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芯片震荡!该怎么投?

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2020-09-07 09:16:45 来源:ETF和LOF圈 作者:梁杏

  来源:淘宝播报 2020/09/02

  主讲人:梁杏[芯片ETF(512760)联接基金经理]

  太长不看版

  (1)中华半导体芯片指数估值中枢70~90倍之间,现在90多倍跟它估值中枢比不算便宜,但是如果跟它之前120、130的比较高的估值水平相比,不算特别贵,加上需求端5G增量的驱动和供给端国产替代的拉动,可以开始考虑分批布局。

  (2)国泰君安(行情601211,诊股)的策略团队统计,一季报芯片行业净利润增速是96.3%,二季度是99%,所以其实大家就会看到一季度是超预期的,二季度其实也不差。一季报之后我们做过点评,认为二季报可能走平,三四季报随着5G换机潮来临将继续走好。但后来我们认为节奏可能提前至二季报。

  (3)芯片去年非常明显出现了戴维斯双击的情况,到今年也是延续下来的。未来业绩的贡献,可能会相对来说更明显一点。戴维斯双击依然可能还是存在的,但是估值提升的空间就不像去年到今年这样子那么大。

  (4)芯片的投资逻辑可以从两个方面来讲,一个就是需求端,另外一个就是供给端。需求端主要来自下游通信、计算机新能源汽车等行业的支撑,供给端正在进行国产替代、自主可控的进程。然后国家给的支持也是比较多的,所以可以用相对长一点的眼光来看待这个行业。

  一.芯片行业行情回顾

  芯片板块年初冲得还是比较快比较高的,后来在2月底的时候开始随着美股的调整,就调整到了3月底。然后4月初,整个A股市场震荡向上,它也就跟着起来了。到4月底5月初的时候,一季报出来之后也是一个整体震荡向上的走势。

  6月1号到19号是中芯国际(行情688981,诊股)比较短的时间,就在科创板过会了。所以当时有一个非常好的市场情绪的提振了之后,一个月的时间就一直在往上冲。之后是到7月16号中芯国际上市,我们在前一天7月15号的时候来直播,有跟大家讲过7月16号我们觉得可能它会有一个这种震荡的情况出现,因为中芯上市它的走势,我们根据新股上市以后的表现初步判断,认为大概率是冲高回落。

  冲高是好事,但是回落我们觉得很有可能会对情绪上造成一定的压制,所以在7月15号当天的直播里面也有讲到这件事情,后来确实也是有一个情绪上的压制,然后就开始有一段时间的震荡。

  8月4号,国家出了一个利好芯片的免税政策,然后我们就在8月6号那天做了一场关于政策的直播,当时我们觉得虽然7月16号判断是冲高回落,开始震荡调整,但是我们当时的建议要么就是忍到调整,如果当时非常想买,那就开始直接定投,我们当时是有这样的一个建议,现在来看的话,我觉得这个判断基本上也算是兑现了。

  我们当时去做直播,或者说去给大家去讲它的估值也好或者走势也好的时候, 7月16号或者是8月6号那个时候估值跟现在比确实还要贵一点,7月16号的时候应该是120多倍的估值水平。如果大家之前有关注我们的内容,那应该会记得我从去年开始一直在讲的一件事情,就是我觉得我们中华半导体芯片指数(990001),它的合理的估值波动范围,因为还是一个加速成长期的行业,相对高估应该来说还是可以接受。

  但是我觉得它中枢从历史上看,应该是70~90倍之间波动,然后70倍往下,那就是比较便宜的一个阶段,90倍往上,相对来说开始贵一点。那么往上的话到120、130以上,可能我们觉得就会特别贵,就不是那么推荐。所以这也是我们今年两次去提示大家风险的一个很重要的原因。

  我们今年第一次提示大家风险是,年初以来到2月25号有了67%的涨幅,我们是2月18号涨到47%的时候开始提示,那个时候估值也不算便宜。然后第二次提示就是7月15号主要原因也是觉得估值涨太快了,那么现在震荡调整到现在,我自己会觉得相对来说会更有信心一些。

