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规模大溃败!这类基金曾经5000亿 如今不足千亿!

  在监管趋严和市场震荡加大的环境中,已经连续两年规模萎缩的分级基金在2018年继续大缩水。

  数据显示,2018年分级基金规模整体跌破千亿元规模,这是自2014年分级基金攀升千亿元规模以上时隔四年首度跌破,而2018年年度规模缩水超过430亿。

  分级基金总规模935亿元跌破千亿规模

  从证监会最新公示的基金变更注册核准进度看,截至2018年12月底,诺安中证创业成长指数分级、工银瑞信睿智中证500指数分级、国泰深证TMT50指数分级三只分级基金在12月份申报转型,这让2018年新增分级基金转型的数量升至21只,比2017年新增13只,创下年度转型数量的新高。

  从分级基金市场规模看,一度在牛市遭遇资金追捧的分级基金今年收场惨淡。

  Wind数据显示,截至2018年底,131只分级基金市场总规模为935.24亿元,已经跌破千亿规模,全年分级基金市场规模缩水431.74亿元,大幅萎缩31.58%,创造分级基金市场年度最大跌幅。

  其中,131只分级基金中,规模出现萎缩的多达113只,占比高达86.26%;长城久盈纯债分级、中海惠祥分级、国投瑞银瑞泽中证创业成长分级等3只基金规模萎缩幅度高于90%以上,成为规模萎缩较多的产品。

  市场的大幅波动叠加严监管的政策环境,分级基金也成为小微基金扎堆儿的“重灾区”。

  数据显示,截至2018年底,共有70只分级基金规模低于2亿元,占比高达53.44%,而规模低于5000万元的迷你基金多达24只,占比也接近两成。

  最高曾有5000亿!如今不足1000亿

  从分级基金发展历史看,作为小众产品,国内首只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金在2007年7月17日正式诞生,由于运作方式复杂、基金上折下折机制难懂,这一细分基金类型一直未能获得资金的青睐,从2007年至2010年,市场规模一直在百亿元规模以下徘徊。

  2011年末,分级基金首次突破百亿元关口,达到104.25亿元,2013年规模继续攀升至461.41亿元。

  而2014年下半年牛市的崛起带来的赚钱效应,助推分级基金市场迅速扩容,特别是11月底到12月的蓝筹股暴涨,银行非银金融类分级规模暴增,2014年底,分级基金市场规模一举突破千亿,达到1432.69亿元。

  2015年上半年分级基金快速崛起,在净值大幅上升和份额激增的影响下,到2015年6月底的分级基金规模达到了4577亿元,考虑到6月下旬股市的大跌,预计2015年6月12日分级基金规模顶峰曾超过5000亿。

  然而,2015年下半年开始,分级基金净值和份额快速下跌,带动规模腰斩,到了2015年年底,分级基金规模下降到了2055亿元左右。

  然而,随着牛市结束后带来的市场剧烈调整,分级基金的频繁下折导致的巨额亏损,叠加分级基金新规提高投资者门槛,资管新规“公募产品不得进行份额分级”等严监管背景下,2016-2018年间,分级基金市场规模开始稳步下台阶,从1944.49亿元、1366.98亿元一直跌落至2018年底的935亿元,呈现每况愈下的态势,规模萎缩幅度分别为5.37%、29.7%、31.58%,呈现跌幅加快的势头。

  总体来说,2015年下半年以来,近三年版时间里分级基金合计规模已缩水3600多亿元,规模萎缩幅度为近80%,成为规模缩水最为严重的基金细分类型之一。

  预计今年会加快处置力度

  在分级基金新规和资管新规要求下,2018年各家公募加大了分级基金处置力度,分级基金的清盘和转型数量明显增多,而这也成为这类产品最主要的出路。

  从证监会公示的基金变更注册核准进度看,2018年累计有21只分级基金发起转型,其中18只申请变更为普通的指数型基金,2只转型为混合型基金,1只转型为债券型基金。

  而从基金清盘数据看,2018年全年包含长信中证一带一路主题指数分级、银河沪深300成长增强指数分级、天弘瑞利分级债券型等6只分级基金陆续公告清盘。截至2018年底,分级基金总数量降为131只。

  谈及分级基金处置的考虑,北京某公募FOF基金经理认为,从基金公司的角度而言,既能符合监管要求,又能保留分级产品中的客户和资金,最好的方法还是顺利实现基金的转型,与分级基金风险偏好相近的指数型基金也成为转型的主流方向,但现实情况是部分大基金持有人大会召开存在一定难度;而针对规模较小的分级基金,继续运作的性价比并不高,选择清盘也是相对理性的选择。

  在这位公募FOF基金经理看来,作为重要的产品创新,分级基金一度在中国基金历史上扮演了较为透明的杠杆产品的角色,并在A股市场大涨大跌的行情中经历了更为激进的狂飙突进和大幅下跌,然而,由于基金产品运作机制复杂、投资者教育不到位,这类基金也让许多非专业或风险偏好不匹配的投资者受伤严重。

  “预计2019年存量的分级基金会加速处置,”该公募FOF基金经理称,“规模较大的基金可能会纷纷申报转型,而小规模的基金可能会选择清盘,在近年来去杠杆的大趋势下,这类产品已经剔除出资管新规,而根据资管新规要求的2020年底前完成整改的过渡期,分级基金即将正式退出历史舞台。”

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