权益基金“惊雷一响”,投资者们如何“顺势而为”?兴业基金刘方旭:立足长远,聚焦中观精选个股

摘要
消费类公司牛股常出常新,既有白酒这种品牌力、成长性和竞争格局俱优的资产,又有医美、小食品、无糖饮料、调味品等超级成长股集中的细分赛道。

  随着南下资金涌入香江,港股告别价格洼地,似有冲向牛市的势头。

  接下来,投资者是该进军H股市场还是继续留在A股市场?影响基金市场的扰动项是什么?投资者应该怎么分配资金?老牌“黄金赛道”是否还后续有为?为此我们金融界网《基金牛时代栏目》对话兴业基金权益投资副总监刘方旭。

  刘方旭,上海财经大学经济学硕士,具有11年证券从业经验。擅长中长期价值投资和风险控制,对消费、科技等领域有长期研究,注重企业基本面研究的前瞻性和时效性,重视投资的安全边际,均衡行业配置。

  本文核心要点:

  1.“牛市”成因与往年不同,寻找价格合理的优质资产难度提升

  2.投资还需立足长远,预期收益率可适当调低

  3.聚焦具有产业结构优势的稀缺性资产,而不是着眼某个市场单一而论

  4.基金市场开年“势如破竹”,投资者们如何“顺势而为”

  5.聚焦中观比较个股,坐等疫苗“春雨而至”

  6.权益基金“惊雷一响”,基金经理“乘势而为”

  7.市场风云迭起,“投机跟风”不可取,定投或许很不错

  8.低估值顺周期或有较好表现机会,大白马和潜力股同样受关注

  9.新能源仍呈现结构性行情,投资情绪尚不可“盲目乐观”

  10.消费类公司牛股常出常新

  以下是全文对话:

  “牛市”成因与往年不同,寻找价格合理的优质资产难度提升

  金融界基金:回顾2020年的A股市场,其实是一个不折不扣的牛市,不仅“估值牛”而且“结构牛”,甚至打破“牛不过三”的魔咒。您觉得2021年市场存在哪些潜在的风险?

  刘方旭:和前几次不一样的地方是,我们认为这次“牛市”的是机构主导的优质资产重新定价的过程,部分行业估值偏高,但是整体的风险相对可控。我们无法预知整体市场会如何演绎,但是挑出价格相对合理的优质资产的机会还是存在的,不过难度显著提高了。部分景气度高、一致预期高的行业,未来可能会面临回报不足或者是震荡加剧的情况,这是我们需要努力规避的结构性风险。

  投资还需立足长远,预期收益率可适当调低

  金融界基金:最近很多机构,都在提示投资者明年要降低投资的收益预期,且有投资机构提醒要警惕未来债券收益率仍然易降难升,前瞻性看会长期处于极低位置。您的想法是否与其一致呢?您觉得什么样的收益预期合适呢?

  刘方旭:完全认同,当前优质资产的估值洼地大部分被填平,市场隐含的预期回报率已不像前两年那般有吸引力了。因此,建议投资者要适当修正预期,以更长期的视角来看待基金投资的收益。

  聚焦具有产业结构优势的稀缺性资产,而不是着眼某个市场单一而论

  金融界基金:与A股市场相比,H股市场目前热度攀升,未来您更看好哪个市场的投资机遇?

  刘方旭:两个市场的结构不一样,A股消费、医药等行业的优质资产居多,科创板也打开了创新药、半导体和软件公司等轻资产公司上市的闸门。而在港股中,创新药和回归的中概股互联网公司质地较为出色。两个市场均有较好的投资机会,我们看好上述几类代表中国产业结构优势的稀缺性资产的长期机会。

  基金市场开年“势如破竹”,投资者们如何“顺势而为”

  金融界基金:受疫情影响,包括货币、汇率等在内的宏观政策均相对宽松,受此影响2020年基金市场形势大好,站在2021开端,您对今年的宏观环境、货币政策、市场机会有何看法?

  刘方旭:2021年,我们预计全球经济将逐渐从新冠疫情的冲击中走出来,特别是随着疫苗的推广,下半年的复苏趋势将更为明显。国内方面,经过疫情的大考,中国已率先实现全面复苏,政府治理能力也有目共睹,相反海外不少行业和公司出现了因为疫情或者示威活动导致的产能下降,订单大幅转产国内的情况。据观察,国内消费者信心和企业家资本开支的展望都比较乐观,最近8寸晶圆厂产能的紧俏、制造业上游原材料紧张导致的大范围涨价等现象都验证了这一趋势。

  目前市场对拜登政府和美联储货币政策边际收紧有一定程度担忧,但是从中期视角看,全球流动性中性偏松的大背景预计较长一段时间内不会改变,长线优质资产或继续享有较高的溢价。所以在我看来,今年结构性行情大概率会持续。

  聚焦中观比较个股,坐等疫苗“春雨而至”

  金融界基金:您预计会有哪些核心因素会影响到市场的波动?如何影响?

