手机金融界

公募大佬激辩FOF投资策略:应该怎么做?哪些最合适?

金融界智能金融贾晓亮:智能投顾最核心的部分仍然是人

建信基金赵乐峰:探寻FOF投资本源 解决资产配置难题

海富通基金俞涛:中国的FOF不一定要学习美国

巫云峰:FOF将让基民享受到专业投资的红利

点击刷新

金融界官方

感谢大家,今天智领未来·FOF开启基金投资新时代暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会就到这里,希望大家持续关注金融界基金频道,我们下次再见! 

15:20 圆桌论坛第二场现场


嘉宾正在讨论

17:05 圆桌论坛第二场

有请第二场嘉宾: 

建信基金资产配置及量化投资部总经理梁岷; 

汇添富基金资产配置中心负责人徐博; 

交银施罗德基金多元资产管理助理总监/基金经理杨喆; 

中欧基金资产配置策略组负责人黄华; 

长信基金FOF投资部总监邓虎; 

主持人贾晓亮:首先请各位先介绍一下自己公司以及工作的情况。 

杨喆:有关FOF推广,我们成立了一个团队,目前6个人。在FOF产品储备上,现在上报了两支基金,目前团队管理几款FOF的专户产品。现在FOF最早的产品是2015年底成立的,投资海外的FOF产品。我们投资的标的有海外的文艺复兴基金,也是文艺复兴第一次开放对中国投资者的入口。还有海外的另外一个温特(音)。我们在境内专户方面,今年发行了几款采用量化策略投资的FOF产品,交银施罗德的团队,整体偏量化,但我不敢说百分之百量化。量化,也是人在选择策略,人在做分析。最后数据面前,我们更相信客观的事实,但配置的时候,可能会采用一些主观的方法。例如模型上选择这款,这是基金经理的主观判断。选择那个模型,也是基金经理的判断。 

交银施罗德投资体系上,我们很大程度上参考了施罗德体系,我们母公司施罗德集团在海外管理1000多亿美金的规模,选择FOF和MOM的资产。我们参考了他们的经验,结合我们在国内的实践,搭建了交银施罗德内部的体系,目前在研究员的努力下,实现了系统化的操作,我们很多基础分析可以在这个平台上进行投资实践,包括策略的复现等等。 

梁岷:各位好,我是建信基金资产配置及量化投资部总经理梁岷。比较幸运,我们发完了。赵总讲了,我们针对FOF这件事有七个人的团队,这是我们整个大团队的一个元素。资产配置量化投资部有17人,FOF是我们重要的拼图,比较重要的标签是做量化,能涉及的量化领域都涉及了,是比较大的团队。我们也没有什么外援,最重要的是我们可以直接调动的资源较多,每个模块涉及到各种各样的领域策略,在我们部门都是直接运作的。 

黄华:去年年底的时候我加入了中欧,之前在中国平安。我在平安主要是做大类资产配置、保险基金的组合,平安整个体量大概是2000到5000亿左右。保险资金,相对基金公司相对复杂一些,做的工作,像股票、基金、债券、存款、房地产、PE、VC、海外、欧洲、美国市场,这些基本都纳入进去了。当时在平安做了9年左右,管专户6到7年左右,对资产类别看得全一些。目前来看,整个的公募基金类别,FOF可以投资的类别越来越广,国外投大类资产配置很大的就是房地产。目前我们团队5个人,除了1个小朋友,其他4个人都是工作9到10年,都是保险公司当中出来的。我们希望我们团队有保险公司大类资产配置的人,有保险公司做量化的、保险公司偏教育、有做养老金出来的人等等,因为我从保险公司出来的人,希望构建这样的一个团队组合,可以更好实现我们的FOF投资,以及我们未来养老金的投资。我们在公募基金当中,未来投资、管理的普通投资者和保险资金最终投资人一样,我们希望为普罗大众可以尽一份我们的努力。 

徐博:非常高兴有机会和大家一起交流,我是汇添富基金资产配置中心负责人徐博。我在FOF做得时间比较长了,之前也在平安,之前黄华总给我们钱,我们来管。 

07年开始做FOF相关的投资,去年年底,公募基金做FOF之后,汇添富开始创业。现在在汇添富关于所有FOF,无论是公募还是专户业务,都在我们的部门。FOF领域上的投资核心想法,和汇添富在股票、债券的核心想法都一样,我们是一个力求做主动投资的公司,所有的业务出发点,不管是哪类出发点,最核心的出发点都是基本面。所以,我们在FOF领域的做法也是如此。我们在投资的实际操作当中,我们会有一些资产配置的模型,会有一些归因分析,我们有很多的模型、数据的支持,所有的出发点都是主动投资,特别强调对基金经理主动沟通、调研、交流,根据市场的判断来不断调整我们的组合。 

现在我们在产品策略上讲,有公募和专户两块。公募,有几个类型,上报的类型大概就是目标风险类有三个,很多公司可能也是这样的,后面还会有目标日期型、目标收益型,也会有偏权益的产品。公募的策略方面,大家看到,从我们的几个类型来看,我们是追求为中小散户做理财,对接养老的,我们主要是做长期稳健的方向。专户业务也比较多,现在银行委外专户,也有自己一对多,对高净值客户的专户。核心的想法都是长期绝对收益的目标方向,在这个方向上,我们核心策略就是多策略、多资产为主,客观来讲就是FOF为基础的产品,国内现在资产类别就是股票、债券和少量的另类的东西,我们更多强调多策略方式。到今年,绝对收益的专户上有一些成果。 

邓虎:感谢金融界提供今天这样好的机会,可以和同业交流。我是长信基金FOF投资部总监邓虎,负责长信基金的FOF业务。每家公司来说,FOF只是一个框架,这个框架当中你能装什么?怎么装?各家都有自己的理解,有着自己的禀赋。对长信基金来说比较重要的禀赋,长信基金在量化上的积累以及过去的研究经验。长信基金的团队,是脱胎于我们的量化团队,背景也是由量化人员构成。像现在我们整个团队是4个人,全部来自于大的量化团队。整个的大量化团队,长信基金一共有17人,在我们这个规模的基金公司规模里面算比较大了。 

从量化入手,现在上报两款FOF产品。公司过去对自身的定位来讲,一直想要开拓,逐步转向绝对收益理念、绝对收益方向。FOF,正好也是我们实现公司这样一个理想、这么一个理念的重要抓手。所以,使用FOF,使用整个的产品框架,来获取一个重长期的绝对收益。表面上的文字,大家看上去都是比较好看的,但我想它的核心和本质就是对于较大的系统性风险,或者对于整个的各类资产波动的把握,这是我们未来想要做到非常重要的一件事。 

主持人贾晓亮:先前一组嘉宾谈论的主要还是FOF本身,讨论策略、方向。我想从另外一个角度,跳出FOF的产品来看整个的公募FOF。也有很多投资者会问,我们买单支公募基金,有比较好的基金经理为我们打理。如果我们去买FOF,刚才各位嘉宾也都提到了,我们都有自己的团队。我非常好奇,我们推出公募FOF的时候,我们背后有一个非常强大的团队。相比传统的单支公募基金的基金经理而言,整个的FOF团队应该有什么样的架构或者说有什么样的合理分工才可以体现出来我们在管理FOF产品上,团队方面的优势。 

邓虎:FOF,可能还是要看各家的禀赋特长,这就决定了各家的分工是不一样的。处于宏观策略出发的,团队一定有宏观研究员了策略研究员。做优选的,相信团队会有好几个基金研究员,可能还分北京基金研究员,上海基金研究员,便于长期调研。像长信基金更简单了,我们是量化出身的,我们的团队更多是以资产配置和量化跟踪进行分工、研究安排的。再多一层的角度来讲,FOF本身有研究团队的,FOF立足于每家的基金公司,在这个公司的投研团队有什么样的角色、什么样的定位?是我FOF研究团队向公司输出研究成果,或者公司整个研究团队向我们FOF团队可以输出什么样的成果?这可能又是一层比较有意思的。量化最简单,量化的同事们可以告诉我们,他们最近在模型因子上有什么样新的发现,有哪些可以为我们资产配置、为我们的FOF研究提供用处。宏观、选基方面,可能也会有一些借鉴作用。 

徐博:如邓总所说,每家公司的情况都不一样。什么样的FOF团队比较好?你如何评价FOF团队?前面我们路演的时候也经常和银行讨论这个问题。银行面临很多客户去他们那里拜访,当时我总结过一个想法,我们不能讲他有多少人,有哪方面的研究员,必须要有这样的一个体系。我们自己认为要有团队、有平台、有研究体系和投资经验,要“四有”,这证明你是一个好的FOF团队。我的想法,为什么要握有平台?现在我们做FOF业务,这是一个全新的业务,因为FOF是间接投资,透明性很差。我以前经常讲,大部分主动基金的透明性,比一直股票还差。无论从量化还是主动跟踪角度,研究难度很大,没有平台、没有公司资源的支持,你要做这件事很难。比如说,我们要到对方的基金公司调研,你的平台很小,大家觉得你做不大,无法给我们资源支持,和别的基金公司交流难度会上升。第二要有团队,要有基本的数量、基本的覆盖,你的策略可以通过团队实施。我们要做主动投资,一定要做有主动研究经验的人,能够和基金经理交流之后了解基金经理的风格,满足你需求的团队很重要。第三是研究的体系,做主动跟踪,如何跟踪基金经理,如何研究基金经理?如何对他进行风格的区分?我们有一个研究的体系。从公司到基金经理个人,到组合,有一个方法。第四是有投资经验,因为大家对FOF的期望很高,第一批的销售也很好,投资者最后还是要看收益率的。我做投资的时间很长,任何一个基金经理都会有不好的时候,会有不在状态的时候。没有投资经验,他就很难处理不好的时候的情况。像银行的要求很苛刻,不一定保证结果好,但可能有些内容可以事先和客户沟通好。一个好的FOF团队,需要具备这样的“四有”。 

黄华:我认同徐博的想法,我们一起在平安8、9年,也经常沟通我们对FOF的观点和看法。 

我觉得对一个FOF团队来说,有一个大平台、小平台,平台是公司的平台,小平台是团队的。中欧,说白了是多策略精品店。首先,公司在整个的风格来说是有很大的迥异,两个事业部、两个策略组,风格不完全一样。前提,我们先做内部再做外部FOF。内部FOF的前提下再做外部FOF,做FOF一定有多样性,无论是股票的多样性还是品种的多样性,如果是一致的,就没有意义了。 

