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热门板块投资机会点评——医药、消费、科技

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2020-09-01 09:38:45 来源:ETF和LOF圈 作者:梁杏

  内容来源:2020/08/31 涨乐财富通直播主题“热门板块投资机会——医药、消费、科技”

  主讲人:梁杏【国泰量化投资事业部总监】

  太长不看版:

  1.据测算,我国企业生产的疫苗大概是可以覆盖到全球的14~18亿人,参考之前国家进行甲流疫苗的采购的价格,整体利润可能能达到400亿元左右,而2019年疫苗行业收入大约400亿元,因此想象空间很大。但是疫苗行情也存在几个风险点,一是临床数据不好的风险,二是国家成本价定价的风险,三是俄罗斯这样的疫苗抢先出来,挤占海外市场空间。

  2.下半年房地产竣工回暖、日常家电更新换代需求、出口的改善有望拉动家电消费需求的释放。

  3. 受疫情影响,汽车销量在一季度直接卡在冰点,随着疫情逐步被控制,经济日复苏,汽车销量逐渐恢复。此外政府对新能车的政策支持加补贴让新能车销量节节攀升,虽然现在大多数公司业绩基本面仍在左侧,估值相对较贵,但是我们觉得未来随着新能源汽车销量不断上行,它的业绩是可以落实下来的。

  4.芯片产业的未来我们确实还是比较看好,从需求端来看目前最大的一个增量来自于5G通信网络的建设;供给端国产替代持续推进,整体看下来并不悲观。产业的发展前途应该来说还是比较好的。

  5.已经持有芯片ETF(512760)和联接基金的投资者,建议用更长期一点的视角来看待芯片这个行业,中间肯定是有波动的,但是做波段不一定有更好的结果,长期持有效果可能更好;还没有投资芯片ETF(512760)和联接基金的投资者,建议等如果有一个比较大的调整再布局,如果不想等,做定投也是可以的。

  01

  医药板块的构成

  主持人:您能给我们介绍一下医药板块的构成吗?

  梁杏:

  医药板块我们大家平时一说起来就是一个大的医药板块,其实很多投资者或者小伙伴是不太知道整个大的医药板块它具体是怎么去细分的,我来给大家介绍一下。

  一般来说我们医药板块是可以再进一步细分成7个小的细分子行业,第一个是中药,中药的话可能大家日常生活里会比较熟悉,比如有个头疼脑热什么的,去药店可能就会去买一个这种中药的这种制剂中成药什么的。但是看中药这个行业的时候,我们会更多的用消费品的逻辑来看待,因为它里面的创新性相对要少一些。

  第二个就是化学药,化学药里边其实包括的东西会比较多,可能大家平时听到的这种什么原料药、维生素A这些东西,因为创新化学药包括一定的创新成分,创新药里边它是包括化学创新药和生物创新药的,所以化学药里边除了有这种创新药、仿制药,还有原料药。

  第三个生物医药,我其实个人是非常喜欢的,生物医药我认为它是依托于整个生命科学技术的进步,生物医药里面我再给大家再进一步拆一拆。刚刚前面有提到生物创新药,其实如果你是从国际市场或者是说你从全世界范围来看的话,他应该是更主流的一个创新药,容易出创新药的一个类别,像18年然后全世界前10名销售的创新药的名单里面,10个里面有6个是生物创新药,有4个是化学创新药,所以大概就是这样的一个六四比例。

  化学生物医药里面包括的第一块生物创新,第二块的话就是核酸检测等等这样子的一些体外诊断基因检测。为什么这块会放在生物医药里边?因为它用到了很多这种基因的技术,所以它在生物医药里边也是有一席之地的。还有疫苗、血制品,还有一些这种辅助生物创新药企业去进行药物开发研究的这种 CRO企业等等。这就是生物医药它的一个概况。

  第四第五块的话就是医疗器械和医疗服务,医疗器械和医疗服务我自己也是比较喜欢和看好的。因为像医疗器械里边,其实现在我们国家16、17年初的支持创新的政策,其实政策的全名叫做创新药和创新医疗(行情002173,诊股)器械的优先审评审批制度,所以其实器械里边也是有一个非常大的创新空间的,而且现在很多器械的这些厂家,咱们国内其实还没有一个龙头,咱们现在是有一些龙头,但是没有一个真正的龙头,它的就是整个中国的市场占有率能够超10%以上。

