8月7日，军工板块掀涨停潮，光启技术、航天机电等近20只相关概念股涨停，军工龙头ETF（512710）逆势大涨近4％，成交额超5.5亿。分析认为，低估值与高成长相背离，促使本轮军工股反弹。

　　国防军工行业的增速之前是怎样的？未来会有多大的空间？

　　富国中证军工龙头ETF基金经理王乐乐：经过过去几周的上涨，军工行业估值水平由之前的50多倍上涨到现在的60多倍，这个我们是以申万国防军工行业整体法计算的，如果我们去看里面的标的，这些标的的分化是非常大的，但如果我们去精选核心的军工上市公司，比如像我们这个军工龙头指数，目前的估值水平大概是40多倍，是低于整个军工行业的。关于这样一个40多倍的估值水平，我觉得可以从几个角度去看，一个就是现在这个估值水平在历史上的位置，目前实际上是处于历史均值以下的。另一个就是行业间的比较，如果大家认为未来股市有继续上涨的趋势，相比于一些热门的行业像医药、科技，动辄百八十倍的估值，军工行业还是有一定的估值优势，而且他未来几年的行业景气度也不错，未来两三年可能都能维持相对稳健的增长。一方面，过去20年，我们国家军工行业确实在国家政策大力支持下，获得了长足的进步。但如果去跟我们的经济体量和想获得的大国话语权相比较，还是远远不够的。如果我们去看军费占GDP的比重，这样一个相对客观的衡量军费支出强度的指标，可以看到，我们国家军费占GDP的比重是比较低的，目前只有1.87％，像美国、俄罗斯都是3％以上的水平，像美国，军费支出一年大概是近8000亿美金，我们只有它的四分之一不到，还是有比较大的差距的。

　　另一方面，最近两年，美国对于中国高科技的封锁愈演愈烈，这对于很多掌握先进国防技术尤其是军民两用技术的军工企业来讲，也是带来了转型升级的良机，这样的一些军工企业确实可以依靠自身多年的积累，加快替代国外产品，通过打来民品市场带来较高的成长性。所以，长期来讲，军工行业成长空间是比较大的。

　　对于军工企业来说，更直接的是军费中装备费的情况。军费按照用途分，主要包括三块，人员生活费、训练维持费和装备费。更直接相关的还是装备费这块。在去年发布的《新时代的中国国防》白皮书中披露的，过去几年我们国家军费中装备费是稳步提升的，而且它在军费中的占比也是持续提升的，从2010年的33％提升到2017年的41％。装备费的增速情况，14年以前一直是12％左右的增速水平，15年开始逐步下滑到8％左右的水平，这种下滑主要是受军改的影响。从15年开始，中央军委提出了深化国防和军队改革的意见，军队改革开始，按之前的计划，2020年军改基本到了末期，负面影响也会越来越小，装备费增速这块我们觉得较之前会有一定幅度的提升，大概可以提升到10％以上。而且近几年来，各个军种新式主战装备陆续定型，成熟度日趋稳定，像去年国庆阅兵，我们就看到很多新式武器装备，未来几年这些新式装备将进入加速列装的阶段，而且现在军队训练越来越要求实战化，根据解放军报报道，一些主战部队的弹药消耗量已经呈现翻倍态势，这些因素都会提升装备采购需求。总的来讲，综合考虑到军费中装备费占比的提升，军改影响消除，新式装备列装的加速这些多方面因素，我们预计2020年装备采购力度是会加大的，可以支撑军工企业的基本面和盈利增长。

　　金融界基金：中长期来看，相比消费、科技、医药这三条主线，配置军工有性价比吗？

　　广发中证军工ETF及联接基金经理霍华明：与消费、科技、医药板块一样，配置军工板块也需要根据军工板块的企业基本面情况以及估值水平而定，并不能盲目配置。消费、医药是人们的生活必需品，是个人层面的刚性需求；科技是经济发展的火车头，是第一生产力；而军工则是国家层面的刚性需求，具有一定的逆周期性；从估值水平来看，截至7月17日，中证军工指数的动态PE估值为60.98倍，处于历史23.44％的分位数，具有一定的投资安全垫。在目前低利率、低增速的经济背景下，结合板块内企业的基本面情况，投资军工板块具备一定的性价比。