个人养老金业务的正式落地，成为近期最热话题。

　　机构预测，这一业务正式实施后，短期或为资管行业带来约1.24万亿元规模。中长期来看，建设至成熟期可望为资管行业带来18至26万亿元增量资金。而参与其中的公募基金，也将迎来“万亿级”业务增长空间。

　　面对巨大的市场需求，个人养老金业务必然成为各大基金公司“聚集优势兵力”的战场，而投资者教育和陪伴成为不少公司发力的重点。目前众多基金公司已经行动起来，通过文章、短视频、音频、长图课程，在不同的平台及渠道进行广泛传播，多维度发力。

　　或行业带来“万亿级”业务增长点

　　个人养老金正式实施，给公募基金行业带来“万亿级”业务增长点。

　　谈及个人养老金业务带来的增量，博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静表示，目前我国所有缴纳个税的人口数大约7000万人，其中边际税率超过3％的大约1000万人，基于现行的个人养老金税优政策，假设所有边际个税税率高于3％的纳税人都按照每年1.2万元限额标准参与个人养老金投资，对应每年1200亿的资金增量。

　　“当然这些资金不会完全投向公募基金，如果参考美国的数据，他们的个人养老金有45％投向公募基金市场，如果参照这个比例，则每年大约540亿的增量资金投向公募基金市场。”麦静表示，不少因素存在不确定性的，测算的最终数值只是参考，更为重要的是，无论每年的增量是多少，这都大概率是一个持续的、将产生复利效应的规模增长——不仅仅是每年投入资金的持续，投入资金长期产生的投资收益也是可观的规模增长来源。

　　而根据中信证券的研究报告，到2035年，个人养老金理财规模或将达到12万亿，按照养老理财30％、养老储蓄25％、养老目标基金20％、个人养老保险10％、其他15％的比例预估，预计配置养老目标基金的比例为20％，接近2.5万亿规模，未来十年约25倍增长空间。

　　富国鑫旺稳健养老、富国鑫旺均衡养老基金经理张子炎更是直言，根据中金公司测算，短期内若三支柱资金仅投向养老金融产品，短期或为资管行业带来约1.24万亿元规模。中长期来看，建设至成熟期可望为资管行业带来18至26万亿元增量资金。

　　而一位业内人士表示，截至今年三季度末，我国养老目标基金192 只，管理规模近 950 亿。其中目标风险基金占比约 81％。个人养老金未来发展潜力巨大，随着个人养老规划的宣传普及，个人养老金年缴纳金额将呈现逐步加速态势。

　　上述人士测算，预计到2030年，参与缴纳个人养老金客群约为5027万人，累计金额约为 2.12 万亿元。综合考虑初期居民产品配置偏好及渠道端以银行为主的特点，早期产品配置预计以养老理财、养老储蓄为主，养老基金占比或在 15％~20％左右；长期而言，养老基金以其相对较高的长期回报率，对于成熟的养老客群可能更具有吸引力，养老基金市场份额将逐步提升，预计到2030年占比达到40％左右，给公募基金行业带来 8000-9000 亿元的增量规模。

　　不过，也有很多人士认为，这一业务能带来的增量空间较难预测，还有待时间来验证。

　　“在个人养老金业务中，可以投资的标的包括公募基金、储蓄存款、理财产品、商业养老保险等金融产品。由于能够参与个人养老金业务的金融机构有多种类型，且各有其特点和优势，预计参与的金融机构将充分发扬各自禀赋，打造各自核心竞争力，积极开展此项业务。” 银华基金FOF投资总监肖侃宁认为，会给公募行业带来多大的规模增量具有不确定性。

　　肖侃宁直言，公募基金凭借其就标准化资产投资和净值化产品管理长期积累的投资、产品研发、营销推广、风控、运营等方面的经验，尤其是权益投资方面的丰富经验，以及已经比较完善的人才队伍，能够实现能力迁徙，将在个人养老金业务中发挥不可替代的作用。

　　招商基金更是表示，个人养老金正式实施给公募行业带来的绝对数值的增量目前很难判断，还是要结合政策落地节奏和实际试点效果进行更进一步评估。整体应该有两个方向上的机会，一是12000元政策试点额度内的产品销售规模的增长，二是由于社会对个人养老金关注度提升带来的养老目标基金等具备个人养老金投资特征的产品的增量，从绝对值上看，后者的意义和规模可能会更大。

　　为市场带来长期资金

　　个人养老金业务不仅给资管机构带来业务增量，也为市场带来的长期资金。

　　汇添富基金认为，按照《个人养老金实施办法》规定，个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，实施完全积累，设置每人每年12,000元的年度缴款额度上限，根据经济社会发展水平、多层次养老保险体系发展情况等进行动态调整。对于规模增量，据中信证券研究报告测算，我国2021年缴纳个税的人数为7000多万，根据个人养老金账户一年12000元的缴纳上限额度，若顶额计算，将带来每年8400亿的增量资金，若按平均每人75％的投资比例假设，也将带来一年6300亿的增量资金。

　　创金合信基金表示，在资产配置方面，预期中短期内，整体个人养老金投向以养老保险、养老储蓄及养老理财为主，长期将向权益资产转移。目前我国养老金在权益资产的配置水平与国际水平相差较大，参考美国这一比例在50％左右，日本政府养老金投资基金（GPIF）将权益资产目标配置比例由2006年的20％提高到2020年的50％，韩国NIP权益类资产配置比例达到43.5％，未来我国养老金权益资产配置比例预计将逐步增加至40％左右。

