富国基金张士扬:2021年投资稳字当头,债券投资优先选择利率债
4月13日,在上海举行的“固收家”大讲堂系列论坛之《问道2021“固收+”与资产配置》主题活动上,富国基金固定收益信用研究部总经理张士扬表示,在固收投资领域,只有把风险控制好才能持续地滚雪球,这也是富国基金一直坚持的核心投资理念。
2018年以来,受经济下行压力持续增大和融资环境收紧影响,企业信用风险加速暴露,意味着信用风险或将破坏投资组合的长期收益。震荡市下如何稳中求胜?以相对稳健的资产作为底仓提供基础性收益,并在严控回撤的前提下寻求高弹性资产增强收益机会的“固收+”产品越来越受到投资者的青睐。
谈及固定收益投资,张士扬表示,全力追求绝对回报,以及风险调整后的收益最大化。投资者或要警惕2021年下半年的信用风险,在当前市场环境下,风险控制显得格外重要。无论从投资理念还是投研框架上,富国固收团队全面践行稳健收益的投资理念,这也是过去三年富国的固收产品取得较好回报的原因之一。
谈及个人投资风格,张士扬表示,一方面,格外注重信用下行风险的保护。未来信用风险可能会加剧,因此会严格控制信用风险;另一方面,主动寻求信用阿尔法的机会。有投资者认为只有买高收益的债券才有阿尔法收益,但恰恰相反,我们更愿意在中高等级位置通过交易来获取阿尔法收益。此外,具备较好的久期管理能力。不管配置的是信用品种还是利率品种,只有保证投资组合本身较好的流动性,才可以在品种久期,包括品类上面去做好管理,以追求更高的投资收益。
他进一步指出,“对于债券基金经理来说,在‘固收+’产品投资上要承担三个职责。第一是提供一定的基础收益,但这个并非最重要的部分;第二是需要利用久期压平整个组合的波动,在股市和债市波动都非常大的市场环境下,股债混合可以更好抑制波动;第三是当股市出现系统性风险时,通过利率债提供保护,对冲股市风险。在投资过程中,以上三点需要同时考虑,相信长期来看能够取得较好的效果。”这是未来一段时间,在固收投资具体操作时会坚持的大方向。
近几年的投资实践证明,平台对投资的支撑作用越来越重要。张士扬介绍道,为了防范信用风险事件,富国基金除了构建策略研究和信用研究双部门支撑,还组建了跨部门的研究支撑,全力为固收领域投资提供支持。富国基金也是业内率先成立信评委、信用研究部和基金经理责任制信用风险三级防控体系的基金公司,力求最大程度做好信用债风险防控。
谈及今年看好的投资品种,张士扬表示,2021年债券投资优先选择利率债。今年下半年经济或将逐渐回归常态,但经济增长的高度和通胀水平也许不会太高,整个流动性环境相对来说应该会保持宽松。在信用收缩的大环境下,利率水平很难大幅上升。经历过去一年的充分调整后,债券收益率水平已逐步调整至配置区间,在大类资产中的相对性价比也得到提升,看好利率债,以及高等级信用债的长期配置价值。
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