金融界基金09月16日讯 光大保德信新增长混合型证券投资基金（简称：光大保德信新增长混合，代码360006）09月15日净值上涨1.90%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7715元，累计净值为4.0196元。

　　光大保德信新增长混合基金成立以来收益640.03%，今年以来收益51.26%，近一月收益-0.60%，近一年收益59.35%，近三年收益90.25%。

　　光大保德信新增长混合基金成立以来分红7次，累计分红金额5.33亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为魏晓雪，自2013年02月28日管理该基金，任职期内收益226.70%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有伯特利（持仓比例8.04%）、国瓷材料（持仓比例5.75%）、中科曙光（持仓比例4.62%）、坚朗五金（持仓比例4.44%）、金域医学（持仓比例4.23%）、三花智控（持仓比例3.95%）、科博达（持仓比例3.55%）、兆易创新（持仓比例3.24%）、万科A（持仓比例3.14%）、玲珑轮胎（持仓比例2.95%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2020年一季度，由新型冠状病毒（2019-nCoV）引起的一场流行性肺炎疫情席卷全球，突如其来，让人们措手不及。从2020年1月23日十点中国武汉开始封城，到日内瓦时间2020年3月11日傍晚，世界卫生组织（WHO）正式宣布，新冠肺炎疫情的爆发已经构成一次全球性“大流行（Pandemic）”，传播速度之快让人咂舌。由于肺炎疫情的蔓延，全球经济体或早或晚的进行了休克疗法，通过停工停产、社交疏离等措施来防止疫情进一步发展。就目前的情况来看，我们预判疫情对全球经济的冲击更偏向于全面性，目前已经直接影响了200多个国家和地区，影响范围不同于以往区域性或局部性的危机。其次，作为全球增长发动机的主要经济体，中国、美国、欧洲、日本、东盟、印度、巴西都在震中位置，全球经济年度衰退的风险较大。但考虑到全球居民杠杆率并不高，且各国均在积极防控，按照中国较为成功的经验来看，休克疗法的治理效果较好，我们判断由于疫情引起的全面经济危机概率并不大。2020年二季度，新型冠状病毒（2019-nCoV）引起的流感疫情虽然仍在全球满蔓延，但从新增病患及治愈率来看已逐步受到控制。虽然仍然有“二次疫情”爆发的可能，但各国的复工复产依然在有序推进。在疫情蔓延的背景下，全球货币政策扩张明显，由于疫情对经济的冲击更接近于一次性冲击，因此企业盈利大概率会呈现2020年负增长及2021年高增长的局面。叠加全球性货币宽松的背景，全球股市在上半年都呈现了先跌后涨的走势，其背后本质上也是体现了股票市场对于未来企业盈利变化的反应。

　　2020年一季度股票市场结构性差异显著，期间仅创业板指数实现了4.1%的正收益，上证50、沪深300、上证综指、中小板指分别下跌了12.2%、10%、9.8%和1.9%。2020年二季度股票市场整体显著反弹，依然以创业板指为代表的成长风格指数占优，其中创业板指和中小板指数分别上涨30%和23%，偏向于大盘价值的沪深300、上证综指和上证50分别上涨13%、8.5%和9.4%。

　　从行业分布来看，一季度表现最好的行业为农业、医药及计算机，单季度分别录得了16%、8%和2.9%以上的涨幅。石油石化、家电及非银、煤炭等行业跌幅较大，其中石油石化行业跌幅超过16%。二季度表现最好的行业为餐饮旅游、医药和食品饮料，单季度分别录得了49%、31%和30%以上的涨幅。建筑、石油石化、纺织服装和煤炭行业在二季度录得行业负增长，其中建筑行业的跌幅在3%以上。

