最近，朋友圈被张文宏医生写给年轻人的一封信刷屏，其中有一段特别发人深省：

　　“时代的潮水总能跨过一个又一个山头，个人命运也是如此。流水要争先，靠的是绵绵不绝；我们即便普通，但只要不下场，都会随着时代潮水不断向前。”

　　让人不禁想起网上流传的一张关于长期投资的图：

　　你以为长期持有是大道坦途，但实际中却跨越了“一个又一个山头”，靠的是“绵绵不绝”的坚持，并且朝着正确的方向。

　　我们再来看基金投资。以偏股混合型基金指数为例，自2006年以来的16年中，有15年的当年最大回撤都超过了10％；但从年度收益表现来看，除去2008、2011、2016、2018四年，其他年度均实现了正收益。

　　再从宏观视角来看，2006年以来，偏股混合型基金指数的整体涨幅达到1150.51％、年化收益17.74％，上文所述那些每年的最大回撤，在这样时间的长河里只是微不足道小小波动。

　　可见，波动是权益市场的常态，每次下跌其实都提供了较好的加仓机会。只要大方向是正确的，短期的波折并不会影响长期的向上，“只要不下场，都会随着时代潮水不断向前。”

　　正如最近有只让投资者比较纠结的基金——汇添富绝对收益定开混合，即将于2022年1月4日-1月17日进入第9次开放期（每半年开放一次）。多数持有人的心里估计有两个小人在打架：

　　一个说：“留下吧，看它成立近5年来长期表现还不错，累计回报42.70％、年化收益7.83％，每年都是正收益”；另一个说：“算了吧，今年的表现不如之前几年，我还不如去买点今年的热门产品”。

　　其实这个纠结很好解决。以史为鉴，我们对照上文偏股混合基金指数的案例，可以思考两个问题：

　　第一，这只产品今年的表现差强人意，是否只是短期的波动？

　　第二，这只产品的大方向是正确的吗？

　　先看第一个。把该产品今年的表现和往年做个对比，可以发现，今年确实是个“异常值”。

　　这只产品采用基本面对冲策略，在买入一篮子股票的同时，通过卖空股指期货来对冲市场风险。在市场整体下跌的2018年，上证综指、沪深300的跌幅均在25％左右，该产品却逆势获得3.59％的正收益。

　　自成立以来，产品累计涨幅为42.7％（同期基准7.38％），年化收益7.83％，在股票多空型基金中排名第1。

　　那么今年的表现是怎么回事？通过研究基金的公开报告，大概可以了解：一是今年核心资产普遍回调，该基金的股票多头部分也受到较大影响；二是该基金同时会卖空股指期货来对冲市场风险，受市场情绪多变的影响，付出了较高的对冲成本，拖累了基金净值。

　　想到这里，可以明白这只产品今年的表现确实是短期波动，是个比较偶然的“异常值”。一方面核心资产经过今年的大幅回调，已经具备较好投资价值，仍然是长期资金的首选；另一方面看对冲成本，拉长时间来看成本是相对稳定的，今年付出较多也意味着之后没有这么高的成本，甚至会有正的贡献。

　　再看第二个问题，要讨论产品的大方向是否正确，其实可以从产品的投资策略、管理团队、实践结果等方面来考察。

　　一看投资策略。

　　这只产品追求的“绝对收益”，是指无论市场涨跌，都追求持续获得正的回报，采用的策略是基本面对冲策略。

　　所谓基本面对冲策略，是指一方面买入一篮子股票，另一方面卖空股指期货，以期对冲掉市场的波动风险，从而获取与市场涨跌无关的Alpha收益。

　　可以理解为，这个策略的底层逻辑，是认为优秀的公司中长期来看一定能够跑赢行业同类公司，这点我想是不用质疑的。

　　二看投资团队。

　　这只产品由汇添富基金出品，他家是业内有名的“选股专家”，以主动选股优势见长，在挑选优秀公司方面有多年成功的经验，而且拥有“豪华”的投研团队，这给基本面对冲策略提供了很好的保障。

　　这是因为，基本面对冲策略一方面通过广泛、分散的个股配置来做到与对冲的股指期货尽量行业无偏；另一方面要对行业景气度高度敏感，适度超配，并“快、狠、准”地猎取具有超额阿尔法的个股，离不开强大的投研平台。

　　具体管理这只产品的，是两位大佬强强联合：汇添富增强收益部总监顾耀强、股债混合部负责人吴江宏。

　　顾耀强，清华大学硕士，2009年3月加入汇添富基金，现任增强收益部总监，是有着超过15年研究经验、11年投资管理经验的老司机，管理多只偏股类基金，能力圈广、选股能力强，历经多轮市场风格转换，积累了丰富的投资经验，形成了成熟的投资框架和稳定的投资风格。

　　吴江宏，厦门大学硕士，10年证券基金从业经验，6年投资管理经验，现任股债混合部负责人，擅长从“组合”角度进行资产配置及整体风险暴露的有效把握，追求在主动控制回撤的前提下获取持续稳健的超额收益。

　　三看过往实践。

　　实践是检验真理的唯一标准。这只产品的方向对不对，近五年的运作实践其实已经展示了答案。上文已经展示了其过往表现，也就不再赘述。

　　值得注意的是，该产品在2019年获得“年度绝对收益明星基金”，在2020年获得“年度最佳工具型基金产品（对冲基金）”等称号，也体现了市场的认可。

　　说到这里，各位想必已经有了答案。这只产品的大方向是没毛病的，今年遇到的只是短期波动，是偶发的异常值。从产品过往各期的表现来看，如果连续持有2期，收益表现都是不错的，平均值为9.09％。

　　面对长期投资道路上的“山头”，与其冲动离场，不如耐心坚持。正如开头引用的那句，“只要不下场，都会随着时代潮水不断向前。”

　　风险提示

　　基金有风险，过往业绩不预示未来表现，投资须谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。