对于我们团队而言,我们团队如何构建的?投资人最终应该是散户,散户为什么要买FOF?希望基金经理用专业投资能力扩大他的投资范围。个人投资者,想投黄金或者是想投美股、港股,他对美股可能不那么了解。今年以来港股有很大的牛市,但不要忘记2016年上半年香港市场跌了12%。2016年,港股市场走了深V,这样大的波动率,投资者很难理解。如果多维度,投资者的的理解比较困难,希望我们基金经理帮他们实现投资的目的。为什么说希望从保险公司招人?像我为了看房地产市场,2014到2016年的两年多时间,全国各地跑了40多个房地产,到处看地、看写字楼,为了理解这些市场。包括我们的海外业务,投了美国很多房地产、很多PE公司以及欧洲的公司,我们希望这方面可以多资产、多维度来运作。我们的团队,工作9到10年,所有人都有投资经验。 

梁岷:邓虎老师说得对,每个机构都有不同的特色。狭义来说要有两点,首先是人员合适,二是有比较强的内驱力愿景组织一个基本的构架。在建信我们的部门来说,首先要有热情,热爱自己所做的工作。建信的团队,文化上因为我们都做量化,一个个小模型、一个个代码组建起来的,我们部门最重要的文化,不是相信权利最高的人,而是相信最聪明的人,我们提倡团队化作战的大文化。说到具体布局,这几个元素作为FOF少不了,首先一定要有资产配置的人,对资产的理解、对量化模型要有理解。二是要有筛选的人,那么多基金,除了像徐博这样太资深了,对基金经理如数家珍,一般的人首先要有一个技术,几千个基金或者把基金经理方面要先筛选,缩小范围,进行构建。我也同意前辈的说法,要有一个大的平台,大平台一是说公司实力,如果量化再迭代新的思想,无论固收也好、权益也好,海外也好,别的也好,我们都是各投委会的委员。公司会给我们各种各样的咨询、信息,让我们的模型更好,让我们对市场的理解更深入。我个人觉得,FOF的团队应付未来的市场情况,要有这样的基本要素、元素,应该不会走偏。 

杨喆:每个公司各有各自的特色,我们不能做成一模一样,也没有必要做得一模一样,社会环境也要求我们做出多样化的配置。有的来源保险,有的出身量化,有的结合宏观的观点到最后逐步的诞生。我想谈谈我们的理念和目标的问题。一个良好的团队,我们现在要做长期的事业,团队的理念、目标要比较契合、一致。大家可以有一些观点上的差异,从目标理念而言,必须要有一个坚定的方向。比如我们做一款产品是稳健型的,今年的市场上跑不过股票型产品,这时候,如果团队的理念不一致,有人会动摇,我们多加一些权益,交易做高一些。既然是既定的目标和方向,我们坚定的执行,我不喜欢理念的偏移。包括我对客户解释我们的目标,我们要一如既往的做下去,不要因为今年市场这类资产好、明年那类资产好就动摇我们的理念。 

有的团队成员擅长开发量化模型、策略,构建组合。有的成员擅长于和人交流,他就可以去和基金经理做互动,挖掘更多的信息。团队的互补性非常重要,这也是让我们团队可以长期发展的必要保障。 

主持人贾晓亮:我们的基本共识,未来公募FOF在国内可以有很大的空间。未来公募FOF已经被投资者接受,对我们的行业,包括资管行业、第三方的产品也好,我非常想知道,公募FOF推出对行业、对投资者来说,有什么样的意义在里面? 

梁岷:刚才您提到的一点,我稍微有一点不认同。其实,根本没有在投资者概念当中“很认同FOF”。 

主持人贾晓亮:我们可以做一个畅想。 

梁岷:稍微降降问,从我们的预期角度来说,FOF真的还是很脆弱的产品类型。前面也有同事说过了,中国的资本市场包括基金市场,如果说FOF是理财产品,是对基民角度的升级。其实不是业绩的问题,没有强大的理念或者认知,很难把金融产品的收益率变成客户的收益,包括智能投顾都会遇到这样的问题,你丢掉前端的问题,如何让投资人感觉更好,长期持有这样产品。在座各位不是竞争对手,我们更重要的是培育市场。拼收益,FOF很难,本身的费用高,弹性再怎么样不可能有股票型基金的弹性。对未来而言,最重要的是有没有办法一起把市场的认知提升起来,让客户更愿意拉长周期来做投资,真实的把产品的收益率曲线变成自己的收益,这是很关键的。就像金融界做的“智能投顾”的线,真的要让客户把曲线吃到,那会有铁杆的粉丝。但中国的基民,涨一点、跌一点都会跑,很残酷。在基金行业我做了12年,对普通的基民,他们的行为很短。建信希望做的就是如何更直接的让他做到心理按摩,通过大数据或者是互联网平台,包括媒体,把资讯的概念、认知传达到,千万不要拼排名。我们需要在前端做培育。智能投顾和我们应该是好朋友,和谐发展,大家做不同领域的耕耘,做得更好就可以了,互相传递理念。 

黄华:对FOF而言,因为之前我在保险,我感觉公募基金和保险的操作方式有很大不同,我感受比较深。对于公募FOF而言,我们也希望和投资者明确一个新的理念,你买的FOF,你的观点、理念,和买股票型、债券型基金不一样。FOF,你一方面希望做大类资产配置,做分散,同时投资的纬度来说,你需要时间稍微拉长一点点。你的时间不拉长,还是希望未来3个月、半年能够做一个比较好的收益,和你买单一股票基金,个人买股票没有任何的区别。投资者,慢慢成熟了,现在我们看到的迹象也是慢慢明显起来。最近我们可以看到,最近股票市场不错,最近一些股票型基金有爆款,我就不点名了,这是以前没有过的。现在开放式的,大家觉得有点担心。封三年,如果是长期稳定的基金经理,我给你三年的钱,我认可,你可以帮我赚长期稳定的收益。个人投资者现在慢慢成熟起来了,我觉得这是未来FOF潜在投资人非常良好的群众基础。没有这样的群众基础,FOF也做不起来。从畅想角度来说,未来还是应该有一些发展空间的。 

徐博:总体来讲对公募FOF来讲,初期我也是挺疑惑的。它的风险收益特征,和中国过去这些年来投资者的偏好还是有很大差异的。未来,它也有机会。像黄华讲的,从基金的对比、从公募基金过去的对比,二三季度的对比,FOF长期来看还是有其价值。主要体现在哪里?过去,从二季度到三季度,中国公募基金的表现,特别是股票型基金的表现很好。当时我想过,为什么能挣钱散户比较少来?中国散户,对单一股票基金高波动率受伤很大。从公募基金的历史表现来看,公募基金成立到现在,不管做得好还是坏,总的来说远远跑赢沪深300或者其它的指数,但是客户的体验很差,老百姓没有赚到钱。 

前几天我和银行的客户讨论这件事,我觉得核心虽然你有超额收益,但是波动率太大,会导致客户体验不好。最近大卖的品种,年复合收益率不是很高,但是波动率小,给客户的体验好。散户,可能短期也不一定会喜欢FOF,因为收益率不是很高。但有好的理念,通过低波动率获取收益率,客户可以挣到钱,慢慢市场就可以做大。这是我对公募FOF的一个想法。 

当前对专户、机构FOF需求量可能更大,因为他们相对来说更专业。在畅想一下主持人的问题,我原来也和别人聊过。假设不讲公募、专户,就是FOF这件事做大了,可以带来什么样的影响?FOF做大了,对中国公募基金的影响还是很大。现在我们4000多支基金,权益类的1000多支,大部分的基金,通常我们诟病的是波动率大,还有风格不稳定。比如说你买一个大盘蓝筹,投的是中小盘,你投互联网,它买的是白酒。投资者本身也是消费者,对你的把握度很差。公募FOF整体市场如果可以做大,公募FOF的基金经理,其实我们不是说买成长股或者是价值股,或者你是极致风格我们不买。相信大部分的公募FOF基金经理,不会选择短期不断漂移的基金经理。长期来讲,FOF是比较重要的机构投资者,意味着基金公司要规范下面的产品,你必须向你的契约,或者你要变成有风格的产品,会导致公募基金产品本身的专业化,这个FOF的量大了,一定会有很大的变化。现在产品很混乱,都以收益率为主。 

还会有一个变化,大家讲FOF,现在最热的点就是资产配置,所有人都在讲资产配置。公募FOF,能配置的层面很少,股票型、债券型基金,其它有些差异,但没有根本性的变化。市场如果大了,一定要推动社会上大家寻找更多的产品,各种创新的东西,包括商品期货相关的产品现在也不是很多,策略也不是很多。资产配置角度来讲,未来新产品的创新一定会很多。 

如果规模可以做大,必须通过降低波动率,来让客户获得长期的收益。不一定是绝对收益,但长期收益对投资者的投资会起到好处。 

邓虎:非常赞同刚才各位领导的发言,整个公募FOF的路还是任重道远,还有很长的路要传递我们的理念,要向投资者介绍,要把收益导向转为风险控制导向。 

从另外一个角度补充一下,各位领导在那个话题讲得足够多了,我想说我对FOF的乐观,来源于除了我们可以做很主流的FOF外,可以做控制波动率、做长期绝对收益的产品,FOF本身就是一个框,里面什么都可以装。只要我们可以投产品,完全可以把它做成公募基金做不到的,但是FOF可以做到的其它东西。我也可以做波动率很高的FOF,这个产品只要有对的投资者,也许可以找到不那么主流、小众产品也会有小众的受众。如果,我们的FOF投资经理有行业轮动的能力,是否可以做波动很高、行业轮动的FOF,专门供喜欢追逐热点行业、喜欢追逐高收益的投资者使用?刚才我们也听到了,华安也提到了他们有报投资商品基金的FOF,我不一定要看波动,和我们现在股票债券不一样的市场里面,我用宏观判断的方法、量化的方法,用商品来为投资者贡献相应的收益。我对FOF最大的乐观,来自于它的多样性。我们在FOF的现成框架里面,还有很多种可能,除了绝对收益。当然这会是我们的主流,也会成为最大蓝海的重要中坚力量,但是其它的各种各样的可能性也会为我们整个FOF市场全面开花贡献相应的力量。 

杨喆:去年9月份证监会推出FOF指引以来,我有深深的忧虑。到底什么样的客户会认可FOF产品?什么样的客户会买这样的产品?到底能有多大的规模?我们可以做到多大的规模?而不是数据上说的公募基金1万亿,按照美国的规律我们应该有1万亿,这个规模哪里来?媒体越是热议这个问题,我就越伤脑筋。我深深的知道,FOF产品收益最高赶不上股基,股基赶不是牛票,因为你是一个组合的概念。客户喜欢吸引眼球的产品,我们这个是上不去的,我深深的忧虑这一点。 

