自4月27日以来，A股顽强反弹，以“新半军”为代表的科技成长板块表现尤其亮眼。虽然科技ETF（515000）持仓中没有“新”，“军”也较少，但作为电子板块的“中军”，半导体相关成份股可真不少。数据显示，截至5月20日，科技ETF（515000）共持仓13只半导体及元件成份股，合计权重占比超过26%，“MCU芯片龙头”兆易创新，“国产射频龙头”卓胜微、“国产芯片一哥”中芯国际、“国产特种芯片龙头”紫光国微等均在其列。

　　数据来源：iFind，截至2022.5.20

　　对于半导体芯片行业而言，“缺芯”一直是这两年的关键词。而在这轮缺芯潮中，最为紧缺的就是存储芯片及计算芯片，两个板块中技术壁垒高的子领域前期投入多、技术难度大且产能集中，国产替代进程“前路漫漫”。虽然国产替代之路困难重重，但危中蕴机，此次缺芯潮也是国内芯片公司加速国产替代的一个契机。

　　近日，首创证券发布《存储&计算芯片21年报&22 年一季报总结：存储&计算芯片的景气度向 2022 延伸》，对存储芯片和计算芯片两个板块的现况、业绩做了全方位的分析，下面摘录了部分核心内容供投资者参考~~

　　一、存储芯片

　　【存储芯片行业整体情况：国产替代完成&下游需求高增，存储芯片放量在即】

　　存储器应用广泛，且需求持续提升。在消费电子、计算机及周边、工业控制、白色家电、通信等传统应用领域均存在稳定的数据存储需求，市场规模在 2016 年之前呈现平稳发展的态势。

　　中国存储器处于上行周期，非易失性存储是国产 IC 较好切入点。存储芯片市场占比最高，增速远超行业均值，中国存储需求旺盛，但自给率低，大容量的 DRAM、SRAM 等易失性存储市场集中度较高，美韩三家企业占据垄断地位，技术布局早、竞争较为激烈。

　　相比大容量的DRAM、SRAM等易失性存储，EEPROM、NOR Flash 等小容量非易失性存储芯片毛利相对低，技术壁垒相对低，国外巨头逐步退出这部分竞争，对于中国企业而言，聚焦

　　这部分产品及其相关应用，可以有效放大自身比较优势，实现和国内外大容量存储巨头的差异化竞争。

　　【存储芯片板块业绩：延续高增，盈利能力持续增长】

　　?2021年报数据：

　　◆营收增速 91%、净利润增速 112%

　　随着 AIoT、智能驾驶、“东数西算”等下游应用的发展，存储芯片需求持续高增。2021 年存储行业整体营收共计 214.5 亿元，同比增长 91%，达五年间最高增速。归母净利润共计 50.6 亿元，同比增长 112%，增速较 2020 年增长 74%。

　　◆毛利率 41%，同比提升 2 %，净利率 24%，同比提升3%

　　供不应求&产品结构变化，促使盈利能力不断提升。2021 年存储板块 毛利率 41%，同比提升 2%。2021 年存储板块净利率24%，同比提升 3%。

　　存储板块公司盈利能力不断提升主要有两方面原因：1）行业景气度提升，代工厂产能紧缺，供不应求助力公司产品涨价落地；2）汽车、服务器、工控等需求增速高于消费电子，且这些下游需求要求高、毛利率高，公司产品结构随下游需求不断优化，毛利率高的产品占比提升，也促进了毛利率的提升。

　　?2022一季报数据：

　　◆营收增速47.8%、净利润增速 118%

　　2021Q1 存储板块整体营收共计 58.22 亿元，同比增长 47.8%，环比降低 0.6%。归母净利润共计 14.1 亿元，同比增长118%，环比降低 11.7%。板块营收、净利润同比高增，受季节影响环比小幅承压。

　　◆毛利率 42%，同比提升8%，净利润24%，同比提升8%

　　2021Q1 存储板块毛利率 42%，同比提升8%，较 2021 年整体又提升了 1 pct。存储板块净利率 24%，同比提升8%，与 2021 年整体净利率持平。板块景气度持续增长，盈利能力较 2021 年仍在提升。2021Q1 存储板块公司盈利能力提升原因与 2021 年提升原因一致，主要系前文所述的下游景气和产品结构优化两个原因。

