诺安基金一周观察:美联储释放偏鹰信号,美国先行指标强于欧洲 国内关注一季报、年报行情

  诺安基金股市周观察:关注一季报、年报行情

  上周5个交易日市场震荡下行,日均成交额9500亿元,市场热度较此前一周有所下降。涨跌幅方面,万得全A跌1.41%,上证指数跌1.19%,沪深300指数跌2.14%,创业板指跌2.80%,中小板跌2.46%,中证500指数跌1.01%,中证1000指数跌0.87%,科创50指数跌3.27%。北上资金净流出1128亿元。中信一级行业分类中,煤炭板块上涨5.81%,或因国内煤炭需求较好,并叠加海外能源价格上涨;农林牧渔板块在国际粮食价格上涨和国内能繁母猪产能加速去化的背景下,上涨4.00%;房地产板块上涨3.89%,或因市场预计产业政策仍有边际放宽空间;食品饮料板块受头部企业产品批价持续下跌影响,下跌3.35%;建材板块下跌3.73%,或因地产高频数据不及市场预期;交通运输和消费者服务板块或受国内疫情影响,分别下跌3.71%和5.71%。

  后市关注:一季报超预期板块和个股、“稳增长”板块

  近期跟踪

  国内疫情

  海外地缘政治形势变化

  美国货币政策变化

  诺安基金债市周观察:市场波动,稳字当头

  央行各政策利率维持不变,其中1年期LPR为3.7%、5年期以上LPR为4.6%,均与上月持平。由于前周MLF利率已按兵不动,本期LPR报价持平符合预期。全周利率债呈窄幅震荡格局。一级方面, 3年、5年期国债, 1年、10年期农发债,中标结果均低于中债估值;二级方面,截至周五10年国债、10年国开债到期收益率分别报收2.80%、3.05%,基本与前一周末持平。信用方面,地产债表现依然活跃。政策

  宏观

  国务院总理李克强3月21日主持召开国务院常务会议。会议听取了国务院金融委汇报,指出要高度重视国际形势变化对我国资本市场的影响。坚持发展是第一要务,着力办好自己的事,坚持稳字当头、稳中求进,深化改革开放,保持经济运行在合理区间,保持资本市场平稳健康发展。会议强调,需加大稳健货币政策对实体经济的支持力度,保持政策稳定性,近年来稳定经济、激发活力的政策要尽可能延续,防止出台不利于市场预期的政策。

  房地产

  3月以来,多地陆续调整房地产信贷政策,包括首套房和二套房首付比例下调,提高公积金贷款最高额度,房贷利率下调等。苏州多数银行房贷利率达到4.6%,最高仅为4.65%;郑州颁布“19条”新政后,多家银行贷款利率也从5.3%降到了4.9%甚至更低;山东省泰安、临沂、烟台等地下调首套房利率至5%左右,二套房利率至5.3%左右;湖北省襄阳、十堰等地大幅下调房贷利率40-50BP,目前已降至5.3%以下。

  海外

  美联储主席鲍威尔近期讲话表示:“如果我们得出结论认为,在一次或多次会议上,将联邦基金利率上调25个基点以上是适当的,我们就会这么做。”鲍威尔强调,有必要迅速收紧货币政策。他警告说,地缘因素带来的物价上行压力是在“通胀已经过高”的情况下产生的。鲍威尔说,如果有必要,美联储愿意将联邦基金利率提高到所谓的“中性利率”以上。连日来,包括美联储在内的主要央行已经发出了更多的信号,担心地缘因素有可能通过石油和其他大宗商品价格的飙升,加剧本已强劲的通胀。后市展望最新高层会议明确表态,宏观政策基调依然“稳”字当头,有助于平复市场预期,缓解投资者焦虑。我们倾向认为,在美联储确认连续加息、海外地缘政治风险上升的大背景下,国内政策更有可能“适度发力”、“精准发力”,大规模强刺激依然是小概率事件。而从政策推出到执行落地、从“宽货币”转向“宽信用”,政策稳经济能否真正见效,还有待于稍后公布数据的验证。综上,当前利率中枢虽然更低,但债券收益率向上调整空间亦有限,年内仍存阶段性参与机会。建议对利率债择机博弈操作,同时更加审慎对待信用违约风险,持续优化组合持仓结构。而在融资成本稳定的前提下,适度杠杆套息策略或优于绝对高票息策略。

  诺安基金海外周观察:美联储释放偏鹰信号,美国先行指标强于欧洲

  MSCI全球股票指数延续之前走势,上涨1.16%,其中MSCI发达市场指数上涨1.28%,跑赢新兴市场的0.18%。分区域看,海外股票市场涨跌不一,日本和巴西股市分别上涨4.93%和3.27%, 美国三大指数全部上涨, 但欧洲市场相对疲弱,德国DAX、法国CAC40指数分别下跌0.74%和1.01%。从GISC行业看, 受地缘政治及商品价格影响,能源和原材料行业维持强势明显跑赢,而像工业、医疗保健行业则录得负收益。商品方面,标普高盛商品指数上涨7.73%,能源项为主要上涨贡献,布油价格上涨11.79%;国际现货黄金价格上涨1.91%;包括铜、铝、锌等工业金属指数则上涨2.32%;农业指数上涨2.88%。利率债方面,美债长短端利率均回升,十年期国债收益率上行至2.4731%。汇率方面,美元指数上涨,人民币、欧元贬值。波动率方面,VIX指数回落。