  但是其实你看海外像强生等等这样的一些公司,他们的一个市场占有率其实是非常高的,所以其实我们认为未来像国内这种器械,他们通过这种技术水平的提高,或者是治理水平的提升,渠道建设等等方面,去进行龙头的占有率提升带来的机会应该来说也是比较明显的。

  医疗服务的话包括很多东西了,就像刚刚我们说到这种核酸检测基因检测等等的这些,然后包括其实现在像这种眼科,然后这种私人的眼科体检等等,这些都算是在医疗服务里边。

  第六第七块是医药流通和医药零售就是卖药的环节。医药流通的话其实前两年比较惨一点,因为受到两票制政策的一个影响,基本上只有龙头可能还好一点。

  我个人就对于这两个板块里边更喜欢医药零售,我觉得因为咱们国家未来可能还是会有一个这种处方外流,医院医生开了药,你就自己到药房去买这样子的一个趋势。然后另外的话咱们国内药房,我不知道您有没有注意,可能以前生活里边你可能身边的药店它可能是一些小的杂牌的药店,但是现在慢慢你再想一想,可能身边现在好多都是连锁药店了,其实也是有一个这种龙头企业,它通过兼并收购去进行整合,这种大的医药零售企业集团他们其实是有比较好的供应链的优势。

  02

  如何看待医药行业长期投资价值?

  主持人:您如何看待医药行业长期投资价值?

  梁杏:

  医药行业它有一个非常重要的前提,就是大家对医药一定是有一个大量的需求的,尤其是人口老龄化了以后,加剧了以后,我们之前看到的一个统计的数据是说2018年的时候,我们国家的一个老龄化水平大概是11~12%这个样子,那么预测2030年的时候比例可能会提升到23%左右,所以其实我们认为未来医药行业的需求它一定是比较大,而且是不断的增长的。另外随着人民生活水平的不断提高,大家对更高的这种生活质量的一个追求,也希望能够用到更多好的药物治疗自己的疾病,使得未来的生存质量能够得到一个有效的提高。所以我们觉得未来的医药行业它的一个需求一定存在的。

  咱们现在国内的厂商随着人才的不断引进,技术水平不断提高,也是可以去不断地满足老百姓(行情603883,诊股)的这样的一个需求的,所以我们长期还是比较看好整个医药行业的发展的,也建议投资者都可以去关注一下医药板块的一些投资机会。

  03

  前期医药板块上涨的原因?

  主持人:今年上半年我们医药的板块的涨幅在A股当中是非常领先的,您能具体展开跟我们讲一讲它背后的原因吗?

  梁杏:

  医药行业年初到最近的表现是非常不错的,它里边的细分行业生物医药就更是不错,在大概8月初的时候能够到接近100%这样的一个涨幅,为什么生物医药会在医药里面又会再有一个拔高,主要还是因为疫情的一个影响。我们也知道就是年初的时候疫情在国内先爆发后来扩散到了全世界范围之内,所以疫情相关的一些板块,它的需求量不光是国内有需求,后来做了大量的这种防疫物资的出口,现在相当于是要去供给全世界。

  疫情相关的需求的话,主要就是包括几个方面,一个就是我们刚提到的防疫物资,比如说像这些防护服、口罩,然后呼吸机等等这些硬件设施,还有比如说像现在可能比较热门的疫苗,包括这种核酸检测的试剂,还有这种血制品之类的,它其实都会比较受欢迎,受到疫情的直接的驱动。最近这一段时间的话,可能大家对于疫苗的这种期待可能又会更高一些,所以直接就把医药行业的估值水平,尤其是生物医药行业的估值水平带到了一个比较高的位置。

  04

  为什么说生物医药拿的是美强贵的剧本?

