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保本基金告急 投资者何去何从

  随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)落地,不仅分级基金将成为历史,保本基金也将从市场上消失。由于新规禁止资管产品保本保收益,这令存量的保本基金被迫清盘或转型,成为当前基金产品的“重灾区”。

  保本基金与有条件的保本条款

  最早的保本基金出现于2003年。所谓的保本基金,其实与通常的灵活配置基金模式差不多,保本基金将大部分资产投资于固定收入债券,以使基金期限届满时支付投资者的本金,其余资产约15%-20%投资于股票等工具来提高回报潜力。通过基金公司承担保本清偿义务,担保公司和基金公司对投资人承担连带责任的方式保证投资者资产不出现损失实现 “保本”。

  事实上,实现保本也是有条件的。保本基金通常有2至3年的锁定期,只有在发行期间认购的份额,到期之后投资人才能实现保本;申购的份额则不享受保本待遇,此外,如果提前赎回,也享受不到保本待遇,而且赎回费用为1.5%,比其他类型基金要高。即使如此,保本基金也暗含着一定的刚性兑付性质,仅“保本”二字,足以让投资者充满误解。

  从保本基金到避险策略基金

  2015年与2016年投资者受股市大幅波动影响风险偏好出现转变,保本基金获得投资者的青睐,发行数量大幅上升,超过2003年成立以来的保本基金总数。保本基金的连带责任担保机制等潜在风险凸显,此类产品被叫停。

  为避免风险集中爆发,证监会在2017年2月发布《关于避险策略基金的指导意见》,规定存续保本基金到期后,应当调整基金名称、转换保本保障方式,以符合新的《指导意见》的规定,不符合的应转为其他类型的基金或予以清算。此后,保本基金不再有新产品发行,存量产品陆续到期后纷纷或清盘或转型。

  存量基金集中到期 面临转型或清盘压力

  2015-2016发行的这批保本基金多数设置了3年或2年保本期,2018年正是这类产品密集到期的高峰。今年到期的保本基金达到71只。汇添富保鑫保本的保本周期终止日为2019年9月30日,这应该是最后一只到期的保本基金。

  截止6月1日,市面上仍在存续的保本基金共有107只(A/B/C份额分开计算),其中,已有4只保本基金的净值低于1元的面值,处于亏损状态,分别是中融融安二号保本(001739)、东方安心收益保本(400020)、鹏华金鼎保本混合C(002505)与诺安汇鑫保本混合(320020)。近期保本基金频频出现基金净值跌破1元面值的情况,这就要求基金经理在保本基金到期之前迅速提升业绩,否则基金公司将要承担到期偿付差额的压力,对于基金公司是个不小的挑战。为何保本基金不再保本?原因可能要追溯到今年2月,2月份以来,股指持续下滑,并呈现大幅震荡走势,加上频发的信用违约事件,不断触动市场敏感的神经,导致债市承压,使得保本基金面临双重窘境,不仅“安全垫”不够牢固,获取超额收益的难度也在加大,从而使其业绩普遍表现欠佳。

  面对保本基金到期,各基金公司针对保本基金在进行全新布局。5月9日华商保本1号发布公告,该基金将于5月17日到期后将转型更名为“华商回报1号混合型证券投资基金”。业内人士表示如果是机构持有人为主,比较容易转型;但如果个人持有者居多,通常较难转型,否则只能采取清盘策略。有基金人士提醒目前保本基金转型市场预期不明确,持有人应在保本结束日期并在当天及时赎回,避免转型后带来的各类风险。也有业内人士称基金转型会有一定的适应期,我们应对市场抱有信心,不要过分追求短期收益,静候基金转型稳定后的收益。


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金融界特邀律师谢罡

谢罡,毕业于中国人民大学法学院,法律硕士,具有执业律师、经济师、注册咨询工程师(投资)、上市公司独立董事等从业资格。现为北京众鑫律师事务所律师。[详情]

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