创业板注册制新变革 德邦基金王立晟：创业板对科创板公司形成互补

　　8月24日，8月24日，有“中国纳斯达克”之称的创业板正式启动了历史性的改革。首批18家创业板注册制企业在深圳证券交易所集体鸣钟上市。创业板改革并试点注册制是继科创板之后，通过增量带动存量推进注册制改革，完善资本市场基础制度的重大举措，对于支持粤港澳大湾区和深圳中国特色社会主义先行示范区建设、更好服务实体经济高质量发展具有重要意义。市场将迎来哪些变化？

　　对于注册制将为公募基金市场带来哪些变化？王立晟表示，放宽涨跌幅并不会改变其对股票基本面和公司价值的判断，但新交易制度下，产品流动性管理、风险控制将会有相应调整。另外，由于涨跌停板的减少，被动产品理论上将能够减少对于基准指数的跟踪误差。

　　金融界策划《创业板40%天地板，如何参与？》特邀嘉宾德邦基金股票研究部助理业务董事王立晟为大家解读创业板注册制“开市”对市场的影响。

　　本文核心要点：

　　1. 有助于更快形成市场定价

　　2. 被动产品减少对基准指数的跟踪误差

　　3. 创业板是对主板市场的重要补充

　　4. 创业板的行业包容性更强

　　5. 注册制短期或将加大个股波动

　　6. 支持科技型企业融资是大势所趋

　　以下对话全文：

　　短期或导致个股波动加剧

　　资金向龙头和绩优企业集中

　　金融界基金：创业板注册制正式确认于8月24日落地、在注册制下已有18家公司静待上市、涨跌幅限制扩大至20%等等。谈谈您的思考？

　　王立晟：创业板注册制改革，首次将增量与存量市场改革同步推进，标志着我国资本市场注册制改革正全面铺开，整体影响较科创板意义更大。其中，创业板放宽涨跌幅限制对市场的影响更深远，有助于提升市场活跃度，形成更快的市场定价。虽然短期可能导致创业板相关个股波动更大，但是中长期来看，资金将进一步向创业板的龙头公司和绩优公司集中，形成更好的优胜劣汰机制。

　　金融界基金：对您所管理的基金有何影响？对公募基金有何影响？

　　王立晟：对于公募基金，我们认为放宽涨跌幅并不会改变其对股票基本面和公司价值的判断，但新交易制度下，产品流动性管理、风险控制将会有相应调整。另外，由于涨跌停板的减少，被动产品理论上将能够减少对于基准指数的跟踪误差。

　　对主板市场的重要补充

　　创业板行业包容性更强

　　金融界基金：对您来说，相比其他板块，创业板在A股中有什么意义？其价值都有什么体现？

　　王立晟：创业板本身是我国多层次资本市场的重要组成部分，定位于服务科技创新型及中小型企业，和主板相比，创业板的上市要求往往更加宽松，有助于有潜力的中小企业获得融资机会，也是对主板市场的重要补充。

　　金融界基金：您能说说科创板和创业板二者的区别吗？在政策改革上，又有何共性和差异？

　　王立晟：科创板和创业板两者都是定位于服务科技创新型及中小型企业。主要是在行业偏好和定位方面略有差异。从行业定位来看，科创板偏好新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药。创业板相对而言行业包容性更大，也会包括一些传统行业，导致创业板整体PE较科创板低。从公司画像看，创业板对科创板公司形成互补。

　　创业板和科创板改革的共性是都承担着服务创新发展和经济高质量发展的战略任务。差异主要有两点：第一是创业板注册制改革涉及存量标的，而科创板当时是一个新板块。第二是发行制度方面略有差异。例如创业板给出了三条上市标准，而科创板主要是五条标准。另外，创业板注册制改革也弱化了盈利的要求，但规定针对未盈利企业的上市标准在近一年内暂不实施。

　　长期加速企业价值回归

　　更多优质企业登录创业板

　　金融界基金：我国资本市场三十年间不断改革，一直朝向完善成熟的资本市场前进。创业板注册制无疑是A股迈入新时代的又一次尝试，在此之际，您对普通投资者有何建议？

　　王立晟：创业板注册制改革短期或将加大个股波动，但是长期价值会加速创业板内的公司价值回归以及优胜劣汰，建议普通投资者多关注创业板内的龙头上市公司或者购买专门的创业板公募基金来分享改革带来的红利。

　　金融界基金：对普通投资人来说，您觉得应该如何参与布局创业板？

　　王立晟：在中美贸易战的背景下，支持科技型企业融资是大势所趋，未来将会有更多优质的企业登录创业板，我们觉得普通投资者可以考虑定投一些创业板指数基金，因为创业板指会定期调整指数标的，只有最好的公司才能持续纳入指数，相当于长期投资了创业板内最优质的一批上市公司。

　　了解王立晟：上海财经大学国际商务硕士，5年证券基金从业经验。历任德邦证券资产管理总部研究副总监，从事股票行业研究工作。2019年7月加入德邦基金，现任德邦基金股票研究部助理业务董事，擅长利用基本面分析挖掘板块及个股投资机会。