本期作者：姚紫薇 S1090519080006

　　用什么化解市场波动

　　资本市场从1991年以来经过多场大小不一震荡波动，股市指数年复利12.6％[1]，有多少人错位择时，导致高买低卖没挣到钱，贡献了负超额。每次市场大的波动都是考验人性的选择，如何管控自己基于羊群效应的错位择时操作呢？

　　对于非机构投资者而言，长期持有是更为稳健的选择。在下表测算中可见，如果用偏股混合型基金指数代表偏股混合型基金平均收益，投资者2004年以来任意一个交易日买入偏股基金，持有时间越长，获得正收益的可能性越大。

　　[1] *上证指数1990/12/19-2021/8/24收益率

　　数据来源：Wind，招商证券

　　为什么“基金赚钱基民不赚钱”呢？

　　因为市场波动时，投资者总是忍不住“追涨杀跌”造成“高买低卖”。

　　根据市场指数及基金业协会披露的全市场股票型、混合型基金份额可以看出：随着市场指数上涨（2015年上半年、2020年下半年），基金净申购量不断增大，市场见顶阶段投资者大量买入；股灾发生后，2015年7月投资者大量赎回基金，正好卖在了底部区域。

　　图1：基金申赎量与市场指数（2013.3-2021.2）

　　数据来源：Wind，招商证券基金研究

　　所以，如果您能够“管住手”的话，长期持有基金的收益是较为可观的。

　　本期推荐大家关注的持有期基金正是一种长期持有的基金产品。

　　什么是持有期产品？

　　持有期产品指投资者申购后必须持有基金一定时间段才能赎回的基金产品，如12个月、36个月持有期基金，分别要求投资者持有12个月、36个月以上才能赎回，但可以随时申购。

　　持有期基金有以下三点优势：

• 　　产品规模较为稳定，便于基金经理高效运用资金，充分发挥投资理念。

• 　　帮助投资者克服市场波动阶段的情绪化操作，避免高买低卖。

• 　　随时可以申购，投资者可以将其作为定投标的，积少成多，平滑市场波动。

　　持有期基金迅速发展

　　第一只持有期基金2019年6月发行以来，过往两年多的时间中，持有期基金迅速发展。目前市场中已经发行了154只偏股型持有期基金，合计管理规模超5500亿元。

　　61家基金公司进行了这一尝试，其中东证资管、汇添富基金、南方基金持有期基金管理规模最大。东证资管发行的均为3年持有期产品，汇添富基金6个月持有期产品管理规模较大，南方基金则均衡发力1年持有期与2年持有期产品。

　　从各持有期产品管理规模来看，目前市场较为关注一年期与三年期持有期产品。

　　从平衡长期持有收益与资金使用灵活性的角度来看，一年持有期基金是一个较为适中的选择。