金融界首页 > 基金频道 > 基金原创 > 《基金经理投资笔记》第三季 > 正文

基金经理投资笔记|如何把握市场风格,避免满仓踏空?

手机看热销基金排行0评论
2020-08-11 13:20:18 来源:金融界基金 作者:张娅

满仓踏空的感觉简直比暴跌还难受,咋办?以史为鉴,牢抓板块轮动节奏,才能有效创造更好收益。本期笔者复盘历史,找到了两类值得把握风格切换的情形。

  基金经理投资笔记》资产配置系列

  一层一层,剥开大类资产配置的心

  作者:张娅 华富基金总经理助理、指数投资部总监

  自去年九月以来,科创板块的结构性行情持续了将近1年,随着对应版块估值的推高,每每大盘蓝筹行情一有起色,风格切换就会成为市场热议的焦点。我们复盘历史情形,认为值得把握的风格切换(即值得在成长和蓝筹仓位配比之间进行大幅度调整的),大致有两类情形:

  第一类是持续时间较长的单边风格情形,这种行情的成因往往来自重大政策带来相关板块盈利持续性占优(长于1年)。例如13-15年并购重组带来的创业板大牛市,以及16-17年供改带来的大盘蓝筹结构牛市,以及当前自19年9月以来,由产业升级,国产替代带来的科创板块结构性行情牛市。

1

数据来源:wind,华富基金整理

  第二类是在上述第一类结构行情持续过程中,当两者差异过大,蓝筹大盘和科创板块比值临近极值时,易出现短期的风格热点阶段性转移(1-2个月)。例如教育了无数迷信小市值的量化投资者的14年底的大盘暴涨行情,就属于此类行情:14年11月中旬,大盘蓝筹为代表的中证100与创业板的比值临近历史20%分位,随后的两个月中,中证100暴涨60%以上,同期创业板仅上涨2%。满仓踏空的感觉简直比暴跌还难受。

2

数据来源:wind,华富基金整理

  当前情形来看,创业板相对主板的盈利优势依然明显,2020年半年报预告来看,创业板指当前披露率约50%,中位数法净利润增速约为20%,相对一季度有明显改善,也明显优于主板-17%的预告增速中位数。因此未来大概率仍将持续处于科创块的结构市行情。

3

数据来源:wind,华富基金整理

  当前中证100和创业板指的比价位于历史30%分位附近,尚未到发生风格转换的历史极值,短期内大概率也不具有热点阶段性转移的基础。

4

数据来源:wind,华富基金整理

  因此,我们建议投资者在自己的资产组合中,仍以科创行业为主,例如具有未来接棒互联网成为经济新引擎的人工智能行业。

  从互联网到移动互联网,再到人工智能,这是生产发展的必然路径,全面智能也是生产的终极目标,在不久的将来,人工智能也将重塑人们生活和各行业的业态。疫情的发生,也在一定程度上加速了这一进程,根据近日投资管理公司ARK 发布的报告,预计到2023年人工智能的股票市值就有望达到30万亿美元,人工智能或将成为第一项超越互联网股票市值的技术。

  但AKR报告中同样指出,AI目前还处于行业发展早期阶段,因此难免出现概念炒作,和龙头地位尚不稳固的问题,这类行业就比较适合指数化投资,而传统的市值加权指数,虽然能分散风险,但并不能很好的解决概念炒作问题,当前场内有人工智能ETF采用人工智能真实营业收入占比调整后的市值进行选股和加权,为投资者提供了投资人工智能产业的良好工具。

  当然,股市瞬息万变,任何投资方式都有其局限性,秉持资产配置思路,不把鸡蛋放在同一个篮子里,才是我们投资应时刻牢记的原则,虽然我们预期风格切换,或热点阶段性转移的概率较低,但也不妨我们在资产组合中,加入部分蓝筹大盘指数基金,平抑波动,在大盘蓝筹股行情向好时,也有部分底仓受益。

  提到大盘蓝筹,大家往往第一印象只能想到沪深300,事实上,随着成长类公司市值的扩大,沪深300也不再是大家印象中纯粹的大盘蓝筹,大家如果想配置比较纯正的大盘蓝筹,不妨关注中证100指数。

  中证100具有有明显的大盘蓝筹特征,堪称核心资产集中营。成分股中头部金融公司权重接近20%,在宽基指数中居于前列。受益于金融供改,预期未来这些公司将给指数稳定贡献可观收益。

3

    数据来源:wind,华富基金整理,头部金融公司为中国平安(行情601318,诊股),招商银行(行情600036,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)。

  另外,指数中的医药和主要消费板块占比达25%,受益于消费升级和人口老龄化,这部分蓝筹公司也将为您稳定输出长期收益。

5

数据来源:wind,华富基金整理

  因此,投资者不妨依照自己的偏好,将中证100指数(410008)以适当比例与人工智能ETF进行搭配,让投资组合波动更小,财富增值更稳。

  【了解作者】张娅:华富基金总经理助理、指数投资部总监。美国俄亥俄州肯特州立大学经济学硕士、金融工程硕士,国内首只上证红利ETF以及国内首批且规模居前的沪深300ETF的首任基金经理及主要研发成员。2004年-2010年就任华泰柏瑞指数投资部总监兼基金经理,2018年1月以来管理华富永鑫,2019年1月以来管理华富5年恒定久期国开债指数基金,2019年12月以来管理华富中证人工智能产业ETF,2020年4月以来管理华富中证人工智能产业ETF联接基金

  金融界网站基金频道基金原创栏目稿件均为本站原创内容,享有受法律保护版权,未经本网允许,任何人不得转载或引作他用,由此造成的后果,金融界网站将保留依法追责的权利。

关键词阅读:资产配置

责任编辑:赵静怡
点此10秒开户 基金超市 股票型|债券型|混合型|指数型|货币型

注:过往业绩不预示未来表现 金融界基金超市共2824只基金,全场购买手续费1折起!

更多> 股票型收益榜 近1年涨幅
更多> 混合型收益榜 近1年涨幅
我要评论
金融界旗下基金交易平台
证监会授牌独立基金销售机构
资金同卡进出,银行加密保证
本周主打 人气产品
科创打新2号
散户投资科创板
扫码购
10,000,000元
融资额度
精选产品
0费用存取,1元起投
7×24小时随时取现,秒到账
成立以来定投收益65.05%
210人已购买,已售305895.00元
23.78%
近三年收益率
不同风险特征的资产均衡配置,适合稳健型投资者
29.54%
近三年收益率
以更积极的配置获取合理回报适合成长型投资者
35.17%
近三年收益率
权益资产为主,跨地区配置对冲风险,适合进取型投资者
基金收益排行