今年在公司零售客户部的支持下,天天基金我们推出了两个产品,一个是稳稳的幸福,非常稳健的产品,说这个产品反馈非常好,因为稳健。最大回撤千分之6.7%,年化是11%,其实历史我们是6%到8%,反馈客户非常喜欢这样的产品。越来越多的客户,导向风险不是太高,收益略为银行理财。简单分析一下客户,以前的客户资产配置可能是倾向低风险的收益居多,现在渐渐在巨大房贷压力下,尤其是这些年来大家的资产负债表都坏了,都是负债,所以可以接受一定的风险,而不完全是无风险。渐渐的,我也有一些信心了,我觉得投资者接受有一定的风险并承担一定的风险,去买这样的基金产品。仔细一想,我们的FOF风险收益水平更好符合这样的目标,略有风险,不太高,也不不是没有,也略有收益,所以我的信心慢慢来了。我相信随着养老金的事业发展,我们的FOF规模值得期待。国内最主要是2014年1月1日执行个人所得税递延,企业年金有一个个人所得税的递延,逐步会进入我们的FOF市场。未来除了散户市场也可以做机构市场,也值得期待。企业年金的数据也是1万多亿了,大家可能渐渐会发现身边公司都在做企业年金,这部分也要投资管理,慢慢后投资我们的产品。 

主持人贾晓亮:时间原因最后一个问题,我一直有一个很大的好奇,基金行业、基金做组合或者是基金做产品,我们与人工智能如何更好的结合?什么时间可以更好的结合?人工智能之间有什么样的关系?各位嘉宾对我们未来公募FOF产品与人工智能结合展望。 

黄华:人工智能,你完全依靠人工智能?完全依靠人?还是相结合?以前我做投资,做组合配置的时候,大类资产配置当中都有两个模型,一个是战略资产配置模型,一个是战术资产配置模型。其实SA和AI类似,不以人的主观能动性干涉,这个模型非常敏感,利率的波动,稍微有一点波动,得出两种不同的结论。利率上行往左,下行往右。但利率上行的区间内你会发现实际操作当中经常发生,应对极端情况的时候,你会发现模型失效。包括现在推抽的AI做的时候,你也会发现,它运行出来的非常完美,我们这帮人确实要失业了。但是极端情况下,这个模型突然宕机了,就像老的机器,温度到40度,硬盘等等全部停止,这就非常危险。公募基金,以前大家没有担心过流动性风险,我要赎的时候,你没有钱给我了,这个时间点怎么办?需要人来解决这些问题。我觉得AI是一个大的发展方向,大家都喜欢主动基金,大家会谈这个基金经理的风格如何,那个基金经理的风格如何,其实我喜欢指数型基金,我业投资很多指数型基金,不以人的意志为转移。这个明星基金经理,但未来不一定是明星基金经理,但指数还是指数。AI,美国的今天就是我们的明天,这样的话,包括FOF在内,未来的指数可能AI比较擅长,还有一些主动管理,需要人的主观能动性。 

梁岷:我们部门也在做人工智能相关的东西。其实我是这样想的,我觉得很难。人工智能放在金融投资当中,最大的问题是数据太少了,这个数据量根本无法做到机器学习,这也是我们苦恼。金融市场、股市不可复制,不像AlphaGo有一个棋盘规则,可以左右互博,因为市场是交易出来的,不能模拟过去再不停的测试,模型都是开源的,最多我们调参数,但无法丢进去很多东西去做狭义上的智能投资的东西。当然,未来技术越来越强。 

刚才您讲的我觉得很对,客户画像、客户行为的结构可能更有意思,可以做得更准一些。到最后客户行为,肯定不是二维的,以前就是风险、收益,是二维的,最起码要有资金使用纬度、时间的纬度包括各种各样可以采集到的数据。如果我是您的客户,我很焦虑,天天看你的智能投顾APP来看,你可能会打一个电话给我,你是不是太焦虑了?这些方面可以做得更多。投资端,映射客户的行为,做一些没有超额收益,但让他很舒服的东西也可以。未来,因为我们部门本身是做量化的,这是一个可预见,或者是量化2.0的东西,大家都在不断的学习,也许有一天会出现一个很好的策略、很好的模型。现在的时间点,可能在投资端的人工智能压力会非常非常大。 

徐博:这个比较高端。我们公司团队也很重视这个方面,我也进行过一些学习。总体来说,我个人也没有特别的结论,也就不忽悠大家了。 

邓虎:其实我的想法和梁岷总接近。我们自己也是做量化的,AI人工智能的运用,和投资的接触其实还是处于非常非常早期的领域。怎么样把它慢慢的导向我们的投资领域?可能要解决梁岷总提到的问题,投资是不断变化的,包括人的投资行为、政策等等都不断变化。人工智能目前的学习包括算法,更多是不停的重复,不停模拟的速度、效率基础上来建立它的优势。如果想逐步往投资上接,可能要把它拆分。比如只能拿出投资当中很小的一部分,暂时这部分不太借助非常大的变动,只是一个暂时的、小的封闭的投资规律,这块先尝试把人工智能运用进来。让人工智能全盘接手我们的投资,不仅是我们,海外最尖端的,可能也都没有梳理出好的框架。不是人工智能本身的研发问题,更重要的是如何和投资框架接轨,这是目前要真正走向投资最重要解决的一个问题。 

主持人贾晓亮:时间原因,我们这个环节就到这里,再次感谢各位嘉宾的精彩分享。 

主持人仇霞:感谢大家,今天智领未来·FOF开启基金投资新时代暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会就到这里,谢谢各位。

16:05 圆桌论坛第一场

主持人仇霞: 接下来进入互动环节,首先有请第一组嘉宾上台: 

华安基金组合投资部FOF拟任基金经理杨致远; 

上投摩根基金客户组合策略总监刘凌云; 

国泰基金FOF业务负责人周珞晏; 

浦银安盛基金FOF投资部总监黄列; 

农银汇理拟任FOF基金经理叶忻。 

有请各位嘉宾上台。 

这次的互动话题是公募FOF产品投资策略方面的探讨。两个互动话题,一个是产品目前的策略,一个是对于FOF产品未来的展望。 

首先,请各位参会嘉宾认识一下大家。 

刘凌云:大家好,我叫刘凌云,是上海摩根组合基金投资部。09年加入上投摩根,最早担任产品开发经历,之后转做权益投资部的组合经理,在公司待了很多年,现在转变成做FOF的拟人基金经理。我们部门人数比较多,从投资经理来说有两个公募,两个专户,我自己也算公募,另外六个基金研究员分属不同的基金条线。另外,公司非常重视这块的发展,从风控部调了三个量化分析师过来,目前也归我们这边。除了监控公司的组合,还必须提供这块的基金研究。目前,我们一个团队大概是13人左右。 

周珞晏:大家好,我是国泰基金FOF业务负责人周珞晏。2014年加入国泰基金,一开始从事QDII的跨境投资,在A股市场做QFII业务,相应了证监会成立FOF独立部门的号召,公司觉得我还是比较合适做这样的资产配置跨境投资的操作,所以成立新的部门,在国泰叫FOF投资部。组内目前有领导、有我和研究员大概4、5人。国泰上报了3个公募FOF的产品,其中一个获批会快一些,另外两个需要一些时间,也希望可以在第二批,和之前6家同业一样,可以正式的投资。 

我加入国泰基金之前在万邦(音)担任宏观研究员和全球宏观策略的研究,再之前在海外从事美股的宏观策略投研工作。 

黄列:我是浦银安盛基金FOF投资部总监黄列。2010年加入浦银安盛,我之前的经验主要是在权益投研方面,负责浦银安盛的研究部。浦银安盛之前,也在基金券商方面做了10多年。相对来说,对资本市场会更熟悉一些。从现在的FOF团队构成来看,是两种优势的结合。有量化经验的同事,也有宏观策略经验的同事加盟。整个团队,是两种优势的结合。未来在FOF投资运作方面也想充分利用我们的优势,来为投资者获得比较好的投资回报。 

杨致远:我来自华安基金组合投资部FOF杨致远。我们核心成员是4位,都有长期资产配置和基金研究的经理。 

我最早是在上海证券基金股价(音)研究中心做分析师,后期在中银基金做高级产品经理,对基金公司的产品有非常深入的认识。现在在华安基金第一批上报FOF做拟人基金经理,希望大家对华安FOF业务给予支持。 

叶忻:我是农银汇理拟任FOF基金经理叶忻。我是产品经理出身,之前做公募基金产品,现在团队有两名基金经理,配置是五个人。团队的组合和浦银安盛有点像,也是主要做资产配置定型分析,我个人比较偏向于基金研究。初期,目前我们报了两支产品。今天来的也有两家是第一批获批的,感谢金融界给我们机会向同仁、向前辈们学习。谢谢。 

主持人仇霞:就像刚才和大家提到的,这次上海场和其它场不一样,首批FOF批获了。刚才听了赵总、俞总的发言。第一个问题,从首批开始来说。几支产品的策略大家都看到了,聚焦在风险评价策略,也想听听各位基金经理对于策略方面的思考、分享。之前我问很多基金经理和拟人基金经理,更多聚焦产品的策略,这些策略是什么? 

