9月22日，四家基金公司的科创板ETF共同募集发行，发行规模均为50亿元，且募集时间仅为一天。继科创50指数面世之后，首次发行被动跟踪科创50指数的ETF。华泰柏瑞科创板ETF拟任基金经理柳军表示，由于近期国内外形势动荡，市场表现并不如之前预期那样平稳，这或许会给科创ETF带来很好的建仓时点。

　　与此同时，对于大多数散户来说，直接参与科创板投资的门槛之高、科创板企业复杂程度和专业性之强，让大家都望尘莫及。于是，投资科创ETF便成了各位投资人布局科创板最具代表性企业的办法。

　　在投资时，估值只是作为参考，不是唯一的衡量标准。那么，如何去理解科创板的高估值？科创50、ETF的面世，对于科创板市场来说有何影响？未来科创板的发展前景又是怎样的？本期金融界《基金牛时代》特邀华泰柏瑞科创板ETF拟任基金经理、指数投资部总监柳军为大家答疑解惑。

　　本文核心要点：

　　1.科创50ETF或迎好的建仓时点

　　2.以卫星或进攻型配置投资科创板

　　3.不以传统估值看科创板

　　4.三大利好影响资本市场

　　5.两大方面促进科创板市场

　　6.科创板或与纳斯达克并肩

　　以下对话全文：

　　科创50ETF或迎好的建仓时点

　　以卫星或进攻型配置投资科创板

　　金融界基金：对于四季度市场走势有何观点？

　　柳军：目前来看，近期国内国际形势仍然充满不确定性。科创50ETF在9月22日发行成立，可能面临较好的建仓时点。短期来看四季度美国大选在即，两党为寻求中国支持可能做出部分利益妥协，中美第二阶段贸易协议有望达成，科技争端有望缓和，且RCEP等区域贸易协定也有望在年内落地，届时货币政策可能还会进一步放松，形成一定的利好刺激。长期来看科创板上市公司代表了未来我国经济增长的主要动能，只要看好中国长期发展趋势，投资于科创板的长期回报大概率将超过投资主板传统行业。

　　金融界基金：科创板ETF更适合哪类投资者？

　　柳军：科创板短期波动较大是客观存在的，并且处于相对初期的发展阶段，整体来看大型成熟科技企业少，因此从资产配置角度可能更适合作为一个卫星配置或者进攻配置。这样的产品更适合长期持有或者配置较为分散的客户。

　　　　不以传统估值看科创板

　　三大利好影响资本市场

　　金融界基金：目前科创板50指数的估值非常高：PE约80倍，PB约8倍。如何理解科创板目前的高估值？

　　柳军：目前科创板以传统市盈率看不便宜，但也没有非常贵，事实上科创50指数和创业板50指数估水平值相当。对于科创这样的赛道而言，一旦技术突破可能带来指数级的业绩增长，传统的估值指标不是特别适用，对于科创板我们还是更关注赛道和未来的成长空间。科技强国、科技创新的大方向还是明确的，科创板ETF对于长期资金而言也是比较好的配置标的。

　　金融界基金：科创板ETF的推出让科创板进入指数化投资时代，这对资本市场有何重大意义？

　　柳军：一是提供标准化的指数投资工具，吸引更多投资者参与科创板市场。科创50指数对于科创板市场整体具有较高的覆盖度和较好的代表性，基本能够用于衡量科创板市场的整体表现，基于科创50指数推出相应的科创板ETF，为广大投资者提供了标准化的科创板指数投资工具。

　　二是提升科创板市场的稳定性，作为市场的“压舱石”。根据国内外市场经验，在市场大幅波动的情况下，ETF能够起到稳定市场的作用。一方面，ETF的二级市场本身能够吸纳一部分流动性，避免大量抛售直接冲击基础市场；另一方面，ETF赎回产生的交易和冲击成本由发起赎回的投资者自行承担，不会影响基金资产净值。

