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消费差异化的大背景下 把握消费创新领域投资机会! 博时基金王诗瑶为2021年划重点

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2020-12-03 15:58:33 来源:金融界基金 作者:林思远

随着消费需求端的中产化,知识化,城市化。供给端的品牌化,线上线下的深度融合使得消费分级愈发明显。

  消费领域一直倍受资本市场关注。随着消费需求端的中产化,知识化,城市化。供给端的品牌化,线上线下的深度融合使得消费分级愈发明显。在多种变革中,个性化的需求和消费人群的细分成为消费领域最不可忽视的变化趋势之一。在消费品的细分赛道上,调味品,白酒等龙头企业利用自身的品牌效应与产品优势拥有稳定的现金流和较大的市场份额,颇受普通投资者的青睐。

  2021年很快就要到来,目前消费领域市场风险的偏好怎么样?哪些因素会影响消费行业?消费行业需要采取什么样的投资策略?本期金融界《擒牛记》特别策划“百问大消费”特邀博时消费投研小组副组长、博时新兴消费基金经理、博时消费创新混合基金经理王诗瑶为大家答疑解惑。

  本文核心观点:

  1. 疫苗的推出会推动全球秩序逐渐恢复常态

  2. 互联网巨头拥有长期的优势地位

  3. 看好长期消费领域的发展机会

  4. 重点关注具有消费创新属性的投资机会

  5. 游戏股重磅产品的推出,市场的认知会修正

  6. 中长期新能源汽车行业依然存在投资机会

    以下是对话全文:

  疫苗的推出会推动全球秩序逐渐恢复常态

  金融界基金新冠疫苗将在下周开始使用,英国将成为世界上第一个批准辉瑞/BioNTech冠状病毒疫苗的国家。与此同时美国大选结果的落地也算是给资本市场吃了一颗定心丸。那么针对目前国内外大环境,您怎么看?

  答:近期相继有医药企业披露了新冠疫苗的最新临床数据,疫苗保护效果良好,超出此前预期,并且产业化和推广的计划也是很快的,虽然短期海外疫情还在爆发和反复,国内也有零星病例出现,但我们认为疫苗的推出将是世界疫情的大拐点,会推动全球秩序逐渐恢复常态。国内的情况要远好于国际,在经历了一季度的休克之后,国内疫情一直处于可控状态,零星病例不会改变这一总基调,国内大多数行业已经恢复到疫情前或接近疫情前的正常水平,预计到明年上半年经济活动基本步入正轨。

  互联网巨头拥有长期的优势地位

  金融界基金:近期市场风险偏好显著提升,成交量也有所回升,但是近日的一个反垄断指南(征求意见稿)却让许多互联网巨头应声大跌。对此,您怎么看?

  答:从长期趋势上,国内的几家互联网巨头是具有国际竞争力的,互联网天然的网络效应决定了其效率和规模成正比,因此,我们认为这几家互联网巨头长期的优势地位是比较稳固的,凭借先发优势和现有的效率,很难在他们所从事的现有领域再培育出新的强有力的竞争对手,当然我们也会密切关注反垄断指南的后续进展和落地情况对这些互联网巨头的实质影响。

  金融界基金:您能说说您今后的投资策略吗?

  答:A股经历了2018的熊市,于2018年底见底,之后迎来了2019-2020年两年牛市;目前A股整体估值在偏高的位置,特别是创业板中小板指估值分位数接近历史高点,相比过往牛市来看空间有限。而其中一些热门行业,如计算机食品饮料医药生物目前的估值历史分位数达到了80%的历史区间以上,逼近过往牛市顶峰时期估值。因此,从持仓上一定程度转向了防守策略。

  看好长期消费领域的发展机会

  金融界基金:2021年很快就要到来,接下来您看好哪些消费细分行业的投资机会?

  答:在全球各国的经济结构对比中,我国居民消费支出占比仅有约40%,远低于美日等发达国家(6-7成),甚至远低于印度印尼巴西(5-6成)等发展中国家。在我们国家经济发展和走向成熟的过程中,消费占比提升依旧是大趋势,也就是说相当长一段时期内我们会看到消费领域的整体增速持续超越GDP增速,因此,我们看好长期消费领域的发展机会是不变的。

  在消费领域,未来我们重点关注具有消费创新属性的投资机会,包括崛起的互联网平台型公司及这些平台孕育的新品牌、线下新锐的消费创新品牌、传统消费企业发生的创新以及医疗领域偏消费端的创新。

  金融界基金:我们注意到您对家电行业和文化旅游行业的增配,随着我国经济发展复苏、疫情管控有效,您是不是觉得可选消费的拐点已经到了?