刘凌云:您是想了解一下风险评价的优缺点。证监会开闸比较谨慎,选择的六支基本都是偏稳健的,海富通是优选型FOF,权益这边高一些。风险评价和目标风险,是稳健的两个主要策略。 

风险评价策略,思想就是股票和债券,股票的风险波动性肯定天然高于债券,做资产配置的时候,股票配到30%或者是40%,风险带来的权重还是很高。风险评价的思想,风险的角度来对等。所以,从风险来确立权重。优点是确立权重的时候,预测风险的波动性就可以,不需要预期未来的资产收益率和各资产的相关性,可操作性非常简单,非常容易。同时代来的资产波动率也很控制。缺点,一旦用了这个风险评价,国内的公募FOF比较难加杠杆。桥水加了很多的杠杆,最高加2、3倍。这样的情况下,运用风险评价得出的权益可能非常低。尤其是我们把历史的波动率拉长的话,比如股票,年化可能20%以上。按照风险评价,可能配置的比例很难达到10%。但它的波动可以很好的控制。目标风险可以根据投资者的“高中低”(风险)设计目标,比如风险波动率可以在15%以上,目标在8%到12%,或者是目标在5%以下。根据波动率,投资者可以针对高风险、中风险和低风险,比较明确。根据这个,来追求收益最大化。利用均值方差模型得到优化解,确定各资产的权重。比较难的地方,要预测各资产未来的收益率、波动率,尤其是相关性。相关性,你用历史不能代表未来,波动率,历史可以很好的预测未来,股票的波动率天然就比债券高,前10年的波动率,在未来10年变化可能也不大,但收益率很难预测。目标风险,为什么需要基金经理操作?它有一定的主观性、战术上的支持来进行动态调整、进行微调,发挥基金经理的主动能动性,用一些专业的配置来做相互的补充。 

这是我的看法。 

周珞晏:刚才上投的领导说得比较细了,我再补充一些我的看法,不一定特别成熟。 

风险评价在美国大行其道,是因为桥水推出以风险评价为基础的全天候策略,前六家也有把全天候作为主打的这样一个品牌。风险评价或者说全天候包括其它的量化策略,一般情况下都要与主观、宏观,或者说配置、择时的观点相结合。所以说,觉得这类的策略,比较难的地方就是如何有机的把量化模型给出的结果,与基金经理或者是研究员,通过主观判断得到的结果进行有机结合。很多时候,模型给出的判断和你主观的判断完全可能是背道而驰的。有一个模型,高盛研究员推出的,刚才也有嘉宾提到的BL模型,推出的目的就是对资产的主观观点和量化模型进行结合。即便是BL模型,实际运作当中也有很大的缺陷。所以我觉得量化模型的缺点,必须要有主观观点的配合。但两者之间的有机结合,我觉得是比较难解决的一个问题。很多时候,我自己感觉有不少已经在运作的FOF产品,不是公募产品,可能是私募等,量化很多时候可能是偏包装式的、噱头为主,调仓的时候,很多都是根据主观观点进行调整的。 

具体到风险评价,海外说配置风险而不是配置收益。似乎,风险管好了它的收益就会自然而然的来。如果大家做业绩历史回测,股债放在一起,会得到一条平稳的上涨曲线。必须要提示大家,这个组合很大程度上是因为海外的特殊环境,就是债市有30、40年的大牛市,债市是持续大牛,通过风险评价把配置债券比例提高,往往会得到一个比较平稳上行的曲线。同时,海外的股市,尤其是美股,也是“牛长熊短”的状态,两者结合,一旦拼接,上涨曲线会比较平滑。很多时候,我们通过现象看本质,把海外的模型直接搬到国内是否可以适用?我们知道国内的市场,像最新两年的债市比较超预期是熊市的状态,随着我国经济的L型筑底,未来转型的发生,利率在全球范围内可能也是中枢抬升(音),股市波动也非常大,很多时候国内股市主要股指还是熊长牛短,这样的情况下,风险评价直接搬到国内可能面临较大的问题,对它的调整就是叠加主观、宏观的调仓。又回到前面所说的,如何把量化模型和宏观观点结合起来?是更难的状态。策略角度,量化+宏观,可能面临一些挑战。很多时候,挑战往往也带来机遇,也是对国内公募投研团队提出了要求,也会有潜在发展机会。 

黄列:金秋十分,基金行业很热闹。第一个现象,是股票基金的发现,再现日光基金(音)。第二个现象,FOF扬帆启航。前面,我觉得是吸引眼球的短期现象,后者是具有划时代意义的长期基础设施建设。 

首批6家FOF,于日前全部成功募集完成。FOF这个创新产品,从投资策略角度来讲,更多还是借鉴海外以美国为代表的成熟市场的投资策略。我个人理解,从投资策略的层面来说,基本上分成两大阵营:1、偏大类资产配置。其中又细分为两种,一是不管风险的,像一些美林的投资策略,经济周期和大类资产配置相分析的框架。BL模型是把一些大类资产配置客观收益率分布和投资人的主观观点有机结合在一起。二是有管理风险的,目标管理型、风险评价型的。比方说,目标风险型的就是给一个风险,在风险水平之下实现收益最大化。2、从投资策略来说,是在类别内部的,对子类别进行资产配置,像债券类的FOF。 

首批6家当中,也非常完美的把两大阵营的投资策略都展现给了投资者。首批当中,5家是大类资产配置,包括华夏、南方,海富通是优选型FOF,类别内部的,俞涛总刚刚也进行了介绍。我觉得这些投资策略,要说优缺点的比较,关键是你要了解客户的需求是什么,你能不能解决财富管理的痛点?《共同基金尝试》约翰伯格(音)写的书,他说共同基金最重要的是管理、服务和分散化。管理,包括信托责任,包括专业化和自律,着眼于长期。把信托责任放在非常重要的地位。作为FOF管理人,关键还是“受人之托代人理财”,要通过FOF的大类资产配置、基金精选,分散风险,为你的客户提供财富管理解决方案。如果说你的客户希望管理风险,对自己的风险管理有比较清晰的需求,像目标风险、风险评价型的可能就比较适合他。如果你的客户不希望管理风险,希望向市场曝露风险,像优选型的策略比较适合他。所以,我们最基本还是要了解你的客户,他的需求是真正?这非常重要。 

杨致远:刚刚提到首批FOF,其实我比较同意国泰基金周总的看法。完全使用量化模型,要解决的问题在于模型所依赖的是一些历史数据,它可能是偏中长期的数据,所使用的波动率可能是长期比较平均的波动率。但其实,我们投资真正造成麻烦的,往往是比较极端的市场情况。在正态分布外的一些极端数据,可能对我们的投资组合会造成较的的商量。所以,量化模型要结合判断,科学+艺术的策略可能会取得成功。 

简单介绍一下华安的策略布局。FOF业务形成了五块产品线布局,前两类,在首批FOF里面看到,一是传统资产配置类的FOF,使用的策略比较简单,是资产类别恒定比例的策略,简单的股债,二八,和建信较像。二是单资产精选的类型,和海富通较像。这两支产品我们已经上报了,目前很遗憾,首批没有批下来。后面有三个特色化的策略布局,第三类是绝对收益避险策略FOF,这类FOF是要打造绝对收益的FOF产品线形态,使用的策略和我们目前的公募保本基金有点类似,类避险策略的FOF。第四类也比较有特色,大宗商品FOF,使用的是大宗商品ETF去做量化配置的策略。第五块做的是QDFOF,全球资产配置的策略。华安在策略布局方面是跨市场的,也是多策略的,比较立体化的产品布局,后期希望这些产品可以尽快和同行,包括和投资者见面。 

叶忻:对于FOF的投资策略,我们觉得没有最好的,只有最适合的。“最适合”一开始就要从你的客户需求出发,客户需求决定了战略资产配置要怎么做。然后,接下来还和各公司的情况、各投资经理的情况有关。第一批里面,华夏主要是做公司内部的,这就和公司产品框度、深度有关。产品数量不是很多的,会做全市场。我们公司的投研能力、量化比较强,可能打雷资产配置的策略偏重量化。宏观能力比较强,偏重定型研究。所以投资策略,其实重要的一个作用是把你的定性想法量化成具体可以配置的指标。另外,用你的数量化的东西约束你的投资,把风险度量出来。 

其实在我们的产品准备中,借鉴了我们二股东东方汇理(音)在做FOF和资产配置方面的经验。我们公司发过一个产品,使用了特别特别简单的策略,这个策略在法国是绿色地平线(音),我们公司叫区间策略。2015年股市大碟的时候,我们的策略规避了后面的杀跌。这个策略基础上也研究出了其它的延伸策略,我们最主要的想法,是需要用这些策略约束我们投资中的人性。人性都是追涨杀跌,是贪婪的,在FOF注重大类资产配置的产品当中尤其如此,一步错,步步错。所以我们觉得策略只有“最适合”。 

主持人仇霞:FOF业务从零到一,不仅需要优秀团队还需要领先策略,结合公司的特点。各位讲的时候我也在想,我们设计这个环节的时候,在座每一位嘉宾代表的公司都是很有特色的,产品的布局也非常齐全。在实际的调研、产品运作中,赵总和俞总有一块讲得很模糊,就是基金池的选择、成分基金的选择方面,内部多一些、外部多一些?选择内部的时候,大家有一个什么样的考量?选外部的时候,所占你投资成分子基金比例是多少?费率优势会体现在哪些方面? 

叶忻:FOF前面几个月不停有媒体、有同行在问内部、外部的事。其实从我们公司的角度说,我们从来没把这当成事。产品设计之初没有想过局限内部还是外部,按照我们的筛选策略筛出来,最适合的就是我们要配置的。还有一点,我们天然内部是有优势的。同样的产品筛出来,一定会优选内部的。一是交易成本,避免双重收费。二是这个基金毕竟涉及到很多的调研和了解,内部的沟通频率、深度,和我们到其它公司调研,不是一个情况。所以我们不局限在内部,什么合适我们就配置什么。 

主持人仇霞:内部和外部,投资全市场,是不是内部也会有一个考量比例,说内部可能会定一个线,会不会? 