  刘方旭:目前新冠疫情在部分欧美国家已经到了接近失控的程度,疫苗的进展会直接影响全球经济修复的步伐,这是我们重点关注的扰动项。另外,利率中枢的上移也会影响市场的定价中枢。但是这些扰动项都是我们无法预见和产生差异化认知的环节,所以我们的主要精力还是聚焦在中观的行业比较和自下而上的精选个股,以不变应万变。

  权益基金“惊雷一响”,基金经理“乘势而为”

  金融界基金:新年首周“火基出没”,上千亿的资金跑步入场。强赚钱效应让投资人趋之若鹜,翻倍基金数量超百位。您是如何看待权益基金大爆发的?背后原因是什么?

  刘方旭:机构投资者近两年不仅跑赢了指数,更是取得了远超大部分个人投资者直接参与股票市场的平均回报,充分展现了基金管理人受人之托、代人理财的专业能力和社会价值。当前阶段,中国经济动能新旧转换、产业结构变革调整,传统行业白马强者恒强,新兴产业黑马逆市突围,深度前瞻的产业研究、行业比较和个股跟踪在创造超额回报上变得越来越重要,而这些正是以基金公司为代表的机构投资者的专业优势所在。

  市场风云迭起,“投机跟风”不可取,定投或许很不错

  金融界基金:与之相随的投资难点和痛点也来了,近8000只不同类型不同风格的基金同台竞技,投资者到底该怎么选基,怎么搭配?

  刘方旭:基金是一种长期投资工具,选择基金产品的核心是要考察基金公司和基金经理是否历经牛熊考验,依然坚持长期投资、价值投资,并听其言观其语,不断验证。建议基民在买卖基金的过程中,应坚持不投机不跟风,选择匹配自身风险偏好和风险承受能力的产品,碰到不错的产品坚持长期持有,定投也是一种很不错的投资方法。

  低估值顺周期或有较好表现机会,大白马和潜力股同样受关注

  金融界基金:2020年以来,“黄金赛道”科技、消费、医药板块涨幅明显,站在目前时间点,您认为这些板块今年的投资机会如何?原因为何?

  刘方旭:复盘来看,美国近五十年的牛股也是集中在消费、医药和科技这三个核心赛道上。A股这三个板块的资产过去两年取得了卓越的回报,虽然好的投资机会变得难找,但是我们依然会对这三条赛道进行重点研究和紧密跟踪,机遇高过风险。随着中国中产阶层的壮大和消费能力的提升,新经济新业态层出不穷,5G后周期的大幕也刚刚拉开,我们对这些板块内成熟行业中的大白马和新兴经济中的潜力股保持相对乐观。当然,随着国内外经济的复苏,预计低估值的顺周期资产也会有比较好的表现机会。

  新能源仍呈现结构性行情,投资情绪尚不可“盲目乐观”

  金融界基金:在包括国家政策支持等各项因素的影响之下,新能源行业发展迅速。并且近来在特斯拉一路疯涨的带动下,国内新能源汽车也是纷纷跟涨。在这样的背景下,您预测一下2021年新能源行业会如何发展?对于投资者来说新能源这趟“车”还能上吗?

  刘方旭:2021年预计是新能源车的大年,欧洲市场部分国家最近电动车月销量渗透率已经达到20%的位置。在特斯拉的引领下,电动车从购置成本、生命周期使用经济性上已经逼近甚至局部反超燃油车,智能座舱交互、加速性能和驾驶体验等细节更是领先于传统燃油车企业。虽然市场对行业的预期较为乐观,部分个股已呈现超涨态势,后续面临阶段性调整的可能,但是相关产业的基本面和高景气度未发生改变,相信未来依然会有不错的投资机会浮现出来。

  消费类公司牛股常出常新

  金融界基金:消费是一个非常大的赛道和行业,消费类股近两年气势如虹的涨势,您认为后续还有后劲吗?在您看来,未来一年消费的配置会放在哪些行业和主题?

  刘方旭:消费类公司牛股常出常新,既有白酒这种品牌力、成长性和竞争格局俱优的资产,又有医美、小食品、无糖饮料、调味品等超级成长股集中的细分赛道。我们会积极寻找消费新业态中的潜力股,也会长期持有传统赛道的优质资产。

关键词阅读:刘方旭

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