  因为目前的估值水平是90多倍还行,当然不算便宜,像我刚才说中枢,我觉得是70~90。因为是一个这种成长期的行业,它的基数小,增速特别快,这样的一个阶段就比别的行业稍微高一点,我觉得其实是可以接受的,但是它本身来说也有一个波动的中枢,合理中枢我觉得我觉得是70~90。

  现在当然跟它中枢比不算便宜,但是如果跟它之前的比较高的估值水平相比,我觉得还可以就不算特别贵,跟之前120、130去相比的话就还可以,所以加上需求端5G增量的驱动和供给端国产替代的拉动,我自己觉得可以开始考虑分批布局,我是这么去看待目前的估值。

  二.芯片行业业绩情况

  不知道大家有没有关注中报的情况。我其实之前在芯片行业一季报出来之后,也给大家去讲过一季报的情况,当时一季报其实是超出市场预期的,浙商证券(行情601878,诊股)电子团队用整体法算的行业的净利润增速是122%,确实是超出了大家对芯片行业的业绩预期。

  我们后来也去找了一下原因,其实跟当时很多厂商担心疫情继续爆发有关系,就把很多订单提前下到了一季度,需求端提前下订单,生产端也能支持,因为很多晶圆厂或者说芯片的厂商,其实是高度电子化的,所以其实春节期间人休息不要紧的,工厂可以自己开工进行下去。所以疫情对他们的影响肯定是有的,但是影响没有像别的行业那么大。

  像这种芯片的生产,当时其实大概是打了个7折左右的生产能力,跟别的很多行业相比还是很好的。所以当时一季度业绩是超预期的,当时我们会比较担心二季度会走平。因为订单都提前下到了一季度,二季度走平我们当时觉得是有可能的,然后但是我们觉得三四季度可能问题不是很大的,原因是明年5G换机潮就要来了,现在来看的话,可能二季度也不错的原因,可能也是5G换机潮不仅仅是三四季度业绩会好,现在其实也开始往前延伸到二季度。

  我刚刚说浙商电子团队一季报统计出来净利润增速是122%,当时统计的应该是大概80%的芯片的股票,没有统计完全。现在国泰君安的策略团队统计,一季报芯片行业净利润增速是96.3%,然后二季度是99%,所以其实大家就会看到一季度是超预期的,二季度其实也不差。最开始在二季度我们去看一季度的时候,给了一个判断是二季度走平,现在就比当时的判断相对来说要更好,但是市场对芯片行业的业绩预期也是在不断调整的。

  所以我们之前也有提示,就是二季报可能也不会像我们之前判断那样比较平,因为有可能5G换机潮如果是提前来临,要提前去备货,这个备货动作如果延续到了二季度,可能就会比较早有一个提前的反应。所以这是芯片行业整体的情况,我们觉得现在其实可以考虑去进行分批的布局,因为从7月15号下来,其实也调整了一段时间。

  中华半导体芯片指数(990001),7月14号的时候是最高点是10881点,9月1号的话是8916,所以也是调整了一段时间,我们觉得去做分批的布局,是可以开始考虑的,这是我们对芯片整体的看法。

  它可能没办法跟买余额宝一样看着每天都赚钱,但是它的波动还是比余额宝高。你要想获得比余额宝收益高很多这样的可能性,你就得承担它背后的这种波动。现在这些相当于给小伙伴做一个心理按摩,就是震荡的时候心理可能会好受一些,不要太难过。

  我自己也持有芯片ETF(512760)的联接基金(008281/008282),但是我觉得我可能比大家好一点。我自己相对来说更了解这个行业一些,就比如说可能会有很多分析师的报告支撑,包括我可能也可以去上市公司调研,去了解产业的情况,去跟产业的人了解。所以之前去跟大家分享很多,包括就是美国对华为的禁令,到底意图如何,对咱们国内的影响会到什么程度,也会去跟大家分享很多。

  我去看年报或者是去上市公司调研,去跟产业的人接触收集到的信息,这个就是我可能会比大家稍微具备一点信息上的优势。我既然有这样子的信息优势,可能对我心理上的帮助也会相对来说更大一点,因为我就会知道它的前景或者它的趋势是怎么样的,短期的波动我可能就不会特别在意。

