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海富通基金江勇:市场风格纠偏,将更为注重盈利与估值

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2021-03-05 19:42:49

本周上证指数跌0.20%,收于3501.99点;深证成指跌0.66%,收于14412.31点;沪深300跌1.39%, 收于5265.80点;中小板指跌0.02%,收于9705.35点;创业板指跌1.45%, 收于2871.97点。

  截止3月5日收盘,本周上证指数跌0.20%,收于3501.99点;深证成指跌0.66%,收于14412.31点;沪深300跌1.39%, 收于5265.80点;中小板指跌0.02%,收于9705.35点;创业板指跌1.45%, 收于2871.97点。

  海富通基金量化投资部基金经理江勇认为,回顾春节以来,市场的走势其实是对前期风格极致化的一种纠偏。基金整体表现较差,尤其是其中的一些重仓股。比如说茅指数,春节以来有15%的下跌,这其实与基金的重仓股具有高度相关性。但是,若我们对比来看其他指数,沪深300下跌接近7%,但以小市值为代表的中证1000上涨了3%。再从沪深300内部来看,沪深300价值指数从春节以来基本保持在0%附近,但是沪深300成长下跌了10%。所以从整个风格来讲,就是从成长向价值,从大市值向小市值的切换。

  江勇表示,在过去一年,以大盘成长为主的一些基金重仓股票是处在一个持续拔估值的过程,从万得全市场PE 来看,处于2015年以来的一个极值附近。但全市场PE的中位数,其实位于底部区域。所以这体现了对前期风格极致化的纠偏,而并非单纯的熊市下跌,因为并不是所有的股票都泥沙俱下。

  对于市场呈现当前走势的原因,江勇认为是由于年后大宗商品价格的持续上涨,导致了美债名义利率的迅速上升,使得高估值的、对于利率变化敏感的资产,都受到了影响。从国内来看,春节后央行的公开市场操作都在收紧流动性,引发市场对货币政策收紧的担忧。从美债来看,十年期美债收益率持续上行,最高超过了1.5%,而这样的收益率水平其实已经超过标普500的股息率。从股债平衡的角度来看,股票的性价比就不如从前了。总结来说,原因是由于担心债券利率的快速上行,对于整个高估值的股票形成了压力,导致了市场的调整。

  从当下来看, 江勇表示对于接下来经济的复苏是非常确定的。随着全球疫苗的接种,美联储继续维持宽松政策,经济复苏确定,在这样的情形下,直接步入熊市的概率是非常小的。但国内现在的整个信用周期已经开始回落,呈现稳货币,紧信用的特征,对于整个市场的估值是会造成一定的压缩。

  对于之后的投资策略,江勇表示会更加重视分子端的因素,重点关注一些盈利与估值相对匹配的资产。因为经济复苏相对确定,所以会有利于偏顺周期的行业。很多顺周期的股票是符合我们寻找的特征的。当然,对于之前估值过高的一些股票,经历过最近的调整,如果公司可以穿越周期,待估值回落到一定程度,也是值得考虑的资产。

  总的来说,我们认为当下市场的表现并不是熊市的确认,而是风格的切换,为应对市场的变化,我们会更加注重盈利与估值。

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【来源:金融界网 (责任编辑:王莉莉)

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