金融界基金11月02日讯 国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金（简称：国泰价值优选灵活配置混合，代码501064）10月30日净值下跌2.08%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.1099元，累计净值为2.1099元。

　　国泰价值优选灵活配置混合基金成立以来收益110.99%，今年以来收益48.39%，近一月收益3.85%，近一年收益62.10%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金不开放申购。

　　基金经理为郑有为，自2020年07月24日管理该基金，任职期内收益6.50%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有隆基股份（持仓比例8.24%）、海尔智家（持仓比例7.99%）、伊利股份（持仓比例6.35%）、中国平安（持仓比例5.59%）、宁波银行（持仓比例5.48%）、浙富控股（持仓比例4.53%）、宏发股份（持仓比例4.18%）、恒力石化（持仓比例4.08%）、紫金矿业（持仓比例3.94%）、华新水泥（持仓比例3.87%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　步入三季度后，流动性开始边际收紧，无风险利率步入上行阶段。我们判断，2020下半年流动性组合呈现“稳信用，紧货币”特征，预计社融增速将高位震荡，无风险利率缓慢爬升，叠加宏观经济相对强劲的复苏态势，市场预计仍呈现震荡市特征。结合上述判断，我们重点将关注顺周期领域的金融、周期、可选消费，以及成长性突出的光伏、快递等行业的投资机会。

　　2020下半年重视盈利驱动，淡化估值扩张型机会：我们认为，全球经济已步入整体性复苏阶段，总需求将有所扩张，产出缺口将持续收窄。对应的，监管政策回归常态化、正常化是大势所趋，阶段性异常宽松的流动性水平不可持续。在此背景下，我们将积极把握盈利驱动型投资机会，重视股票的估值性价比，对于部分估值水平处于历史高位极值的个股，会采取审慎的态度。

　　同时，我们认为市场前期过度追逐新兴行业的估值弹性，忽略了在传统顺周期板块有一批个股已极具估值性价比，我们判断其中存在较好的投资机会。从大小盘风格看，我们基于股债比、股权风险溢价、超额流动性等分析指标判断，以沪深300为代表的大盘蓝筹股具备较好的性价比，相应的我们在风格上会更青睐于蓝筹龙头。

　　我们坚持价值均衡的组合框架，以价值思维寻找个股，以均衡策略构建组合，将持续追求确定性与稳健性，把握好控制回撤与实现净值增长的平衡，杜绝风格漂移，通过稳定的投资框架实现长期较好的投资回报，积极有为的把组合管理好。

　　报告期内基金的业绩表现

　　国泰价值优选灵活配置混合在2020年第三季度的净值增长率为7.86%，同期业绩比较基准收益率为5.58%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　宏观大势研判：我们不认为疫情会对人类经济社会带来长远的冲击，判断其更类似于短期的灾难性影响，二季度将是全球经济最困难的时间段，但下半年全球经济将迎来转机。具体到国内，虽然本期政府工作报告并未给出量化的GDP增长目标，但通过测算，我们前期判断隐含的GDP增长目标要求约为3%左右，一季度将是国内GDP增速的低点，而后将呈现逐季度回升的态势，并有望在四季度达到单季度增长6%以上水平。根据最新高频数据测算，我们判断年内GDP增长预计落在2.0-2.5%之间。

　　随着全球新冠病毒疫苗的研发工作顺利推进，我们预计各类新冠病毒疫苗有望在12月上市，并在2021上半年在全球大范围推广，疫情已处于临近结束的后周期。社会秩序正常化、经济活动正常化、货币政策正常化将是主脉络。

　　a)国内宏观基本面判断：我们判断，国内疫情发生二次爆发概率极低，宏观经济复苏将是未来2-4个季度的市场主要脉络。顺周期行业与金融、周期、可选消费等领域已开始步入景气上行阶段，我们将积极挖掘当中的投资机会。

　　b)货币已边际趋紧，超额流动性收敛，警惕估值收缩风险：一季度受益于超额流动性推动，部分板块迎来了显著的估值扩张，积累了回调风险。我们判断，随着GDP逐季度提速，超额流动性收敛，部分主题性高估值板块面临着估值回调压力。同时考虑到Q3-Q4社融增速维持高位，财政支出有望提速，因此部分景气度极高的板块仍可维持高估值水平，但一些景气已开始下行的板块估值回调压力凸显。

　　2020年下阶段展望：围绕总需求确定性逻辑展开，且随着疫情已步入“后周期”，我们重点关注顺周期领域的金融、周期、可选消费，以及成长性突出的光伏、快递等行业的投资机会，年内仍积极可为：

　　a)顺周期领域投资机会：在宏观经济加速回升，无风险利率上行，超额流动性收敛的大背景下，我们认为金融、周期与可选消费板块步入了景气上行周期，且金融、周期板块的市场关注度极低，仍存在较大预期差，具备较好的投资机会；

　　b)部分成长型板块也具备投资机会：我们强调组合的一致性，因我们的分析框架已发出对部分高估值板块回调风险的提示，因此对赛道过于拥挤的高估值板块整体采取审慎态度。但对于景气程度高，估值仍处于合理范围内的成长行业如新能源、快递等，我们仍将积极重视其中的投资机会。（点击查看更多基金异动）