  目前的话生物医药行业的一个估值水平相对较高,我们就以生物医药的估值水平来举个例子,目前的话大概是70多倍,2015年的高点的话大概是90多倍,但是再往前历史上的最高点大概是120多倍,所以你说它便宜吗?绝对不便宜,因为它跟它自己的历史上的空间去比,它的分位数应该来说也是偏高的一个位置。

  但是如果从绝对值来看的话,它又离最高的点还有一定的距离,所以我们现在是觉得医药它现在绝对是不便宜这样的一个状态,

  “美”主要是在于疫苗这个故事,听起来是非常美的,这个好故事好到什么程度,来给大家说一下。疫苗如果到时候出来,国内接种人数应该来说还是不少的,但是可能也没有大家想象的那么多。因为咱们现在是14亿,可能一半的人都不会去接种,就没有这么大的一个覆盖的程度,然后剩下的一半的人里面,我们假设再打个5折这个样子,这样算下来的话,差不多国内大概能覆盖3.5亿人。

  国外的话菲律宾当时有表态说如果中国的疫苗出来的话,能不能给他们做供给。所以的话像海外的一些中小国家,不太能够去做疫苗,所以就等这些大国,有了疫苗出来之后,就去买这些大国的疫苗。所以的话海外的需求应该来说也是有一部分的,如果我们把海外的需求凑一凑,这些中低收入的国家,他们的接种率如果是能够达到20~30%的话,然后其中70%中国来提供,算上国内自己的需求,这样的话咱们国家的企业生产的疫苗大概是可以覆盖到全球的14~18亿人的。

  然后咱们国家现在的话就10来家的疫苗企业在开始新冠疫苗的产能的建设,然后5条技术路径里面,灭活疫苗虽然进度是最快的率先宣布先进入三期临床的,但是生产能力没有这么高,之前看国药集团董事长出来说,武汉所和北京所两个所加起来的话就是一年2.2亿计。可能国内的需求都不能满足,但是像腺病毒载体疫苗相对来说放量会比较快。就是每条技术路径,它背后对应的生产工艺其实也是不太一样的,所以就会导致最后生产的效果也不一样。

  国药集团的董事长说灭活疫苗是打两次的,那就是两支疫苗。我们的测算按照单价采购金额30块钱,为什么会定是30块钱?因为之前国家进行甲流疫苗的采购就是30块钱左右,但是大家可能会说新冠疫苗的投入那么大对吧?有可能采购价格更高,所以国药集团董事长说1000块钱两支,这个我们觉得可能性依然不是很大。

  因为新冠肺炎这个事情,国家的态度是应收尽收,疫苗出来之后,像普通的二类苗那样放到市场上定价,我们认为其实概率不是特别大。所以我们觉得疫苗出来之后,其实还是有一定的概率是国家采购的,尤其是成本价采购这样的一个情况。成本价采购的话我们先放到一边,我们就先按照30块钱的采购单价来算,这个利润空间大概是多少?

  一般净利润差不多是50%左右,15块钱的一个利润空间,然后两只是30块钱,然后再乘以基数是14~18亿人,其实利润空间应该来说是比较大的,大概四百亿的一个利润。那么19年的时候,整个疫苗行业收入也就是400亿元左右,所以这个想象空间确实还是比较大的。

  但是这个行情确实不是没有忧虑的,我们也看到8月11号那天,俄罗斯的疫苗的消息就出来了。然后8月12号,疫苗股就开始有些调整,我们觉得疫苗股8月12号的调整跟几方面的关系,一个的话前期涨得太高,调一调其实也是很正常的。第二个的话,俄罗斯疫苗出来对国内的疫苗也是有压力的,因为俄罗斯还放了消息说很多国家都来开始跟他们下订单了,所以这个也会使得国内资本市场,就会对疫苗的海外市场被抢占有一定的担忧存在。

  俄罗斯的疫苗它的技术路径其实也是腺病毒载体。但是跟康希诺(行情688185,诊股)又不太一样,康希诺的疫苗使用的技术是5型腺病毒载体。之前的话牛津大学,也有在做一个腺病毒载体的疫苗,他们是26型。俄罗斯这个就特别厉害,要打两针,一针是5型,一针是26型。说实话,我们其实之前在跟踪海外的情况的时候,确实没有太关注俄罗斯的情况。

  像日本、美国就是技术实力最强的,牛津就是英国的,然后德国的、韩国的、加拿大的、印度的也不错,但是俄罗斯确实没有太在我们的一个视野里边,然后我们一开始也没太注意到他,然后突然就冒出来了。后来就赶紧去问了一下,发现它注册的非常特别,因为才刚做完临床一期,然后就来注册了。