叶忻:对于我们没有。 

杨致远:我介绍一下华安基金的情况。从FOF业务开始,我们就定下一个投资原则:全市场精选基金。全市场精选,首先要对团队对基金研究有要求,我们团队大部分都有基金研究的经验,这点我们非常有自信。各家基金公司都有优势产品所在,FOF作为投资基金的产品,集众家之所长,汲取各家的优势。我们看到全市场基金产品越来越多,主动管理型的基金收益之间差距也非常大。通过全市场的精选,可以选到更好的基金,弥补自己公司基金的缺憾所在。 

很多之前存在的疑虑是双重收费的问题,其实我们做过研究,基金之间的差异已经大部分弥补了费率方面的考量。投资者更应该关注的是费后的收益情况,而不是基金管理人收费的情况。我们认为全市场精选,还是能够为FOF产品带来非常可观的收益。 

黄列:我也不觉得这是什么样的问题,至少从我们公司来讲是这样。我做基金行业这么多年,越来越深刻的体会到“投资人利益至上”是行业最重要的法则。我们公司FOF团队,在基金选择方面确定了我们是全市场选基金的。我们从客户的角度出发。从全市场角度来说,你才能选出最优秀的基金管理者。比如权益类,这些年来基金经理的业绩差异非常大,很多基金业绩也不可持续。权益类基金现在差不多1000多支,你要选出非常优秀的基金也不容易。我们要把视野放在全市场来看,从客户的角度出发。我们不会区分内部基金、外部基金的。 

周珞晏:我很认同,这个问题本来不应该称其为问题。内部、外部基金,对FOF的基金经理来说都是基金。内部,你更了解,用生不如用熟,用你更了解的当然比较合适。外部基金业绩确实比较优秀,基金经理你也信得过,经过调研觉得靠谱,那当然也可以投资。每次媒体调研都会问到这样的问题,可能网络比较发达,一段时间华夏已经强调做内部基金之后,有一些媒体人突然在网上写了一些比较激进的文章或者是言论,说内部基金要被禁止等等。这些人的背景,基本上是帮人推荐基金为主的。我的看法,他们可能感觉他们作为投资顾问的市场要来了,很多人说内部基金,又想为自己争取一些权益。文字比较激进,所以媒体经常会问我这样的问题,我觉得真的不应该成为一个问题。 

老牌的,产品线期权的基金公司,你的产品线全、基金经理业绩优秀,你对他们了解,这样内部可以使用。有的产品线不完全,外部选择的就会多一些。刚才也有同业说到,擅长做宏观测试配置?还是做量化?要看你自己的禀赋来做选择。 

国泰是老牌公司,产品线比较权,近几年的业绩也很优秀,权益的角度来说,主动权益类会内部为主,也不对外部排斥。固收型或者是货币类不是最强势,外部基金管理人、基金产品的选择比例也会大一些。另外,说到资产配置,不光是做A股基金和债基,否则和混合型差不多了。国泰,美股、黄金、原油都有,这种选内部。港股,内部没有,会挑选一些外部的管理人进行弥补。 

刘凌云:我认同几位同行的看法,觉得这不是什么大的问题。 

上投摩根,一直以来希望从内部精选出比较好的基金,我们也希望在外部可以找到我们所没有的基金,我们是“内部为主,外部增强”。外部被动和ETF是我们入选的品种。内部主动,这几年权益这块,尤其是平台制度在逐步完善,基金业绩在在改善。所以我们可以挑选出一些产品,比如是高成长性的,比较稳定,这种也是你入选的重要指标。风格稳定,又可以按照我们资产配置委员会对未来市场风格的判断,内部可以挑选出中长期稳定Alpha。我们这边六个基金研究员,三个量化研究员,部门从2010年就成立了,非常早做业内基金研究的。内部是先做内部基金研究,他们对内部基金非常熟悉,这也可以利用一下我们的优势。总的来看,也是要考虑,外部买主动费率较高,加两成,是3%多的管理费。所以我们希望用内部主动+外部增强的方式组成FOF,挖出有中长期稳定Alpha。 

主持人仇霞:所有基金公司对数据处理能力都非常强,数据处理能力不代表是用量化的方式选基金。在座的各位,哪家会采用量化策略来做选择?哪些是通过人工调研指标选择?在选择的过程中,其中还有一个问题,刚才嘉宾统计的数据,10%到59%收益的基金,你们选择的时候,如何做取舍? 

刘凌云:我们公司配了主动的基金研究员,会有一些主动分析。现在市场有很多专门做量化FOF的,他们也可以选出一些好的产品。我们觉得,做基金研究应该是“定量+定性”。定量分析为基础。定量和定型分不开。定型判断,一定要用定量数据支持。定量,最好要有一个定型的结论,这样才可以为投资做判断,做依据。定量这块,我们公司从去年开始,自己在构建自己的基金评价系统,这个系统现在已经上架了,非常完善,主要是定量的数据。包括业绩分拆,风格和市场上的表现、价值成长、交易、集中度等等,非常多的数据。当然是基于历史的,我们要尽量归纳出一个规律,历史并不代表未来。刚才我们看到很多金牛基金,第二年的表现并不是太好,历史数据只能给我们做分析,我们要用定性的方式归纳出来,做辅助,最后为投资做决策。 

周珞晏:我们也是定量+定性。通过基金的历史表现进行分析,要把基金经理的业绩进行历史拼接,做定量的分析、研究。定量之后适合的基金删带,接下来进入定性调研的阶段。定性调研,相比定量是更重要的部分,包括和卖方机构合作、我们自己调研,收集了市场上很多基金经理和产品的情况。定量和定性间,我自己的看法,定量是基础,定性是最终的决定。公募基金3000、4000支,比股票还多,没有定量,不能把不契合我们需求的剔掉。通过定性,挑选最适合我们的基金产品。 

为什么定性等重要?我们做公募FOF和做私募FOF不一样。私募FOF,因为私募业绩不公开,这种时候基金优选相对重要,你掌握了私募的资源,以及它的业绩、情况等等,这本身就是门槛。公募的业绩都公开,所有的业绩比较,量化的手段,对基金经理的分析,其实入门门槛并不是非常高。这种时候,要在基金优选分出胜负,对基金经理的了解也相对重要一些。 

黄列:浦银安盛,在基金选择方面的方法论,我们不是选基金,而是选基金经理。这是基于我们多年来的资本市场理解而形成的。关键还是基金经理,以及他背后投研团队,才是真正产生业绩的根源。 

具体的流程来说,首先会有一个量化的筛选,做两波,一是做减法,把不好的基金剔除,比如波动性较大的、业绩不持续的基金。在此基础上会有一些独特的方法论,用一些方法筛选我们的基金,最核心还是选择投资理论比较清晰,投资风格比较稳定,经历市场牛熊周期,证明可以产生Alpha能力的基金经理,会纳入我们初选基金池。在此基础上,也会做一些净值调研,这也是非常重要的一个环节。这是作为FOF管理人的天然优势,不能放弃。都是同行,都是基金管理人,相比一般投资人来说我们有近水楼台的优势,我们会和基金经理进行面谈。目的主要是验证我们之前的量化数据结论是否正确,是否可以证明他的业绩有持续性、投资理念是否清晰,投资风格是否稳定。也会了解一下他的成长历程。我们选出的优秀基金经理,证明历史业绩可持续,也是经验丰富的,投资理念也非常清晰。并不是说我看好成长股,而是说他知道自己的能力圈在什么地方,比如我擅长大消费,有些行业我不是很擅长,他会讲清楚。这样的基金经理,而且风控很好、投研团队对他有支持的。最后经过选择的基金才会进入我们的基金池。 

主持人仇霞:如何做取舍?如果选择基金经理,他的业绩是否考量? 

黄列:业绩也是非常重要的,我们基本是看三年业绩,不仅看当年。实证数据表明,当年业绩很好,第二年不一定很好,所以要看比较长期的业绩。 

评级机构的五星、四星,这是对历史的说明,意义也不是很大。 

现在我们选的基金,今年市场上大卖的基金也有的,还有很多基金不是大咖或者说网红基金,但业绩也跑得非常不错。 

杨致远:大家选基金的投资程序还是大同小异的。华安当然也是量化和定性相结合。定量的筛选,主要是让投资经理可以聚焦在有研究价值的基金身上,给投资做减法,把不具备中长期投资价值的基金排除在外。定性这块,大的投资原则,要看基金业绩的持续性和预期性。针对不同投资策略,对不同基金定性考量的点会不一样,不同的策略选出的基金品种也是不一样的,因为基金经理会有自己的策略目标。所以,我们觉得对不同的策略选出的个别基金还是不一样的。 

华安有一个非常规范的、科学的基金池,也有一个五级分类来进行不同类型基金的筛选。总体来看,我们还是坚持定量、定性结合的投资程序。 

叶忻:我们也是一样,定量定性相结合。用赵总的话说“中西医相结合”。 

定量,和大家的情况基本一样。初步先筛掉不合适的,筛出我们可以进一步关注的,然后再进一步分析。进一步分析当中会做两个大块的事情:ODD、IDD。也就是运营的尽职调查和投资的尽职调查。关注基金公司、公司的激励、人员,投资关注基金的运作情况、基金经理的投资,都表现定性定量的指标,再结合得出一个结论。其实都是定性定量结合,没有完全依赖定量或者是完全依赖定性。 

主持人仇霞:整个过程大同小异,每次依据公司的特点有所差别。接下来的这个问题分两个层面,一是大家可以聚在一起,说明这个话题还是有可讨论性、可展望的地方。同时,也会有大家实际运营当中遇到的困惑,想请大家谈谈自己的困惑。二是大家也谈到了调研、面谈,面谈基金经理的时候,哪些指标是见到这个基金经理之后,就觉得这个基金不应该在我的基金池里面,请举1、2个指标。 

叶忻:没有做业务之前我们也有困惑,之前大家都说FOF界有一个定律:“我能说的你都知道,你想知道的我不能说。”FOF业务发展以来,经过我们和同行的交流,大家的整个态度是很积极的,大家都是很坦诚的态度告诉你我的想法、我现在的思路,我的缺陷以及我的优点,所以我们已经没有特别大的困惑了。 

究竟会因为什么事情Pass掉一个基金经理?我们特别关注的一点,同仁刚才也提到了,就是我能解释我的收益来源来自哪里,我最近抓住了什么机会,但是我们发现你的持仓和你的操作不符合,我们可能会把你剔除出去。即使你是超额收益,你无法解释这段的超额收益,我们也不会把你放在我们的基金池当中。 

主持人仇霞:下一个问题,我也遇到很多投资人和我交流,特别是银行的人,和我说FOF产品真的很好,帮我们解决了选择基金的困难。其实到现在为止,首批募集结束,投资人的心态是否发生了变化?特别是买这款产品的时候。大家在发的时候,可能会遇到什么样的问题?是否有愿意分享的? 

