作为全市场关注的明星产品，首批4只科创50ETF即将于今日（9月22日）开售。近期，获批基金公司全面发力，从投资研究、运营管理、市场营销、投资者教育等多方面进行了充分准备。而借助公募基金新工具，投资者也将正式开启科创板指数化投资的新起点。

　　中午收盘前后，继华夏、易方达之后，华泰柏瑞科创50ETF的现金申购金额也已经突破了募集上限。最新消息称，工银瑞信的产品也突破了募集上限。至此，首批四家科创50ETF全部募集超过50亿元上限。其中华夏、易方达申购合计募集超过250亿，4只产品合计吸金已超过360亿元。

　　公告显示，今年7月15日首批科创50ETF提交发行申请，7月22日证监会正式受理。到9月11日首批科创板50ETF基金顺利获批。第一批共有华泰柏瑞、华夏基金、易方达基金、工银瑞信基金4家机构的科创板50ETF基金获得批准。这意味着，投资者将正式迎来通过ETF产品参与科创板投资的科创板指数投资时代。

　　事实上，科创板自开板以来，上市企业数量稳步增长，吸引了一批符合国家战略、自主创新含量高、市场认可度高的科技创新型企业挂牌上市，投资吸引力日益提升，但是科创板也对投资者的专业能力提出了更高要求。科创企业普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征，而且上市后可能存在股价波动的风险。这给科创板企业的研究和情况跟踪带来挑战，普通投资者较难具备专业研究能力和持续跟踪精力。相较投资个股，对普通投资者来说，进行指数投资是一种既能把握科创板趋势性机遇，又能通过分散投资降低个股风险的投资方式。

　　对于今日发售的科创板ETF，各位投资者还有什么疑惑？本期金融界《基金牛时代》特邀华泰柏瑞科创板ETF拟任基金经理、指数投资部总监柳军，工银瑞信指数投资中心投资部副总监、工银瑞信科创ETF拟任基金经理赵栩，华夏数量投资部高级副总裁荣膺为大家从认购方式到投资策略对科创50ETF进行梳理。

　　本文核心要点：

　　1. 科创50ETF流动性更好 投资更灵活

　　2. 一键配置方式让投资者把握科创投资机遇

　　3. 长远来看有利于提高科创板市场的关注度

　　4. 科创板应更加关注赛道和未来的成长空间

　　5. 科创板聚焦科技领域中的“硬科技”

　　6. 科创50指数是参与科创板企业高速成长的良好工具

　　以下对话全文：

　　科创板ETF流动性更强

　　三大利好影响资本市场

　　金融界基金：与现有科创类主题基金相比，科创50ETF有何不同？

　　柳军：跟踪科创板50指数的ETF产品推出后，将是继上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和创业板ETF之后，A股市场最重要的代表性指数ETF，将大幅降低投资者参与科创板投资的门槛，目前个人投资者参与科创板股票需要满足50万资金和2年投资经验的条件，科创板ETF的推出丰富了投资者参与科创板的投资工具。此外，科创板ETF也将接轨科创板的制度安排，ETF涨跌幅也将相应调整为20％，大大增强ETF的可交易性和流动性，成为投资者新的投资工具。设立科创板并试点注册制是落实创新驱动发展战略，增强资本市场助力提高我国关键核心技术创新能力的服务水平、促进高新技术产业和战略新兴产业发展、完善资本市场基础制度以及推动高质量发展的重大改革举措。

　　赵栩：科创ETF与已推出的科创主动型基金相比，既有相似之处，又各有差异。

　　两者都是以科创板投资为主。从投资类型看，科创ETF为被动型指数基金，采取完全复制策略，紧密跟踪标的指数，旨在为广大投资者指数化投资科创板提供良好的工具；从投资范围看，科创ETF更加纯粹，在完成建仓上市交易后，90％以上仓位投资于科创板。从流动性上看，科创主题基金大多为封闭型以及定期开放型，而科创ETF属于上市交易型开放式产品，相对而言流动性更好，投资更加灵活。

　　把握科创投资机遇

　　分享科创投资价值

　　金融界基金：对科创板来说，科创ETF的推出让科创板进入指数化投资时代，这对资本市场有何重大意义？

　　柳军：一是提供标准化的指数投资工具，吸引更多投资者参与科创板市场。科创50指数对于科创板市场整体具有较高的覆盖度和较好的代表性，基本能够用于衡量科创板市场的整体表现，基于科创50指数推出相应的科创板ETF，为广大投资者提供了标准化的科创板指数投资工具。

