【基金牛时代】把握动力电池投资机会!李俊:以“三纵三横”增强技术创新

摘要
国务院新政“新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)”各位投资人如何理解?由政策补贴到市场化主导,新能源车靠什么突破市场?新能源车的上中下游各产业发展现状与投资机会是什么?

  在很多情况下,新鲜事物没人可以准确预测其未来发展,不过通过时间的累积,对于长期的趋势相信许多人都有自己的判断。就像新能源车一样,在特斯拉刚刚起步时,人们并不在意,但是随着它在市场站稳、各种其他造车新势力陆续出场后,大家渐渐对新能源车的理解不再局限于仅仅环保这一方面了。

  在中国传统汽车行业起步晚、海外车企早已站稳脚跟的情况下,新能源车行业的发展的确成为了我国实现弯道超车的领域。通过早期政策在消费端和产业端的补助,我国已然成为新能源车消费大国,锂电产业链领先于世界。

  那么各位投资人应该如何去解读国务院新政“新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)”?由政策补贴到市场化主导,新能源车靠什么突破市场?新能源车的上中下游各产业发展现状与投资机会是什么?本期金融界《基金牛时代》特邀华夏新能源车ETF基金经理李俊为大家答疑解惑。

  本文核心要点:

  1.三大形势看清未来新能源车产业发展

  2.五年后新能源汽车销售量或占总量20%

  3.由政策补贴转向市场化主导

  4.“三纵三横”增强技术创新

  5.三大视角解读新能源车的现实意义

  6.前瞻性布局!中国锂电产业链优势明显

  7.上游看供给 下游看爆款产品

  8.成本70%!中游把控电池、电机和电控

  以下对话全文:

  三大形势看清未来新能源车产业发展

  五年后新能源汽车销售量或占总量20%

  金融界基金:您怎么理解国务院重磅新政“新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)”?

  李俊:《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》(下面简称“《规划》”)是在新的起点,根据新的形势,明确新的方向,提出新的要求,做出新的定位。

  新的起点:经过多年持续努力,我国新能源汽车产业发展取得了巨大成就,成为世界汽车产业发展转型的重要力量之一,与此同时,也面临核心技术创新能力不强、质量保障体系有待完善、基础设施建设仍显滞后、产业生态尚不健全、市场竞争日益加剧等问题。

  新的形势:首先是世界形势。近年来,世界主要汽车大国纷纷加强新能源车战略谋划、强化政策支持,跨国汽车企业加大研发投入、完善产业布局,新能源汽车已成为全球汽车产业转型发展的主要方向和促进世界经济持续增长的重要引擎。再看中国形势。我国新能源汽车产业已进入叠加交汇、融合发展新阶段,必须抢抓战略机遇,巩固良好势头,充分发挥基础设施、信息通信等领域优势,不断提升产业核心竞争力,推动新能源汽车产业高质量可持续发展。最后就是产业形势。随着汽车动力来源、生产运行方式、消费使用模式全面变革,跨行业、跨领域融合创新和更加开放包容的国际合作成为新能源汽车产业发展的时代特征。

  金融界基金:那么展望未来这15年,《规划》中对我国新能源车会有什么发展预期?

  李俊:到2025年,我国新能源汽车市场竞争力明显增强,动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破,安全水平全面提升。纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用,充换电服务便利性显著提高。

  力争经过15年的持续努力,我国新能源汽车核心技术达到国际先进水平,质量品牌具备较强国际竞争力。纯电动汽车成为新销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化,燃料电池汽车实现商业化应用,高度自动驾驶汽车实现规模化应用,充换电服务网络便捷高效,氢燃料供给体系建设稳步推进,有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。

  由政策补贴转向市场化主导

  “三纵三横”增强技术创新

  金融界基金:通过这次的《规划》的产业发展目标可以看出比之前的征求意见稿更加务实,对于《规划》中所强调的点,您怎么看?

