叨基叨基

定投虽好 也要注意两大成本

  等了好久终于等到今天——上证指数盘中再创新低。

  每当此时,基金投资者都会看到漫天遍野的定投文章,各种安利,各种安慰,仿佛定投在手,涨跌无忧。

  一篇篇雄文告诉你,定投就像“小无相功”一样,学会了它,驰骋于权益类基金,任它再复杂局面,皆可轻松应对。

  叨哥一直以来都不care定投,但也不敢说定投之误,因为定投的拥趸如此之多,总怕说出来引火烧身。

  看看那个美丽的定投微笑曲线,似乎一切都是那么完美,简单而质朴。安利文告诉你,投资就是这么小case,就像大道至简一样。

  然而,朴素的往往不是真理,常识中布满着各种深坑。

  事实真的如此吗?

  

  市场之所以安利定投,核心的原理可以作如下解释:

  在现代信用货币体系下,长期来看,所有的资产价格都会上涨,即使中间充满了各种峰谷与螺旋,整体趋势一定是向上的。股市,也一样!

  当然了,安利您定投还有其他原因,都是社会人,叨哥不能多说了。

  但是,这个结论却没有任何用处。写到这里,叨哥想起了两千年前可爱的庄周同志曾经讲过一个故事,很有趣,原文征引一下:

  【庄周家贫,故往贷粟于监河侯。监河侯曰:“诺。我将得邑金,将贷子三百金,可乎?”庄周忿然作色曰:“周昨来,有中道而呼者,周顾视车辙,中有鲋鱼焉。周问之曰:‘鲋鱼来,子何为者耶?’对曰:‘我,东海之波臣也。君岂有斗升之水而活我哉!’周曰:‘诺 ,我且南游吴越之王,激西江之水而迎子,可乎?’鲋鱼忿然作色曰:‘吾失我常与,我无所处。我得斗升之水然活耳。君乃言此,曾不如早索我于枯鱼之肆。’”】

  成语涸辙之鲋即出于此。安利你定投,无非就是告诉你长远来看股市一定会上涨,然而你忘了,现在你买入的基金,却深陷亏损之中,处境就像那车辙里的鱼。未来的上涨是一张画出来的大饼,目下对你无济于事,说难听点还不如庄先生承诺的西江之水。

  毕竟涨不涨、何时涨,只有鬼知道。而西江之水起码是存在的,天天在那里流淌。

  

  这里就涉及到两个经济学的问题:

  1.时间成本与机会成本。

  很多安利定投的文章总是在劝投资者长期投资,定投要有耐心,最好以五年为一个起点。

  那么我们随便找一只股票基金,看看定投五年,你的得失如何?

  以汇丰晋信大盘股票A为例,金融界基金定投排行显示的五年收益为50.74%。咋一看这收益率还可以,年化8.7%,已经是相当令人满意了。果真如此吗?

  我们去看了一下同时期纯债基金的收益,发现同期有很多纯债基金的收益也能达到这个水平,至于混合债基同一时期的收益,很多早都大幅超过了这个水平,甚至有少数早已翻倍。要知道这期间可是经过了2015的超级牛市和大盘股2016-2017的结构性牛市。

   定投一只权益类基金五年的收益,居然连很多债基都比不上。意不意外?惊不惊喜?

  再看看这五年间其他大类资产的表现,相信你会更加抓狂。

  五年间,世事如棋,变幻莫测,全中国的房价何止涨了50%,一碗面的价格涨幅恐怕都不止于此,大宗商品早已默默的走出了牛市,美股不断新高,连薅P2P羊毛的人都默默发了财(当然最后接棒者比较惨)……

  定投五年,意味着你的这部分资金流动性被截断,啥也干不了。最后也仅此而已。时间成本和机会成本双高,你觉得划算吗?

  2.极不合理的风险收益比。

   如果说你对定投的收益还算满意,你对投资的追求也仅与此,那么时间成本与机会成本都不算什么,似乎还能接受。但是,从风险与收益的角度去衡量,你会发现,漫长的五年,真的是日了狗了。

  在叨哥上学的时候,叨哥的金融学老师告诉叨哥:风险与收益相伴而生,两者呈现出高度的趋同匹配性。

  翻译一下,就是你获得多高的收益理论上就要承担多大的风险,或者说,你承担了多大风险,就有可能获取多大收益。

  好,现在回到我们定投的话题,那么,我们将几类比较重要的大类资产按风险排个序,因为涉及杠杆问题,我们把商品的风险排在第一位,从高到低如下:

  商品——股票——债券——房(在天朝)

  需要解释一下,在我朝,股票暴涨暴跌,可以融资配资加杠杆,加上企业经营、道德风险、政策风险、内幕欺诈等龌龊之勾当,风险其实比商品还大,而债市素来“肛兑”,风险定价失效,整体风险也不大,至于房市嘛,不说了,有目共睹。

   五年间,你承受了暴涨暴跌的风险,承受了定期送钱损失一部分流动性的风险,你的小心脏被股市的小拳拳捶打了N多遍,你咬着牙披荆斩棘一路走来,还不如买了债买了房子睡大觉赚得多。

  来,安利我定投的大神们,给我好好解释解释,给我一个“胶带”。

  而且,由于风险的不可测量特性,人性很难经受住考验,小编不否认少数投资者的定力,然而在一个漫长的定投周期,能真正坚持下来的有几个人?

  试图把未来的不确定性平滑到时间当中,用你有限的生命去追逐大周期确定性趋势,要是你能像王八一样长寿,或者能向天再借五百年,小编不反对,然而,从你工作到退休,也就三五十载,实在有点捉襟见肘。

  

  华尔街说,不要试图去抄底,寻找市场的底部比徒手去接从天上掉下来的“飞刀”还难,定投者不但在接“飞刀”,而且在持续的定期定额去接,端的是真正的勇士。

  然而那些天天安利你坚持定投的大神们,他们好像既不爱去接“飞刀”,也不太喜欢抬轿,至于亲身实践定投嘛,貌似他们当中也没几个人有兴趣。

  其实,兑付飞刀最好的办法是远离飞刀,在一个非常明显的下行趋势里,你为什么要默默地守候在要掉飞刀的地方?债券不让买吗?房子全中国都限购了吗?

  7月15日

  就连巴菲特老爷子推荐指数基金的时候,也从未提过定投,他的策略叫:买入并持有。

  

  铺天盖地的安利定投文,不禁让笔者想起了世纪营销的超级案例:钻石恒久远、一颗永流传!

  其实,钻石就是一颗碳元素组成的破石头,除了划划玻璃,也找不到什么大用。然而,它就是这么让尘世的男男女女们迷恋,因为,在所有人的思维里,钻石就是真爱的代名词,就像定投是熊市“搞基”的标配一样。

  有杠精曾批判过污蔑钻石营销的观点,说从经济学的角度,钻石有价值是因为它稀有。拜托,稀有的东西多了,陨石更稀有,为何不永流传一下呢?

  当一种信念萌发于人间,在一波又一波的安利之下,他们就会茁壮成长,就像宗教一样。它们存在,你深深地脑海里!你的心里,你的梦里,你的美好时光里!

  不过,不管梦着,还是醒着,不管赚着,还是亏着,你,开心就好!

我来说两句

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首席评论员 叨哥

拥有证券和基金从业资格。五年证券投资经验,熟悉股票、债券等基础证券和期货、期权等衍生品,对基金市场、基金产品、基金筛选、分级基金、FOF、基金套利等均有深入研究。每周一期,叨哥陪您“侃基”,欢迎留言!

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