诺安股市周观察：关注科技与绩优板块

　　上周5个交易日市场震荡下行，日均成交额1.04万亿元。涨跌幅方面，万得全A跌0.54％，上证指数跌0.51％，沪深300指数跌0.32％，创业板指涨0.49％，中小板指涨0.51％，中证500指数跌0.38％，中证1000指数跌0.39％，科创50指数涨6.28％。北上资金小幅净流出12.33亿元。中信一级行业分类中，电子、计算机板块分别上涨6.72％和2.54％， 或因外部局势不确定性上升，市场对科技“自主可控”关注度上升 ；通讯板块受益于激光雷达、车载通讯和储能等行业快速发展 ，上涨2.44％；国防军工板块上涨2.24％， 或受佩洛西窜台事件影响 ；消费者服务板块受疫情影响 ，下跌4.06％；房地产、家电板块或因7月房地产销售数据不及市场预期 ，分别下跌4.10％和4.15％。

　　重点关注板块：农林牧渔，电力及电新板块，电子、通讯和计算机等科技板块

　　后续跟踪

　　美联储9月议息会议

　　烂尾楼盘断供情况

　　诺安债市周观察：资金面宽松，债市震荡下行

　　上周央行公开市场逆回购投放100亿，到期160亿，净回笼60亿，公开市场基准利率维持不变，本周公开市场有100亿逆回购、400亿国库定存到期。资金面整体宽松，资金利率下行，全周看，DR001利率下行26bp至1％，DR007 下行34bp至1.3％，R001下行33bp至1.1％，R007下行27bp至1.4％，3个SHIBOR下行15BP至1.7％，股份制AAA同业存单收益率半年下行11BP至1.68％，1年下行17BP至1.91％。

　　上周债市震荡下行，主要影响因素有资金面非常宽松、PMI不及预期、台海局势等，曲线呈牛陡走势。利率债方面，1年国债下行15BP至1.71％，3年国债收益率下行5BP至2.27％，5年下行5BP至2.47％，10年下行2BP至2.73％，10-5年期限利差上行3BP至27BP，10-1年上行13BP至102BP；1年国开下行16BP至1.72％，3年国开下行8BP至2.39％，5年下行11BP至2.59％，10年下行3BP至2.90％，10-5年期限利差上行7BP至31BP，10-1年上行12BP至117BP。信用方面，中短期票据AAA 1年收益率下行11BP至2.05％，3年下行12BP至2.57％，5年下行5BP至3.0％；AA+ 1年收益率下行8BP至2.18％，3年下行8BP至2.8％，5年下行4BP至3.24％；AA 1年收益率下行11BP至2.29％，3年下行11BP至3.02％，5年下行7BP至3.72％。

　　重要数据与事件：

　　7月财新中国制造业采购经理指数PMI为50.4％，低于6月1.3个百分点，位于扩张区间。

　　美国7月新增非农就业人数52.8万（预期25万，前值39.8万）；失业率为3.5％（预期3.6％，前值3.6％）；平均时薪同比增长5.2％，环比增长0.5％（预期分别为4.9％和0.3％）；劳动参与率为62.1％（预期62.2％，前值62.2％）。

　　市场展望：7月以来，因为疫情反复和地产风波影响，市场对经济修复的强度和持续性存在担忧，叠加增量政策不及预期，持续宽松的资金面带动债市利率进一步下行。后续看，债市整体面临的基本面环境依然有利，货币政策大概率保持宽松，杠杆套息策略依然有效，但目前主要品种收益率确实已处于较低水平，市场的波动性或会上升，后续核心需要关注地产政策、出口增速变化以及信用派生节奏。

　　诺安海外周观察：美国7月就业数据超预期，缓解经济衰退担忧

　　上周全球各大类资产表现分化，全球股市仍录得正收益（MSCI全球股票指数上涨0.28％），但债券（彭博全球综合债券指数下跌0.87％）和商品（彭博商品指数下跌3.0％）则出现不同程度的下跌。股票方面，新兴市场跑赢发达市场，新兴市场中匈牙利、土耳其、泰国、印尼、巴西等国家股市涨幅靠前，中国、俄罗斯则收跌；发达市场领涨的是新加坡、日本、美国、德国等国家。行业层面，涨幅前三为信息科技、非日常消费品和电信服务行业，而上周领涨的能源行业本周大幅回落，另外医疗保健、原材料、日常消费品均收跌；风格层面，成长风格继续占优。商品方面，油价大幅下跌14％，铜等工业金属价格下跌1％左右，农业板块同样收跌，而黄金价格上涨1％。债券方面，全球高收益债表现好于全球利率债；美国10年期国债收益率止跌回升，本周五收于2.83％，较此前一周2.67％上行16bp，2年期和1年期各上行35bp和31bp至3.24％和3.29％，长短端利率继续倒挂。汇率方面，美元指数回升至106.5714。

