市场的结构有两种可能性,第一种是领域不变,但是行情从一线龙头扩散到二三线;第二种是领域切换,金融、地产、周期大幅补涨。我认为第一种的可能性更大。主要原因有两个:一是“补短板”、调结构、资本市场改革、再融资兴起,在方向上都是支持这些产业的,这个过程不只是强者更强,更重要的是在整体国民经济中份额要更大,因此中小企业也会迎来很好的发展机会;二是市场在上半年已经探出了这个方向,中证500的表现显著好于上证50,在基金发行火热、增量资金入市的背景下,这个方向延续的可能性比较大。

  广发新经济混合基金经理邱璟旻:下半年主要的机遇可能存在于两个方面:第一,疫情带来的中长期影响,具体来说就是“在线X”+“居家消费”;第二,原本的产业发展趋势继续保持,最典型的是医药,其次是电子、汽车,以及其他高科技企业。

  中庚基金:广义制造业是当前可重点关注的“投资主战场”,包括轻工(包装、家具、办公家具、出口产业链公司等)、机械制造、周期性行业中的化工农药,以及成长股中当前最为看好的军工板块

  博时基金首席宏观策略分析师魏凤春如果全球疫情不出现二次暴发和全面失控的情况,下半年全球经济触底修复,国内经济逐渐趋于全面正常化的趋势是相对确定的。国内修复空间大的一方面是前期受限于场景的服务性行业,包括客运、餐饮、旅游、娱乐等;另一方面则是确定性受益于政策的基建、地产链条。此外,上半年受油价暴跌和需求暴跌拖累的石油、化工链条随着价格和需求改善而受益。

  富国基金市场策略分析师陈杰:站在当前时点来看,全球经济有望持续回暖,流动性短期将维持充裕,市场环境相对友好,行业风格更加均衡,A股具备较高的长期配置价值。在继续持有消费和科技的同时,适度增配低估值的金融地产等经济敏感度更高的板块,或是当前较好的投资策略

关键词阅读:公募基金,A股

责任编辑:吴逸凡
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