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高盛继续看多商品 “超级周期”最痛苦的时候还没有到来

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2021-10-18 20:29:55

  当地时间周一凌晨,今年1月曾高喊“超级商品周期”的高盛全球商品研究主管Jeff Currie再度接受知名播客Odd Lots访谈,直言商品集体暴涨带来的痛苦尚没有达到最大值。

  Currie在节目中表示,目前商品市场的涨势已经远超能够预期的情况。以原油为例,截至上个月能够测算的产出缺口已经达到450万桶/天,接近全球原油市场的5%。这种级别的缺口已经不是OPEC、美国能够单独解决的情况了。

  他说,这种情况在商品市场极为普遍,库存正在以8%-10%的速度下滑,这种情况是从未能预想的,而欧洲工厂的停产也向我们展现了问题跨国家、跨品类传播的情况。

  眼下的情况是,虽然驱动涨价的因素还是此前提过的那些,例如消费者行为习惯趋同、疫情前对“旧经济”的投资不足、供应链囤积库存,这些商品价格进一步上行的风险甚至已经超过了高盛此前的预期。

  在被问及热门的“减碳造成传统能源投资不足”假设时,Currie表示这一问题其实并不是这两年才发生的。由于投资回报不高,许多大型公司、投资人早在多年前已经退出(石化等)领域的投资。所以并不是为了迎合ESG等概念,而是他们早就已经这么做了。

  他说,对于石化公司而言,接下来我们需要关注的焦点是油价到底要涨到多高才能驱动资本流入这个行业,能驱动能源公司开工的动力不只是油价翻倍,公司股价翻倍也很重要,同样这也是观察ESG等理念产生何种影响的机会。

(去年二月以来美油期货与雪佛龙股价走势对比,来源:TradingView)

  Currie再次强调了目前发生的种种情况继续迎合“超级商品周期”的概念。对于那些在过去已经关闭的(化石燃料)产能,重启这些设施所需的费用远远超过人们的想象,所以接下来更多的投资将继续紧盯可持续的清洁能源。因此,在未来3-6个月一些国家的增产能够缓解问题,但远远谈不上解决。

  不过Currie也表示,目前造成广泛通胀的源头并非煤炭等燃料的短缺,这个市场一直是由需求驱动的,这是“商品牛市”与“商品超级周期”的区别,超级周期来自于结构性的需求提升。这个道理也与“通胀只能由低收入人群需求结构性提升创造”相同。

  最后在谈及前瞻预期时,Currie认为目前各个大类商品仍将处于当前(上涨)周期中,目前这些“暂时性事件”回头来看可能会比预期得更加持久。如果六月后再来问他,可能当时正处于市场最痛苦的时候,到九个月后有更大的概率是整个系统正在寻找解决的方法。

  对于原油市场来说,未来三至六个月可能是最痛苦的时候,高盛目前给到的预期为90美元,但他也强调有巨大的上行风险。

【来源:财联社 作者:史正丞(责任编辑:仇霞 RF10075)

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