周珞晏:我觉得基金发行、未来运作当中我有一个担心,做FOF要推动绝对收益的理念,多数情况是如此,海富通偏绝对收益一些,多数情况是是通过分散投资达到绝对收益稳健增值的目的,因为FOF推出很大的意义就是对接养老金的入市。中国市场很多时候都是以比较收益的高低决定你的成败,既然做绝对收益,首先要搞清楚客户的收益和风险目标是多少。我们的目的是要在客户可以承受的风险范围内尽量把收益做到让客户满意的程度。绝对收益的产品,要找到符合你的投资风险收益比的客户。但在中国的公募基金市场当中,可以想像,到最后会把FOF拉出来比业绩的高低,说谁好还是不好,以相对收益对绝对收益的基金经理衡量,这可能是比较糟糕的情况。这种情况,会迫使FOF基金经理为了兼顾相对收益、相对业绩的比较,弱化或者说损失自己在绝对收益领域的坚持,这可以说是一个困惑、压力。 

刘凌云:我觉得FOF,一定要看中长期,它的优势是中长期才可以看出来。它的定位,不是单一资产的收益。你想追求资产的高收益,就买股票基金,不需要买FOF。FOF追求的是稳定的、风险收益比较稳定的产品。这样的产品,比较适合养老金。如果让它追求高收益,可能并不是很适合这种产品。FOF的定位,投资者可能要去认识一下,当做中长期投资的一个品种。 

主持人仇霞:最后个问题,希望每位都可以谈谈自己对接下来自己要管理产品的期望。 

叶忻:以持有人的利益为重,因为我这个产品是偏稳健的产品,希望给大家提供一个持续、稳健的回报,不要有太大的回撤。 

杨致远:因为产品线已经布局比较多了,所以我管理的产品也是有四支。不同的产品可能投资目标也不一样,总体而言,我们希望FOF作为一个新的类别产品,作为比较新的基金经理,可以呵护好这类产品,慢慢培育、成长,希望以后有相应的制度出来,能把FOF产品线做大做强。 

黄列:我们上报的产品是低波动率的大类资产配置产品,风险相对较低。我觉得,站在行业角度来说,未来我们管理的第一支产品上市,希望是一个投资者教育的过程。客户也知道,他买的是FOF,而不是一般的基金,是基金中的基金。我们也觉得我们的产品,确实也是能够契合到他的财富管理痛点,他需要这样的产品。我是作为供给侧改革的改革,他的需求和我的供给进行对接,投资者也知道FOF产品是什么样的风险收益特征,和一般的基金有什么不一样的地方,希望是投资者教育的教材。 

周珞晏:我们第一个产品也是稳健增值型的,从产品未来的运作来说,希望达到我们预期的目标,为持有人争取稳健的利益。举个例子来说,净利做到年化5%到10%的收益,当然取决于市场,并不是说承诺,只是尽量做到这样的收益。同时波动、回撤控制再一个比较小的状态。 

从运作理念来说,我们希望把大类资产配置,甚至于是配置市场更短的择时理念,运作到产品的投资当中。这里说的大类资产配置和一般公募基金说的不一样,现在公募基金说的大类资产配置就是混合型基金,其实在当前的中国公募产品线上,已经有了很多有意思的资产,像境外美元债的基金、黄金白银等商品基金就不用说了,还有美股、港股等等,我们希望把很有意思的资产综合起来,风险收益比角度比现在的混合型基金更加的状态。 

刘凌云:我们目前一个基金优选,一个是资产配置。针对风险收益,基金优选偏中高,资产配置片中低,目标风险控制在8%到10%左右。当然,目标不一样,策略肯定也是不一样的。对于基金优选,我们筛出中长期稳定Alpha的基金来贡献Alpha。资产配置,希望能够做好各类资产配置,实现分散风险,实现比较优的风险收益比。 

主持人仇霞:之前几位基金经理都谈到了目前在市场上已经发现了一些不好的现象,同样我们也遇到了。比如说我去银行,银行告诉我,这就是一支普通基金,没有什么区别。听了之后很多投资人觉得,和普通基金没有什么区别。今天,我特别高兴,和之前北京场、深圳场不一样的地方,大家之前所有谈到的困惑,真的都没有了。也许实际运作当中,结合市场,公司战略布局发生了变化,可能产品会出现定位、投资人专项或者是各种各样的不同点,接下来我们也会拭目以待这款产品的继续运营,业绩是投资人关注的最重要的因素,就像刚才我们嘉宾所讲到的,没有业绩,或者说用一个正收益表达的话,持有人可能留不住。感谢各位嘉宾的精彩分享,也回答了我之前的很多困惑。

15:20 嘉宾主题演讲 贾晓亮


金融界智能金融博士后研究员 贾晓亮

15:35 金融界智能金融博士后研究员 贾晓亮

主持人仇霞:谢谢俞涛总。刚才赵总、俞总分享得非常精彩,PPT当中也引出了智能投顾,有请金融界智能金融博士后研究员贾晓亮先生为我们介绍金融界的灵犀智投。 

贾晓亮:很荣幸可以站在这里,代表金融界智能金融团队给各位同仁、前辈分享一下整个团队在智能投顾领域做的研究。我是团队的研究员贾晓亮。 

简单介绍一下我们的团队,团队在前年开始筹划,去年成立。去年基本上把整个的团队架构已经完成。团队的定位,和刚才两位前辈讲得不太一样。我们公司是立足于第三方,我们有基金的代销牌照、投顾牌照。希望把基金组合的形式零售化,服务更多散户投资者。我们研究团队或者说智能金融的团队,包括四类人:一是量化投资方面的资深专家,甚至于一些资深的爱好者,我们也择优录入我们团队。其次是互联网金融方面资深的产品经历和芝加哥大学、宾州州立大学有一个外频教授团队,为我们进行顾问支持。四是和清华大学进行联合培养,有一个工作站,工作站已经第二年了,招了很多博士后,为我们做更深入的完成。 

智能投顾领,一开始专注于这个领域是2015年的时候,针对海外智能投顾的公司以及整个的发展历程进行了深入的研究,包括Betterment等对其进行分析。 

这里的数据比较旧了,波士顿咨询做了一个中国智能投顾的分析,预测到,无论是市场规模还是AUM,一系列的指标在未来中国智能投顾发展潜力非常大,有望很快超过美国的发展规模。 

这个基础上,我们对海外、对国内智能投顾的产品做了很多的分析。无外乎就是三层投资框架。首先,确立一个投资目标,大部分的产品都是经典目标风险策略,二是主题风格跨市场,做对冲风险的基金组合操作。三是给投资者真正推一个基金组合,做主动还是被动?我们做了大量的测试,图中右边是团队针对公募基金市场做了一些优选模型。图中灰色的线是优选基金池加简单交易逻辑形成的净值曲线,黄色是沪深300指数,经过大量讨论我们发现,我们是想给中国国内散户投资者做一款更智能、简单的产品,恰恰在研究过程中,公募基金的超额收益可持续性我们觉得并不很强,另外一个角度说,可能在那个时候整个模型还不足以把握住主动型管理基金的超额收益。我们也觉得,公募基金整个数据,2、3年就更新换代了,其实这时候带给我们很多不确定性的因素,不想把这些不确定性的因素带给我们的散户投资者。最后落脚到被动型的配置。被动型配置,说白了是我们做研究的一个优势。因为我们有大量的数据,现在公募基金的标的也支持我们做大量的研究。首先,针对大类市场进行了深度分析,包括大类资产,像美股、港股、大宗商品等,我们都进行了一系列的深入分析。包括波动率特征,我们也进行了更多的研究。特别要提到,我们使用了蒙特卡罗搜索树,像AlphaGo等都使用到了这样的核心算法,我们也用这样的算法,使我们的整个研究更饱满。加入这个算法的原因,使我们的交易形成对弈的形式,这样可以找到最优的交易路径。还有配置型算法,包括BL模型。什么优化?BL模型里面有非常多的专家观点,我们进行了量化操作,使专家观点可以更多更好的服务于我们的组合。这是投顾基础的一套策略方案。 

这个基础之上,我们进行了智能投顾的产品化。我们认为,仅仅有一个智能配置算法不足以服务于广大的散户投资者。特别要提到,金融界积累了大量的客户基本信息,包括两个比较大的平台,积累了散户投资者的交易行为和偏好,我们会进行大量用户画像,使我们的组合可以更好的、有针对性的服务于用户。“可参与性”,我们的客户直接面对投资者,使投资者体验产品的时候,可以有更好的体验 

智能投顾产品,在今年成功注册了一个名字“灵犀智投”。实现了我们当初对客户的承诺,资产一键配置,针对基金市场,尤其是基金组合的产品,真正在交易端、用户账户的体验上,最大的两个问题:一是散户投资者希望随进随出,实现无论何时何地,买进卖出都要支持我,达到更好的平衡型。我们进行大量优化,无论用户何时何地买进卖出可,可以做好风险控制。我们要进行调仓的时候,很多产品都是全买全卖的操作,这对基金市场的交易带来很大的问题。基金交易最大的问题有两个,一是手续费成本,二是时间成本。这部分的交易逻辑方面我们进行了研发,使每个用户在调仓的过程中可以享受到非常低的交易手续费、非常低的交易成本。很小量的去动它的持仓,使组合更好的保持最优的状态。 

这是灵犀智投网页端的页面。网页端,基本上我们是希望通过大量的文字叙述,以及一系列的方法白皮书,给专业投资者呈现更多的东西,让专业投资者帮我们宣传,使我们的产品得到更好的宣传,或者说基金组合的形式可以得到更好的宣传。 

这是灵犀智投APP端,今年针对基金投资者的定投方式提供了更优化的算法,我们叫灵犀定投。当投资者定投一个优选组合,根据投资者的设想,买房也好、子女教育也好,根据这些设想更好的实现喜欢定投的散户投资者的投资目的。 

这是灵犀智投今年的业绩表现,所有的组合平均收益率大概是11.3%,最佳组合收益,截止到10月底是18.86%。让我们感到非常安心的是我们购买灵犀智投产品三个月以上的投资者,几乎是百分之百获得了正收益。为什么我们关注的是正收益而不是收益多少钱?因为我们觉得市场还在培育阶段,更多的散户投资者,我们希望可以更好的留住我们的投资者,让他认知或者是对投资方式进行认可。只有留住投资者,我们才有更多的时间,可以更好的实现我们的配置类算法。 

同时,我们整个公司的研究团队今年推出了智能投顾行业月报,很幸运,灵犀智投的表现在我们选取的一些典型竞品中暂时位居前列。我们推出智能投顾行业月报,目的还是希望可以更好的宣传投资方式,使我们的投资者可以更好的认识到投资方式,真正用来服务我们的散户投资者。 

近期针对灵犀产品线的算法进行了一系列的升级。包括最大的针对用户进行了画像系统,以及使用了更多的智能自动匹配的算法框架。我们也针对我们的基金画像系统进行了更深入的模型改造,能够使我们的基金画像系统可以更灵活的适应策略需求。 

近期刚刚推出的“灵犀白金版”,我们希望可以出一款类似于绝对收益的产品,更多满足大额、有非常强烈投资欲望的用户。这个策略简单来说就是多策略、多周期、多品种,也是基于基金画像的系统。整个从量化的角度来说,最重要的是回测。巨灵财经为我们提供了数据支撑,机遇也开发了我们的平台巨灵智胜。我们设立的全真模拟回测,真实的调仓手续费和真实调仓时间成本。蓝色的曲线接近一个绝对收益的策略,从表现上来看,回测表现是年化20个点,波动和回撤都控制得非常低。非常严格的测试了两个标准,3月滚动年画收益率大于12%的概率,我们测的是61%。而三个月滚动最大回撤小于3%的概率,基本上接近100%,是98%。这个给予我们更多热爱在互联网平台投资的散户投资者更多的信心,相信我们能够更好的提供给散户投资者一种特别有效的服务。 

针对未来,我们团队有一些自己的想法。首先,“人工智能+投资”的方式,我们认为最核心的部分还是人,就像AlphaGo,你没有定义如何走棋,没有定义赢的规则,人工智能很难去找到一个赢的规则。“人工智能+投资”最核心还是人的部分。我们认为,智能投顾不仅是基金和股票,更多的创新性产品形式才能服务零售端的散户投资者。我们认为国内的基金组合或者说时下最热门的公募FOF,其实都是需要市场共同培育的,培育我们的投资者的信息。我们也认为,理性投资最终的回归也是未来的大趋势。 

谢谢大家!