  另外一个是因为我从业时间也比较长,在行业里干了13年,所以大风大浪也是见过的,所以相对来说确实会好一点。反正就是芯片这个行业确实前途还是蛮光明的,但是本身的波动他确实也会相对大一点,大家根据自己的承受能力选择就好了。如果确实波动有点受不了,那少买一点,或者你就把它放在你的自选里面看看就可以了。

  芯片行业上半年的销售额销售额是3539亿,同比增长是16%,然后在这里边可以拆一下,拆成了设计、制造、封装和测试。然后设计的销售额上半年是1490亿,增长是23.6%,制造上半年销售额是966亿,增长是17.8%,还有封测上半年销售额是1082亿,增长是5.9%,大家可能就纳闷了,我刚刚报的一季报二季报增速都在90%多,为什么行业整体的增速同比增长也才16%?

  这里面有个区别,刚刚我们去报的这组数据是行业整体的数据,但是上市公司是行业里面挑出来的一部分高精尖的公司来上市。像芯片行业里的公司,大概得有三四千家,但是上市公司芯片业务占比稍微高一点的,能归属到芯片细分行业里的,可能都不超过100家。

  之前中华半导体芯片指数(990001),最早去年发布的时候才挑了39个公司进来,所以其实真正上市的主营业务跟芯片行业相关度比较高的纯的公司确实没有太多,但是整个芯片行业里边有三四千家公司还是有的。所以我刚刚给大家报的其实是芯片行业里面高精尖的这些公司,它的增速应该来说是比这个行业整体增速是要高很多,是比较正常的。

  但是为什么还要给大家报一个行业的数据,想给大家看这个趋势确实也还是不错的。这样的话应该来说还是可以有一个比较好的更直观更全面的认识和感受。不管是从上市公司,还是全体的行业业绩表现都是在上半年非常亮眼的。

  大家知道估值的回落其实有两种方式。看一下估值的公式是什么, PE=P/E,P是股价,然后E是盈利,所以其实你看这个公式就知道估值要下来就两种方式,一种就是股价调整。第二种方式就是盈利往上提升,因为E是分母,所以分母往上走,估值整体也会下来,就只有这两种方式。

  其实这一段时间的震荡是P往下调的过程,但是其实从我的角度来说,我觉P的调整并没有特别厉害,上半年那次因为美股的影响往下跌34%,这一次的调整还是相对温和的。另外它的盈利是跟的上的,所以E也做了贡献,然后使得估值在两方面的夹击之下,现在是已经回落到了100倍以下的状态。

  所以我们之前为什么会去给大家讲很多产业基本面的东西,就是这个原因,因为确实还是很重要的,当然很多时候还会跟一些情绪有关系。因为基本面很好,不一定涨,这也是很常见的,或者是说基本面明明不好,但是有一个很好听的故事在那里撑着,也会短期还不错。但是这种东西就是基本面不好有故事的,短期炒完了之后还得回落,但是基本面很好,短期被情绪压制的东西,后面毕竟也还是要往上涨,所以我们还是蛮喜欢去给大家介绍这种基本面的东西。

  三.芯片行业未来会不会出现戴维斯双击?

  戴维斯双击简单来说就是估值和业绩双提升,一般来说投资者在市场上面对这么多股票或者行业,如果有一个行业业绩比较好,不光是一个投资者看见,其他投资者也会看见,就会大家比较一致,都想把它买上,就会一个业绩好的行业,很容易出现戴维斯双击的效应,就是估值和业绩的双提升。

  芯片去年非常明显出现了戴维斯双击的情况,其实到今年也是延续下来的。芯片ETF(512760)是去年的6月12号上市的,到今年上市一周年的时候,收益率是104%,我们当时专门拆过芯片ETF,上市一年的收益的构成,是业绩贡献更多还是估值提升贡献更多,后来我们发现差不多是各50%,就一个是49%,一个是51%。所以其实在它上市一年多的时间,基本上来说业绩和估值的提升,就是各50%的贡献。

  我们认为未来因为三四季度预期业绩还会继续释放,因为明年5G手机的换机潮就要来了,在这样的一个情况下,它的业绩提升应该来说是比较确定的,但是估值的提升可能跟去年到今年相比,没有那么大的一个边际贡献了。因为去年芯片ETF(512760)上市的时候是2019年的6月12号,我们芯片ETF的指数估值比较低的时候是去年的5月份,最低的时候它的估值大概就是50多60倍这样的水平,现在100倍左右。

