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“顶流”基金经理能力圈大揭秘!

  “追星”的不止基民,还有券商分析师!

  基金频上热搜,基金经理成功“出圈”,坐拥一众粉丝后援团。后援团成员不止年轻基民,还有券商卖方分析师们。而且这些分析师对明星基金经理的研究,甚至可以追溯到好几年前,远远早于其“出圈”时间。易方达基金张坤、睿远基金傅鹏博、兴全基金谢治宇……多位长期业绩能力出色的公募投资大佬都是卖方分析团队的重点研究对象。

  这些券商分析师通过长达数十页、上万字的图文研究报告,详细“揭秘”基金经理管理组合的资产配置、基金经理持仓分析以及风格因子暴露情况等。

  兴业定量团队两年前揭秘张坤。早在2018年12月,兴业证券分析师任瞳、姚紫薇就发表了一份揭秘易方达基金张坤的研究报告。该研究报告共计14页,主要分析了张坤管理时间最长代表作品——易方达中小盘,分析内容包括易方达中小盘的基本情况,产品业绩、择时选股能力及风险偏好等。

  基金

  研报曾分析,易方达中小盘风格总体偏好大市值、低 β、低杠杆的个股。自 2017 年以来,基金风格稳定,对大市值、成长和动量效应的个股偏好明显。中银证券金融工程团队证券分析师郭军写道,“从基金经理投资风格来看,张坤近年投资风格整体以大盘成长、中盘价值轮动为主。19 年张坤持仓主要呈现中盘价值的特征,在疫情发生后,起风格逐渐向大盘成长过渡。截至2020 年11月,其投资风格已经转为大盘成长为主,中盘价值为辅,亦兼有少量小盘价值风格。”

  从基金经理能力圈看,张坤的能力圈主要集中于消费、医药、机械板块,对于其他板块较少涉猎。张坤所管理基金持仓重点集中于消费、医药、机械板块。对应申万一级行业主要包括食品饮料、家用电器、医药生物、交通运输、汽车等行业。除在其基金经理职业生涯早期尝试过周期与地产基建以外,张坤对于其他板块和行业极少涉猎。近年来消费、医药股票的大热也对于张坤的投资业绩起到积极的促进作用。

  除张坤外,兴全基金谢治宇也获得券商分析师的“追捧”。

  2019年9月,招商证券分析师曾恺羚发表《兴全基金谢治宇 调研纪要与投资风格分析》的研究报告。研报指出,谢治宇主要自下而上进行投资,大的宏观趋势也会结合到组合构建中。从行业到个股更多,会鉴别出一些需求空间大的行业,用更长期的眼光去研究跟踪。选股方面,有 50-100 只长期跟踪个股,此外个股来源很多(路演、反路演、深度报告等)。研报还指出,从重仓股集中度来看,基金经理风险控制意识较强。

  中银证券去年12月同样发表了针对谢治宇的研报。研报指出,从基金经理投资风格来看,谢治宇偏好成长型股票。其持仓在职业生涯大多数时间对于成长型风格股票存在明显正暴露度,对于大盘价值型风格存在明显负暴露度,且持续时间较长。去年年疫情发生后,为应对 1 季度下行压力,逐渐降低大盘价值的负暴露度;年中以后其持仓风格依旧回复为成长型风格。从基金经理能力圈来看,谢治宇的能力圈较广,对各板块的投资配置相对均衡。在相对均衡的同时,稍偏向光伏、新能源车行业的配置。

  中银证券“研究”傅鹏博:纯粹的成长型基金经理。傅鹏博偏好成长型股票且长期持有,与企业共同成长。其持仓在职业生涯大多数时间对于成长型风格股票存在明显正暴露度,对于大盘价值型风格存在明显负暴露度,且持续时间较长。自傅鹏博管理睿远基金首只产品一年多以来,其对于大盘成长风格的暴露度有所增加,而对于中盘成长和小盘成长风格因子的暴露度略微减少;对于价值型风格因子依旧有所欠配。

  从基金经理能力圈来看,傅鹏博的能力圈较广,对各板块的投资配置相对均衡。在相对均衡的同时,近几年傅鹏博主要偏好配置 TMT 板块。其对于 TMT 板块的配置比例长期保持在 30%以上,且仓位变化灵活。事实上,据了解,在过去十多年的职业生涯期间,傅鹏博基本不进行择时操作,仓位常年基本保持在8成以上。

  当卖方开始研究买方 明星基金经理有何研究价值?

  众所周知,金融业有买方和卖方两大阵营。最大的卖方是证券公司(投行),一般撮合三类客户:企业客户、基金客户、个人客户。基金公司则是最大的买方。基金公司的市场部对外销售基金产品到募集资金;投资部拿到募集的资金进行买方业务,购买股票或债券以获利。

  一般情况下,国内券商卖方研究的客户是基金公司等机构。基金公司从证券公司研究所购买研报等一系列服务,给自己的基金管理提供决策依据。

  然而现在卖方不仅为买方提供研究报告,而且开始研究起买方并发表基金经理研究报告。对此业内人士表示,随着基金投资热度升温,知名基金经理本身的投资理念、风格以及投资框架受关注度上升,有关他们的研究报告具有广泛受众群。

  一方面,通过定量加定性的研究方法,基金经理研究报告完整刻画基金经理职业生涯的投资能力,使资金方和基金经理对自己的能力圈、操作风格有清晰、深刻的了解。

  另一方面,券商作为基金代销渠道,对基金经理的深入研究也有助于其销售工作的开展,更好地将其掌舵的产品介绍给投资者。此外,不少绩优基金经理投资风格鲜明,其精准的投资操作也可为市场提供一定的参考。

栏目介绍

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