  实际上就会发现它的临床数据其实是有一些缺陷的,目前它其实只做完了一期,还没有做到第二期,就已经开始去宣布注册了这个产品。我们相信疫苗的话,其实安全性和有效性如果没有经过足够的测试的话就出来也是有问题的,所以我们觉得咱们国家在这个数据的积累上应该来说还是有优势,因为临床二期已经做完,现在三期在做。而且现在开的都是国际临床,它不光是要遵守中国的标准,其实要遵守的是两国或者是世界的标准。

  在这样的一个情况之下,其实大家就会我们觉得俄罗斯的事情出来的话,应该是短期会对情绪有一个影响。但实际上后面目前来看,从真正的临床的进度来看,中国在疫苗的进度上领先优势应该来说还是比较大的。

  我们来说这个风险点,第一个风险点就是临床数据不好,大家也不要觉得每次临床数据报出来都非常好看,其实也会有不好的时候。之前牛津其实做的26型的腺病毒载体,俄罗斯是把5型和26型放在一起,他们应该是担心腺病毒载体预存免疫的问题。意思就是腺病毒载体的疫苗打到体内,如果已经得过了新冠肺炎,已经康复了,再给你打的话,其实它就没有用,就是预存免疫的一个作用。

  然后打两种腺病毒载体的话,假设你对5型假设不感冒,可能就会对26型有一个很好的反应。所以打一个5型打一个26型,应该来说还是有一定的帮助的。这个是为了避免预存免疫的一个问题,所以俄罗斯方案用了5型和26型。然后确实之前没太注意它,因为之前我们的视野可能更多还是放在美国、英国项目的进度上,因为之前这几个国家的项目进度可能对中国来说会会更接近,所以老看他们,结果俄罗斯横空杀出来,抢走了世界第一。当时这个消息出来之后,国内的疫苗股其实是有跌过的。

  所以大家不要觉得疫苗的实验数据不达预期这个事情是不存在的,不是的。它是有可能存在的。只不过目前来看,可能大家觉得还好,但是要提示大家,它还是有安全性和有效性不达预期的风险。

  第二点的话,刚刚说到的利润空间,是按30块钱一支,利润率大概是50%这样来测算的。然后所以它会有一个很好的利润的空间,但是如果国家是成本价定价怎么办?

  我们刚刚测算的国内这部分的空间就可能不存在了,之前可能也有一些表态,对外可能尽量成本价出口。我们认为它如果是成本价采购的话,可能会对疫苗股造成压力,所以大家还是要注意一下。

  第三个风险,其实就是像俄罗斯这种,突然出来,然后宣布我是第一个。然后可能就会挤占国产疫苗在出口方面的市场空间。

  然后“强”的话是因为它的一个业绩确实会比其他行业上好很多的,所以我就经常调侃生物医药它拿了美强贵的剧本。

  05

  生物医药这样的板块适不适合做指数化投资?

  主持人:生物医药这样的板块适不适合做指数话投资?

  梁杏:

  我觉得还蛮适合的。因为指数投资它其实是把很多的这种医药的股票捏在一起,它捏的方法有各种各样的,比如说像如果你是去买1个大的医药指数基金,就像我说的7个细分子行业都在里边,如果你去买一个生物医药,我刚刚说的就是整个生物医药的再细分的这些品种也都在里边,像指数基金它也可以给大家去提供一个不同风格,或者是说大的或者是你要细分的都可以。

  另外的话它其实是把各种各样的医药的股票捏在一起,其实可以降低医药的投资门槛。比如说PD-1这个药品,好多投资者都不知道这个是干嘛的。当然我们可以给大家简单说一下治疗癌症的,现在国内哪些公司在研发我相信绝大多数的投资者是不清楚的,很难自己去挑选出一个好公司,这种时候指数基金就能体现出它的优势了。指数基金其实应该来说是投资者去进行投资的一个比较好的工具,它是可以帮助投资者去简化投资,提升效率,然后同时还可以比较好的避免掉个股踩雷这样的一些风险。

  06

  家电板块的投资逻辑

  支持人:您对于家电的领域您有什么样的一个相关看法?