  所以它从50多60倍提到120,就是一个翻倍的过程,现在很难能够从100直接提到200倍,当然我不能完全否认这种可能性存在,因为我们这条指数发布时间比较短,我看了一下它历史上的估值水平可能比较高的就是到今年的2月份,到140多倍。但是我后来参考了时间比较长的申万半导体指数之后,会看到上一轮的牛市的高点是多少,是160倍,所以我没有办法完全严格地说不会再有估值的提升,但是我会觉得它就不会像当时从50多60倍这样上来的时候空间那么确定那么大。

  所以我觉得除非未来遇到一波泡沫化的行情,要不然我会觉得未来估值的贡献也不是没有,比如说现在不到100倍,然后涨到个130/140,大概的一个贡献程度百分之30%、40%。然后还有业绩的贡献,未来5G手机的驱动来看,我觉得可能会相对来说更明显一点。这个是我们对未来芯片ETF和联接基金的走势的大致的判断。戴维斯双击依然可能还是存在的,但是估值提升的空间就不像去年到今年这样子那么大,但是应该来说也还是有一定的空间。

  四.芯片行业投资逻辑

  芯片的逻辑我们可以从两个方面来讲,一个就是需求端,另外一个就是供给端。

  需求端的话,我们要去谈芯片的需求都来自于哪里,哪些行业的贡献会比较大。我们之前也给大家讲过,芯片最大的需求增量来自于现在国家的战略,就是5G通信网络的建设。5G通信网络建设的话,它至少会覆盖这几个行业,芯片,通信还有计算机。

  通信行业包括通信设备、通信终端。终端是手机,手机得接到网络里边,所以它是通信终端,然后还有通信设备,通信设备是建设基站用的,所以通信行业的构成大概是这个样子的。

  通信行业里边的话,通信设备的占比相对来说要高一些。通信设备主要就是建基站,现在5G通信网络建设,是一个非常高的战略定位,4G基站数量在整个国家大概是500多万个,数据是今年年初工信部部长在新闻发布会上提到的。所以我们觉得5G作为这么重要的一个战略,超过4G基站数量应该来说是一个很正常的现象。

  那就是说500万个起,这是我们预估的,今年目标是50~60万个,然后到6月30号工信部披露的数据已经建设了超过超过40万个了。因为要求建设要提速,所以明年60~80万个应该来说也是很正常,这样合起来就100多万个,甚至接近200万个数量。

  不知道大家记不记得当年自己是怎么去换4G手机,我自己当时应该是10年换的。其实4G的启动是什么时候?是09年启动的,10年当时苹果进军中国,就跟联通联合起来,去做充话费换送手机活动。然后我因为这点诱惑,就去联通营业厅把这个钱充了,就换了一个苹果手机,走上了4G的道路。

  当年刚开始用上4G的时候,我的印象很深刻就是信号不好,所以其实咱们现在5G面临的情况也是,现在周围的人就没几个去换5G手机的,也是相同的原因,信号不好。虽然运营商去年10月份就已经陆陆续续推出了5G套餐,但是你就算换了,升级了5G套餐,也登不上5级网络,因为基站数量还很少。

  但是明年就不一样了,明年全国大概就能够有100多200万个这样的基站数量。其实就有一点像2010年你去换4G手机那种感觉了,一开始可能信号还是不够好,但是有了,然后未来的话信号随着基站建设数量越来越多,也会不断加强,所以这是未来的趋势,在我们眼里来看还是相对比较确定的。

  基站数量是这么多,手机数量是多少?我们之前看过一个天风证券(行情601162,诊股)估算的数据,是未来5年之内大概5G手机出货量能到19亿台。我后来想了一想,觉得这个数据应该还是蛮合理的。因为现在不管是国产还是苹果,每年都要发布一个新机型。然后就会有很多爱好者,也会不断去换。像我自己一般是两年换一次手机,当然我现在拖延这个时间,争取三年换一次,反正每个人量力而行。我自己现在已经是用了两年多了,应该3年差不多我也要去换5G手机了。

  包括现在还要出口到国外,所以5年出19亿台的量,应该来说还是比较靠谱的。一台手机里面其实要用的芯片还是蛮多的,各种各样要接入网络,然后摄像头要捕捉,一台手机里集成的芯片数量其实不少。然后基站也要用芯片,数量也不少,所以你看光是一个通信行业,就能贡献多少芯片的下游的需求,对吧?

