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三月A股预计以平稳震荡为主,市场逐渐从慢涨期进入平静期!中信证券建议关注三条主线

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2021-03-01 10:57:49

  金融界网3月1日消息,回望二月,A股重回慢涨节奏,流动性是影响A股运行的核心逻辑。近日,中信证券(行情600030,诊股)信投顾团队发布了关于三月投资策略研报。在研报中,中信证券认为政策预期平稳,海外市场有底有压,市场正逐渐从慢涨期过渡到平静期。三月市场进一步下跌空间有限,预计以平稳震荡为主。中信证券建议投资者在配置上注重平衡,关注低估值顺周期、确定性成长、疫情受损三条主线。

  以下是中信证券信投顾团队的主要观点:

  市场走势——A股预计以平稳震荡为主

  1.连续的超预期事件打破慢涨节奏,市场进入平静期。

  2.极端分化行情告一段落,市场风格再平衡,可关注新主线的配置机会。

  配置建议:

  配置上,建议注重平衡,关注低估值顺周期、确定性成长、疫情受损三条主线。

  具体来看,

  1.连续的超预期事件打破慢涨节奏,市场进入平静期。

  1)大宗商品上涨引发通胀预期升温,但不会改变国内货币政策平稳的大基调。

  1月底,银行间流动性曾出现短暂紧张,抱团出现第一次松动。随后银行间利率回归常态,市场恢复上行。2月以来,以原油为代表的大宗商品价格快速上涨,引发市场对于通胀超预期的关注,从而再度引发对于流动性的担忧。中信证券认为,大宗商品价格上涨主因是海外经济复苏。预计今年PPI同比增速高点将出现在二季度,在5%-6%之间,输入型通胀难以导致国内通胀失控,不会直接影响国内货币政策基调。2月底的中央政治局会议强调保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。货币政策预计仍将处于逐渐回归常态的节奏,利率保持相对稳定,不会对市场造成新的剧烈冲击。

  2)美债收益率快速上升,美联储释放鸽派信号引导平稳预期。

  美国疫苗接种顺利,叠加新一轮财政刺激渐进,市场对于美国经济复苏预期提升,从而引发对于货币政策回收的担忧。美国长端国债收益率快速上行,造成美股特别是纳斯达克市场的震荡,传导到A股,风险偏好下降导致抱团再次松动。拜登刺激方案已在2月底获众议院通过,预计3月参议院表决后落地,最终落地规模可能仍对市场情绪形成扰动。但是美联储主席鲍威尔已表态,债券购买将继续以目前的速度进行,并且会尽可能提前传达美联储对实现目标进展的看法,表明美国的宽松格局暂时不会发生变化。美股短期可能仍然承压,之后会在盈利增长的支撑下进入新的平衡。

  3)两会核心关注点与五中全会形成良好衔接,预计对市场影响中性。

  3月初,两会将陆续召开。按照惯例,今年两会结束时会发布十四五规划纲要全文。因此,对于两会政策的关注点,仍然在此前十九届五中全会重点提及的领域上预计对于碳中和、反垄断、共同富裕等领域有较多讨论。科技领域方面,多地地方两会将科技创新作为重要任务,预计也是全国两会的重点。强军战略下,军费数字值得关注。资本市场改革方面,证监会在2月底表态,待评估后将在全市场稳妥推进注册制,针对科创板深入研究论证推出T+0交易的可行性、实施路径等问题。中信证券认为,政策方面整体处于“稳中求进”的状态,不太可能出现严重扰动市场的情况,预计两会对市场影响中性。

  2.极端分化行情告一段落,市场风格再平衡,可关注新主线的配置机会。

  1)公募基金发行速度放缓,市场调整后的投资者心态或发生变化,压制前期抱团股。

  以认购截止日为口径,2月权益类基金发行规模1700亿,较1月的3700亿出现明显下降,市场增量资金供给节奏放缓。春节之后,前期抱团股瓦解导致基金净值回撤明显。2月最后一周,普通股票+偏股混合型基金收益率中位数是-8.59%,年初以来收益率中位数为0.64%,年内收益已被吞没。净值回撤会导致投资者信心变化。根据以往经验,中信证券认为,市场快速下跌阶段,投资者可能存在惜售情绪,赎回意愿不强。但是市场反弹之后,解套或者减亏会导致赎回增加,从而对抱团品种的反弹空间形成压制,在这样的预期下,机构存在调仓换股诉求。另一方面,市场快速下跌后,凝聚人气、酝酿热点需要时间,新发基金建仓速度可能有所放缓。

  2)配置逻辑变化,机构逐渐向新主线转移,推动市场风格再平衡。

  2020年疫情爆发后,市场的核心交易逻辑是寻找疫情冲击下的业绩确定性,更关注长期需求稳定的品种,例如医药、消费。而进入2021年,随着经济进入复苏阶段,市场的主线将逐渐转移到以“增长”为核心。其中,确定性最高的方向就是受益于经济修复的周期类板块以及服务类消费板块,以及产业景气度向好叠加政策支持的科技板块。机构从前期抱团股中腾挪出的资金,除了应对潜在的赎回部分以外,将会流向新的主线。市场的风格会再平衡,抱团股与非抱团股之间的估值差距会有所收敛。中小市值股票中,低估值高成长的部分将迎来修复机会。

  中信证券建议:三月市场进一步下跌空间有限,建议关注三条配置主线。

  中信证券认为政策预期平稳,海外市场有底有压,市场正逐渐从慢涨期过渡到平静期。三月市场进一步下跌空间有限,预计以平稳震荡为主。配置上建议注重平衡,关注低估值顺周期、确定性成长、疫情受损三条主线。

  1)低估值顺周期

  机构调仓背景下,低估值板块关注度提升,例如保险、地产;经济复苏持续,顺周期板块业绩预期向好,例如有色金属、化工行业龙头。

  2)确定性成长

  科技、军工板块前期已经历充分调整,科技创新成为地方两会高频词,且科创50ETF联接基金发行带来增量资金。另外,两会军费数字值得关注。

  3)疫情受损

  疫苗陆续接种,海外疫情逐渐好转,国内散点疫情得到控制。疫情受损行业有望继续修复,例如餐饮旅游、航空机场、家居家电等行业。

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【来源:金融界网 作者:基金君(责任编辑:杨粟裕)

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