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“定性+定量”:看重基金风险调整后的收益、多维度鉴别基金业绩的持续性和稳定性

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2021-03-04 13:26:43

  金融界网3月4日消息,最近市场波动较大,基金市场也呈现一片大跌景象。老基民慌乱不断,有刚想入市的投资者望而却步,不知此时该不该买,不知择基标准是什么?针对投资者关心的这些热点问题,晨星(Morningstar)表示不能仅仅关注基金当下收益,投资者要了解自身风险偏好与承受力选择与自身风险偏好相匹配的基金类型、定性定量的剖析基金。

  晨星核心观点:

  1.正视投资风险,选择与自身风险偏好相匹配的基金类型

  2.定性+定量剖析选基策略,冲破迷雾

  具体来看,

  一、正视投资风险,选择与自身风险偏好相匹配的基金类型

  1.了解自身风险偏好与承受力

  投资者在挑选基金产品时,首先需要对自己的风险偏好及承受能力作出评估,才能找到合适自己的产品类型。一个投资者的风险承受能力可以拆分为客观的风险承担能力和主观的风险接受意愿两方面,前者取决于收入、财务状况等客观因素,而后者则多与投资者本身的性格、风险偏好、投资经验等因素相关。

  2.正视风险,理解收益

  “定性+定量”:看重基金风险调整后的收益、多维度鉴别基金业绩的持续性和稳定性

  晨星表示在进行基金投资前,需要厘清收益和风险之间的关系,因为在任何金融投资中,单纯地强调收益是没有任何意义的,我们无法通过收益率来了解一项投资背后所隐藏的风险。公募基金是风险与收益自担的一种投资工具,理论上讲,获取的收益越高,背后承担的风险越大。投资者直观感受的收益就是基金净值的收益率,而风险则可以理解为基金未来获利或损失的不确定性。

  从大类上来看,公募基金大体上可以分为股票型、债券型、股票和债券的混合型,以及仅投资与货币市场工具的货币市场基金

  从历史数据可以看出,底层资产的风险收益特征和表现,对基金的业绩表现有决定性的影响。在上图表1中,晨星以晨星中国基金分类中的积极配置型基金(股票仓位在70%以上)、标准混合型基金(股票仓位<70%、债券仓位不高于50%)、保守混合型基金(股票仓位<50%、债券仓位在50%以上)、普通债券型基金(债券仓位在70%以上、股票类资产占比介于10%至20%之间)、纯债基金(债券仓位在70%以上、不投资股票及可转债)以及货币市场型基金作为代表。通过对比他们在过去十年期间滚动一年的收益率及标准差中位数均值发现,基金的风险和收益受股票仓位高低的影响,这几类基金的风险收益比依次从高到低排列。

  总体来看:股票型基金属于高风险、高收益的基金类型,适合于风险偏好高、风险承受力强且投资期限相对较长的投资者;债券型基金的风险和收益较股票型基金要低,适合于追求稳健收益的投资者;混合型基金分散投资于股票和债券两类资产,适合于风险承受力和预期收益适中的投资者;货币市场基金虽然收益水平整体要弱于股票、债券和混合三类基金,但兼顾流动性和收益稳定性,适合于不愿意承担风险、接受小额收益的投资者。

  二、定性+定量剖析选基策略冲破迷雾

  1.定性选基:多维度鉴别基金业绩的持续性和稳定性

  基金运作中有方方面面的因素会对业绩产生影响,需要综合不同的指标对一只基金业绩作出全面的评估。晨星表示在进行基金挑选时要注意以下几点:

  1)寻找安全可靠的基金经理与投研团队

  晨星表示选择基金经理时可以从管理能力和职业背景两个方面进行考量。首先,基金经理的管理能力可以拆分成证券选择能力、时机选择能力和风险管理能力3个方面。

  拥有优秀证券选择能力的基金经理,在市场Beta收益不强的时候,也能获得不错的Alpha收益,。通过研究基金历史持仓以及行业配置情况,可以了解到基金经理的投资偏好及能力圈,以及在不同市场阶段、投资领域获取超额收益的能力来判断管理人的主动管理能力。时机选择能力体现在基金经理根据不同周期、不同风格的市场进行主动管理的能力,投资者往往可以通过收益率的横纵向对比、波动情况下的稳定程度去判断。最后,基金管理的主要风险来自投资经理决策和组合配置的两大方向,优化投资风险和收益的性价比是难点,这就需要基金经理有优秀的风险管理能力,晴雨兼行、契合市场,既能敏感择时主动出击,也能攻善守、稳中求胜。

  其次,就职业背景而言,晨星建议关注基金经理的职业完整周期、任职情况以及团队配置。

  晨星表示优秀的基金经理的投资能力应该是经过3-5年的一个完整市场周期的考验,至少应跨越一个完整牛熊周期,并且对所管理的基金担纲时间相对较长,而不是频繁的接手更换新的产品进行管理。

  2)稳定、有效且知行合一的投资流程是基金业绩的驱动力

  好的基金离不开好的投资流程,投资流程也是基金创造业绩的引擎、定性评级的关键因素。在晨星定性评价中,通过与基金经理的调研及持仓分析,从以下几个角度对基金的投资流程进行评估:投资流程的质量,包括大类资产配置、行业、个股或券种的选择,组合构建是否切合实际、明确清晰且可复制性强;同时检验该投资流程是否得到有效执行,实际投资组合是否和投资流程保持一致、基金经理历史投资流程是否稳定。除此之外,还有一个值得关注的指标就是基金的换手率。低换手策略往往重选股、投资策略比较稳定,高换手策略往往投资策略比较灵活、重趋势判断或风格轮动。

  2.定量选基:比较风险调整后的收益,挖掘超额收益

  以晨星为例,主要通过晨星风险调整后收益指标,也包括辅助指标如夏普比率和信息比率,我们可以更全面地了解基金整体业绩表现孰优孰劣。其中,夏普比率显示基金承担每一单位风险(包括系统性风险和主动管理风险)所获得的收益,而信息比率则说明基金承担每一单位主动管理风险所获得的风险补偿。在基金过去三年没有出现基金经理变更的情况下,我们认为晨星星级评级在三星以上的基金应该都是投资者可以重点研究、关注的品类。

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【来源:金融界网 作者:基金君(责任编辑:王莉莉)

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