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基金经理投资笔记|跨年行情已经启动 2021年的关键词是“平常心”

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2021-01-12 13:24:08 来源:金融界网 作者:程洲

《基金经理投资笔记》主动管理系列--炒股不如买基金!笔者指出,分化市场下把钱交给专业的投资者,显然是更好的选择。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下,还是震荡市中的多空博弈,我们应该始终尊重并且相信常识,重视选择公司的内生价值和增长性。

  《基金经理投资笔记》主动管理系列

  拥抱权益,重仓中国

  作者:程洲 国泰基金主动权益投资事业三部负责人

  2021年的资本市场的跨年行情或已启动。回顾过去的2020年,国家控制疫情的执行力、中国经济经历疫情后迅速恢复、流动性稳健充裕、居民资产的重新配置以及管理层对资本市场的呵护等,推动市场走出了一轮结构性的行情。这其中最为重要的是A股中出现了一批业绩持续快速增长的上市公司,这些公司成功地克服了国内外疫情对经济冲击,实现了逆势的增长,成为行情中最为扎实的基本面

  展望新的一年,短期来看,正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面,季度数据环比改善非常确定,预计趋势可以延续到上半年;流动性方面,货币政策以稳健为主,尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧,但从绝对水平来看,货币供应和流动性还是比较充裕;基本面方面,从三季报公告来看,盈利增长情况环比改善比较确定;海外方面,随着疫苗接种的不断推进,市场对疫情的恐慌程度已经下降,虽然对经济会有一些影响,但最坏的时候已经过去。

  综上所述,我们对2021年的A股市场还是比较有信心的,慢牛行情值得期待。行业方面,看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会

  医药:经历前期调整后,很多医药股重新具备了较好的投资价值。市场会担心集采、医保谈判等,从历史经验看,这些因素并不会带来整个医药行业收入的大幅下降。因为医保支出是稳定增长的,中标的企业,短期看盈利会有一些影响,但长期看,对优势企业还是有利的。

  十四五规划利好行业:包括可再生能源、新能源车、国家主导的一些技术含量比较高的项目,半导体、5G,以及军工行业等。2021年是十四五开局的第一年,这是未来5年的一个纲领性的文件,国家重点扶持的行业,一定会有长达3~5年的长的景气周期。

  消费:消费是一个相对比较稳定的大行业。这里面一些估值相对比较低的,或者未来景气度能维持的必选消费目前投资价值较大,比如肉制品、屠宰。另外有一些可选消费,目前估值比较贵,后续如果有调整的话我们也会择机布局。

  中长期来看,分化将成为主旋律。分化是A股市场当下非常明显的特征,因为中国经济已经从高速增长进入到高质量增长的阶段,在高速增长阶段A股市场普遍是同涨同跌的,但是在整体增长率没有那么高的经济背景下,龙头公司必将通过资源的整合和市场份额的提升获取更高的增长率,市场的两极分化正在愈演愈烈。以2020年来说,从指数上来看是个“大牛市”,但是从A股股票来看的话,市场上有一半的股票不赚钱,注册制的大背景下股票的数量越来越多,投资者自己去炒股票的难度也越来越大了。所以我们也看到2020年是公募基金的大年,因为越来越多的人认识到“炒股不如买基金”,在分化的市场下把钱交给专业的投资者,显然是更好的选择。

  在这样的背景下,要求机构投资者更努力、更钻研。我一直认为所谓的价值投资,就是以好的价格买入好的公司,目前一些我们认为,或者说投资者普遍认为未来有前景的行业,包括新能源车、光伏、军工等,估值已经非常贵了,即使是优质标的,未来也需要更长的时间维度来消化高估值,这势必会降低我们收益预期。所以目前我们投资的核心逻辑还是要坚持严选个股,从估值增长转换为业绩增长,投资主要是赚业绩的钱。

  2021年,希望投资者要对资本市场有信心,但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈,我想我们应该始终坚信的是,无论什么时代,都应该尊重并且相信常识,重视选择公司的内生价值和增长性。

  了解嘉宾:程洲先生,硕士,CFA,超20年证券从业经验,2004年4月加盟国泰基金,历任高级策略分析师、基金经理助理;现任国泰基金主动权益投资事业三部负责人,基金经理。代表基金:国泰聚信价值、国泰金牛创新等。

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关键词阅读:基金经理投资笔记

责任编辑:仇霞 RF10075
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