兴业基金丁进：震荡市中“固收+”应对之道

　　资管新规推行下，“固收+”产品逐渐成为风险偏好较低投资者的较优选择，在兴业基金固定收益投资部基金经理丁进看来，“固收+”既是在固收投资上加收益，也是加风险，更是基金经理加能力、加经验，即不断拓展自身能力边界，走出已有舒适圈和现有能力圈，在产品投资范围和投资比例允许的情况下，更多地着眼于可转债和权益资产的研究和配置，为持有人提高收益回报，同时努力做好产品波动和回撤控制，让持有人的长期投资体验感良好。

　　今年以来，权益市场分化明显、波动加剧，导致大量“固收+”产品的业绩表现不及预期，对此，丁进表示日常运作管理中，他会在行业均衡配置和精选个股个券的基础上，主要遵循以下几点来应对波动和风险。第一，盘前对于相关信息跟踪要及时，如果出现超预期事件，在开盘前做好投资调整预案，盘中按计划执行；第二，投资组合必须有一定分散度，在行业、个股集中度和流动性上均作提前考量，防止黑天鹅事件；第三，在市场情绪极端时，在研究充分的前提下，做适当逆势操作，熨平组合波动；第四，对于组合低于预期的资产，开展阶段性回顾，客观评估未来的各种可能性，并做适当调整。

　　对于后市发展，在权益市场方面，丁进认为权益资产指数分化，低估值蓝筹有望回归。“当前来看，房地产冲击可能带来上游资源品需求预期差，股票市场可能早于商品价格调整，而在经济相对疲弱下，资金或将再度关注新基建领域，碳中和主题具备投资机会。”放眼长期，他表示，在无风险利率偏低、资产管理风险偏好逐步抬升的过程中，权益类资产估值可能逐步走高和分化，下阶段将重点关注传导效应较好的中游制造和科技成长板块。债券市场方面，丁进对于后续债券资产持中性看法，他认为房地产行业冲击扩散，经济增长低于预期的可能性仍在，若出现此情景则需要货币政策对冲，但通胀的强预期使得宽松的空间和时间窗口都有一定不确定性。