  梁杏:

  家电的话短期目前来看估值水平是很低的,这个低当然也是一个相对低了,我们刚好是前一段时间,然后去看了一下医药家电行业的一个估值水平,我们用申万家电指数,因为它历史比较长,然后来看的话,它目前的一个估值水平确实还是可以,目前的话大概是22倍多这样的一个水平,然后它的一个历史平均值大概是25倍。然后往高里算的话,高是多少?大概100,然后80、100这个样子还是比较高的。我想说的是目前它还没有到它的一个历史平均值,这样的一个位置,其实还是比较低的,它比较低,其实跟今年年初受到疫情的一个影响也有很大的关系。

  热门板块投资机会点评——医药、消费、科技

  数据截至2020/08/18,数据来源Wind

  大家知道家电里面可以分大家电和小家电了,然后大家电的话可能大家比较熟悉的你刚刚提到的空调,然后还有冰箱洗衣机,这些都算,然后年初的时候因为疫情,大家想疫情的时候,当时大家都是乖乖待在家里边,哪里都不乱跑,那不会去逛街,你就不会买家电,然后你买了家电也没有用,因为没有人来给你装,因为大家都在家里边呆着。所以其实一季度然后包括出口也都停滞了,所以一季度其实对于家电行业打击还蛮大的。这也是家电行业今年然后遭到了一个比较大的坎。

  年初的时候疫情的影响,后来随着复工复产,家电行业需求也逐渐被修复。

  我来给大家稍微总结一下。首先下半年房地产竣工回暖加日常家电更新换代需求加出口的改善有望拉动家电消费需求的释放。疫情其实把很多行业都冻住了,不光是家电行业,包括比如说房地产行业,它的一个开工基本上也停掉了,但是从4月份之后我们就有看到比较明显的一个竣工,对竣工面积的同比增速它是有往上在走的,房地产竣工回暖其实也可以带来家电需求的提升,为什么?因为竣工之后现在很多房子它都是一个精装修的需求,那么像厨电然后这些比较精装修里面都应该配有的这些,包括中央空调等等,它就会都配在这个里边,所以家电行业它的一部分的上游需求它是来自于家电的,这是一部分。

  第二部分的话房地产销售市场,除了精装修的新房的交付之外,其实有很多毛坯房,如果是房地产的成交有放大的话,客户去装修,那么就需要购买家电,这也是有一个需求的提升。然后这是合起来房地产行业对家电的一个需求的影响,有投资者就会去考虑家电行业跟房地产之间的一个关系,那么我们只能说它是它需求的一部分,它不是全部。

  此外家电还有更新更新换代的需求。用坏了它就得换。还比如说家里以前是2个人,后来有生了生小孩了3个人4个人,你的冰箱你的洗衣机它的容量要不断的扩大,这种类似的随着家庭结构的变化带来的新增的需求,所以这是家电话日常的更新换代需求。

  还有的就是其他新增的需求。比如说像三四线城市有消费升级或者是说扩大的一个潜力的,为什么?因为像农村每户家庭拥有的冰箱、洗衣机、空调的一个数量,其实从2000年一直到2018年也都还是不断的在提升的。目前到2018年为止,空调的数量还没有达到一户一台这样子的情况,随着生活水平的不断的改善,像在其他相对来说经济稍微落后一点的地区,对这些家用电器新增的需求依然还是存在的,虽然今年疫情然后导致所有的需求它都有一个突然冷冻的结果,但是目前随着整个经济从4月份开始慢慢开始修复这些需求行业,然后老百姓的消费也是存在一个回暖。

  另外的话还有出口改善。咱们国内其实像空调的出口,咱们国内的咱们国家是全世界空调生产大国,咱们国家可以生产全世界80%的空调,我们的空调占到全世界的空调出口量接近50%,45%以上这样的一个水平,之前因为也是因为疫情,出口的方面它也是冻住了,现在随着美洲外疫情逐渐受到控制,外加现在也是一个季节性因素,因为夏天到了,家电的需求还是有望逐步修复的。

  家电行业它的基本面确实是有一个慢慢好转的过程,但是可能大家也能感受到一点,就是家电行业的业绩增速和修复不是巨幅向好的修复,这一点是我要跟大家强调的。不要想家电行业的修复,或者说业绩未来是非常漂亮非常好,它就是一个平平无奇的长期的白马,如果你想要更高的增长就要要去看比如说像芯片、生物医药,这类行业可以满足你的需求。

  07

  大消费板块中还有哪些领域值得关注?