15:20 嘉宾主题演讲 俞涛


海富通基金总经理助理俞涛

15:15 海富通基金总经理助理俞涛

主持人仇霞:接下来有请海富通基金总经理助理、产品与创新部总监俞涛做分享。 

俞涛:各位来宾、各位同业下午好!非常感谢金融界搭建了今天的平台让我们共同交流FOF产品。刚才赵总讲得非常好,更多是从投资、宏观方面和大家进行分享。今天我的演讲主题是《公募FOF成长路径解析》。说实话,这个很难讲。为什么?之前一个月我在全国各地,跟着我们公司一直在销售我们的FOF,面对的都是投资人,今天都是同业。遇到同业我经常会被问一个问题,那5家是配置型FOF,为什么你们做优选FOF?我今天分享一下我们开发FOF的心路历程,为什么要做这个东西? 

一、海外FOF发展背景。 

当然,我们做任何新业务,最习惯先看国际市场如何发展,以前大家是怎么做的。 

最早我们认识FOF,FOF在历史上出现的时间并不是很早,最早是在境外的,这些投资人成立的公司到公司。这些对冲基金在国外的入门门槛很高,几百万美元,普通的中产有100、200买不到,所以公司的钱募集进来,进行投资。降低了资金门槛,提高了客户的资金使用效率。 

1985年先锋基金推出第一个公募FOF。市场上品种多了,需要有一个专业机构为大家进行选择。 

美国公募FOF市场蓬勃发展。2002年以来,美国公募FOF增长速度非常快,占比明显提升。到2016年底,美国公募FOF的总资产达到1.8万亿美元,数量1000多支。2002到2016年间,FOF规模占比从1到了11%,发展速度非常快。背后是什么原因?养老金的改革助推了FOF的发展。关于养老金的问题,相信各位同业在媒体报道当中了解到很多。我简单说一下我们认为这个事情的背景。美国,像我们这种在公司工作的人有401K账户,我们出一些钱,公司出一些钱,大家把钱都放在养老金的账户。这个钱,我们退休之后才可以使用。这个里面的钱可以做投资,投股票、基金或者是投FOF。可能我们非金融从业者投股票,不太具备专业的知识。投基金,基金的数量又太多。这时候,在美国一些大的资产管理机构推出了自己的FOF产品,非常非常适合懒人理财。在这里面比较主流的两种形式,目标风险型和目标日期型。目标日期型的产品大家非常了解,2017年,20年之后退休,一个大的资产管理基金推出一个2037目标日期型基金,这就是一个非常清晰的懒人理财方式。美国的公募FOF蓬勃发展,主流是目标风险和目标日期型。 

二、中国市场实践。 

我并不是说我们要学习美国,十九大当中也提到,是有中国特色的资本市场,中国特色的FOF市场。客户到底要的是什么?美国市场和中国市场,我着重再和大家分享一下,为什么我们要做优选型FOF。 

区分美国和中国资产配置的主要区别,要看社会环境,人文环境、投资习惯和历史。我们看中国投资人,个人家庭的资产配置最大的部分是什么?我们认为是子女。子女,是每个家庭最大的资产配置当中的一部分。为什么这么讲?诸位,已为人父、为人母会知道,我们把很多的时间、精力、金钱放在子女的教育和生活上,这相当于一笔投资,我们期待的回报就是几十年后他们可以幸福的生活,以及我们的晚年可以幸福生活,这是中国家庭最大最大的一部分资产配置。反观,美国是这样吗?不是,美国的子女18岁之后我不管你了,养到高中,大学你自己助学贷款。美国也不需要子女进行养老,这是非常明显的区别。啊 

在中国家庭资产配置第二大部分是房子,房子不仅是居所,还代表很多其它的东西,代表了户籍和子女的教育,代表了我们的医疗等等。房子,是我们第二大的资产配置。再反观美国是这样吗?不是,在美国,租房子也可以,买也可以,只是一个居所,和子女教育、户籍并没有那么多的关系。 

中国家庭第三大资产配置,银行存款和银行理财。推己及人,我们想想是不是这样配置的?中国,只有银行理财的利率才是中国的实际利率,美国是这样吗?不是,你把钱存在美国的银行里,可能还要向你收钱。 

除此之外的第四部分,我们手上还剩下的钱会买什么?很多人会买权益类的投资产品。中国的投资人爱买股票,希望我们可以赚一笔就走。剩的这笔闲前五,我们希望投资到股市和权益类基金上。 

根据这些分析结构,我们来推我们的产品。 

国内FOF,以前券商推出了自己的FOF产品。这次最关注的是公募FOF,是80%以上投资与其它基金资产。为什么这时候推公募FOF?公募基金的土壤已经具备了萌芽出FOF产品。全市场,到10月底,有4000多支公募基金产品,规模到10万亿了。我们有各种各样的基金,有股票型、混合型、债券型和货币型、沪港深、QDII、分级等等,很多客户无法选择基金产品了。选择公募基金,最难的是哪部分?就是股票和混合型。债券,相对比较专业的投资人,可以算出来。货币型更如此,你家货币型比我多20BP,我家比他家少20BP,投资人更注重的是应用场景,哪家应用场景更好我投哪家。QDII,美国市场的QDII、香港市场的QDII,新兴市场的QDII,投资的方向非常清晰。在座大部分是投资公司的人,最难的是股票、混合型。我们想做一个文章,帮可能把这个问题解决出来。 

接下来的一段时间,向客户推介产品的时候,我想分享一下我们对FOF归纳出来的3个特点:分散化、多样化、专业化。分散化,比客户持有单一基金风险分散很多。多样化,FOF是全市场当中唯一一个可以进行多资产配置的公募基金品种。股票型基金只能投股票,债券型只能投债券,混合可以混合投资。大宗商品,只可以投资大宗商品,不可以做其它的配置。只有FOF,可以投资股票、债券、大宗商品、现金,基本上覆盖到所有的资产配置的品类,所以FOF可以做多样化资产配置的工具。专业化,赵乐峰总讲得很清楚,他们的团队很贵,那么贵的团队当然要专业了。 

首批成立的6支公募基金FOF,其它5家都是配置型,我们是做优选型FOF。总体来讲,募集的结果都非常不错。 

海富通聚优精选FOF,去年12月份我们第一次上报,我们叫海富通金牛精选,当时想蹭热点,被监管机构禁止了,让我们改了名字。但并不是说我们完全被动的、很简单的把金牛的产品作为我们投资标的,后续我们也会和赵总团队一样,做充分的定量、定性分析。 

FOF,为什么要做权益型产品?国内A股基金超额收益优势,股票型基金是中长期投资的良好标的。和大家分享一个数据,2007年股市最高点,2007年10月6124到现在2017年上证指数3400点左右晃,10年间上证指数下跌幅度44.4%。2007年10月份的时候,当时具有可比投资业绩的89支偏股型公募基金,到现在它们的平均收益率是14%。其实说明,我们的公募偏股型基金可以给客户创造超额收益可以打败指数的。同样另外一张表传递的信息,如果你买到好的基金和买到差的基金,投资收益天壤之别。2017年表现最好的基金收益率54%,最差的收益率19%。这个区间就是FOF优选型公募基金经理要做的事情。 

FOF的发展方向,我们认为FOF应该的成长路径。这是我们公司想我们如何配置产品线的,首先是做优中选优的股票型FOF,结合市场情况,权益类市场全市场认为比较乐观,所以我们想在当下的时点推出权益类基金,可以解决一个问题,就是手里有点钱的个人散户,想进到权益类市场、想进到股票,不知道买哪个公募基金好,我们想解决这个痛点。第二步,我们也会做多资产配置和养老型的FOF,养老型FOF海富通也跟踪很久,我们也是全牌照公司,养老金一直是我们追逐的资金。多资产配置型FOF,可以实现客户的稳健资产配置。 

和大家说一下,养老目标FOF,我们对这件事如何看?回到产品开发的背景。10年前,可能在座的各位都想不到公募基金的格局会是这样。谁能想到货币基金占到一半江山?10年后公募基金的竞争格局是什么?不一定是10年后,很可能养老型基金,如果配以税优优惠的话,养老型基金可以改变市场竞争格局的品种。建议在座各位都可以关注这种养老型产品。 

回到养老型产品应该怎么做?很简单。中国有句老话,大象无形,重剑无峰。我们看这个表格,债券,2002到2016年间,股票符合年化收益率是6.34%,同时用股债28或者股债37,收益率6.39,波动率怎么样?一个是28%,一个是9%。所以,这是一个性价比非常高的组合,适合养老资金。养老的钱,不太容易高波动的。 

智能投顾,我们一直很关注这个方面。判断智能投顾,它真正的魅力在于通过计算机分析投资人的特点,就像刚才我说到的,中国投资人是以个人家庭为纬度进行投资,智能投顾可以根据家庭特点的教育情况甚至星座、血型,制定出最优的配置,这就是智能投顾的最终价值所在。 

今天我想介绍的内容就是这些,谢谢大家! 

主持人仇霞:请俞总留步,之前在海富通聚优结束募集的时候,您有一句话说到了投资基金2.0时代。很多高管也都在这个时候,不停地在说这个。请问,您是怎么定义投资基金2.0时代? 

