今年以来受国内经济下行压力加大、欧美因通胀压力加息等多重影响，A股市场震荡加剧，投资者避险需求增加，以投资短端资产为主的短债基金凭借低波动、高流动性等特点成为资金追捧的“避风港”。截至5月21日，今年以来新发行了33只短债基金，去年同期仅发行5只。WIND统计今年一季度短期纯债基金规模增加约1000亿元。

　　短债基金的风险收益特征介于货币基金与长期纯债基金之间，主投对象为剩余期限在397天以内的债券资产，不投股票和可转债。在全社会无风险利率长期下行的背景下，短债类基金也顺应了银行理财净值化转型的发展趋势，成为居民“闲钱理财”的好去处。截至5月20日，今年以来短债基金平均收益率1.18％，年化收益率达3.05％，九成以上获得正收益。

　　由于货币基金的收益率逐渐走低，短债基金得益于投资范围和策略比货币基金更灵活，成为货基替代、货基增强的现实选择。投资者基于货基增强的流动性管理目标，在选择短债基金时也就需要考量其风险管控水平。全市场短债基金中，仅有恒越短债（A类011919）、凯石岐短债（A类008433）对信用评级AAA的信用债投资做出了明确规定，其中恒越短债是唯一一只将AAA和AA+投资比例写进基金合同的短债基金。

　　统计发现，短债基金虽都是主投短期债券，但在具体投资范围上各家有所不同。多数短债基金信用无评级限制、ABS要求投BBB以上；也有不少短债基金可投私募债、可投国债期货；部分短债基金提高了ABS的投资评级要求，对短融、中票等也做出了评级规定；创金合信恒利超短债要求AA级及以上的超短债不低于非现金资产80％，永赢迅利中高等级短债要求AA+及以上短债不低于80％；凯石岐短债规定投资AAA的信用债和AA+以上的同业存单。

　　而恒越短债的基金合同明确，“本基金投资于信用评级为AAA的信用债占信用债资产的比例为80％-100％，投资于信用评级为AA+的信用债占信用债资产的比例为0-20％”。这样的投资范围和比例设计，使其成为市场上信用评级限制最严的短债基金。恒越短债基金经理叶佳表示，这样的设计体现出产品追求货币增强的定位，如果降低对债券资产信用评级的标准，则短债基金的潜在风险会相应上升，一定程度上也就背离了这一类型产品创设的初衷，恒越短债坚持稳健风格，严控信用风险，不做信用下沉去博取收益，而是注重票息的确定性收益以及息差贡献，同时根据市场变化灵活调整久期和杠杆。

　　WIND统计截至5月6日，恒越短债基金自成立以来最大回撤-0.02％，仅为同类平均最大回撤-0.19％的约十分之一，其成立以来年化波动率为0.2％，也不到同类平均年化波动率0.5％的一半。该产品严格的信用评级投资限制，使其较好地诠释了短债基金低波动稳健向上的风险收益特征。

　　在流动性设计方面，目前市场上完全开放的短债基金相对稀缺，部分短债基金设有一定的持有期、或者为定期开放式产品，部分短债基金也设置了大额申购限制。恒越短债每日开放申赎无期限约束，也无大额申购限制，对流动性需求较高的资金吸引力较大。另外，恒越短债今年2月12日公告将托管费年费率由原来的0.1％下调至0.05％，这也为该基金进一步增厚组合收益打开了空间。