  李俊:之前的征求意见稿提出2025年新能源汽车新车销量占比达到汽车新车销售总量的25%左右,本次调回到20%,是基于目前新能源汽车销量、渗透率环境、补贴环境制定的最终能达到的目标,确实更加客观务实。

  《规划》明确产业发展由市场主导。我国电动车行业发展,过去靠的是以补贴为主的政策体系保驾护航,到了现在,市场化逐渐成为主基调,从《规划》对能耗标准、技术指标的调整,对于深化开放合作的重视等等都充分体现了这一点。而政府的定位,则是要更好地发挥在完善标准法规、优化发展环境等方面的作用。

  《规划》要求增强技术创新能力,推动产业融合发展。增强技术创新能力方面,《规划》强调“三纵三横”:以纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车、燃料电池汽车为“三纵”,布局整车技术创新链;以及以动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技术为“三横”,构建关键零部件技术供给体系。在推动产业融合发展方面,《规划》指出,当前全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展,汽车与能源、交通、信息通信等领域有关技术加速融合,电动化、网联化、智能化成为汽车产业的发展潮流和趋势。

  《规划》要求完善基础设施体系,做好保障措施。《规划》指出,我国需继续推进充换电网络建设:加快充换电基础设施建设、提升充电基础设施服务水平、鼓励商业模式创新。同时,协调推动智能路网设施建设,并有序推进氢燃料供给体系建设。

  此外,《规划》要求提升对动力电池循环利用的重视程度,进一步完善动力电池全产业链。《规划》的发布,充分体现了党中央、国务院对新能源汽车产业发展的高度重视,对于新能源车行业的长期健康发展具有重要的指导作用。

  三大视角解读新能源车的现实意义

  前瞻性布局!中国锂电产业链优势明显

  金融界基金:那么您怎么看中国的新能源车发展?

  李俊:我们把中国发展新能源车的现实意义分为宏观视角、能源结构视角和汽车产业视角。

  首先,宏观的视角。我们现在切入新能源车产业链,并不仅仅事关这一个产业,而是事关我们整个的中国在未来世界分工中的定位问题,重要性不言而喻。

  其次,能源结构视角。在石油需求中,汽车行业是我国石油的消耗大户,随着我国汽车保有量快速增加,对石油的消费逐年提高,这进一步加剧石油供应的紧张局面。新能源汽车能有效改变或延缓对石油的需求,大力发展新能源车是立足我国能源结构的战略考量。

  最后站在汽车产业视角。我们中国的汽车产业经过多年的发展,现在已经是国民经济的支柱产业。但我们是个汽车工业大国,却还不是汽车工业强国,燃油车发展了百年时间,外资品牌无论在技术还是品牌上都有悠久积累,中国在传统汽车上想追赶其实非常困难。而现在,随着车的电动化、网联化、智能化,车已经从一个出行工具逐步转型为智能移动终端,车的重新定义带来了深远的影响,一是价值链的重塑,随着汽车的重新定义,汽车产业的核心价值已不再是传统的发动机、车身等,取而代之的是电池、电机、电控系统等等。二是竞争格局重构,价值链的重塑,导致行业竞争格局发生了翻天覆地的变化,以特斯拉为代表的造车新势力正在不断抢占传统车企的市场份额。

  正是由于传统内燃车的技术积累在新能源车领域并没有太大的助力,这就意味着我们和国外技术处在同一个起点上,面临前所未有的机遇和挑战,中国汽车行业完全有可能在新能源车领域实现“弯道超车”,成为汽车工业强国。

  金融界基金:中国新能源车目前正在由去补贴往市场化过度,您是如何看待其发展现状的?

  李俊:新能源汽车的发展正在不断验证中国在新能源车领域布局的前瞻性。长期以来,政府高度重视新能源汽车产业,将其视为我国的战略性新兴产业,先后出台了一系列的激励措施。从研发环节的政府补助、生产环节的双积分,到消费环节的财政补贴、税收减免、再到使用环节的限牌限购豁免,运营侧的充电、停车优惠等,可以说覆盖了新能源车整个生命周期。