　　二、计算芯片

　　【计算芯片行业整体情况：高壁垒、国产化率较低，建议关注已实现放量的 MCU 板块】

　　计算芯片难度最大、壁垒最高，目前国产化率较低，一旦产品得到市场认可，就具备高壁垒、高利润率和高成长性。

　　目前国内外绝大部分芯片设计企业，都是通过购买成熟的指令集架构授权，来进行芯片设计，只有少数国际顶级芯片设计企业，如高通、苹果等自行设计嵌入式 CPU 内核。

　　【计算芯片板块业绩：业绩高增但分化较为明显，盈利能力不断改善】

　　1）2021年计算芯片板块公司整体营收共计484.89亿元，同比增长39.9%，达五年间最高增速。归母净利润共计69.12亿元，同比增长273%，增速较2020年增长213pct。

2）板块总体盈利能力不断提升，但板块内各家公司盈利能力差距较大。2021年计算芯片板块毛利率43%，同比提升5pct。2021年计算芯片板块净利率14%，同比提升9pct。

3）板块内公司的研发费用率整体仍呈现提升趋势，其他三费呈现费用率随营收规模提升而下降的趋势。

　　资料显示，科技ETF（515000）及其联接基金（A份额代码007873/C份额代码007874）作为A股科技行情风向标，跟踪复制中证科技龙头指数，重点布局A股最具前景4大科技领域（电子、计算机、医药、通信）50只龙头个股，集中代表A股科技核心资产，风险相较其它细分科技赛道品种更加分散。

　　其中，电子板块涵盖“半导体/芯片”、“果链”等概念龙头22只，占比超4成；计算机板块包含“金融IT”、“安防”等概念龙头18只，权重约3成；医药生物（占比17%）、通信（占比超7%）两大板块则分别布局“疫苗/医疗器械及服务”及“5G/通信终端”等赛道。

　　习惯场内交易的投资者，直接在交易软件输入515000即可买入，免去卖出股票收取千分之一的高额印花税，投资更高效。无场内证券账户的投资者可在网上代销平台7*24申赎科技ETF（515000）联接基金的A类份额和C类份额，长拿选A、短炒选C，最低10元即可买入，便捷高效。

　　【A股顶级科技ETF特别提示丨科技ETF?：515000】

　　1.业绩高靓，估值进入“历史极低区间”

　　2021年，科技ETF（515000）50只成份股归母净利润合计达1448.86亿元，同比增速达40.73%，连续两年实现业绩高增！科技ETF（515000）标的指数（中证科技龙头指数净）资产收益率达16.87%，与市场上主流指数相比呈压倒性优势。通常净资产收益率越高，则企业股东每投入1元所能挣得的税后利润越多，企业的盈利能力越强。

　　数据来源：iFind，基准报告期2021年年报

　　科技板块持续高景气，板块估值却在快速消化回落。截至2022年4月29日，中证科技龙头指数市盈率为24.62倍，历史百分位为0.63%，意味着指数市盈率已处于2019年上市以来的极低位置，投资性比价突出！

　　2.高价股“低门槛”投资秘籍

　　从投资门槛的角度上看，A股优质科技龙头普遍股价较高，以4月29日收盘价为例，科技ETF（515000）成份股中，凯莱英的交易门槛超26000元，卓胜微、紫光国微、万泰生物等9只股票交易门槛超10000元。

　　而科技ETF（515000）当日收盘价仅为1.207元，不到121元就可以买1手，一次性打包A股50只科技龙头股。且ETF卖出没有印花税（股票为1‰），亲民的低门槛和较低的交易成本让普通人也能分享“科技兴国”投资机遇。相比于个股高昂的投资门槛，科技ETF（515000）低门槛和低成本的交易机制，也使得投资操作更加灵活，通过分批定投等方式，更能高效把握A股科技行情，积攒高科技企业成长红利。

　　3.投科技，科技ETF胜率更高

　　科技主题未来确定性较强，但个股不确定性较大，投资某一家科技股风险很大，大家不妨通过持有一篮子股票来有效分散风险。截至2021年12月31日，科技龙头指数自基日以来涨幅高达373.61%，跑赢同期81.15%的科技股涨幅，投资胜率明显高于单独投资一只科技股。

　　4.“调仓升级”动态“再平衡”

　　科技ETF（515000）标的指数——中证科技龙头指数通过每年2次定期调仓，实现成份股的动态再平衡，达到“去弱留强”和“高抛低吸”效果。

　　科技ETF（515000）2021年度第二次调仓于12月13日正式生效，本次调仓纳入13只成份股，合计权重估算超过11%。新纳入的科创板成份股共4只，分别为中芯国际、晶晨股份、金山办公和龙腾光电，科创属性持续增强。

　　数据来源：中证指数官网，上交所

　　风险提示：科技ETF（515000）被动跟踪中证科技龙头指数（931087.CSI），中证科技龙头指数发布于2019年3月20日，其基日为2012年6月29日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。