截至7月15日，年内已有四百多只主动权益基金成功回本，一些基金在上半年动荡的权益市场始终保持领先，另一些基金则实现了收益反转。

　　与前几年偏成长的风格不同，今年上半年，保持防御风格的基金经理成为权益市场“最靓的仔”；而前些年名声大噪的成长型基金经理，大部分表现却并不理想，几位重仓TMT的知名基金经理甚至在年内收益的排名中位列倒数，足见市场风格对基金业绩影响深远。

　　在市场风格变化难以预料的情况下，已经回本的基金是否应及时获利了结？业内人士认为，基金作为一类承担了风险的投资，应该对收益设置合理目标，至少等到年化收益跑赢无风险利率后再考虑止盈。在此之前，应合理规划资金，切勿为了盲目博取高收益，将随时可能用到的钱大量投入高波动产品。

　　数百只主动权益基金今年已回本

　　在年内的大盘指数低点，即4月26日收盘时，仅万家基金黄海在管的3只主动权益基金年内收益超过10％，30多只主动权益基金年内收益为正，其余绝大多数主动权益基金年内的业绩都处在亏损状态，部分产品最高年内亏损接近50％，相较去年末跌去了一半的净值。

　　随着权益市场回暖，越来越多的主动权益产品实现回本。截至7月15日收盘，除了上半年的主动权益冠军黄海在管的三只产品依旧领跑以外，很多主动权益基金也都从4月26日的低点成功收复失地，实现了年内正收益。

　　具体来看，黄海在管的万家宏观择时多策略、万家新利两只主动权益基金年内累计涨超30％，近40只主动权益基金年内累计涨超10％。年内收益飘红的主动权益基金则达到了400多只，不少产品的涨幅再度回到了前排。

　　收益反转比较典型的一只产品是中信建投低碳成长A，从低点时亏损超27％，到7月15日实现了超过26％的年内正收益，短短三个月不到的时间，反弹幅度超过50％。也有部分产品一度年内亏损十分严重，现在已经成功翻红，比如汇添富盈鑫灵活配置A，在4月底时，年内回撤一度超过37％；截至7月15日，产品年内累计上涨超过14％，前后反弹幅度超过50％。

　　最近很受关注的金梓才也有多只产品实现了业绩反转。他在管的财通多策略福鑫、财通智慧成长A、财通成长优选、财通科技创新A、财通价值动量和财通科创主题这6只基金，截至4月底时的年内回撤仍超过5％；截至7月15日，多只基金今年以来的涨幅回到了15％以上，收益排名靠前。

　　丘栋荣则在本轮“V”型行情中展现了稳健型选手的优势。上半年权益市场跌宕起伏，对丘栋荣的产品影响却比较有限。他的中庚价值品质一年持有4月底回撤2.6％，截至7月15日，产品的年内收益达到了8.82％。相比大多数主动权益基金上半年净值的大起大落，中庚价值品质一年持有抗住了权益市场大幅回撤的压力，产品今年以来的收益总体排在比较靠前的位置，让投资者在大风大浪中收获了较好的持有体验。

　　部分知名基金经理仍陷大幅亏损

　　在数百只主动权益基金业绩翻红的同时，有部分前期跌幅较大的产品却没有抓住这波反弹的良机。记者注意到，截至7月15日，一些权益市场4月末探底前表现不佳的产品，在市场整体反弹后，却仍处于大幅亏损的状态。

　　华南某公募一位知名基金经理管理的一只产品就属于此列。这位基金经理此前深受基民的热议和喜爱，产品的在管规模不小，但几只产品上半年的表现却都不太理想。4月末，该基金经理的一只基金年内收跌近50％，截至7月中，这只基金年内累计下跌幅度仍超过40％。

　　观察这只基金截至今年一季度末的持仓，基本都集中在TMT领域，特别是计算机板块。计算机板块在本轮反弹中的整体表现并不突出，这只基金一季度重仓的几只计算机股，反弹也颇为一般，对净值的拉动作用有限。

　　有类似遭遇的也包括华东某公募的一位知名基金经理，截至7月15日，他在管的3只基金年内的亏损仍在30％左右，与4月末时的亏损幅度差别不大。显然，这3只基金并未吃到权益市场大反弹的红利。从持仓的情况来看，这3只基金一季度末重仓了大量电子和计算机板块的股票，几只头部重仓股的反弹幅度也比较有限。

