11月15日，北京证券交易所正式鸣锣开市。74天筹备、51件业务规则、81家首批首日上市企业、超400万户投资者……，资本市场见证了“北交所速度”和国家推进经济高质量发展的坚定决心。

　　北交所根植于新三板，定位于服务创新型中小企业，特别是“专精特新”小巨人。作为世界第二大经济体，中国拥有4000多万家企业，其中95%以上是中小企业，科技型中小企业超过22万家，其融资问题一直备受全社会关注。而伴随北交所的开市，中小企业融资步入新阶段，多层次资本市场高质量发展迈向新征程。

　　作为行业领先的综合性资产管理公司，广发基金多年来一直积极支持资本市场改革发展，密切关注北京证券交易所的建设。今年10月，广发基金申报了首批北交所主题基金，便于投资者以更加高效的方式分享北交所的投资机遇。同时，力争为市场带来更多流动性，提升中小企业融资效率。

　　紧随北交所的开市步伐，广发北交所精选两年定期开放混合型基金（A类：014273，C类：014274）于11月19日起在华夏银行、广发基金直销等渠道发售。该产品投资于北京证券交易所上市交易的股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。

　　广发北交所精选两年定开混合拟任基金经理吴远怡，是一位经验丰富的成长风格基金经理。他入行已有10年，曾在申银万国、惠理基金、中国人寿资管从事投研工作，视野开阔，能力圈多元；他热衷于研究股票，喜欢新技术、新消费、新事物，对于成长股投资有着深刻的理解。

　　业内人士评价称，吴远怡富有好奇心、对研究充满探究热情，他覆盖的行业广泛，包括光伏、新能源车、服装、电子、机械、产业互联网、医药、轻工、半导体、化工、教育等。银河证券统计显示，截至今年11月5日，吴远怡管理的广发科技创新过去1年任职回报57.54%，在641只同类基金（股票上下限60%-95%的偏股型基金）中排名前5%（31/641）。

　　投资机遇：从基本面出发 寻找“隐形冠军”

　　问：北交所跟沪深交易所的定位有什么差异？对于A股未来的方向有什么影响？

　　吴远怡：我们做过梳理，北交所中70%、80%的企业都是定位于高端制造行业和“专精特新”领域，是某一个细分子行业的“小巨人”。北交所的定位是为更多的创新型中小企业提供更好的融资环境，同时降低融资成本。从投资人和基金持有人的角度，提供了成长性不错的备选投资标的。

　　问：如何看待北交所首批标的投资价值，它们未来的成长性如何？

　　吴远怡：一方面，今年新三板精选层的企业，股价上涨幅度比较大。如果单纯从比价效应来看，目前北交所的投资标的相比主板企业有一定折价，但这个折价比大家想得小很多。

　　另一方面，从市值比较来看，有的企业市值较低，但其实它已经是某个细分行业龙头，只是因为国产化率还比较低，所以市值暂时偏小，预计长期的成长空间比较广阔。

　　作为投资人，我们不会一概而论对某个行业或者板块进行投资，而是会从产业趋势、企业成长性、估值水平等几个维度出发，精选未来具有较大成长空间、性价比较高的优质标的。

　　问：北交所上市公司的研究方法论与主板有什么不一样的地方？

　　吴远怡：市场对北交所上市公司过去的关注度和研究深度相对较低。从基本面的角度看，其中既有可能出现“隐形冠军”类的宝藏，在某个细分领域积淀深厚，具备深厚的“护城河”；但也有可能出现一些基本面质地一般的标的，需要认真甄别。从估值的角度看，由于过去这些股票所在的精选层流动性不如主板宽裕，会有一定程度的估值折价。

　　因此，在选股方面，我们首先需要确保公司的基本面和财务质量比较好。在此基础上，一方面，从中挖掘出基本面好，且行业和公司具备成长性的标的，赚取业绩成长的钱；另一方面，挖掘一些估值较低，进入北交所后通过流动性改善有估值修复空间的公司，赚估值修复的钱。

　　问：从北交所寻找机会的策略与沪深两市有什么区别？

　　吴远怡：在打新方面，如果想参与北交所的新股申购需要更谨慎，要精选个股，选择成长空间比较大、有明显折价的公司。我们会进行产业链调研，选择好公司进行打新。其次，北交所的上市企业流动性普遍会比主板企业差一些。因此，投资上，我们会坚持长期投资理念，希望能伴随企业慢慢成长，分享企业的盈利增长。

　　组合管理：精选高性价比的成长股

　　问：拟由您管理的新基金——广发北交所精选两年定开混合是什么样的产品？

　　吴远怡：这只基金重点关注北交所股票的投资机会，坚持长期投资理念，通过自下而上的深度挖掘，精选个股。在封闭期内，基金的投资组合比例为股票资产占基金资产的比例为60%-100%（每个开放期开始前1个月至开放期结束后1个月内不受此比例限制）；投资于北京证券交易所上市交易的股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。

　　问：您会从哪些维度出发来寻找北交所市场的投资机会？

　　吴远怡：我会从三个维度来寻找投资标的：

　　一是行业空间，“专精特新”政策是近两年来支持“小而美”企业发展的重要政策，也是国家创新驱动发展战略的重要一环。因此，我们会重点关注受益于政策、行业景气度高的细分行业。

　　二是公司质地。作为中小创新企业，往往处于成长初期，未来可能具有较好的成长性。我们将从两方面考察企业的盈利能力，例如，通过ROE、ROA指标分析企业的收益能力；从营业收入、净利润、EPS等复合增长率考察企业的成长能力。

　　三是估值折让。过去，市场对新三板的流动性预期较低，一些基本面还不错的公司，估值相比主板标的存在一定的折价。未来，随着参与市场的投资者数量和资金量增加，流动性有望得到改善，部分公司或有估值修复的机会。

　　问：能否举例说明哪些类型的公司可能成为您关注的标的？

　　吴远怡：我的方法论是不断发掘新的、更具性价比的成长股，优中选优，动态调整，这是我投资逻辑的落脚点。我会把若干高增速赛道的龙头公司都看一遍，选择其中预期成长空间最大的企业。在北交所上市公司的研究上，我也是采用这种方式，寻找性价比比较好的成长股。

　　以电气设备行业为例，我们发现有一些成长性还不错的公司。第一，它们所处行业长期发展空间比较大，行业景气度较高；第二，公司的技术人才储备很扎实，研发实力比较强，具有自身的核心竞争优势；第三，公司正处于成长的初期，增长速度比较高。此外，与主板公司相比，这些公司在估值上还有一定的折价，未来或有估值修复的空间。

　　基金经理简介：

　　吴远怡：美国南加州大学金融工程硕士，近10年证券从业经历，4年投资管理经验。历任申银万国研究所有限公司纺织服装高级研究员、惠理基金行业研究员及基金经理助理、中国人寿资产管理有限公司权益部投资经理；现任广发基金成长投资部基金经理。