两大原因透析500ETF融券激增 上交所“暂停公告”传递什么信号？

　　网1月26日消息 上交所今日公告称，500ETF基金融券余量已达到该证券上市可流通量的75％，从本日起暂停该标的证券的融券卖出。依照《上海证券交易所融资融券交易实施细则》第六章第五十二条的相关规定，上交所将从即日起暂停该标的证券的融券卖出，恢复时间将另行通知。

　　资料显示，500ETF基金（512500）为华夏中证500ETF，跟踪中证500指数。1月20日，上交所就曾发布公告，根据1月19日各证券公司上报和信用帐户持有数据，上交所发现“500ETF基金”（512500）融券监控指标达到70.28％。这也是上交所首次提示单只个股或ETF的融券卖出将达阈值。在深市上市的500ETF（证券代码159922），去年9月16日以来已经两次被暂停融券卖出，分别为2020年9月16日——11月26日，2020年12月23日——2021年1月3日。

　　有资深业内人士分析，融券主要是来自机构的对冲的需求，从投资效率来看，中证500ETF融券成本较低。具体对于量化机构来说，拿中证500做对冲，更容易做出阿尔法，但是中证500股指期货一直是贴水状态，成本较高，所以现在一些机构拿500ETF融券做对冲，表象变成了做空500，但本质是套利。目前，越来越多的机构更愿意融券500ETF进行对冲。

　　华夏基金数量投资部相关负责人回应：“可能是有些做套利或者对冲的投资者，因为股指期货贴水太多，用融券来代替。”

　　另据交易所数据显示，中证500股指期货（IC2109）昨日收盘价为6131.4点，而中证500收盘点位为6646.8点，两者相差超515点。在现货与期货存在套利空间时，并不排除投资者选择卖空跟踪中证500的ETF基金。

　　也有量化投资人士表示，融券主要是来自机构的对冲的需求，对于量化机构来说，拿中证500做对冲，更容易做出阿尔法，但是中证500股指期货一直是贴水状态，成本较高，所以现在一些机构拿500ETF融券做对冲，表象变成了做空500，但本质是套利。

　　500ETF融券激增，意味着市场看空了吗？究竟释放出什么信号？

　　“500ETF融券占比达到70％，不能简单地看做机构看空市场。” 有券商资深分析师表示，相较于以往通过股指期货做对冲，融券单一证券标的或者ETF基金逐渐成为市场主流的做空方式。今年市场热度较高，500ETF融券占比逐步提升，主要是私募量化规模扩大、对冲标的需求增长的结果；其次也有市场风险积聚，减少多头敞口的原因，机构需要动态调整多头、空头仓位，应对市场的未知风险，降低产品净值波动的风险。

　　华南一位量化私募人士也证实，很多私募以做绝对收益为目标，需要对仓位进行平衡动态调整，在做多个股的同时，运用不同的金融工具对冲产品风险。由于中证500的标的大都是中小盘股票，存在较大的超额收益，更容易获得阿尔法收益。因此，一些指数增强型、市场中性策略、灵活配置型策略等私募基金会运用融券中证500ETF进行对冲。