8月24日，创业板注册制实施后的多只新股将首发上市，而存量的创业板股票也将把日涨跌幅限制由10％放宽至20％。另外，创业板相关的一些ETF、LOF基金，涨跌幅都同步调整至20％。

　　创业板注册制首批企业新股发行的整体情况如何？据官方答疑，从创业板注册制首批上市18家企业新股发行情况看，市场化的发行定价机制有效发挥作用。数据统计显示，18家企业发行市盈率在19.1-59.7倍之间，平均值39.3倍，中位数37.9倍，企业融资额在2.6-27.2亿元之间，平均值11.2亿元，中位数9.8亿元，融资总额200.6亿元。

　　创业板交易机制迎新变化，投资者又要如何准备？金融界基金策划《创业板40％天地板，如何参与？》特邀金鹰产业整合基金经理杨晓斌答疑解惑。

　　核心观点：

　　1.平常心看待这些变化

　　2.未来股票市场融资功能将进一步被放大

　　3.公募基金打新收益有可能会比去年更高

　　4.“更全行业的中小企业培育基地”

　　5.科创板VS创业板，二者五大差异值得关注

　　6.投资者建议：申购规模适中产品 避免打新收益被摊薄

　　对话全文：

　　平常心看待这些变化

　　未来股票市场融资功能将进一步被放大

　　金融界基金：创业板注册制正式确认于8月24日落地、在注册制下已有18家公司静待上市、涨跌幅限制扩大至20％等等。谈谈您的思考？

　　杨晓斌：事件本身进一步加快了创业板发行的速度，提高了发行效率，未来股票市场融资功能将进一步被放大，资本市场对实体融资的重要性进一步上升，对股票市场来说具备长远意义。

　　其实同样的情况在去年科创板时候发生过，我认为对市场的影响应该也会跟科创板比较类似，我们应以平常心看待这些变化。

　　上市公司质量可能是我们作为市场投资者更关注的，而发行制度的变化可能会影响短期投资者的行为，但是放长期看，不会本质上改变股价趋势。

　　公募基金打新收益有可能会比去年更高

　　金融界基金：对您所管理的基金有何影响？对公募基金有何影响？

　　杨晓斌：对于基金产品来说，创业板的新股打新收益是相对较为确定的收益，这个收益显著高于个人投资者。我认识很多的个人投资者，参与网上打新一年打中个数可能只有1-2个，但公募机构最近一个季度科创板（创业板）注册制网下打新入围率大致在75％附近水平，也就是平均每四个新股能够成功获配三个。打新策略能够给基金产品贡献一定的收益。而随着创业板注册制的推进，这项收益有可能会比去年更高。

　　“更全行业的中小企业培育基地”

　　金融界基金：对您来说，相比其他板块，创业板在A股中有什么意义？其价值都有什么体现？

　　杨晓斌：创业板有别于科创板，对行业属性没有特别的要求，因此它可能是更全行业的中小企业培育基地，在帮助国家中小企业股权融资方面起到重要作用。注册制的推进更是提高了企业上市融资的效率，放大了资本市场对中小企业的融资功能。

　　五方面讲述科创板、创业板二者区别

　　金融界基金：您能说说科创板和创业板二者的区别吗？在政策改革上，又有何共性和差异？

　　杨晓斌：除了行业上的差异以外，两者上市规则的差别还体现在以下几方面：

　　1）打新回拨比例更大：创业板网下初始比例跟科创板一样，但是回拨比例更大，所以网下配售的股份比科创板略低。

　　2）创业板网下配售给A类（公募基金为主）投资者更高的比例：规定划给A类更多（科创板至少50％，创业板至少70％）

　　3）科创板网下打新中，抽签锁定10％的股份，而且是在A类中抽，创业板改为每户打到的10％自行锁定。

　　4）战投人数限制更放松：创业板战略配售的人数限制放得更开，发行一亿股以上就可以在35个战略配售，科创板是1-4亿股不超过20名，4亿股以上不超过30名。

　　5）科创板对保荐券商施行强制跟投政策，创业板没有保荐券商的强制跟投。

　　其余的交易规则等两个市场都是类似的，譬如涨跌幅限制在20％。

　　投资者建议：申购规模适中产品 避免打新收益被摊薄

　　金融界基金：我国资本市场三十年间不断改革，一直朝向完善成熟的资本市场前进。创业板注册制无疑是A股迈入新时代的又一次尝试，在此之际，您对普通投资者有何建议？

　　杨晓斌：每一轮新的资本市场变革可能都会伴随着市场活跃度上升，相关主题概念活跃度上升，股价波动性也会加剧。我还是建议投资者能够做好公司的基本面研究，避免追涨杀跌，如果真的看好公司长期业绩发展，可以适当拉长个股的持有期，获取成长股业绩成长的红利。

　　金融界基金：对普通投资人来说，您觉得应该如何参与布局创业板？

　　杨晓斌：如果投资者原本有投资股票基金计划的话，建议可以根据自身风险承受能力，申购适合自己且规模相对适中的公募产品，避免打新收益因规模过大被摊薄。

　　了解杨晓斌:北京大学金融学硕士，历任银华基金研究员、首席宏观分析师、投资经理等。2018年2月加入金鹰基金，现任金鹰产业整合、金鹰灵活配置、金鹰元禧、金鹰元安基金的基金经理。