金融界基金09月25日讯 华泰柏瑞景气回报一年持有期混合型证券投资基金（简称：华泰柏瑞景气回报A，代码008373）09月24日净值下跌2.14%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3861元，累计净值为1.3861元。

　　华泰柏瑞景气回报A基金成立以来收益38.61%，今年以来收益38.02%，近一月收益-5.17%，近一年收益--，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为张慧，自2019年12月18日管理该基金，任职期内收益38.61%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有恒生电子（持仓比例7.02%）、中公教育（持仓比例6.69%）、三花智控（持仓比例6.52%）、新易盛（持仓比例6.06%）、中国中免（持仓比例5.98%）、贵州茅台（持仓比例5.95%）、蓝思科技（持仓比例5.16%）、康泰生物（持仓比例5.04%）、山东药玻（持仓比例5.01%）、普洛药业（持仓比例3.19%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2020年1季度A股呈现宽幅震荡的走势，指数整体先涨后跌，3月上旬开始出现一定程度上的回落。1季度上证综指下跌9.83%，沪深300下跌10.02%，中证500下跌4.29%，创业板指上涨4.1%。20年2季度市场基本呈现匀速上涨态势，结构性机会较多。上证指数上涨幅度较低，创业板表现相对较好。其中，沪深300上涨12.96%，创业板指上涨30.25%，中证500上涨16.32%。风格上来说，消费行业整体在2季度的表现较为优秀，成长个股分化和波动较大。

　　1季度市场受到政策放松和疫情冲击这正、反双方面的影响，指数呈现宽幅震荡的走势。去年底开始资金状况维持宽松，而宏观数据有所好转，这些积极信号都带动了指数的上行，但2月开始新冠疫情在中国以及世界各地逐渐扩散之后，严重影响了未来经济增长的预期，使得全球资本市场均出现较大程度下跌。与此同时，全球央行均开启了新一轮的货币宽松计划，国内央行也对金融市场的流动性给与了较高的支持，可以看到银行间利率已经处于过去4年来的新低水平，而降准政策也频频推出。

　　2季度货币政策及行业政策方面继续保持相对宽松，这使得整体股票市场热点频出。shibor同业拆借利率从1季度最高的2.2%一度回落至0.7%-0.8%左右，10年期国债利率也一度跌破2.5%的水平。较为宽松的流动性环境，叠加疫情相对较弱的经济基本面，导致市场在2季度的行业呈现结构剧烈分化的局面，围绕疫情受益的消费、医药持续力度最强。科技股略有表现但震荡较大，而经济相关的股票受损较多。

　　2季度中后期，经济数据开始出现一定程度的恢复，以PMI指数为例，已连续4个月站上50荣枯线。进入2季度末3季度初，伴随雨量增加，以及工业生产逐步恢复正常，高频周期行业数据出现了一定程度的回落，包括钢材现货的成交，以及部分周期品的价格等。3季度的复苏进度仍有待进一步跟踪。

　　行业表现上来看，上半年市场风格偏向于科技成长以及医药、消费等部分必须消费品，对于金融、周期以及受疫情影响较大的线下领域表现较差。

　　本基金在报告期内保持行业及个股景气度选股的思路，医药、科技、消费等高景气行业的配置比例相对较多，医药主要配置创新药、疫苗、原料药等子领域，消费主要配置食品饮料和免税，成长主要为光通信、苹果链和新能源汽车等。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末华泰柏瑞景气回报一年持有期混合A基金份额净值为1.2566元，本报告期基金份额净值增长率为25.12%；截至本报告期末华泰柏瑞景气回报一年持有期混合C基金份额净值为1.2550元，本报告期基金份额净值增长率为24.98%；同期业绩比较基准收益率为3.70%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望3季度，我们认为市场活跃度仍将维持，一方面全市场来看，蓝筹股的估值仍在市场底部，在流动性整体宽松的环境没有大变化的情况下，这决定了市场整体下行的空间不大。另一方面，伴随国内疫情的逐渐平息，制造业开工开始恢复，预计未来半年的业绩展望也将逐级上修。从近期跟踪的制造业行业中观数据来看，企业对于下半年的需求乐观程度有明显的好转。

　　流动性方面，我们观察到近一段时间央行对“资金空转”现象开始有所关注，鼓励之前货币放松的流动性向实体倾斜。短端利率前期出现一定的抬升。3季度需要密切关注银行间利率水平的抬升幅度，以及债券市场下跌可能对全社会流动性产生的冲击。从目前的情况来看，我们倾向于认为3季度流动性仅是对前期极为宽松流动性的一次修正，不会产生过度收紧的货币预期。

　　当前市场不具备系统性风险的基础。市场出现系统性风险的条件有两个：一是，再次出现趋势性下修盈利的事件，比如国内外疫情二次爆发、大国间超预期冲突等。二是，流动性趋势性收紧，最早观察时间点预计在4季度。

　　与此同时，经过1年多的结构性上涨，市场估值分化加大，交易结构较为拥挤。3季度市场会对这一极度差异化的相对估值进行一次修复。但3季报前市场的投资主线依然是业绩超预期。当前市场对业绩超预期个股的反馈依然正面，并不存在风格偏见，当高景气资产下跌后，其吸引力将会上升。

　　我们将维持高景气资产的主要配置结构不变，注重投资3、4季度景气度维持或上行的方向，对医药、消费、科技结构微调，科技增持新能源汽车、光伏，减持电子配置。医药降低平稳增长公司占比，维持疫苗、原料药占比。消费维持高端白酒、调味品、免税配置。同时，针对经济数据的回升，增持部分有产品或份额增长逻辑的顺周期公司。（点击查看更多基金异动）