　　华东另一家大型公募的一位知名基金经理也遇到了类似的问题。他发行的基金正是以电子信息为主题，同样长期重仓了电子和计算机板块。截至7月15日，该基金年内亏损超过30％。这只基金成立于2017年下半年，就历史表现来看，连续四年，这只基金的净值都处于上升期，直到今年才开始遇到较大幅度的回撤。

　　这位基金经理在一季报中坦言，动荡的海外局势和国内部分区域的疫情超出预期，只能对标的的研究更加谨慎，跟踪更加紧密。对于后市投资的关注点，他提到了软件、云计算等方向。记者注意到，虽然软件和云计算这两个板块4月底以后的反弹力度确实不错，但两个板块在4月份估值下挫较为严重，二季度整体表现平平。此外，这两个板块4月底以来的反弹势头也没有体现在这位基金经理的产品业绩上。

　　对于这一现象，上海证券基金评价研究中心高级分析师高云鹏分析称，四月底以来新能源、汽车、军工等板块反弹力度较大，TMT行业整体反弹力度偏弱。对于重仓了这一赛道的产品来说，前期估值下挫严重，后期反弹力度有限，导致年内业绩仍处于较大幅度的亏损状态。

　　防御风格产品大放光彩

　　几家欢喜几家愁。在今年上半年相对动荡的行情里，亏损幅度较大的基金较多重仓了TMT。那么，年内成功实现回本，甚至收益大幅领先的基金，又有什么样的特征？

　　猫头鹰基金研究院的研究总监伍彦妮告诉记者，今年上半年的风格比较适合有绝对收益思路的基金经理。她表示，今年整体收益排名靠前的黄海、金梓才、丘栋荣等，都有一定的绝对收益思路。黄海主投地产和煤炭，丘栋荣是价值投资的代表人物，金梓才主要投向养殖业是基于今年以来偏防御的判断。

　　高云鹏表示，以4月底为分界线，在这之前，手握稳增长板块和煤炭、高分红标的的基金经理有着较好的表现。以黄海为例，他的持仓长期偏好房地产，在前两年一度表现并不突出，而今年上半年则迎来了适合他的风格；金梓才过去是持仓风格偏成长的基金经理，今年以来，根据产业景气度调整持仓，一季度重仓了养殖行业；丘栋荣比较典型的标签就是PB-ROE。而4月底之后，市场上很多重仓了新能源的主动权益基金也有强势反弹。

　　记者也注意到，截至目前，年内取得较高收益的基金经理中，有名的基金经理并不多。高云鹏认为，这与市场风格有很大关系。过去几年是成长风格的大年，导致擅长银行、地产这种防御型标的的基金经理前几年的业绩并不出挑。以黄海为例，他前两年风格不占优势，所以之前并没有很出圈，但是在业内，他一直是受到认可的。

　　黄海最近几年的表现，正是市场风格对基金收益产生较大影响的典型例证。高云鹏认为，对于基金经理来说，很难做到全行业覆盖，就目前的表现来看，基金经理做轮动的胜率并不稳定，所以随着市场风格的变化，基金经理的业绩有波动也是难以避免的。

　　回本基金是否应获利了结？

　　既然市场风格难以预料，那么，熬了半年的基金好不容易回本了，是否应该尽早获利了结？

　　面对这一问题，伍彦妮表示，买基金肯定是为了赚取超额收益，基金回本后不应该立刻获利了结，在达到一定的收益目标后，则可以选择获利了结。“理论上，买基金的收益至少要超过无风险收益。以定期存款的收益为基准，我买一只基金的年化收益起码要达到3％以上，不然从资金成本的角度来看还是亏的。如果投的是偏股基金，那么承担的风险就更高了，对收益的预期也要提升。”

　　对于亏损的产品，伍彦妮认为，首先投资者应当意识到，买基金产生亏损是有可能发生的，作为一类承担一定风险的资产，基金的净值每个交易日都在波动，阶段性的账面浮亏也很正常，需要放平心态来对待。此外，需要对资金进行合理规划，对于随时会用到的钱，可以进行低风险投资，购买一些固收占比较高的产品。

　　在伍彦妮看来，很多产品亏损是因为基民进场的时点就在高位，或者持有的时间太短。选择一个能长期持有的基金是很有必要的，对于容易“拿不住”的基民来说，可以考虑买一些风格较为平稳的基金，或者定开型基金、持有期基金。此外，进场的时间也要把握好，不能盲目跟风，可以适当做一些逆向投资。“你冲进去的时候不应该是市场最热烈的时候；反过来，在市场处于冰点、无人问津的时候，反而要抓住进场的好时机。”