　　经济数据方面，市场关注度较高的美国7月非农就业增加52.8万人，远高于预期的25万人，为近五个月最大增幅；失业率进一步下行至3.5％，前值和预期为3.6％；平均时薪环比上涨0.5％。就业需求主要来自包括住宿、食品服务、医疗保健以及商业服务。美国的就业市场数据公布后美债利率上行、股票指数下跌，美元回涨；数据表明美国劳动力需求保持坚挺，一定程度缓解了市场对经济衰退的担忧，但也增加了美联储在9月份继续大幅度加息的可能。此外，7月制造业PMI为52.2，略低于预期的52.3，服务业PMI为47.3，好于预期的47，另外包括ISM制造业、耐用品订单环比等指标的7月数据好于预期。欧洲方面，欧元区7月服务业PMI终值为51.2，高于预期和前值的50.6；制造业PMI终值为49.8，略高于预期和前值的49.6，自2020年6月首次跌落至衰退区间。此外，欧元区6月社零总额同比下跌3.7％，跌幅大于市场预期；英国7月制造业、服务业PMI分别为52.1和52.6，均略低于预期；日本7月制造业和服务业PMI分别为52.1和50.3，较前值回落。

　　央行货币政策方面，英国央行加息50bp使基准利率上行至1.75％，符合市场预期，并公布了出售英国国债计划，目前预计在9月会议后开始执行出售，每季度约100亿英镑规模。根据彭博数据，每1000亿英镑的资产购买（出售）相当于100个基点的宽松（紧缩）。此外，英国央行大幅下调对经济的预测，预计经济衰退将从2022年四季度开始，一直持续到2024年中期，主要担心能源价格保持在高位，并将四季度CPI预测从5月份时预测的10.2％上调至13.1％。美联储方面，美国7月就业数据公布后市场对加息拐点出现时点的预期改变，从上周预测于明年2月会议出现，延后至明年的5月会议，重新回到6月份时的预测情形。上市公司业绩方面，当前标普500指数已有432家公司公布了二季度业绩，收入同比增长14.8％，盈利增长8.8％，均超市场预期，其中能源、公用事业和医疗保健行业盈利超预期幅度领先。

　　我们认为海外市场短期面临美联储加息空窗期但鹰派加息预期增加、业绩报行情进入尾声、政治风险提升的组合，并预计未来经济及企业业绩数据仍处于走弱趋势，当下可均衡配置海外各类资产。

　　QDII基金短期观点

　　诺安油气能源：国际油价大幅调整，布油价格下跌13.72％至94.92美元/桶，WTI原油价格下跌9.74％至89.01美元/桶。

　　截至7月29日，美国原油产量维持在1210万桶/天；商业原油库存增加446.7万桶至4.27亿桶，战略库存减少469万桶至4.70亿桶，使得美国原油总库存为净减少22.3万桶。OPEC+6月原油产量约3804万桶/天，产量基本与俄乌战争前的产量持平；剩余产能约为446万桶/天，其中超300万桶/天分布于沙特、阿联酋、伊拉克和科威特，俄罗斯约为50万桶/天，而8月3日OPEC会议决定9月原油产量仅增加10万桶/天。

　　近期油价波动较大，主要由于对需求预期变化，但我们认为当前原油基本面未发生明显改变，供给端则仍存在较高不确定性，需求端美国及全球经济增速短期仍保持韧性，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降；原油期货期限结构仍维持backwardation结构。在基本面未明显变化下，预计全年原油均价仍将维持较高水平。

　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格维持上行走势，从1765.94美元/盎司最高上行至1791.28美元/盎司，周度收于1775.50美元/盎司。

　　美国方面随着美联储加息的进一步推进，伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升，近期美国经济数据已经开始走弱。同时，海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期，可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态，且金融市场的波动增加。7月美联储加息幅度符合市场预期，鲍威尔鸽派发言短期缓解了对美联储激进加息的担忧。欧央行7月21日的鹰派加息一定程度缓解欧元的弱势，欧美货币政策从分歧走向同步。年内不排除日本央行开启加息周期的可能性。从货币政策及利率水平看，美元指数进一步走强逻辑弱化，更多需要关注欧美日经济增速预期变化。

　　我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美国加息周期或提前结束；欧央行启动加息，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险；近期地缘政治风险持续发酵；黄金价格有望继续回升，可积极关注。

　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.04％，跑输发达市场股票。行业层面，仅特种类REITs取得正收益，其中医疗保健、办公、住宅类REITs跌幅靠前。

　　富时发达市场REITs指数已有137家公司公布二季度业绩，已披露业绩公司数量占比为79％，从披露情况看，收入及盈利均超市场预期，其中酒店及娱乐类REITs和多样化类REITs的盈利明显好于市场预期，而特种类REITs则拖累。

　　往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块。此外，关注估值调整充分、仍具较高成长性的行业。