金融界基金09月23日讯 大成景恒混合型证券投资基金（简称：大成景恒混合A，代码090019）09月22日净值下跌1.71%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7200元，累计净值为2.3030元。

　　大成景恒混合A基金成立以来收益130.26%，今年以来收益26.38%，近一月收益0.00%，近一年收益26.28%，近三年收益71.14%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为苏秉毅，自2018年06月26日管理该基金，任职期内收益69.62%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有柳工（持仓比例2.69%）、浙江交科（持仓比例2.64%）、设研院（持仓比例2.45%）、浙商银行（持仓比例2.38%）、中储股份（持仓比例2.32%）、沙河股份（持仓比例2.29%）、华夏幸福（持仓比例2.21%）、易尚展示（持仓比例2.16%）、大豪科技（持仓比例2.15%）、先河环保（持仓比例2.14%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　上半年，由于史无前例的疫情，宏观经济运行偏离了既有轨道，外部环境也面临巨大变局。尽管疫情得到一定控制，但短时间内仍无法根治，持续影响社会运作。巨震之下，保障民生、维持社会稳定是政府的首要目标，宽松的货币政策和积极的财政政策成为必然选择。相对于国内形势，海外疫情更为严重，世界格局也发生了一定程度的变化。

　　??股票市场同样波动极大。以春节前后新冠肺炎的爆发为转折点，节后市场一度暴跌，相关部门及时出手，股市从流动性危机的边缘被挽救回来，并在流动性和情绪驱动下走出一波反弹行情。三月份海外疫情进一步蔓延并引发了各类资产的史诗级波动，也导致了A股产生系统性调整，随后市场利空出尽站稳，并走出了一波可观的普涨行情。

　　??经过反复剧烈波动，上半年市场基准沪深300指数小幅上涨1.64%。行业和风格分化较大，机构持仓较为集中的板块优势明显。成长风格大幅领先价值风格，创业板指成为上半年表现最为优异的主流宽基指数。在行业板块方面，医药生物一枝独秀，消费、科技依然表现较好，“赛道”优势淋漓尽致；而采掘、银行等传统行业则表现较弱。

　　??本基金投资风格依然保持稳定，坚持逆向投资、均值回归的投资理念，投资于低估的行业和个股。持仓比例较高的板块包括基建相关、偏周期的低估值板块，此外，国企改革概念股也是重要投资对象。

　　??年后由于疫情的原因，基金遭遇了流动性危机，大额赎回和恐慌性杀跌同时发生，导致净值急剧下跌。流动性危机解除后，被错杀的股票重回正轨，加上再融资新规等措施为市场注入新的活力，低估值板块重新得到重视，基金持仓估值得到修复，净值也有所回升。然而进入二季度，市场又回到了结构严重分化、动量效应显著的环境。本基金净值虽未出现大幅回撤，但涨幅仍落后于同类产品。后半季，出于对流动性宽松低于预期且资金脱虚向实的担心，基金逐渐转向战略性防御，净值波动进一步降低。

　　??上半年度基金A类份额净值上涨6.76%，涨幅落后于偏成长风格的指数，领先于沪深300、上证50等偏价值的指数。

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　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末大成景恒混合A的基金份额净值为1.453元，本报告期基金份额净值增长率为6.76%，同期业绩比较基准收益率为2.02%；截至本报告期末大成景恒混合C的基金份额净值为1.488元，本报告期基金份额净值增长率为6.44%，同期业绩比较基准收益率为2.02%?。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，宏观经济局面依然严峻。新冠疫情已经给世界经济带来了巨大的损失，在短期内也难以看到问题解决的曙光。雪上加霜的是，由此引起的全球范围社会撕裂，形成了经济复苏的巨大障碍。

　　??对于股票市场，我们持总体中性、略偏乐观的观点。尽管基本面并不理想，股票市场走势却并不仅仅反映当前经济形势，有望展现出更强的韧性。近年来，股票市场得到国家层面前所未有的重视，在当前局面下有望成为支持经济、发展科技、推动改革的抓手。在监管部门的呵护下，股市下半年有望继续平稳运行，系统性大幅上涨或下跌的可能性都较小，且不乏结构性的机会，风格切换可能较为频繁。

　　??另一方面，即便市场平稳运行，也不排除会有阶段性、局部回撤。当前部分股票估值已非常高，连乐观的未来增长预期也不足以支撑其估值水平，若出现流动性边际收紧等利空，股价开始回归合理区间的话，跌幅将相当可观。此外，国际形势不稳，我们也要警惕小概率高烈度风险事件的发生，不可过度乐观。

　　??基于以上判断，尽管过往一段时间市场风格并不有利，基金仍将继续守候既定投资风格，静待风格反转。

　　??在流动性占相对主导地位的环境中，基金仓位将主要取决于增量资金是否进场，若市场成交量持续放大、资金进场迹象明显，则基金将保持较高仓位。在因子方面继续深度配置小市值、反转因子。由于过去一段时间成长风格已大幅领先价值风格，基于均值回复的投资理念，基金在该维度将偏价值配置。

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