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博时基金麦静:做全能型投资管理人

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2020-09-14 04:56:41 来源:上海证券报 作者:何漪

  借助公募基金深度参与市场,逐渐成为居民投资新风潮。相较于投资单一基金,博时基金多元资产管理部总经理麦静表示,挑选出一篮子好基金,公募FOF更容易通过资产配置、组合投资管理,实现较好的风险调整后收益,获取长期稳健的投资回报。

  站在当下,麦静认为,A股板块间明显分化势头将逐步收敛,接下来有可能出现价值估值修复与成长估值泡沫化并行的局面。黄金未来可能出现震荡,不排除出现阶段性调整的可能。尽管释放了大部分风险,但面临来自基本面的挑战,债券市场的配置机会还需等待。

  两轮驱动 做好FOF投资多面手

  一般来说,FOF投资的超额收益来自于资产配置、基金筛选两大方面。麦静说:“相较于很多投资者两者择其一,我们希望在资产配置、基金筛选上形成双轮驱动,并且相信我们有能力把这两方面都做得比较好。”

  在资产配置上,麦静从战略资产配置出发,通过动态资产配置和战术资产配置,形成可落地的投资策略

  麦静表示,战略资产配置方面,从投资目标和风险约束出发,通常以3年以上的维度,判断核心资产的长期配置价值,并形成配置方案。动态资产配置方面,着重考虑资产的相对价值以及配置方案与大环境的匹配程度。在战术资产配置上,重点关注变化以及应对市场变化。

  对于具体标的,麦静大多采取三步走原则挑选好基金:首先,对基金进行科学分类。其次,通过定量筛选、定性分析,形成备选池及核心池。最后,根据不同阶段策略的匹配程度,综合优化组合,挑选出具体的基金,构建组合。

  偏好主动型基金

  整体来说,麦静更偏好主动型基金,主要原因有两个:一是,由于A股存在较多的错误定价,专业投资者能够挖掘出更多的超额收益机会。二是,从历史业绩看,主动型基金整体上能够战胜市场,优秀基金经理创造的超额收益更为显著。

  在主动型基金经理的筛选上,麦静表示,能否持续地提供超额回报是评判好标的的关键。她表示:“首先,关注基金的中长期业绩、波动等基本信息,了解其风险收益特征。其次,拆解基金超额收益的来源,定义基金的风格,并选择合理的基准指数,进而分析基金历史超额收益水平的高低及稳定性。最后,经过持续的调研分析,了解基金超额收益来源与投资理念的匹配度、投资框架的系统性程度和可复制程度,以及基金经理能力圈和管理规模的匹配度。经过系统而严谨的分析,我们会选出各类风格中的优秀选手。”

  同时,在三种情况下,麦静也会配置一些工具型基金:一是指数性牛市中,加大指数基金的配置;二是在判断胜率较高的时候,会配置行业、主题型被动产品,把握结构性机会;三是选择灵活的ETF产品,作为实现中短期策略的工具。

  三类资产的机会与风险

  麦静表示,目前A股基本面处于改善中,整体估值偏中性但分化明显。未来板块间严重分化的势头会逐步收敛,原因有二:一是顺周期品种受益于低估值和经济稳步复苏,有望出现估值修复。二是前期交易拥挤的高估值品种波动会加大,但由于具备较大的发展空间和成长性,仍对投资者产生较大的吸引力。

  麦静很看好港股的后市机会。她认为,港股整体估值比较低,意味着具备较大的风险补偿空间和较高的盈亏比。她表示,港股对基本面的敏感度较高,只要经济复苏持续,港股的胜率就会不断提高。同时,由于前期受到多重因素的冲击,市场对港股的预期较低,这隐含了对港股预期差修复的机会。

  对于黄金,麦静还认为,从美元汇率和实际利率两个维度来看,最有利于投资黄金的时间已过去。当前位置,黄金波动的可能性较大,甚至存在阶段性调整的风险。但鉴于全球市场仍充满不确定性,作为避险品种,黄金依然具备配置价值。

  关于债券市场,麦静表示,尽管释放了大部分风险,但受制于基本面等因素,债券市场的配置机会还需要等待。

责任编辑:付健青 RF13564
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