金融界基金09月22日讯 华宝港股通恒生香港35指数(LOF)基金09月21日下跌0.11%，现价0.908元，成交8.08万元。当前本基金场外净值为0.8949元，环比上个交易日下跌1.95%，场内价格溢价率为1.35%。

　　本基金为上市可交易型股票型基金、指数型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值下跌4.98%，近3个月本基金净值下跌4.74%，近6月本基金净值上涨5.71%，近1年本基金净值下跌10.29%，成立以来本基金累计净值为0.8949元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为周晶，自2018年03月30日管理该基金，任职期内收益-10.51%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有香港交易所（持仓比例10.26%）、友邦保险（持仓比例9.49%）、汇丰控股（持仓比例8.71%）、长实集团（持仓比例4.67%）、新鸿基地产（持仓比例4.49%）、中电控股（持仓比例4.49%）、长和（持仓比例4.18%）、香港中华煤气（持仓比例3.97%）、药明生物（持仓比例3.70%）、银河娱乐（持仓比例3.59%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　本基金采用全复制方法跟踪恒生香港35指数。?2018年3月30日本基金成立，?随后利用二季度全球市场利率上行整体利好金融板块的机会，?在5月上旬基本完成了建仓，随后便将仓位一直维持在95%左右。未来，本基金也将尽量将仓位维持在这一水平线附近，以减少跟踪误差。

　　??一季度，迅速发展的疫情对经济和投资者预期形成了较大负面冲击，根据IMF的预计，2020年全球经济增速很可能为负值，而在其2月预测中，全球经济增速还有3.3%。更让人揪心的是，疫情一度在市场上引发了流动性危机，包括股、债、石油和黄金在内的各类资产价格均出现了暴跌，市场各项流动性指标在短短几日内不断刷新记录。尽管美联储随后迅速降息，承诺无限流动性支持和推出了2万亿美元的财政纾困政策，暂时平息了市场的恐慌情绪，但疫情的复杂及其对经济的负面影响，在一季度令大部分投资人感到不安。海外市场波动性上升叠加对经济前景迅速转为悲观，香港市场难以独善其身，同步全球市场出现了一轮快速的下挫。受海外资金流动影响，以恒生指数为代表的港股市场表现（汇率调整后，下同）落后于以沪深300、中证A指为代表的A股市场。但值得欣慰的是，得益于国内良好的防疫局面及南下资金的持续流入，波动中，港股市场估值未跌破前期低点，国内资金掌控港股市场定价权的局面已露端倪。一季度，香港本地指数的表现明显逊于其他港股指数，主要因香港本地经济受海外影响较内地更大，在前期的社会动乱造成的影响尚未消退的背景下，疫情又给本地经济复苏增添了新的困难。指数一季度整体表现为-19.43%，表现弱于恒生指数的-16.27%。二季度，全球主要市场在经历了前期的疫情爆发和资产价格崩盘的冲击后，在主要发达经济体政府与央行积极的干预下，货币与财政政策齐发力，叠加海外（尤其是欧洲）新增确诊阶段性开始见顶，对资产价格的恢复起到了积极的助推作用。主要股指自3月底开始V形反弹，截止6月底，已收复大部分失地。而在本轮疫情中，长远赛道优良的医疗医药和科技等新经济公司，在流动性的助推下，表现强劲。国安法出台后，靴子落地，且海外大国的反应式政策调整对香港实际影响有限，资金回流推动指数反弹。指数上半年整体下跌13.84%，二季度上涨6.93%,表现强于恒生指数的3.49%。

　　??截止2020/6/30，标普香港35指数收于2717.73，上半年跌幅13.84%。恒生指数20年上半年下跌13.35%。标的指数的跌幅略高于恒生指数的跌幅。标的指数年化日均波幅29.28%，恒生指数年化日均波幅28.1%，标的指数波动率较恒生指数波动率略高。

　　??日常操作过程中，人民币汇率方面，2020年上半年人民币汇率呈现贬值趋势。人行港币中间价从0.8958贬值至0.9134，相对于港币贬值1.97%。同期，人民币交易价也相对于港币贬值2.02%左右。汇率上半年整体而言对基金的人民币计价业绩有正面影响。

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　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期基金份额净值增长率为-10.49%，业绩比较基准收益率为-11.47%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　在当前时点展望2020年下半年，在欧美纷纷推出/计划推出庞大的财政刺激计划背景下，流动性预计将继续保持宽松，但边际进一步放宽的可能性不大。得益于这类的财政刺激，周期类板块将较大程度受益于经济的复苏，并迎来盈利的修复。我们因此对市场走势仍持乐观态度，预计下半年港股市场结构性特征将依旧突出，在成长股估值随前期快速上涨已然十分昂贵的背景下，市场风格可能会阶段性向周期股切换。当然，风格切换的前提是疫苗研发取得实质性进展并于下半年顺利推出市场，目前看全球各国均在加紧研制疫苗，并已有6家药企进入或即将进入临床三期的实验，疫苗在下半年实验获得成功并推出市场的概率并不小。因此，下半年看，随着全球经济活动的恢复，经济数据环比修复是大概率事件，再叠加疫苗研发成功和周期板块当前较低的估值，我们更看好下半年周期板块的表现。除了疫情外，大国政治纷争将会是下半年市场的主要扰动因素。港股的波动性因此可能较上半年进一步上升。但我们认为政治纷争并非下半年市场的核心矛盾，除非大国间的冲突出现实质性升级。

　　??从估值看，当前恒生指数的PE,?PB估值约为10.3x和1.0倍，为近五年以来的历史均值附近。如果考虑到恒指未来成分股的更新，加入更多新经济成分股，经调整后的恒指估值则可能进一步抬升。调整后的恒指成长性将较调整前更优，我们也看好恒指中长期的走势。

　　??就香港本地股指数而言，随着国安法的落地，香港本地骚乱事件已有明显下降，社会秩序得到了很好的恢复。但香港本地的经济在疫情威胁和大国政治角力的背景下，预计将持续承压。香港本地股指数当前的PB估值约为0.95x,?处于过去五年以来历史较低水平。我们认为该估值水平反映了市场对本地指数未来走势相对谨慎的看法。?

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