　　三是为优质科创板上市公司提供稳定的资金来源和发展环境。指数的编制规则决定了科创50指数将在科创板市场中优中选优，选择最优质的上市公司纳入指数当中。ETF是长期资金投资资本市场的重要渠道，通过科创板ETF吸引长期资金参与科创板市场，有利于为优质科创板上市公司提供稳定的融资渠道，为其创造良好的发展环境，使优质科创板上市公司能够在资本支持下专注于科技研发活动的开展。

　　两大方面促进科创板市场

　　科创板或与纳斯达克并肩

　　金融界基金：科创板ETF引入了散户资金，长远来看将对科创板市场产生怎样的影响？

　　柳军：科创板个股投资设立较为严格的投资者适当性条件，主要是考虑到科创板涉及领域专业性较强，复杂度较高，估值难度较大，即使在信息披露较为充分的情况下，普通投资者也很难对科创板股票进行准确有效的研究分析，投资个股可能存在较大风险。但是，个人投资者参与科创板市场仍然具有其必要性，一方面，能够让其分享我国科技创新领域高速发展带来的增长红利，另一方面，个人投资者的参与也有利于提高市场整体流动性和活跃度。在此情况下，科创板ETF应运而生。通过ETF分散投资的形式参与科创板，使投资者在获得科创板股票平均收益的同时，所面临的个股非系统性风险大大降低，长远来看有利于提高科创板市场的关注度，促进科创板市场的健康发展。

　　金融界基金：在科创板一周年之际，科创板50指数的推出有何重要意义？

　　柳军：科创板的设立，不仅体现了国家战略意志，而且能够增强投资者的获得感，享受到中国科技创新的成果。过去十年，一大批互联网公司海外上市，国内投资者成就了中国互联网产业，但错失了其快速发展带来的丰厚投资机会，近年来科技创新已上升到国家战略层面，在新一代信息技术、高端装备、生物医药等领域取得了积极成果，亟需资本市场配套重大改革，吸引优秀的科技创新企业在境内上市，培育出科创领域的伟大公司，科创板在制度上予以了高度创新性和包容性，并试点注册制，一大批符合国家战略、突破关键技术、市场认可度高的科技创新公司登陆科创板，给A股市场增添了新鲜血液，激发了市场活力，并产生了良好的赚钱效应，形成了投资与融资的良性反馈。

　　当然，投资科技创新企业具有高度的不确定性和不可预测性，分散化组合投资是较为可行的投资方式，通过指数遴选不断优胜劣汰，将优质的科技创新企业推向资本市场的顶峰，让投资者既能降低参与科创板的风险，也能享受到科创企业创新成果的市场回报，科创板50指数便应运而生。科创板50指数在指数编制方面也做了与传统宽基指数不同的设计安排，成份股的调整频率由通常的半年调整一次改为季度调整一次，这也是为了适应科技创新企业的特点和科创板初期市场特征，在指数层面能够针对市场变化及时作出调整，增强指数对科创板的代表性。

　　跟踪科创板50指数的ETF产品推出后，将是继上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和创业板ETF之后，A股市场最重要的代表性指数ETF，将大幅降低投资者参与科创板投资的门槛，目前个人投资者参与科创板股票需要满足50万资金和2年投资经验的条件，科创板ETF的推出丰富了投资者参与科创板的投资工具。此外，科创板ETF也将接轨科创板的制度安排，ETF涨跌幅也将相应调整为20％，大大增强ETF的可交易性和流动性，成为投资者新的投资工具。设立科创板并试点注册制是落实创新驱动发展战略，增强资本市场助力提高我国关键核心技术创新能力的服务水平、促进高新技术产业和战略新兴产业发展、完善资本市场基础制度以及推动高质量发展的重大改革举措。

　　科创板的成功推出，是中国资本市场具有深远历史意义的一件大事，是对资本市场制度变革、科技创新国家战略的极大推动。我们深信，随着时间的推移，上交所科创板将成为与纳斯达克并列的全球科技主流板块。