【A股规模最大银行ETF（512800）】低估值，买银行！

　　6月2日，全A指数小幅低开，全市场31个一级行业跌多涨少，银行板块延续震荡态势。银行ETF（512800）仍维持横盘震荡区间内，最近20个交易日是资金涌入银行ETF（512800）的高峰期，累计净流入额达4.66亿元。

　　银行是经济的血液，要把握银行股的投资节奏，不仅需要理解当下经济的发展阶段，更要深刻认识和把握市场对未来经济的预期。

　　5月31日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据显示，5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升，分别为49.6％、47.8％和48.4％。

　　与此同时，6月1日起，上海正式“解封”，进入全面恢复正常生产生活秩序阶段。在PMI数据触底回升与疫情影响逐步消散的情况下，该如何解读5月PMI，从中是否能更直观地认识到当前的经济环境？又是否能据此对后续政策发力点有一个初步的研判？不妨来看看老银的最新汇总~

　　1、兴业证券：经济最差时期已经过去，但市场V型回升或为时尚早

　　5月PMI数据虽然触底回升但是整体仍然位于50以下，这意味着经济尚未重回扩张区间。在经济面临较大压力的背景下，相关“稳增长”政策或持续发力出台，近期国务院会议部署33项稳增长措施及督促地方政府尽快落实也体现了这点。经济的波动和政策的对冲本质是一个削峰填谷的过程，当前市场对于基本面和政策面最悲观的阶段已过去，但V型回升可能也为时过早，后续市场可能会是先反弹、震荡一段时间之后，再趋势向上。

　　2、海通证券：经济将逐步恢复，而更大力度的改善还需政策继续加码

　　值得关注的是，大型企业PMI再度回到景气区间，但是小型企业改善幅度相对偏低。在价格方面，原材料购进价格指数回落，但继续高位运行，出厂价格指数年内首次降至收缩区间。随着物流压力缓解，原材料库存降幅收窄，产成品库存开始回落。同时，服务业活动指数边际回升、建筑业活动指数小幅回落，但是均不及近年同期水平。此外，从就业压力看，制造业、建筑业边际缓解，而服务业仍然较高。

　　随着全国疫情继续稳定下降，稳增长政策力度持续加大，经济将逐步恢复，而更大力度的改善还需政策继续加码。

　　3、中金：经济能否持续恢复关键看房地产，今年或难见V型回升

　　PMI调查指标衡量的是经济活动环比意义上的变化，虽然5月PMI反弹幅度较大，但是也仅仅是回到3月水平，这意味着5月企业经营活动仍然是收缩的，只不过收缩幅度较4月有所改善。后续PMI明显升至年初疫情前水平，例如制造业PMI回升至50.2以上，非制造业商务活动回升至52以上，经营活动环比意义上才会出现改善。后续来看，经济走向的关键还是内需。疫情背景下稳增长政策有助于稳定信心，不过后续经济能否持续恢复关键还是看房地产。下半年各地可能会有更多放松政策出台，但是居民收入放缓而负债水平较高情况下，商品房销售反弹空间会较为有限，房地产很难对经济形成持续支撑。疫情影响下，经济回升速度慢于2020年，今年可能难以看到经济和利率的V型回升，经济回升偏慢，意味着货币政策维持宽松的时间延长。

　　4、华创证券：PMI有限修复，“稳增长”加码发力效果验证最早或在7月

　　5月PMI数据体现出疫后“有限修复”的特征，主要分项环比均明显改善，但距本轮疫情之前的水平尚存在一定差距。展望6月，伴随疫情扰动进一步褪去、上海全面复工复产、“稳增长”发力赶工，制造业PMI有望重返扩张区间，尤其是供需分项大概率继续上行。当月经济数据或同样呈现“有限修复”的特征，大幅超预期反弹的概率不高，验证“稳增长”加码发力效果的时点最早或在7月中上旬。

　　5、安信证券：宽信用+宽财政+房地产放松等还会持续推进

　　5月PMI显示“经济底”已现，但5月新订单、新出口订单和在手订单等指标均明显低于枯荣线并显著低于3月水平，反映了经济有效需求不足。需求羸弱叠加库存较高以及原材料价格处于高位造成利润挤压等因素都在一定程度上有碍经济快速复苏。

