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分散投资风险 转板溢价可期!可投新三板精选层的基金来了

  对于基金公司而言,作为创新性尝试,当前新三板的成交额呈现向“头部”集中的情况。

  公募基金投资新三板精选层迎来实质性进展。

  6月3日,首批可投资新三板精选层的基金获批,汇添富、招商、富国、南方、万家、华夏6家基金公司率先拿到批文。

  六家公募拔头筹

  从申报到获批,6只新三板基金共历时一个半月。

  “不出意外的话,产品很快就会发行。”一家拿到批文的基金公司人士告诉《国际金融报》记者。

  从基金名称来看,有4只产品带有“精选”字样,分别是汇添富创新精选、招商成长精选2年封闭、南方改革精选一年持有期、华夏成长精选6个月定期开放,另外两只则命名为富国积极成长和万家鑫动力一年持有。

  从运作方式来看,首批6只新三板基金或采用“定期开放”,或采用“滚动持有”方式运作。

  私募

  三大投资价值

  对于新三板基金的投资价值,济安金信基金评价中心研究员张碧璇在接受《国际金融报》记者采访时指出,本次新三板改革旨在通过引入竞价交易机制、完善信息披露和监管提高整体流动性,实现为早期的成长型创新创业企业提供融资通道及价格发现的功能。不同于主板的是,新三板存在内部分层以及向交易所市场的转板等机制。因此,每一次的转层或转板都将伴随着估值提升。

  张碧璇认为,在这个过程中,公募基金可以通过主动投研布局获取一定的超额收益,为投资者创造价值。此外,公募基金投资门槛较低,对于投资风险偏好及风险承受能力较高,但暂时未能达到资产标准的个人投资者是比较好的选择。

  上海证券基金研究中心分析师姚慧向《国际金融报》记者分析,新三板基金的投资价值体现在三个方面:

  一是为不符合精选层合格投资者条件,又对该市场有兴趣的投资者,提供了借道公募基金参与投资的机会。相比此前500万元的门槛,改革后新三板投资者门槛大幅下降,基础层为200万元,创新层为150万元,精选层为100万元。

  二是为个人投资者提供了更专业且分散化的投资策略。精选层挂牌股票的准入标准低于科创板,更明显低于主板、中小板和创业板,因此,在其中选择有投资价值的公司的难度更上一层楼。对个人投资者而言,投资风险更大。公募基金是分散化、长期价值投资的最好践行者,为投资者提供了一个风险较低的投资选择。

  三是精选层转板机制落地,为新三板投资者提供了一个获取流动性溢价的机会。据全国股转公司统计,截至6月2日,新三板合格投资者数量突破百万,累计开户数量达1004858户,较本轮新三板改革启动前增长近80万户,增长约3.4倍。但相对于科创板和创业板投资者规模而言仍然较小,因此在新三板上市股票必须给出足够的流动性溢价,随着新三板流动性的持续增加,或者精选层公司一旦转板成功,有较大的升值空间。

  两大运作难点

  对于基金公司而言,作为创新性尝试,投资新三板精选层存在两大难点。

  一是对主动管理能力的要求大大提高。张碧璇指出,因为新三板精选层是处于企业发展早期阶段的创新创业企业,如何对其未来的成长性进行合理的估值并投资布局,将是对公募基金投研团队的很大考验。

  二是如何解决流动性问题。张碧璇认为,由于新三板上市的个股价格波动较大,且流动性相对主板较低,为应对公募基金的申赎,需要在产品设计以及日常投资管理上充分考虑流动性风险。

  姚慧提到,虽然精选层公司顺利转板就可以解决这个问题,但是转板不成功的可能性也存在。如何做好投资者教育,使投资者的投资预期同基金产品风险收益特征相一致,帮助投资者理解侧袋机制等风险控制手段,应成为基金公司重点考虑的问题。

  招商基金表示,目前公司主要从考察流动性指标、中小市值公司特有风险因素、行业、主营业务、经营指标和风险指标等角度,对新三板拟进入精选层的公司进行研究和跟踪,储备投资标的。

  当前新三板的成交额呈现向“头部”集中的情况。相比A股市场,对新三板观测流动性的指标除了换手率、成交量、成交额等常规指标以外,还需要观察挂牌公司的股东户数、交易天数、交易连续性等指标。

  “精选层公司将全部为连续竞价交易,因此投资人需要着重考虑市值、公司股东人数和公众持股比例。”招商基金认为,流动性是投资人投资新三板公司重要的考量因素,市值相对较大、股东人数较多、公众持股比例较大的新三板精选层挂牌企业可能具有较好的流动性,交易价格“失真”的可能性更小。

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