　　本基金在2020年上半年的操作中，仓位始终维持高位。现持仓结构以消费为底仓，成长为主线，成长配置偏向于三大方向：以电动车为代表的未来汽车智能化趋势；5G的发展及应用，尤其在工业端的应用和改造；以及已上升至国家战略的自主可控发展方向。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本基金本报告期内份额净值增长率为35.84%，业绩比较基准收益率为2.03%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，我们依然乐观看待疫情的发展，认为疫情对于经济的影响将会越来越趋于平淡。国内货币政策扩张之后，财政政策将会随后跟上，带动盈利能力和经济增长，未来几个季度经济逐步修复、企业盈利增速逐级改善仍然是主要趋势。随着时间的推移，伴随经济修复的继续，政策脉冲也会逐步减弱，经济将会逐步恢复到自身的运作周期中。全球其他主要经济体也大概率会遵循这个节奏，在经济方面逐步回归正轨。考虑到全球疫情发展的不确定性，及调查失业率仍然偏高的背景，我们判断宽松货币政策的退出速度不会太快。

　　由于全球央行在上半年应对疫情影响下，均进行了不同规模的货币超发，且考虑到今年中国气候异常，长江淮河流域洪水泛滥。我们预计到下半年至明年，通胀预期将会逐步升级，国内CPI边际修复，但是考虑到2019年基数较高，年内失控风险较小。疫情扰动及洪涝灾害未来会加重工业品价格上涨压力，PPI大概率会结束超过3年的下滑，同比增速将趋于回升。

　　综上，我们认为现在经济大概率处于“衰退后期”和“复苏前期”的阶段，政策帮扶经济的状态不会短期内发生太大转变，中国的权益资产依然是非常值得重视的配置资产。

　　我们的投资展望依然分为战略和战术两个层面。在战略层面：大方向上我们对权益资产依然乐观。在全球80%的国家国债收益率低于1%的背景下，中国企业家兢兢业业，疫情发生后生产快速恢复，体现了中国企业极强的生存能力，我们相信绝大多数国家和企业也会看到这一点，从过往公布的2020年上市公司一季报及部分半年报情况来看，中国很多企业依然在健康快速的成长中。无风险利率中枢维持低位，叠加估值，股市现在的风险补偿依然不错。国内政策对于资本市场的呵护也相对正面。因此，从全球大类资产比较的角度来看，我们认为中国的权益资产依然是非常值得重视的资产。

　　从战术上来看，我们认为几个较为重要的产业发展趋势蕴含了丰富的投资机会，分别是：5G带动的科技升级正在全球演绎新一轮科技创新周期；汽车电动化后将会向智能化飞速发展，电动汽车将会成为继智能手机后另一个最重要的智能终端；自主可控的国家战略方向也不可小视。同时，中国自身拥有超过14亿人口的消费市场，不但足以孵育出优秀的消费品企业，又可以借助国内庞大的生产能力及工程师红利，向海外输送优秀的消费产品。中国的消费品公司将会从“中国制造”走向“中国品牌”。

　　从去年开始，我们持续挖掘各个子行业中优秀的龙头企业作为基金的底仓，这些工作至今仍在努力。行业前景较好，市场空间较大，行业内竞争格局良好，或者在猛烈的竞争中已经存活下来，表现出超强的生存能力的公司，我们认为这类公司不但能够存活，还能在未来几年中继续抢占别的公司的份额以获取自身的成长，这类优秀的小行业龙头企业将有望从估值折价逐步变为估值平价，到估值溢价。我们将对这部分公司进行深入研究、加大持股比例且做到长期投资。

　　同时，在下半年的投资方向中，我们将会密切关注PPI和工业产品价格走势，国内有一批相当优秀的上游企业，经营能力出色，市场竞争力超群，在过去持续环保政策加压的背景下，大部分上游行业竞争格局已有明显改善，很多中小企业已经退出市场。但留下来的企业受制于资本市场结构性行情的影响，估值依然非常便宜，若经济复苏的趋势性更为明确，我们相信这部分资产的估值将会得到明显修复。

　　未来经济的主要风险包含，疫情的持续反复或非发达经济体，如巴西、印度等疫情失控；中美贸易摩擦升级；通胀失控；逆全球化趋势升温等，同时，依然需要谨慎欧洲或一些欠发达地区等财政力量较弱的国家，在疫情防控后出现财政危机及主权债务风险。（点击查看更多基金异动）