　　华夏基金表示，养老资金作为长期资金，将为基金行业的长期稳定发展提供了基石型资产，促进了资本市场的健康有序发展。从国际经验来看，尽管个人养老金可以投资保险类风险保障产品，也可以投资资管产品，但是个人养老金最发达的美国来看，其2021年底接近14万亿规模中，90％投向了公募基金、股票和债券等投资属性较强的资产，只有不到10％投向了保险和银行储蓄。

　　此外，个人养老金是典型的长期资金，存续期长达几十年，对资产配置要求很高，这也会推动资管行业更好践行长期投资理念、加强投资建设，最终实现个人养老金和资管行业良性互动和发展。从美国共同基金行业发展的历史经验看，养老金与公募基金呈现出互相促进的紧密联系。基金是美国个人养老金最主要的配置产品。基金公司等专业机构不断开发适应养老需求的创新产品，在满足个人养老需求的同时，促进了美国共同基金业成长，也促进了美国资本市场的稳定健康发展。

　　多维度发力

　　做足投教和陪伴

　　面对巨大的市场需求，个人养老金业务必然成为各大基金公司“聚集优势兵力”的战场，而投资者教育和陪伴成为不少公司发力的重点。

　　中国基金报记者从富国基金、招商基金、博时基金、嘉实基金、创金合信基金等多家基金公司业务人士发现，均普遍重视个人养老金业务相关的投教与陪伴，计划通过文章、短视频、音频、长图课程，在不同的平台及渠道进行广泛传播，解答关于养老方方面面的疑问。组织专家及基金经理直播互动，讲解相关内容并实时答疑。

　　尤其是在个人养老金实施管理办法与暂行规定发布之后，包括华夏、兴证全球、创金合信等基金公司在内已第一时间面向内部、渠道和公众，组织政策解读会议和直播宣传，针对客户对养老投资工具、养老规划等疑问安排持续直播互动。甚至有如创金合信等基金公司专门成立个人养老专业服务小组，集中投研、产品开发、市场跟踪等多条业务线骨干推进个人养老金业务。

　　银华基金FOF投资总监肖侃宁就表示，个人养老金投资具有持续性和长期性的特点，需要投资者建立对基金公司的充分信任，因此，相比于其他公募基金产品，基金公司在前期投教和长期陪伴方面对于个人养老金基金业务需要投入更多力量。只有加强投教与陪伴，才能坚定投资者长期投资的信心，最终实现投资者和基金公司的双赢。

　　“个人养老金具备光明的发展前景，我们认为其中一定蕴藏着许多机遇。从基金管理人的角度来说，对于中小公司公司，养老FOF产品是实现弯道超车的一种方法。” 民生加银资产配置部总监苏辛直言，我国的个人养老金政策恰在启动之初，未来养老FOF将成为承接养老金需求的重要抓手，以及市场中具备话语权的重要产品类别。哪家公司布局的早、哪家公司更重视养老FOF，可能所起到的效果会有所不同。

　　苏辛指出，第一，把握养老FOF市场长期增长机会的核心仍然是长期稳健的业绩。养老FOF作为一个新事物，要获得大多数投资者的认可和接受需要一定的时间，从业者需要耐心等待，做好业绩和口碑，做好投资者教育工作和售后服务工作，未来养老FOF一定会迎来较大的发展。

　　第二、养老FOF投研人员不仅需要有自上而下的资产配置能力，还需要了解具体的股票、债券、大宗商品和基金，这就需要养老FOF投研人员具备较好的综合素质和能力。

　　第三、要建设好完善的销售与服务体系。养老FOF产品的销售除了需要公司的重视之外，还需要与之相配套的强大的销售能力，需要在多渠道、多层次、多维度地向投资者宣传个人养老金制度的税收优惠、费率优惠等对于投资者取得长期投资回报的优势。

　　也有不少基金公司认为可以匹配投顾业务。如嘉实基金认为，匹配个人养老金规划需求的投顾服务模式，是公募进一步发挥专业优势，提升对个人养老金服务能力的路径之一。

　　上述嘉实基金人士表示，第一，围绕个人养老金投顾服务的全生命周期特性，从经济学的“激励相容”原理看，买方投顾模式是适配个人养老金投顾的最佳选择。第二，公募基金应加强对个人全生命周期的养老金规划的需求分析方法、资产配置策略、产品优选算法等方面的研究，建立针对个人养老金的投顾服务全流程体系。第三，推进与个人养老金投顾服务相关的业务平台、服务系统、智能终端等系统的建设，加强智能投顾业务能力建设，未来能够更好地适配要求广覆盖和普惠性的个人养老金业务。

　　显然，个人养老金业务上对于投资者的陪伴和服务还需要各大基金公司投入更大的人力、物力，是一件长期而正确的事情。

　　“对于基金公司，如何将自身资源禀赋、专业投资能力以及丰富的研究资源等专业度高、含金量高的知识，转化成对养老投资者有实际帮助的内容至关重要。”富国鑫旺稳健养老、富国鑫旺均衡养老基金经理张子炎表示，目前富国基金无论是养老投教内容输出还是陪伴服务，都力争从投资者角度出发，做到与投资者为伍。

　　此外，广发基金表示，海外资管机构服务个人养老金的经验表明，在匹配养老金产品与服务之前，首先需要唤起国民的养老意识，帮助大众建立长期的养老规划。这要求基金公司在做好优质产品供应商的基础上，悉心做好投资者陪伴与引导，提供真正的“一站式”养老服务，包括：在投教生态建设上，积极开展知识普及和理念宣导，引导居民增强养老投资意识、树立长期投资理念；在投资者服务上，主动拓展服务边界，推动养老金业务和投顾服务的有机融合，更好地触达和满足居民个性化的养老投资需求。