  多年的呵护培育,中国的新能源汽车产业已具备一定的先发优势和规模优势。锂电产业最早是日本占据较高的份额,目前已经逐步形成中日韩三足鼎立的局面,国内的锂电产业链具备很强的竞争力。从全球范围内看,我国拥有最为完善的锂电产业链,并形成集群效应。经过多年的发展,国内锂电产业链在关键设备、材料中基本实现国产化替代,负极、电解液、隔膜等环节更是实现全球化配套。市场方面,中国已经是全球最大的新能源汽车市场,2019年,中国新能源汽车销量占全球52%。当然,我们也有不足,在核心技术方面、质量品牌等方面,仍然需要持续努力。

  为确保产业长期健康发展,2017年开始,补贴政策适时、适度地逐渐退出,并由双积分接力,构建长效驱动机制。《规划》更是明确未来产业发展由市场主导,政府发挥好在完善标准法规、优化发展环境等方面的作用,所谋所虑可谓深远。

  从全球范围来看,当前新能源汽车渗透率2019年为2.3%,目前呈现加速渗透态势,但仍处于较低水平,上升空间大。从政策端看,各国加快了电动化转型,其中尤以欧盟最为积极,欧洲环保意识非常强,欧盟主要通过日趋严苛的碳排放标准促使汽车能源从燃油到新能源的技术转变,因为对车企来说,面临高额罚款,通过改进节能技术的效果有限,发展新能源汽车成为唯一选择。从供给端看,特斯拉等造成新势力强势崛起,颠覆式的创新,正在重新定义汽车,也在不断蚕食传统汽车的市场份额,逼迫传统汽车转型。

  上游看供给 下游看爆款产品

  成本70%!中游把控电池、电机和电控

  金融界基金:新能源车的上中下游全产业链里面都包含什么?您最看好哪个赛道?

  李俊:新能源汽车行业分上中下游产业链。

  上游:主要包括以钴、镍、锂为代表的资源品。由于资源、禀赋等原因,主要的碳酸锂来自于国际市场。上游主要看供给,很难摆脱周期属性,除非需求突然暴增。

  中游:主要是指以电池、电机和电控为代表的三电系统。在纯电动汽车的成本构成中,电池动力系统、驱动系统、电控系统占比达到整车的70%以上。对于成本占比最高的电池,主要由正极、负极、隔膜与电解液四个部分组成。其中,正极材料种类较多,包括磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂以及三元锂,三元锂主要指镍钴锰酸锂NCM,也包括小部分的镍钴铝酸锂NCA,对应上游原材料主要为锂矿、钴矿、镍矿以及锰矿等;负极主要以石墨材料为主,包括人造石墨与天然石墨等;隔膜主要以聚烯烃材料聚丙烯PP以及聚乙烯PE为主;电解液主要成分为六氟磷酸锂。中游处于微笑曲线中间,成本管控为核心竞争要素,企业竞争壁垒来自原材料掌控能力及技术迭代速度。

  下游:主要是新能源汽车整车、充电桩和运营。下游主要看爆款产品,能穿越产品周期的,一定是在生产、核心技术、服务等方面比较卓越或者有极致的成本控制的。

  在新能源车上中下游全产业链中,目前最为看好的是动力电池这一细分领域。动力电池是整个新能源车中价值最高的部分,国内的一些电池龙头已经具备了全球的竞争力,在未来数年甚至更长一段时间都可能是非常值得关注的赛道。

  金融界基金:习近平总书记提出,要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,能否结合新能源车产业,谈谈您比较关注的地方。

  李俊:任何一个重大的经济决策的出台,都是与彼时的时代大环境紧密相关的,内外双循环的提出也不例外,也是决策层在特定历史背景下立足当下、着眼未来的审慎抉择。其出台背景正如十九届五中全会提及的:当前和今后一个时期,我国发展仍然处于重要战略机遇期,但机遇和挑战都有新的发展变化。和平与发展仍然是时代主题,同时国际环境日趋复杂,不稳定性不确定性明显增加。

  风险提示:本文内容为个人观点,仅供参考。不构成对投资人的任何实质性建议或承诺,也不作为任何法律文件。市场有风险,投资需谨慎。

关键词阅读:新能源,投资

责任编辑:Robot RF13015
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