  答:我认同这个观点,一方面,国内在一季度的休克疗法之后,疫情已经处于可控状态,发生大规模爆发的概率很低,使得我们的经济活动包括消费活动在逐步恢复正常,三季度明显看到酒店和航空业的大幅改善,目前已经恢复到接近疫情前的水平,特别是经过了国庆长假,在全国大规模人流的情况下疫情并没有明显抬头迹象,这是对我国国内防疫水平的一次有力检验,也增强了百姓居民恢复日常消费生活的信心;另一方面,从国际局势上,近期Moderna和辉瑞/BioNTech相继宣布了新冠疫苗的三期临床数据,都有很好的保护效果,并且从今年底到明年都可以实现量产,我们认为可以判断随着疫苗的推出全球疫情会逐渐走向好转,经济秩序逐渐恢复。从两方面看,都指向了可选消费的拐点已经出现。

  重点关注具有消费创新属性的投资机会

  金融界基金:普通投资者目前布局可选消费的话,您觉得哪些行业值得关注?疫苗研发的利好消息航空通航有望复苏,那么航空行业您觉得目前怎么样?

  答:可选消费里,我们重点看好那些估值合理,同时基本面在今年因为疫情受损但未来会趋势向上的行业,如白电、高端白酒、旅游等行业。另外,互联网也是我们关注的重点方向。航空行业在恢复趋势,但受扰动因素较多,特别是国际出行仍有较多的变数和不确定性,我们认为有其他更好的选择。

  金融界基金:在医药、消费和科技股的估值都飞上天的情况下,我国银行和保险行业一直以来估值都属于趴在地上那种。那么,您配置银行和保险行业是为了求稳还是有其他原因呢?

  答:主要是从防守策略出发。

  游戏股重磅产品的推出,市场的认知会修正

  金融界基金:对于游戏影视行业,由于游戏买量成本上升,许多A股游戏龙头大跌,那么站在当前视角,您如何看游戏行业未来发展?在5G、AR、VR的依托下,云游戏会在产品和应用端有着什么发展?在中国大力发展精密制造、科技创新下,游戏行业靠什么来拓宽市场?

  答:由于产品周期和技术问题,导致短期游戏影视行业业绩出现一定波动,也带来了股价的调整,本质上还是A股的游戏影视公司多为内容方而非平台方,市场认为在竞争格局上优势壁垒不够突出,因此股价受短期业绩波动影响较大。但目前市场对于游戏制作龙头过度悲观,游戏股明年估值已经回到了历史低位,从竞争角度来看,中国手游无论是研发还是运营都属于世界第一,中国游戏公司在海外市场也会占据不低的市场份额。随着明年重磅产品的推出,市场的认知会有修正。

  云游戏还处于发展初期,目前的形态类似视频网站提供平台,用户不下载的情况下进入游戏;VR\AR已经发展了5年,上半年也有一款爆款游戏发布。长期来看我们很难定义未来游戏形式,但是整体发展方向是确定的,就是降低门槛和提升沉浸感,会不断推动整体游戏行业用户规模和arpu值。

  中长期新能源汽车行业依然存在投资机会

  金融界基金:我们都知道新能源车中的动力电池是核心,您对新能源车怎么看?近期涨幅是不是有些过快了?

  答:近期板块的上涨主要是由两方面推动,一方面欧洲新能源车销量持续高增长,国内造车新势力销量也不断攀升,行业逐渐从补贴驱动转向爆款产品驱动,因此我们认为行业的增长是可持续的,另一方面,如按拜登计划,未来即将推出的清洁能源计划也将进一步推动行业增长。短期来看,在部分子领域市场情况短期有过于乐观的情况,但从中长期看,行业在未来五年有数倍的成长空间,当前的高估值将会随着时间被消化,新能源车的行业中依然存在大量投资机会。

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关键词阅读:博时基金 消费

责任编辑:林思远
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