最近两年，股票市场向好，越来越多个人投资者开始关注权益基金。有些原来只买过货币基金或者银行理财的中年客户，尝试性在家庭资产中增加权益基金的配置。这种现象在第三方代销平台也存在，一些90后、00后将每个月的闲余资金申购权益基金，期待着账户中的基金给自己带来收益。

　　对于首次选择基金作为理财工具的持有人来说，他们对于基金的认知也许仍处于懵懵懂懂的阶段，对于价值投资、短期波动、长期持有等也是一知半解。从我过去十年的实践来看，A股波动较大，坚持长期投资、理性投资、价值投资，是达成长期盈利目标的重要前提。为此，这里，我也想与投资者分享我对长期投资的一些思考。

广发聚瑞基金经理 费逸

　　价值投资，是一种关注长期的思考模式，要在投资的最开始，就以最严格的标准去筛选投资标的，就像巴菲特的“荒岛实验”，如果会被关在一座荒岛上10年，那我们会选择什么样的公司投资呢？这类标的必须要能经历时间和竞争的考验。时间是好生意的朋友，是普通生意的敌人，因为竞争无处不在，普通的生意随着时间的推移，竞争者接踵而至；好的生意，随着时间的推移壁垒越来越高，竞争者望而生畏。如果以“不想持有10年，那一天都不会持有”这种方式去思考投资标的，自然就排除掉了很多平庸的机会，增加了投资的胜算。

　　我对自己管理的基金——广发聚瑞过去三年时间的前十大重仓股进行了分析，我发现，为组合带来超额收益最高的，是持有时间最长的几只股票，尽管中间经历了2018年市场的大跌。持有1年以上的重仓股，盈利比例也明显高于持有3个月以下的个股。例如，持有13个季度的重仓股——立讯精密，自2017年10月1日至2020年三季度末的区间涨幅为511％；持有4个季度的重仓股——兆易创新和闻泰科技，自2019年三季度初至2020年二季度末的区间涨幅分别为281％和279％。

　　从上面两组数据，我们可以看到，持有时间比较长的股票，为组合带来的超额收益比较显著。背后的原因就在于，当我们抱着长期持有的心态选择标的时，在初期就会考虑方方面面的问题，研究得更透，看得更远，持股信心也会更为坚定。当我们在投资过程中遇到各种情况，如市场波动、行业周期波动、短期业绩低于预期等因素时，都已在我们最初的预期内，因而，投资的心态会比较稳定。而抱着短期投资心态选择的个股，有可能研究得不够全面、深入，一旦遇到波动，就容易乱了阵脚。

　　不过，需要注意的是，我们倡导长期投资，强调的是实质重于形式，而不是禁锢自己的枷锁。也许，有些投资人为了标榜自己是长期投资者，即使陷入了价值陷阱也不纠正错误，其实是本末倒置。投资的目标是实现良好的回报，在有安全边际时投资一门好的生意，并以长期投资的手段持有，这是投资的康庄大道，但我们不是为了长期而长期，如果发现自己的投资标的出现了基本面的恶化，尤其是长期竞争优势的损伤，那么理应果断卖出。