ETF的涨跌最根本的决定因素是它跟踪的那只指数的涨跌，但是同时，也会受到交易行为的短暂影响。

　　之所以会有两方面影响因素，是因为，ETF是一种比较特殊的基金，它既可以像大多数基金一样在场外申赎，也可以场内（也就是股票交易软件上）买卖。因此ETF不仅有一个场外净值，还有一个场内价格。

　　1、场外净值的涨跌

　　ETF场外净值，是由ETF跟踪的指数的涨跌来决定的。

　　比如华夏5GETF，如果把它的净值走势和中证5G通信指数放在一起，可以发现几乎是重叠在一起的，因为ETF是完全复制粘贴指数来买股票的，跟踪指数是非常紧密的。当然，如果再深挖的话，指数的涨跌又是由它的成分股的涨跌决定的。

　　所以，场外申赎的净值，是在每天收盘以后根据当天相关股票表现计算出来的。

　　2、场内价格的涨跌

　　ETF场内价格会因为场内交易的供求而发生一些变化。

　　在场内买卖的时候，价格是实时变动的（每隔15秒就会报价一次），整个操作和买卖股票的流程是一样的，按照买卖双方的竞价来成交，在你成交的当时就能知道价格。

　　所以在场内买ETF的价格是很可能和净值不一样的，比如股市某天单边上涨，那么你在开盘买入的实时价格，就会比你在开盘申购ETF的价格要低，因为申购后是按照当天收盘以后的价格来计算的。

　　另外，如果出现ETF场外暂停申购，投资者蜂拥至场内买，也会推升场内价格，形成溢价。因为场外申赎后ETF的总份额会有增减，但场内买卖并不会改变ETF的总份额，所以想买的人多了也会使得价格水涨船高。

　　3、套利

　　正因为场内场外价格会不一致，ETF是可以进行套利的。低买高卖的套利行为出现后，又会让两边市场的价格回归一致。

　　套利最终能不能获利，还要看看两边市场的价格差异能不能覆盖掉交易成本（比如场内交易的佣金、场外申赎需要的手续费以及市场冲击成本）。

　　总结

　　其实ETF的场外净值就相当于ETF的内在价值，所以跟踪指数的涨跌是决定ETF涨跌最核心的因素。而场内的实时价格因为供求关系的影响会有所变动，但总体上，价格还是围绕着价值在波动的，最终会因为套利行为的出现，回归一致。

　　当然，对于大多数个人投资者来说，开个股票账户在场内买ETF是最方便的，因为场外ETF的申赎门槛非常高（大概几十万到上百万份起购）。

　　不过一般情况下，ETF发行一段时间后，如果比较火爆，基金公司都会推出相关的ETF联接基金，满足更多投资者的需求。所以，没有股票账户的投资者可以在场外买ETF联接，收益基本与ETF没什么差别；或者如果是觉得自己在场内买ETF后，交易太便利了容易管不住手的，可以选择ETF联接做定投。（好买商学院）

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