  除了通信行业之外,还有计算机行业5G通信网络建好了之后,计算机里面的很多应用就要放到5G通信网络上去使用了。像现在说到的这些物联网人工智能云计算大数据区块链等等,你未来如果要在5G通信网络支持下跑起来应用起来,其实也得要接入网络。

  接入网络需要有芯片,所以下游的这些行业,其实会给芯片贡献的需求应该来说还是非常充分非常多的。除了计算机行业,其实还有很多行业也是可以贡献芯片需求的,比如新能源汽车。这些其实都还是有比较大量的需求的。所以我们对芯片的需求端应该来说还是比较乐观的,因为确实你会发现需求量还是很大的。

  这就是需求,是不是都能到咱们自己的碗里来,就看一下供给端的情况,供给端其实现在叫做国产替代、自主可控8个大字。什么时候开始要执行的,就是从2018年国际关系变化以来。2018年之前,然后咱们国家去海外采购泛半导体材料的采购额是3000亿美金,然后国内的自给自足率只有10~15%。但是咱们现在上半年就已经有3500多亿销售额了,所以这个其实已经是一个比较大的进步,就是这两年其实咱们国家国产替代自给自足率有了一个比较明显的提升。

  这两年的话因为国际关系的变化,像美国商务部对华为不断发禁令,然后就使得华为的芯片的储备,受到了一定的挑战。不光是对华为造成了一定的挑战,也对咱们国内整个半导体芯片行业的技术能力也是造成了一定的挑战。

  芯片行业它自己内部可以分成上游是材料、设备,中游是比较核心的就是设计和制造,然后下游的话是封测。在这几个行业里边,刚刚统计数据,上半年的3500多亿,就只包含了后面4个行业,其实还没有包括材料和设备,这两个要是加上去的话,我估计4000多亿应该还是有的。

  这6个细分行业里面芯片的材料,很多咱们也确实不是都有,但是很多材料咱也都有,因为涉及种类真的特别多。然后有一些比较重要的材料,确实在海外它有一个垄断的地位,但咱们也不是没有,只不过质量或者是说认知度没有那么高。

  然后设备里面主要是光刻机,光刻机的话咱们国内现在是上海微电子,它是可以量产90纳米制程的光刻机,然后28纳米在研发中。现在的话咱们能生产14纳米,主要还是通过这种外国进口的方式来完成的。所以这也是咱们国内有些厂商没有办法给华为供货的原因,因为用了一些外国的技术,然后设备当然不是全部都是美国的,但是有一些核心或者说必要的环节,有美国的设备和技术,现在就不能用。

  设计的话华为海思自己是有设计能力的,所以设计其实问题不是特别大。设计的问题比较大的是在于光刻软件,设计软件现在也是美国垄断这样的一个地位。但是国内其实也有设计软件,只不过就是商业化程度不高。还有制造的话,龙头公司在全世界范围内的排名能排到全世界的第5名。

  当然咱们在工艺的制程上确实没有像台积电那么领先,台积电现在是世界第一,三星都没办法跟它打。它现在7纳米是可以量产,马上准备量产5纳米,在研发3纳米和2纳米的这种制程的。咱们现在国内内地,可以量产的是14纳米,然后n+1制程是对标7纳米的,n+2制程是对标5纳米的,也在积极研发还不能量产,目前的话制造上面大概的情况就是这样。

  封测的话问题不是特别大,咱们国家的水平还可以,咱们的封测龙头在全世界范围内能排名到前三,这个应该来说还可以。而且封测需要的技术能力和技术水平没有像设计和制造这么高,所以封测整体来看问题不是很大。主要是前面几块,但是其实咱们这几年的进步应该来说还是比较明显的,像从2018年到现在国际关系变化了之后,咱们的局部出现的一些突破应该还是比较明显。