　　二是提升科创板市场的稳定性，作为市场的“压舱石”。根据国内外市场经验，在市场大幅波动的情况下，ETF能够起到稳定市场的作用。一方面，ETF的二级市场本身能够吸纳一部分流动性，避免大量抛售直接冲击基础市场；另一方面，ETF赎回产生的交易和冲击成本由发起赎回的投资者自行承担，不会影响基金资产净值。

　　三是为优质科创板上市公司提供稳定的资金来源和发展环境。指数的编制规则决定了科创50指数将在科创板市场中优中选优，选择最优质的上市公司纳入指数当中。ETF是长期资金投资资本市场的重要渠道，通过科创板ETF吸引长期资金参与科创板市场，有利于为优质科创板上市公司提供稳定的融资渠道，为其创造良好的发展环境，使优质科创板上市公司能够在资本支持下专注于科技研发活动的开展。

　　赵栩：科创板的推出和发展是中国资本市场在经济转型过程中不断完善的结果，科创ETF的推出对于资本市场也具有重大意义：第一，科创ETF的推出有助于实现资本市场与科技创新产业实体经济之间的更加有效的衔接，不仅可以丰富科创板的投资群体，而且可以通过科创ETF的套利机制进一步增强科创板的价格发现功能，提升市场有效性；第二，科创ETF是重要的宽基ETF品种，科创ETF的推出将为资本市场提供在科技产业领域的优质工具性投资品种，丰富了投资者的策略，有效的体现出其工具属性；第三，科创ETF以组合分散化的投资方式有助于引导资本市场的理性化投资，践行长期投资理念，以一键配置的方式让更多的投资者可以把握科创投资机遇，分享科创投资价值。

　　金融界基金：低门槛、分散化的科创50ETF引入了散户资金，长远来看将对科创板市场产生怎样的影响？

　　柳军：科创板个股投资设立较为严格的投资者适当性条件，主要是考虑到科创板涉及领域专业性较强，复杂度较高，估值难度较大，即使在信息披露较为充分的情况下，普通投资者也很难对科创板股票进行准确有效的研究分析，投资个股可能存在较大风险。但是，个人投资者参与科创板市场仍然具有其必要性，一方面，能够让其分享我国科技创新领域高速发展带来的增长红利，另一方面，个人投资者的参与也有利于提高市场整体流动性和活跃度。在此情况下，科创板ETF应运而生。通过ETF分散投资的形式参与科创板，使投资者在获得科创板股票平均收益的同时，所面临的个股非系统性风险大大降低，长远来看有利于提高科创板市场的关注度，促进科创板市场的健康发展。

　　赵栩：科创ETF通过分散投资的方式，可以有效降低投资者投资于科创板个股的风险，优化科创板的投资方式，投资门槛的降低也将有效扩大科创投资群体，使得科创板整体的投资者结构更加合理。长远来看，指数化的投资方式对于引导投资者在科技创新领域的长期投资理念，将起到重要作用。通过科创ETF产品，充分发挥风险分散的作用，进一步提升投资科创板的投资性价比，提升市场有效性，发掘科创板核心资产的投资价值，助力科创板的不断发展和壮大，让更多的投资者分享科创的投资成果。

　　估值为次！盈利+成长性更重要

　　科创50指数聚焦“硬科技”

　　金融界基金：如何看待科创板的估值问题？

　　柳军：目前科创板以传统市盈率看不便宜，但也没有非常贵，事实上科创50指数和创业板50指数估水平值相当。对于科创这样的赛道而言，一旦技术突破可能带来指数级的业绩增长，传统的估值指标不是特别适用，对于科创板我们还是更关注赛道和未来的成长空间。科技强国、科技创新的大方向还是明确的，科创板ETF对于长期资金而言也是比较好的配置标的。

　　赵栩：科创板本身估值的确高于主板，但高估值也是成长型科技企业本身的特点。对于科创属性较强的行业，除了估值因素以外，更应该关注成长性和赛道，通过成长来消化估值。因此，从指数角度来看，未来企业的盈利能力、成长性更为重要。未来，科创50指数也有望迎来更多科技产业的优质上市公司。