  主持人:大消费板块中还有很多子板块,您觉得还有哪些板块值得关注?

  梁杏:

  新能源汽车是值得被关注的。这里我需要解释一下,我们有很多投资者认为新能源汽车是属于科技板块不属于消费板块,因为新能车属于汽车行业,汽车行业归属于消费板块,所以新能车也应该算作消费板块。

  新能源汽车这个行业大概就是08、09年国家开始去进行补贴,然后去扶持行业的一个发展,扶持大概到13、14年。那个时候新能源汽车就是小成气候,但是后来因为有一些不太好的现象出现,比如说骗补之类的,所以国家治理又花了一段时间,然后竞争格局可能也不够好,所以又沉寂了一段时间。接着去年年底有一次爆发,我们觉得其实主要还是因为政策的驱动。

  去年年底的时候有一个工信部推出来的新能源汽车产业15年发展规划,虽然是一个意见征求稿,但是里边有一组数据让大家非常心动。

  2020年开始的15年发展规划,但是他先写了一个5年数据的预期,就是要把新能源汽车的销售的销量的占比在2025年的时候达到25%,然后2019年才不到5%。所以大家一算这样年化下来每年差不多就得30%以上。

  所以去年年底的时候,新能源汽车就有一波行情。现在的话我们觉得汽车里边应该来说在政策这种大力支持之下,新能源汽车它的一个销量占比要在2025年要到到25%这个肯定是一个升级这样子的态势了,而且现在国内的这些新能源汽车厂商,我们觉得做的也是越来越好。你看可能早几年我们能想到的品牌就是什么上汽荣威之类的,现在还有蔚来。当然特斯拉是海外的公司,但是特斯拉因为现在很多产品线,它需要用到大量的国内的新能源汽车产业链,所以大家也不要觉得他是海外的品牌,独自美丽,不是的。

  现在很多海外的这种国际品牌其实也要用到的是整个中国的这种产业链,所以现在国内其实也是有很多这种选择,也是慢慢的在不断的升级这样过程。

  然后国家在政策方面,除了我刚刚说的15年的产业规划之外,还有很多别的政策,比如说像今年四月二十多号的时候还推出来一个财政补贴政策,因为大家知道之前新能源汽车其实主要还是靠国家补贴做起来的。我们目前汽车销售其实在一季度也是受到疫情的影响,直接卡就到了冰点。但是后面几个月,每个月我们现在看到整个汽车的销量,包括新能源汽车的销量,都是在不断的节节攀升。

  所以这个行业是我们建议大家可以多多关注,但是新能源汽车有一个不是很好的地方,我要提示一下大家,它目前大多数公司业绩基本面还在左侧,业绩还没有释放出来,但是去年年底一直到今年,资本市场一直在炒新能源汽车的概念,所以它是属于价格先上去了,但是估值业绩还没有释放出来,所以目前估值就特别的贵。但是我们觉得未来随着新能源汽车,我刚刚前面说它每个月销量也是在不断的在往上走的,这样的话它的一个业绩它也是可以落实下来的。

  08

  芯片行业的投资机会有哪些?

  主持人:随着今年我们5G的发展,大家对于芯片都非常的关心,所以说梁总您觉得芯片的行业有哪些投资的机会?

  梁杏:

  我觉得它是一个整体的大的投资机会,芯片行业其实可以再细分,上游、中游、下游。上游的话包括材料、设备,然后中游的话是核心就是设计和制造,还有下游封装和测试。

  我们觉得现在因为国家的芯片目前其实还是处在一个比较早的发展初期,所以经常也有很多投资者来问我说你更看好大的板块里边哪一块。我说我现在整体都看好,他们根本还没有成长到可以有特别大的分化的阶段,现在整个行业芯片作为一个整体我们是比较看好的。

  我们看好芯片的话,主要是有几个方面的原因,第一个原因的话,它其实也是进入了一个景气中。是什么时候进入的?其实就是19年的二季度。如果我们回去找它的业绩情况,就会看到之前还是比较惨,就一直在下滑,然后到了去年二季度的时候就开始止跌反弹回升了。