  国家给的这种支持应该也是比较多的。比如说像之前大基金,在买这些股票之前,其实也是做了非常深入的研究,去支持的确实是技术实力比较领先,比较缺钱的一些企业。然后还有科创板,对芯片股的支持,大家也看到了中芯上市,19天就过会。

  还有最近出的免税的政策,成立15年以上,如果认定是先进技术的芯片企业,它就可以在未来10年免税。包括对人才的吸引,刚好又是疫情爆发之后,中美两国国际关系的变化,人才也开始慢慢有一些回国这样子的动作,国内的吸引人才回归的力度也在加大,所以方方面面来看,我们确实对芯片的未来也不悲观。

  像刚刚给大家讲需求端,然后供给端政策面各方面的支持,应该来说我们看到的还是比较可喜的,这种整体的变化,所以也是希望大家能够用相对更长一点的眼光去看待这个行业未来的发展。因为确实从我们的角度来看,我们觉得需求应该来说还是相对比较确定的,供给应该来说也是能跟得上的,国家各方面给的支持力度都还比较大,所以可以用相对长一点的眼光来看待这个行业。

  提问环节

  1.芯片行业什么时候爆发?

  什么时候爆发很难说。基本面摆在这里,很多时候除了基本面之外,还受到一些情绪的刺激。我们把股价定价公式拿出来看一下,P=EPS*PE。EPS是盈利,其实就是基本面,PE它又可以再进一步分解,是无风险收益率加上股权风险溢价的和的倒数。这是PE展开以后的一个公式。

  其实我们就会发现股价跟基本面正相关,然后跟流动性非常相关,就是利率下行,股价就往上走,所以是一个负相关的关系。股权风险溢价就是,大家的风险偏好提升的时候,股价也是可以上行的。现在我们能看到是盈利是不错的,第二项就是流动性。流动性环境目前我们暂时还没有看到非常明确的拐头的表现,所以流动性目前来说还是可以的。

  其实可变项就是什么?就是市场情绪,市场情绪它什么时候爆发,很多时候是跟一些事件是有比较大的关系的。我们之前也总结过会有什么样的一些情况爆发,一个是国家出一些这种特别刺激的政策,之前其实出过免税这个政策,但是细则没有下来,所以本身来说免税这个事情是挺刺激的,因为盈利会直接改善,但是认定哪些企业是先进的半导体芯片企业还没出来,所以当时大家就特别激动,要做测算测不出来,不知道哪些企业认定。

  第二个的话我们当时觉得企业本身,有一些重大的科技能力的提升,比如说刚刚说 n+1、n+2制程突然量产了,开始进一步研发类似于台积电3纳米、2纳米的这种工艺了,我觉得也是对市场情绪是有一个比较好的提振的。

  还有的话需要比如说像中美或者是说国际关系,可能有一些新的变化。现在是市场对美国对华为卡脖子的事情会稍微有点担心,但是从我们的视角来看,确实华为的业务短期受到一定的影响,但是华为本身来说是一个锐意进取的企业,受了限制之后,马上就自己开始去招兵买马,要开始进军新的项目,所以行业它自己是有一个比较好的解决能力的。

  什么时候爆发,这个事情确实还是蛮难说的,因为它其实会涉及到很多情绪面上的东西。我之前在别的平台讲军工,也有人老是问军工什么时候爆发,确实不知道,只能说从基本面的情况来说,目前应该来说是可以考虑去做一些分批布局的。

  2.芯片暴涨暴跌是否适合做波段?

  波段不好做,我举真实的案例。我们今年提示过两次芯片的高估,一次是2月25号是最高,然后涨到67%,我们是在2月18号提示的,那个时候涨到47%。那个时候因为我是基金经理我是不能动买的联接基金,必须要锁一年,但是假设我不是基金经理,我当时可以动,我走了,后面还要涨20%对吧?

