年初以来，核心资产出现了比较大级别的调整。就整体而言，其估值的绝对水平仍然不低，但部分个股调整已较为充分。核心资产在行业的景气度、周期位置差异很大，调整进度也不尽相同，因此判断是否见底，应该视具体情况而定:

　　1） 部分核心资产尽管短期静态估值比较高，但超高景气如果能够在更长时间内维持，则仍有可能反弹并创新高。比如新能源汽车和光伏等板块，由于今年以来持续的业绩高增长，能够消化之前的静态高估值，并在“双碳”目标的推动下，预期高景气将在更长时间内持续，龙头仍有可能反弹并再创出新高。

　　2） 部分“核心资产”业绩保持稳定，由于高估值和风格切换而出现中级别调整，但上升趋势未破。比如部分白酒股，虽然前期半年报业绩符合预期，但随着风格切换，资金从核心资产撤离，再加上高估值内在调整需求，也出现了一波调整。在三季报来临之际，对于前期回调较大，三季报业绩稳定，提供了较好的中长线的上车机会。

　　3） 警惕“核心资产”中部分强周期行业的“拐点”，可能调整力度比预期更“惨烈”。比如猪肉养殖，工程机械等强周期行业，在周期下行阶段，净利润增速可能不但会出现负增长，单季度盈利甚至也可能会降至负值。就历史而言，“戴维斯双杀”下，自高点回撤的力度不小。就周期是否出现拐点，何时出现拐点，需要“自上而下”和“自下而上”结合进行判断，尤其是对未来1-2个季度盈利的增长。

　　4） 部分核心资产可能会出现“业绩暴雷”，或者逻辑松动，可能会出现“戴维斯双杀”的情况。需要指出的是：“戴维斯双杀”，矫枉一般会过正，所以投资需要耐心。如有业绩暴雷，情绪与业绩共振下，PE/PB估值大概率不可能调整到历史均值水平就会结束。

　　回溯历史，就整体而言，一般出现如下几个场景，核心资产调整可能趋于结束。

　　1）货币流动性：货币政策再次趋向宽松，或者场内增量资金净流入（比如北上资金，MSCI，新基金发行频频“爆表”）等；

　　2）宏观经济继续下行，核心资产“防御属性”的确定性溢价再次上升；

　　3）股价估值调整至具有吸引力水平。