同业存单指数基金规模快速扩容，目前已经突破千亿。同业存单指数基金指的是主要投资于同业存单并跟踪同业存单指数的基金。去年8月证监会官网首次披露六家基金公司的同业存单指数基金审批，这拉开了存单指数基金发展的序幕。基金年报显示2021年末同业存单指数基金规模为152亿。截至6月10日，目前全市场已经成立或拟成立的共有21只同业存单指数基金，总规模已超过1461亿元。

　　存单指数基金以被动为主，80％以上配置AAA存单。同业存单指数基金多为被动管理型并跟踪中证同业存单AAA指数。同业存单指数基金投资存单比例不低于80％，投资标的信用评级要求为AAA。这要高于货基和短债资产中的存单平均占比39％和4％。从基金费率来看，同业存单指数基金相比于货基和短债具有一定优势。流动性方面，同业存单指数基金弱于货基，但强于短债。存单指数基金的最短持有期的长度绝大多数为7天。

　　存单指数基金风险收益特征：高杠杆，中久期，低波动。2017年以来，存单指数和短债指数收益率接近，存单指数累计收益率具有略微优势，并且要高于货币基金。存单指数能持续保持较高夏普比率，最大回撤相比短债也具有优势。同业存单指数基金一季度的杠杆率为124％，均值高于短债和货基，久期为0.5年，低于短债但高于货基。

　　存单基金正处于爆发初期，未来规模有望达到万亿级别。目前尚有90只存单基金等待审批，如果平均每只募集规模在50亿元-100亿元之间，则对应的新增存单基金规模在4500-9000亿元。再考虑到，还有新申请的存单基金，以及客户对存单基金认可度的提升带来存量存单基金的扩容，存单基金规模有望达到万亿级别。

　　存单指数基金的增量效应大于存量挤出效应，对存单市场来说偏利好。存单指数基金的发行并不必然造成货基规模减少。今年以来货基规模总体上在增加。存单指数基金吸引的客户与货基并不完全重合，这会带来增量的居民资金入市。虽然这可能对货基的增长速度造成拖累，但是考虑到存单基金购买存单的比例要更高。因而对存单来说，其配置资金并未减少，而是增加了。存单指数基金增加了居民部门配置存单的渠道，另外也给银行拓宽了融资渠道，对存单市场来说总体偏利好。

　　风险提示：存单指数基金监管政策收紧，存单收益率快速上行，存单市场萎缩。