　　预计经济恢复进度较慢，“稳增长”与“促需求”仍需持续发力。在此背景下，预计宽货币不会退出，宽信用&宽财政&房地产放松等还会持续推进。

　　6、浙商证券：消费触底复苏的确定性极强，继续看多稳增长链条

　　5月制造业PMI显著回升，各地复工复产在逐步推进，物流阻塞问题已显著缓解。随着常态化核酸检测的实施，疫情将得到更好的预防，消费触底复苏的确定性极强。人员流动的恢复是最大预期差，重点关注与之相关的航空、机场、旅游、酒店、餐饮等消费产业链。此外，继续看多稳增长链条，如金融、地产、建筑、建材，也提示关注美债收益率见顶后成长股企稳向上。

　　7、上海证券：今年稳增长的抓手在基建投资，年中前后或降准降息

　　今年稳增长的抓手在基建投资。疫情冲击下，土木工程行业受到的影响有限。而随着后续加快基建项目政策的落实，以及专项债资金的配套，基建投资有望进一步加快。

　　高层会议明确困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。为稳住经济大盘，各项政策全面出击。财政政策继续加码，房地产政策利好频传。货币政策方面，后续政策或维持偏松格局，“降息、降准”或提前至年中前后，总量与结构并重，进一步降低企业的融资成本，加大对实体经济的支持力度。

　　【银行ETF（512800）7分布成长，3分抓波段，高效分享板块行情】

　　在A股围绕3000点震荡下，对于银行股的行业轮动和配置，更多投资者选择通过银行ETF及其联接基金（A份额240019；C份额006697）来把握板块行情。

　　银行ETF及其联接基金跟踪中证银行指数，包含40只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险，其中 7成仓位聚焦招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等高成长性银行股，3成仓位配置于优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具！

　　截至4月15日收盘，银行ETF（512800）2022年以来涨幅5.48%，跑赢A股同期已上市的所有41只上市银行股中的24只，胜率近60%，相对沪深300（-15.21%）超额回报高达20.69%。

　　【顶流旗舰：A股规模最大银行ETF（512800）最新提示】

　　一、一季报放榜，银行股业绩持续超预期

　　一季报数据显示，银行ETF（512800）的40只成份股中有38家净利润实现正增长，14家归母净利润同比增超20%，超预期成绩纷至沓来！在稳增长逻辑持续与低估值性价比的双重优势下，银行股近期获多路资金大举增持。

　　（1）上市银行一季度整体业绩稳健增长，成农商行利润实现高增：上市银行2022年一季度营收同比增长5.7%，归母净利润同比增长8.5%，业绩稳健增长，其中城商行和农商行利润均实现15%以上高增长，优质区域城农商行表现更突出。

　　（2）稳增长政策显著强化，银行股核心逻辑持续。4月29日政治局会议提出“全面加强基础设施建设”、“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”等要求，释放更加明确的“稳增长”信号，后续“稳增长”政策有望进一步发力。

　　二、稳增长主线叠加低估值性价比，多路资金踊跃增持

　　（1）一季度基金加仓银行股，单季增持幅度行业中排名第1。上市银行业绩体现出持续稳定增长的韧性，使得其长期投资价值愈发凸显，成为机构投资者青睐的标的。数据显示，截至2022年一季度末，基金重仓持仓银行股比例已达4.0%，较年初提升1.1个百分点，提升幅度在各行业板块居首。

　　（2）万亿险资心头好曝光，前十大持仓中银行占八席：由于追求稳健的投资回报率，因此分红比例较高、股息率较高的银行股是险资重点配置对象。据一季报数据显示，在单一险资重仓的前10名上市公司中，有八家来自银行。

　　（3）4月下旬板块调整以来，融资客再度重手壕掷筹码：截至5月11日，银行ETF（512800）最新融资余额已达10.50亿元，再度逼近历史最高位。历史上，银行ETF（512800）融资余额仅在去年1月初和今年3月超过10亿元，随后板块反弹均超14%！

　　三、年报汇总：六大行霸气分红3822亿元创历史新高

　　2021年度财报方面，银行ETF（512800）40只成份股均已发布业绩数据，合计归母净利润为19075.49亿元，同比增长超13%。

　　具体来看，其中有39家净利润实现正增长，16家归母净利润增速同比增超20%，业绩表现亮眼！

　　江苏银行2021年利润增速达30.72%，位居A股上市银行第一。兴业银行2021年实现归母净利润826.80亿元，增速达24.10%。“银茅”招商银行2021年实现归母净利润1199.22亿元，增速达23.20%。

　　风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）成立于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来。

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