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暴跌之下焉有完卵?十大明星基金经理中仅两人抗住杀跌,拒买白酒成最大优势!抱团白马是不是偷懒行径?

  在一批明星基金经理因净值暴跌上热搜之际,有两位明星基金经理的“异常之举”备受基民关注。

  Wind数据显示,最近一个月内共有969只基金的净值下跌幅度超过10%,其中包括多位在去年A股市场呼风唤雨的明星基金经理。市场认可度较高的十大明星基金经理中,超过一半所管基金净值一个月跌幅达到或超过10%,其中仅有两位明星基金经理表现优异,甚至在同期出现正收益。

  券商中国记者注意到,两位明星基金经理“异常之处”在于,所管基金的核心仓位都拒绝了白酒股,同时也均采取了行业均衡与重仓股分散的策略,十大股票涵盖的行业数量均超过五个,同时十大股票仓位占比均低于50%,而明星基金经理大多采取集中持仓的策略,十大股票合计仓位通常在70%以上,此类集中持仓在牛市中具有较高的进攻性,但在市场风格转换之际暗藏风险。

  明星基金经理最近大多灰头土脸

  如果只是在市场红利中赚钱,那可能就很难称得上明星基金经理。

  华南地区一位明星基金经理管理的一只超大规模基金,该基金在最近一个月内的净值跌幅为10.39%。即便拥有15年股票投研经验的老将也不能免俗,比如华南地区另一位明星基金经理管理的一只新基金产品,刚成立一个月就回撤了接近7%。

  此外,上海一位明星基金经理管理的基金同样在最近一个月损失超过10%。深圳一位管理资金规模超过700亿的明星基金经理,其主打基金在最近一个月内也暴跌了14%。更惨的是北京的一位大牌基金经理,主要管理两只规模庞大的基金,一只规模约95亿,一只规模约175亿,这合计270亿资金的两只基金产品,因为持仓风格趋同,在最近一个月暴跌了15%。

  券商中国记者注意到,上述明星基金经理的持仓高度趋同,许多基金产品很难通过股票组合来区分这些基金的彼此的差异,以至于许多明星基金经理所管理的产品均被称“白酒基金”,甚至出现“白酒四大天王”的说法。

  抗跌的明星基金是怎么操作的?

  问题是,这些大牌基金经理有没有提前预判基金的持仓结构存在某些风险?要回答这些问题,可能需要看看别人的操作和净值表现,券商中国记者注意到,在最近两年叱咤风云的基金经理中,有两位明星基金经理或者公司内的台柱子,以稳健的姿态抗住了本轮市场的调整。

  比如,信达澳银的基金经理的冯明远、兴全基金的基金经理董承非。Wind数据显示,冯明远管理的信达澳银匠心甄选、信达澳银新能源产业基金在最近一个月内的基金净值跌幅仅为1%。董承非的表现则更为强悍,他管理的兴全趋势投资混合基金,在最近一个月内的基金暴跌潮中,不仅抗住了A股核心资产的杀跌,而且他的兴全趋势投资混合基金净值在一个月内,还赚了大约3%。

  为什么信达澳银匠心甄选、兴全趋势基金在明星基金经理都在高手灰头土脸的时刻,能抗住市场的调整浪潮?持仓结构可能是至关重要的一点。

  券商中国记者注意到,冯明远为信达澳银匠心甄选基金所选的十大股票,首先他所买的核心股票的集中度很低,十大股票仓位仅为26.72%,单一股票的最大持仓仅为5.85%,前十大股票中更有多达6只核心股票的持仓比例低于2%。重仓股集中度低,尽管意味着基金经理需要覆盖的股票数量变得更多,但持仓股票数量较多,却也在相对弱势的A股市场中,令他的基金具有风险分散、机会均衡的特点。

  其次,除了重仓股集中度比较低,冯明远的基金组合还具有行业均衡的特点,截至2020年末,基金的前十大股票主营业务涉及到液压、轮胎、军工、自动化设备、口腔材料、稀有金属、面板和化工等。显而易见的是,核心持仓中,不仅回避了单一持仓所暗藏的巨大风险,甚至前十大股票中根本没有白酒的存在。

  此外,重仓持有的中航重机(15.75 -2.96%,诊股)、赛轮轮胎(9.08 -2.05%,诊股)、三角防务(27.58 -7.45%,诊股)、赢合科技(18.53 -4.97%,诊股)、国瓷材料(38.39 -3.86%,诊股)、龙蟒佰利(32.00 -8.86%,诊股),显然不是基金抱团的重仓股,可谓是A股市场的非主流品种,正是因为在去年第四季度精心挑选的“非主流”品种,有效的回避了今年市场对主流抱团股的杀跌。

  另一个明显的持仓特征是,冯明远的上述基金的前五大核心股票中,市值全部低于500亿,其中3只股票的市值低于200亿,也就是说,冯明远在去年第四季度就将核心持仓的风格,从抱团的大市值蓝筹转向了资金覆盖较少的中盘股,而中盘股也恰恰因为过去两年跑输太多,今年以来的市场表现显著强于大市值蓝筹。

  分散与均衡成为弱市生存关键

  明星基金经理董承非所管理的兴全趋势基金,在持仓风格上,虽然与冯明远有诸多差异特点,但也同样的拒绝了白酒,在这波市场中,是否重仓白酒对基金经理防御杀跌至关重要。

  此外,类似冯明远所管匠心甄选基金的前十大股票合计持仓不足30%,截至2020年末,兴全趋势基金的前十大股票持仓也未超过50%,这意味董承非的基金放弃赚快钱的思路,对基金组合风控关注较多,而对许多明星基金经理而言,集中持仓的好处在于可以在风格行情中,快速放大业绩,这也是过去两年基金冠军决胜的秘诀之一,取得冠军地位的基金经理,其前十大股票的持仓通常不低于70%。

  不过,成也萧何败萧何,集中持仓在牛市中效果最好,一旦市场风格转变,集中持仓的基金,在市场杀跌中净值下跌也最快,比如北京的一位大牌基金经理,在最近一个月的行情中基金跌幅高达15%,这与其集中持仓关系颇大,截至2020年末,这位基金经理的前十大股票合计仓位比例高达72%。而被骂上热搜的另一位明星基金经理,其在最近一个月基金净值下跌超10%,这位基金经理更是集中持仓的典型,截至2020年末,这位大佬基金经理所管最大的一只基金,前十大股票合计持仓比例达到77%,该基金的前十大股票中,单一股票仓位达到9%有7只。

  除了前十大股票的持股集中度比较低,兴全趋势基金在持仓股票所属行业也采取了行业均衡的特点,这也区别于激进选手采取的单一行业持仓。具体来看,前十大股票的行业分布涉及到矿业、光伏、工程机械、保险、物流、水泥、娱乐等多个方面,这样的持仓特点显然达到了“人无我有,人有我无”。

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