俞涛:其实全行业都特别爱用各种各样的新词诱惑大家,我们每天都在面对新的时代。其实往前推10年,2007年的格局以基金经理的投资能力作为公募基金规模价值体现的,现在呢?从前年开始,银行为外定制,尤其是货币这些固收型产品大行其道,把我们整个竞争格局变了。但是今年如果大家研究法规会发现,其实监管机构今年一直在做的工作,就是把固收、刚兑的产品慢慢压下去。就以货币来讲,今后货币最终的发展方向,像美国一样,所有的货币都是净值浮动不是成本计价的,相信我们最终发展方向也是这样,最后会变成净值浮动,不应该做成本计价型。如果2.0时代,相信5到10年之后,大家回到以资产配置能力、选股能力为最终价值导向的竞争格局,我们看得更多的是基金公司给养老基金做管理,给银行资金做配置这样的格局。谢谢。 

主持人仇霞:谢谢俞涛总。刚才赵总、俞总分享得非常精彩,PPT当中也引出了智能投顾,有请金融界智能金融博士后研究员贾晓亮先生为我们介绍金融界的灵犀智投。

14:45 建信基金赵乐峰发言

赵乐峰认为,FOF投资管理本身归根结底就是要搞清楚三大问题:1、投资人需要的是什么产品?2、基金公司能够为客户提供怎样的产品和服务?3、购买FOF的客户真正需要什么? 

赵乐峰表示,建信基金的客户定位很明确,重点要帮助普通投资者解决买基金困扰。赵乐峰表示,“我们一直将为普通投资者解决资产配置问题作为我们工作的核心内容,最为业内首发的建信福泽安泰混合型FOF最终以12.15万户的募集户数,成为第一批成立的公募FOF中募集户数最多的产品,成为了散户的最爱。” 

严控波动率 长期看FOF是最理想的组合 

赵乐峰认为资产收益的变化,每年都不一样,短期追逐排名并不可取,关键是要看投资标的业绩的可持续性。 

“我们挑的FOF基金经理业绩不一定是第一名,为什么呢?因为我们还要看到底基金业绩有没有可持续性。如果没有可持续性,只看重短期业绩,并不能真正为客户赚取收益。因此FOF的出现恰逢其时。长期下来你会发现,投资FOF是较为理想的投资组合。” 

对于风险控制,赵乐峰表示相关系数和波动率是重要的考虑因素,通过相关系数找出正相关与负相关的资产,从而做到对于投资组合的科学风险管理,此外,还要尽量控制波动率,从而为客户赚取更稳健的收益。


14:15 金融界总编辑 巫云峰

巫云峰:各位基金公司的同仁们,金融圈的朋友们,大家下午好! 

首先,我代表金融界网站感谢大家能在这样一个阳光明媚的下午来到金融界上海分部参加我们的FOF研讨会,谢谢大家! 

刚才仇霞已经说到了,我们这个活动是系列活动当中的第三站了。之前,我们在北京、深圳已经先后举办了两场关于FOF的研讨会。我们的研讨会和在FOF方面的报道,让我们引领了FOF方向上的领先节奏,我们也以这样的方式见证了FOF中国新的基金生态诞生。刚才,仇霞也介绍到,现在的FOF,6家公司全部募集完成,有166亿元,这是一个不错的开始。6家公司,平均每家30亿规模,很好的结果。我们可以看到中国基金业协会统计的数据显示,自开放式基金成立以来,股票型基金年化回报率大概是16.52%,我们的债券型基金回报率大概是8.5%,货币型基金也给投资者带来很好的现金管理方式。

刚才公布的天弘第三季财报显示,天弘货基余额宝已经到了1.56万亿,这个数据对比中国银行券行活期存款1.86万亿,已经很接近国有四大行之一中行的存款比例,也说明我们为投资者提供了一个很好的投资通路。在这样的情况下,开放式基金到2015年年末为投资者带来的分红超过了1万亿,非常好。这样的过程中,我们也发现存在一些需要改变的状况。

之前两场的FOF研讨会当中也有基金公司的高管提到,这些年来基金行业的发展取得这样好的回报的过程中,不在少数投资者,其实他们的投资并没有得到正向回报。大家的交流当中也谈到了,有投资者会对于相关基金的认识不够。我们聊到一个有意思的现象,投资者往往是在市场高位选择积极的购买包括基金在内这样的一些产品。市场低迷的时候,大家守紧了自己的口袋,逆市场而行,必然不能有很好的回报。

这也体现出普通投资者对专业方向难以把握。以前选择基金的方式,可能是看过往的排名,但过去只能代表过去,对于未来,一切都在变化。这样的状况下,投资者们如何真正的分享基金带给我们的收益?是我们现在正在改变的一个方向。而FOF的出现,我们认为是基金新时代的开始,我们可以把这样的时代称之为“智能时代”。通过在基金中的基金、在集中当中优选基金,平滑风险,获得超过平均收益率的回报。我们希望在这样的情况下,让投资者真正享受到中国成长的红利,享受到基金专业投资的红利。 

这个方向上,金融界一直在努力。今年年初,我们推出了自己的智能投顾,金融界的灵犀智投。到10月底灵犀智投获得的数据,应该在主要同类产品里面位居第一。灵犀智投,表现最优秀的组合年化收益率超过了15%。我们也身体力行,也在努力的融入这个时代。希望未来继续通过我们快速、优质的报道,以及和我们的各位基金公司同仁们一起,为我们这个新的FOF时代、新的基金投资的时代带来更多的优质内容、优质产品,为投资者服务。 

谢谢大家! 

主持人仇霞:接下来进入最精彩的主题发言环节,有请建信基金总裁特别助理赵乐峰先生。赵总拥有25年海内外资产投资管理经验,2015年加盟建信基金,担任总裁特别助理,同时也担当起建信基金FOF业务领航者的角色。期待精彩分享,有请赵总。 

金融界官方


金融界网站总编辑巫云峰 发言

金融界官方


金融界基金频道主编仇霞 发言

14:15

金融界官方:

主持人仇霞:尊敬的各位来宾,大家下午好,我是金融界基金频道主编,仇霞。今天特别荣幸,由我主持这场FOF线下研讨会。 

今天,金融界联合39家公募基金公司在上海再次发起 "智领未来,FOF开启基金投资新时代"暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会。这是继7月份北京、深圳场举办后的第三场FOF线下主题讨论会,若说本次有什么区别?那就是国内首批的6支公募FOF已经首募成立。 

据金融界基金最新的统计数据显示,6支公募FOF半数提前结募,首募总规模166.28亿元,其中规模最大的一支超过46亿;从有效认购户数来看,6支公募FOF合计认购户数48.84万户,其中建信福泽安泰最多,有效认购户数12.15万户今天我们也有请到了建信的高管和我们进行分享;从产品策略来看,海富通聚优精选采用了积极的资产配置方案,投资于偏股型基金份额比例为基金资产的70%-95%。而作为唯一一支双基金经理管理的FOF基金,建信福泽安泰的量化投资特色颇为显著。而今天我们也有幸请到了建信基金和海富通基金两家公司的主管高层和基金经理与大家分享交流。 

FOF新风口下,公募基金如何发挥专业价值?如何做好资产管理服务?发展FOF对当下公募基金公司有哪些机遇?期待各位今天能碰撞出思想的火花,也相信参会的各位一定会有所收获。 

下面请允许我介绍出席此次研讨会的嘉宾,他们是: 

金融界总编辑巫云峰先生; 

建信基金总裁特别助理赵乐峰先生; 

海富通基金总经理助理俞涛先生; 

以及来自10家基金公司FOF业务线的负责人和基金经理,我们将会在互动讨论环节,一一为大家介绍每位嘉宾。 

再次欢迎各位的到来,接下有请金融界总编辑巫云峰先生为研讨会致辞。 

金融界官方


建信基金总裁特别助理签名

金融界官方


嘉宾互换名片

金融界官方


嘉宾签到中

13:30


现场图片

13:30


现场图片

公募FOF研讨会(上海)11月9日13:30举行

金融界官方:

公募FOF的问世究竟对基金公司、公募基金行业、乃至整个证券投资市场有什么样的影响?继北京、深圳场后,金融界再度联合39家公募基金公司与11月9日在上海举办“智领未来 • FOF开启基金投资新时代 暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会”,国内顶级资产管理机构专家齐聚一堂分享交流,欢迎关注。 我们真实传递信息,金融界让投资更简单!

预告

金融界官方:
又有一位新成员加入,金融界联合39家公募共同举办的 “智领未来 · FOF开启基金投资新时代 暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会”,11月9日与您相约上海,一起聊聊与FOF有关的话题......

预告

金融界官方:
受邀参与发言的机构分别为建信基金、海富通基金、汇添富基金、华安基金、上投摩根基金、国泰基金、交银施罗德基金、浦银安盛基金、农银汇理基金、中欧基金、长盛基金等,更多精彩敬请关注!

金融界公募FOF研讨会(上海)11月9日13:30举行


地点:上海•华润时代广场20层DEF(浦东新区张杨路500号)

金融界公募FOF研讨会(上海)11月9日13:30举行

金融界官方:
金融界联合38家公募共同举办的 “智领未来 · FOF开启基金投资新时代 暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会”北京场、深圳场虽已结束,但我们对FOF的探讨才刚刚开始!
回顾北京场:博时基金魏凤春说FOF使投资向“工业化时代”迈进、建信基金梁珉说要有西医的思维中医的敏感、嘉实基金王欣说FOF将解决大类资产配置难与择时难问题、华商基金江赛春说FOF前途光明道路曲折、诺德基金郑源说FOF给投资者理财的机会、中融基金哈图说多样化的需求通过FOF都能满足您、长盛基金宫正说为投资者找到与其风险匹配的产品很重要、泰达宏利张晓龙说我们要以对待养老金的态度对待FOF[详情] ...
回顾深圳场:南方基金吴增涛指出要打造符合时代特色引领市场发展的FOF体系、融通基金李勇说FOF风险适中又有增值潜力、民生加银基金王铮说FOF可从绝对收益做起、前海开源基金苏辛说公募产品的创新主要体现在四个方面、鹏华基金赵强说FOF的本质是先有需求再有产品供给、招商基金徐冉说FOF最终目标要做绝对收益、中邮基金王喆说FOF完美契合市场对公募基金需求端变化、广发基金朱坤说FOF研究引发投资技术创新、南方基金夏莹莹说FOF给公募行业带来新契机[详情] ...
公募系FOF面世,金融界愿在FOF报道领域贡献一份绵薄之力。 我们真实传递信息,金融界让投资更简单

金融界公募FOF研讨会(上海)

会务咨询:
联系人:常福强
手机:13810460557
邮箱:fuqiang.chang@jrj.com.cn
时间:11月9日13:30
地点:上海•华润时代广场20层DEF(浦东新区张杨路500号)