  不光是上市公司的业绩,其实芯片的大宗商品也是在不断提价的,从二季度开始就企稳了,然后去年年底今年年初都有看到有上市公司做提价的动作。所以这是第一点,这个行业从去年二季度开始就进入到了一个景气回升的阶段。

  接下来就是刚好又赶上了一个需求大爆发的时代。5G通信网络建设的话,给芯片行业带来的新增需求其实是非常大的。在5G通信网络建设里边至少要涉及到芯片行业,然后通信行业,计算机行业。分别是上游、中游、下游。芯片是上游,通信是中游,计算机是下游,然后通信行业要去建设5G通信网络,就会有基站的建设。

  然后基站的话,目前咱们国家4G基站的话数量是超过500万个,所以我们预估的5G至少也得500万个。然后今年的进度大概是50-60万个的预估量。6月30号的时候,上半年报出来数据说是建设了30多万个,然后明年的话因为要提速,所以我们估明年就差不多80-100万个。

  这样的话基站的数量这两年差不多就是150万个左右这样的一个数量,甚至往上可能到200这样的一个数量级。然后基站它也是需要芯片的,不然没办法发信号,但是基站需要的芯片精度没有那么高,14纳米的就可以了。

  然后基站建设好了,信号发出了,要有终端介入。然后手机是一个非常重要的终端, 5G手机的话,目前因为基站数量很少,网络是不够的,所以在这样的情况之下,我们觉得今年还没有到一个换手机潮流开启的时候,但是我们估计明年有100多万个基站的时候,很有可能就迎来换机潮。

  往前倒推,我们看现在披露出来的芯片行业一部分二季报其实也还可以。当时在芯片的一季报披露完了之后,我当时做过一个直播,就是在讲芯片一季报的业绩,我们当时是估算,会觉得说二季报可能走平。因为一季度其实受到疫情的影响,很多厂家就提前去备货了,相当于提前下了大量的订单,我们就担心一季度透支,二季度就走平。

  但是三四季度我们不担心,因为明年换机潮就要来了,需求就该起来,但是现在已经披露的一部分的二季报来看,很有可能二季度就要起来了。但是现在这个只是猜测,因为没有全部都披露,到8月底大家可以关注一下,这些二季报和中报披露的情况。

  手机我之前看了一个数据是天风证券(行情601162,诊股)给的,他们预估是未来5年5G手机的出货量能够到19亿台。我觉得应该还是比较合理的,因为现在差不多每年都会出新品,然后大部分的用户应该都是两年换一代,当然有一部分是积极一点的,是一年就换,只要出新品他就买,然后还有个别人是有两台手机。所以19亿台,未来5年咱们中国人口基数的情况之下,应该来说还是合理的。

  手机里面其实要用到的芯片太多了,所以就是说它19亿台估算数量摆在这里,对整个芯片的需求的拉动应该来说还是比较大的,虽然不会明年马上就要上19亿台的手机,但是明年要上的手机数量肯定也不会少,所以对芯片的需求应该来说不会少。这个是通信行业,包括通信设备和通信终端。

  我们再来说一说下游的计算机行业,为什么计算机是通信的下游,因为通信网络建设好了之后,计算机里面的很多东西,才能在通信网络上跑起来。计算机一般来说包括软件、硬件和信息服务,5G的这种应用,其实是包含在软件和信息服务里边的。

  我们现在经常看到很多非常时髦的概念,比如说大数据云计算人工智能无人驾驶智慧城市,然后医疗IT化等等这些,其实如果没有一个5G的网络,跑不了那么快,或者说跑不了那么好。所以未来通信网络建好了之后,这些应用也是要在上面跑起来的,要接入网络也得有芯片。

  所以其实你一想就会觉得这个需求实在太大了,所以芯片的未来真的是星辰大海,是非常广阔的空间。短期的话确实芯片的业绩也是还不错,然后估值也是相对高,所以我也经常说它是一个美强贵的行业。

  但是未来确实是一个非常有前景的行业,所以我经常会建议投资者像生物医药、芯片这样的行业都是非常优质的,有这种长期前景的,你看好这个方向,就一直拿着它,有的时候反而比你不断去做一些波段操作,可能效果要更好。