  上周公布的数据中,美国2月耐用订单环比下跌2.2%,相对预期的-0.6%和前值的1.6%略显疲弱,此外2月份的房地产数据同样出现疲态,新建住宅销量年率为77.2万套,低于预期的81万套。但是3月先行指标出现好转,Markit美国3月制造业PMI初值为58.5,高于预期和前值的56.6和57.3,服务业PMI初值为58.9,同样高于预期和前值;劳动力市场指标也较为健康,截至3月中旬的首次申领失业救济人数和持续领取失业救济人数维持下降并好于预期。反观欧元区3月经济指标开始回落,制造业PMI和服务业PMI分别为57和54.8,均较前值出现下行。

  政策方面:1)美联储释放鹰派信号,美联储主席鲍威尔在上周一发言中表示“美联储必须迅速采取行动,遏制过高的通胀。如有必要,美联储的升息幅度会大于通常水平”,并重申“美联储可能在5月开始削减其资产负债表,这一过程或将令金融状况进一步收紧”。2)美国贸易代表办公室(USTR)宣布重新豁免对352项自中国进口商品的加征关税。3)为加大就入侵乌克兰问题向俄罗斯施加的压力,美国及其盟国宣布对俄罗斯的新一轮制裁措施,涉及国防公司、国会议员甚至黄金交易。

  QDII基金短期观点

  诺安油气能源:地缘冲突影响下国际油价维持较高波动。布伦特原油期货价格从107.93美元/桶持续上涨至120.65美元/桶,上涨11.79%;WTI原油期货价格从104.79美元/桶上涨至113.90美元/桶,上涨8.79%。

  近期OPEC与IEA发布2月报告,需求方面,OPEC维持2022年原油需求增速预期,但IEA则认为大宗商品价格上涨和俄乌冲突会影响全球经济增长,将全球2Q22-4Q22的石油需求预测下调了130万桶/天,预计2022年石油需求平均增长将减少95万桶/天,2022年总需求为9970万桶/天。供给方面,OPEC预计2022年非OPEC石油产量同比增长302万桶/天,增量主要来自美国、俄罗斯(具有地缘不确定性)等。IEA认为从4月份开始,随着制裁生效和买方对俄罗斯出口的回避,俄罗斯可能会关闭300万桶/天的石油产量。OPEC+坚持每月适度增加供应的协议,只有沙特阿拉伯和阿联酋拥有大量的闲置产能,可以帮助抵消俄罗斯的短缺。库存方面,1月OECD原油商业库存12.94亿桶,同比减少1.58亿桶,环比减少870万桶,低于五年均值1.39亿桶,为五年同期低位。

  地缘政治冲突将使得原油价格维持较高波动,俄罗斯原油产量约占全球的12%,其中近一半出口至欧洲等市场,后续地缘事件演变对原油市场影响深远。另一方面由于近期油价快速上涨主要由于市场对供给端的担忧推动,尽管美英已经表示不再进口俄罗斯原油产品,但欧洲多数国家未对俄罗斯能源领域进行制裁,后续演变仍存较高不确定性。而原油供应如果出现其他补充的可能性,包括伊朗谈判等,也会使得油价波动加剧。预计俄乌局势短期快速平息可能性较低,叠加库存水平处于低位,全年原油均价有望维持较高水平。

  诺安全球黄金基金:国际现货黄金价格小幅回升,从1921.6美元/盎司上涨至1958.29美元/盎司,上涨1.91%。

  我们认为尽管俄乌战争仍未停息,西方不断增加对俄罗斯的制裁,但市场对俄乌战争担忧的峰值已过,地缘冲突引起的短期避险情绪不断收敛,VIX指数从3月中旬以来持续下行。后市黄金价格演绎重心将回归至其货币及金融属性。由于俄乌能源和农产品主要出口至欧洲,地缘冲突对欧元区经济影响相较其他经济体比如美国而言更为明显,这或使得在俄乌冲突持续发酵的背景下美国经济相对于欧元区强势,叠加近期Omicron BA.2病毒使英国、德国新增确诊病例再次增加,预计美元指数将维持强势。而从美国经济及货币政策看,3月中旬以来实际利率不断走高,主要由美联储加息预期推动,但美联储释放更为鹰派信号后美国长端利差出现较为明显的回落,市场对货币政策收紧对经济影响担忧增加。短期我们对美国利率水平稳步提升、通胀预期逐步得到控制、美国实际利率持续回升有一定的预期,金价4月或进入盘整期,但进入5月市场新的不确定因素会增加,包括美联储缩表、加息幅度及对经济影响等。

  诺安全球收益不动产:富时发达市场REITs指数小幅上涨0.48%,分地区看,澳洲、中国香港REITs涨幅居前,日本下跌;分行业看,零售、办公室以及医疗保健板块上涨,酒店娱乐、住宅、工业板块下跌。

  近期市场对俄乌战争担忧逐步减缓、美联储加息靴子落地,4月美联储货币政策空窗期,或于5月开始缩表,短期看好成长板块风险偏好修复下的反弹机会。

关键词阅读:美联储释

责任编辑:仇霞 RF10075
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