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海富通陈轶平:对债市投资保持中性偏乐观

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2021-03-19 20:33:46

  据wind数据,截至3月19日收盘,本周上证指数跌1.4%,收于3404.66点;深证成指跌2.09%,收于13606点;沪深300跌2.71%, 收于5007.09点;中小板指跌3.43%,收于8899.01点;创业板指跌3.09%, 收于2671.52点。

  近期十年期美国国债收益率大幅上行,并突破1.7%,全球投资者都保持着密切关注。对此,海富通固定收益投资副总监陈轶平指出,考虑到美国经济复苏下的通胀预期,再叠加美国新一轮1.9万亿财政刺激政策,即使美联储仍然维持相对“鸽派”的态度,也未必能够压得住上扬势头,美国国债十年期利率未来有可能会到2%左右。

  陈轶平认为,目前国内债券收益率曲线,无论是中短端还是长端的保护还是相对比较好的。举例来看,目前短端的隔夜债券收益率约2%左右,而三年期的3A债券收益率约3.6%左右,期限利差比较高。此外,由于机构投资者在债券市场相对比较保守,持仓偏短、杠杆偏低,对债券市场来说也有一定的保护。“主要是因为大家都比较担心未来通胀会不会超预期上行。所以市场普遍看法是,预计到二季度末三季度初,可能会出现负面信息集中爆发的一个点,进而可能会出现市场向下的投资机会,大家都在等待这样的机会。”陈轶平说。

  但陈轶平同时指出,这种一致预期的出现,反而可能会带来实际情况的变化。“与市场看法稍有不同的是,我们认为,无论是对通胀、还是对经济基本面的担忧,在市场上其实已经反映得比较充分了。目前还没有特别明显的看到央行收流动性的预期,再加上当前信用环境并不算特别友好,考虑到经济转型的压力,我们认为流动性未来显著收紧的风险可控。从大类资产配置的角度看,考虑到大家都在降低对权益市场的预期,我们认为至少现在债券可以采用相对中性的配置。 所以我们现在反而是中性偏多的观点,当然我们也要紧密跟踪一些关键因素,尤其是通胀预期的变化,来灵活调整投资操作。”陈轶平说。

  具体到投资品种上,陈轶平指出,今年高低等级信用债的利差仍然存在进一步扩大的空间。过去两年国内债券市场的违约个券数量处于历史较高水平,而今年一些低等级信用债仍然存在违约风险,因此建议投资者在信用债投资上保持警惕。

  可转债方面,虽然正股市场年初以来波动较大,但可转债市场却相对比较平稳。陈轶平认为,主要是两方面原因造成的:一方面,可转债市场经过去年下半年的调整,目前不存在系统性的风险;另一方面,由于可转债的正股标的,并不是那些受到追捧的“白马股”,因此受到的影响比较小。“如果流动性不出现显著转向,那么在这种偏低估值、偏周期蓝筹的情况下,相对还是比较看好可转债市场的。当然这中间可能会有几次波动,我们也会通过一定的波段性操作,争取为投资者带来更大的收益。”陈轶平说。

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【来源:金融界网 (责任编辑:郭亮)

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