  这个是它的需求端,再来给大家讲一下供给端国产替代的事情。其实18年的时候,咱们国家的厂商就是华为、小米,然后OPPO、vivo,每年都是全世界采购芯片的,那时候那时候咱们国家的自给自足率只有10-15%。

  因为那个时候咱们确实技术也不是很厉害,后来国际形势有一些变化,自主可控国产替代的需求一下就提上去了。去年和今年其实都不是很太平,像华为它就有受到一些制约,在这样的一个情况之下,其实国内去进行这种国产替代的提速的必要程度就大大加深了。像华为的事情,芯片的材料、设备、设计、制造其实都会受到一些影响。

  但是咱们芯片行业好在什么?它不是完全受制于人,咱们国内的产业链其实还是比较齐全的。所以你看疫情期间,其实海外基本上都停工了,然后咱们国内当时疫情控制的好,另外咱们产业链比较全,所以咱们自己还能玩起来。然后这一次也是的,像苹果,现在设计是在美国,但是剩下的很多工序基本上都是在国内完成,然后再把手机销售到全世界。

  所以咱们国内产业链齐全是一个非常大的优点,在芯片领域也是这样,咱们虽然不是说像某些项目,像比如说制造不是国内内地最强的,包括很多材料咱们可能也都一般,但是咱们很多时候有这个就很重要。有但不是很好,和完全没有是两个概念。

  包括像光刻机,之前咱们都知道全世界最好的光刻机是荷兰的阿斯麦尔公司生产的。咱们国家之前厂商去跟他们定,就一直不发货,后来发了一个也不是你定的。但是咱们国内有没有光刻机?有上海微电子生产的,但是确实技术没有那么强。现在国内能够量产的是90纳米制程的光刻机,然后现在在研发28纳米, 28纳米攻克了之后,后面就继续在攻克其它更先进的制程。

  但是咱们是有的,其实意义上还是不太一样,包括之前可能大家说到光刻软件,确实美国是处在一个非常领先的地位,但咱们国家也不是没有,只不过就是可能之前的商业化程度也不高。所以像目前国际形势的变化,其实我们认为会进一步促进国产替代的进度。所以其实我们刚刚说有一个非常大的需求,供给端的话我们认为虽然短期不能像全世界采购那样子的高端的技术水平,但是它其实也是可以慢慢去追上需求,有这个基础它其实有提升的空间。

  最后一点的话,芯片行业其实是有国家非常大力度的支持的,我们可以说几个方面,比如说像国家大基金,一期二期,然后一期的话1000亿出头资金,二期2000亿出头,然后这两期合起来大概3000亿出头,其实撬动了整个社会资本大概是1万亿左右。

  然后包括像科创板的设立,现在其实芯片企业在里边应该来说占比还是蛮高的。然后尤其是像某个芯片制造的龙头回归,这个就是在科创板上,然后也得到了整个中国资本市场非常好的支撑。我们觉得中国A股长期一定是非常好的,因为国家也需要资本市场对科技领域的支撑。

  因为我们刚刚说的国家大基金,一期二期,也就这么多,然后如果不能团结其它方方面面的力量和资金,其实这个事儿它就没有那么容易做成。但是如果像中国资本市场能够形成一个长期的健康的活跃的市场,能够为这些上市公司提供一个非常好的融资环境,其实科技的进步就会更有保障,所以我们也会看到资本市场急涨,A股急速拉涨的时候会给它稍微降温。

  我们相信一个长期向好的资本市场,应该来说是不会有大的问题出现的,就是这个趋势,然后我们也可以看到就各地政府现在是在抢这些高新技术企业,包括像芯片企业,我们之前也看到出了一个免税的政策。它是对设立15年以上的企业,免未来10年的所得税,这些政策其实都已经可以说明国家对整个芯片产业这样子的支持的力度,所以像芯片行业,我们确实还是比较看好它长期的发展方向。

  对于已经持有芯片ETF(512760)和联接基金的投资者,建议用更长期一点的视角来看待芯片这个行业,中间肯定是有波动的,但是做波段不一定有更好的结果,长期持有效果可能更好;还没有投资芯片ETF(512760)和联接基金的投资者,建议等如果有一个比较大的调整再布局,如果不想等,做定投也是可以的。

关键词阅读:医药、消费、科技

责任编辑:吴逸凡
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