  所以其实那个时候就是天天打脸的感觉,后面它确实是跌下去了,就是涨了67%之后又跌了34%,但是跌34%的时候,有多少人在最低的位置能掐得准,然后去进行持仓的布局,这个是非常难的。

  后来又开始涨,到了7月15号我们又第二次提示了,因为我们觉得后面中芯上了,可能会对它进行压制。7月16号假设你听当时出了也就算了,但是什么时候再进,这又是一个玄学。所以其实我就想说,就是我们天天去跟踪研究整个产业,天天调研、沟通,都没有办法非常精准把握。

  7月15号那次我觉得就是个碰巧和偶然,因为刚好那一波涨幅主要就是由于中芯要上市。7月16号要上市了,我们判断它冲高回落,这个就比较好判断,但是平时其实你不是每次判断芯片的涨跌幅的时候,都能给你一个中芯这样的一个标志的股票和标志的事件来让你做判断的,所以其实很难的。

  芯片ETF(512760)从去年6月12号上市到现在2块4左右了,有多少投资者是真正拿到了这140%、150%的收益?没有多少的。所以我就会建议大家,选一个或者几个看好的方向,在里面不折腾,有的时候收益率也许可能还要更好一些,选那种长期看好的方向,反而有的时候效果会更好一点。当然这个就会比较考验你阶段性的风险承受能力了。

  所以投资一直是需要不断去修炼,所以是不是适合做波段,反正我自己是不做的。去年年底我们联接基金上的时候,因为我也不能买512760本体,就只能买联接基金。然后我自己管的我就必须要锁一年,我去买它我已经做好了要锁一年的心理准备,是因为我觉得这个行业未来的发展趋势确实是不错的。

  3.食品饮料现在是高点,下半年还会不会有行情?

  食品饮料是这样的,其实我上半年没怎么推荐,因为觉得一个是它相对不便宜,大消费里面包括食品饮料、医药、家电、农业、休闲服务、旅游等等,包括还有汽车,大家会看到我们其实还是推生物医药。大家就会说了生物医药其实也不便宜,包括医药也不便宜,但是它还是不太一样,是因为今年有疫情,所以生物医药或者医药背后是有疫情的支持的。

  但是食品饮料我就老觉得它估值在我的认知里面相对不够便宜,然后它又没有一个非常强的主题来做支撑。但是今年它依然表现非常好,所以你要问我下半年它是不是还有一波行情,也很难说,但是我觉得它的长期行情肯定没问题。

  因为我们之前做过一个统计数据,就是从2000年到2019年的20年,食品饮料收益是遥遥领先的第一名,1499%的收益率,第二名就是医药差不多700%收益率,所以大家就看过去20年食品饮料行业就是一个常青树,然后医药也非常好,第三名是家电,大概是600%多的收益率,前三名全部是消费板块。

  所以食品饮料的未来我确实不悲观,确实挺好的,但是短期我觉得它也不像医药,有一个疫情背景之下的强需求存在,所以食品饮料我就一直很纠结。我自己也没有特别确定的逻辑去跟大家讲,所以上半年就一直没有讲食品了,当然了它自己可能也比较争气,一直在涨,但是他估值确实也不便宜。我看了一下一季报,二季报也还行,但是可能没有好到我特别喜欢的程度,食品饮料一季度的归母净利润增速是-0.7%,二季度是25.6%,所以其实二季度比一季度还是有了一个非常好的改善。

  但是我就觉得利润增速跟它的估值相比可能还是不够好吧。所以后面再看食品饮料行业的估值弹性其实也是蛮大的,虽然好像觉得现在也不便宜,但是放到历史上去看,食品饮料的历史估值还是可以很高的,有到过100多倍,所以现在大概是50-60倍的水平,好像也还可以接受。我觉得营收首先是很稳健,这一点我是非常认可的,但是我觉得它估值确实短期涨得还是挺多的,就不太好说下半年会怎么样。

  我觉得应该还是会有一波调整,但是我现在确实不知道食品饮料的调整什么时候会发生,我能确定的就是食品饮料它确实长期就是这样稳当,因为不管经济好不好,大家基本的这些吃喝还是会有的。所以经济特别不好的时候,它应该来说也还是比较稳定。

  所以你问我下半年什么时候有行情,或者下半年还会不会爆发?我觉得不好说,因为上半年确实涨得也不少,然后它的估值现在是它相对比较大的问题。但是现在这个市场就是科技、消费,然后科技已经先调整了,消费现在一直也没有一个调整的趋势。反正大家长期拿着,我觉得问题也不大。

  风险提示:

  投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

  无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金债券型基金货币市场基金

  基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。

  文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。

  以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。

关键词阅读:芯片

责任编辑:吴逸凡
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