　　金融界基金：创业板近期由于注册制改革等原因，表现强劲，怎么看接下来创业板指数和科创板指数的表现？

　　柳军：目前来看，近期国内国际形势仍然充满不确定性。科创50ETF在9月22日发行成立，可能面临较好的建仓时点。短期来看四季度美国大选在即，两党为寻求中国支持可能做出部分利益妥协，中美第二阶段贸易协议有望达成，科技争端有望缓和，且RCEP等区域贸易协定也有望在年内落地，届时货币政策可能还会进一步放松，形成一定的利好刺激。长期来看科创板上市公司代表了未来我国经济增长的主要动能，只要看好中国长期发展趋势，投资于科创板的长期回报大概率将超过投资主板传统行业。

　　赵栩：注册制改革是资本市场长期完善的重要环节，近期创业板的注册制改革得到了市场投资者短期内的重点关注，部分交易日也确实出现了创业板涨幅较大的行情。对于创业板和科创板，虽然两个板块均为偏成长风格，但是，实际上两个板块定位还是不太一样的，创业板主要定位在传统行业的创新升级上，而科创板则聚焦在科技领域中“硬科技”，是中国经济未来发展的重要方向，具有很高的战略定位，因此从中长期来看，科创板符合中国经济转型的方向，肩负了重要的历史使命，在中国科技周期的推动下，我们认为科创板能反映未来趋势，发展潜力也很大。

　　卫星配置或进攻配置更优

　　科创50ETF是“长短皆宜”

　　金融界基金：在投资者资产配置中，科创ETF应该担当何种角色？更适合哪类投资者？

　　柳军：科创板短期波动较大是客观存在的，并且处于相对初期的发展阶段，整体来看大型成熟科技企业少，因此从资产配置角度可能更适合作为一个卫星配置或者进攻配置。这样的产品更适合长期持有或者配置较为分散的客户。

　　赵栩：科创50指数是市场上首只表征科创板整体走势的指数，科创ETF紧密跟踪该指数，能够较好的反映科创板总体表现，具有稀缺性和代表性，是参与科创板企业高速成长的良好工具。

　　工银科创ETF基金为指数型基金，对于看好科创板投资价值的机构和个人投资者来说，都是较好的工具型产品，特别是不满足科创板个股直接投资门槛的个人投资者，可借助科创ETF参与科创板投资。科创ETF在分散投资风险、把握科创板核心资产方面有着的重要作用，投资者可以结合自己的风险收益特征对这样的工具产品进行投资。

　　金融界基金：科创50ETF产品将会表现出什么样的风险收益特征？自然人投资者投资这类产品应建立怎样的认知和预期？

　　赵栩：科创ETF跟踪科创50指数，因此，科创ETF具有科创50指数相同的风险收益特征。投资者对于科创板的投资需要首先明确自己的风险承受能力，并了解科创板投资过程中可能出现的风险，以及主要涉及行业的属性，这有助于投资者了解所投标的，建立正确的预期。同时，科创ETF在分散投资风险、把握科创板核心资产方面有着的重要作用，投资者可以结合自己的风险收益特征对科创ETF这样的工具产品进行投资。

　　荣膺：目前，科创50ETF主要是在各大券商渠道销售，大家可以选择网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购三种方式认购科创50ETF。对于普通个人投资者，建议通过网上或网下现金认购的方式进行，也就是去各大券商APP、PC客户端输入基金认购代码（比如588003）按照指导步骤操作，或者去各大券商线下网点直接购买。网上和网下现金金额启点是1000元，认购金额需要是1000元的整数倍。

　　需要注意的的，想要认购科创50ETF需要开设上海证券交易所A股账户并办理指定交易，所以建议想要认购科创50ETF但是又没有上海证券交易所A股账户的的投资者，最好在9月21日交易时间内办好开户手续。

　　金融界基金：投资者应该如何投资科创板的降低风险？

　　赵栩：从科创板个股的波动率来看，对于投资者确实需要承担更多的波动风险，但是通过科创ETF的指数化投资方式，利用组合分散的效果，有望降低投资的波动性，更好地控制投资风险。

　　荣膺：我个人建议可以把科创板50ETF看作是一个“长短皆宜”的工具产品，长期可以采用定投方式，利用科创板50ETF高波动特点降低持仓成本，实现对中国科技产业的长期投资；短期看，科创板50ETF波动大，热度高，做波段交易有空间，适合部分对交易敏感的客户。

　　金融界基金：请问普通投资者应该怎么筛选和操作ETF和指数基金？

　　赵栩：ETF和指数基金一般均为被动跟踪标的指数表现，因此是风险收益特征与标的指数一致的透明的工具型产品，投资者在明确自己的风险偏好及风险承受能力后，可以选取符合自己投资目标的被动产品进行投资，ETF由于场内交易的属性，在操作上则更加便利和灵活。对于被动指数产品的筛选，最为关键的因素是要考虑产品对于标的指数的跟踪误差水平，这一定程度上代表着产品与标的指数之间风险收益特征的匹配程度，跟踪误差越小，匹配程度越高，越能起到工具的作用。如果投资者看好某一方向，则可以直接投资，或者通过定投等长期投资的方式逐步投资，投资过程中可以结合具体产品的风险波动特征进行止盈操作。

　　荣膺：此次科创50ETF的发售机构非常广泛，基本上各种大中型券商都有售卖。投资者购买科创50ETF需要提前开设上海证券交易所A股账户，然后部分渠道需要按照销售机构要求，提供对应的材料，同时在认购前向自己的资金账户存入足够的认购资金，并填写认购委托单就可以。具体的流程各销售渠道略有差别，大家还是需要以你所开户的券商的要求为准。

　　科创50ETF募集期间，投资者可以用现金认购或者用科创50指数成分股换购。科创50ETF完成募集并上市交易后，投资者就可以在二级市场进行交易，也就是大家说的买卖，这个跟大家交易股票是一样。与此同时，这个时候投资者也可以在一级市场用一揽子科创50指数成分股进行申购。具体的购买流程，不同券商略有差别，建议大家咨询各自开户券商的客户经理。

　　金融界基金：科创50ETF有封闭期吗，有的话封闭多长时间？如果募集资金超限，是否会比例配售？申购资金几个工作日内退回？后续是否会发布相应的场外联接基金？

　　荣膺：（1）封闭期。科创50ETF在发行之后，从经过监管验资到宣布成立后，一般都会有不超过3个月的封闭期，以往我们的股票ETF建仓期一般在一个月左右。对于科创50ETF的建仓，未来会采取审慎、循序渐进的建仓策略，根据具体市场情况和成分股流动性来把控建仓节奏。

　　（2）限额。此次，科创50ETF现金认购上限50亿元，股票认购上限5亿元，如果9月22日当天最终确认的金额超过这个数值，都会启动比例配售。未确认部分将在募集期结束后退还给投资者，一般基金公司T+3日将未确认资金退还至券商，券商当日退还给投资者。具体退款的到账时间以券商通知为准。

　　（3）联接基金。科创50ETF的联接基金已经上报并获得受理，预计不久就会和大家见面，具体时间需要以官方公告为准。

　　【了解嘉宾】

　　柳军：复旦大学财务管理硕士，拥有19年证券（基金）从业经历，投资年限超过11年，现任华泰柏瑞指数投资部总监及担任华泰柏瑞上证红利ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华泰柏瑞中证科技100ETF、华泰柏瑞中证500ETF等多只人气产品的基金经理。2019年11月，荣获上交所“十佳ETF分析师”称号，2019年8月，荣获济安金信“明星基金经理”荣誉。

　　赵栩：工银瑞信指数投资中心投资部副总监、工银瑞信科创ETF拟任基金经理，12年证券从业经验，参与多只特色指数的指数编制及产品化，ETF管理经验丰富，具备中大规模基金的管理经验，目前所管理的ETF涵盖了上交所、深交所、跨市场、商品、Smart Beta等多种类型指数，其中工银央企50ETF及工银深证红利ETF均是独家产品。所管理的产品运作平稳，从未出现任何风险事件，数据显示，截至9月11日，赵栩管理的指数产品跟踪效果持续居前，平均跟踪误差均远远低于全市场指数基金，其中工银上证50ETF今年以来、近一年跟踪误差控制在同类指数产品位居第一。

　　荣膺：华夏数量投资部高级副总裁、创新型ETF达人、参与管理200亿、所参与创新属性的产品有华夏MSCI中国A股国际通ETF/smartbeta型ETF等。